兩個月蒸發2000億！股價暴跌40%，市場為何拋棄立訊精密？
昨日，立訊精密盤初直線跳水，一度跌超8%。截至收盤，跌幅收窄至1.5%，股價報35.3元，創2020年6月以來新低。成交額高達近60億元，最新總市值2483.5億元。
1月中旬以來，立訊精密累計跌幅超過了40%，市值蒸發近2000億元。年初，立訊精密還是眾多券商研報中的2021年“金股”。然而開年以來，這家果鏈龍頭卻走出了一路向南的慘淡行情。
1 為何大跌
立訊精密大跌的原因主要有幾個方面。
第一，是卷入美國337調查。1月22日，美國際貿易委員會(ITC)決定對特定電連接器和保持架組件及其產品發起337調查，立訊精密涉案。
即使立訊精密很快做出回應稱，表示本次337調查對公司目前的生產、經營不會造成實質性影響。但資本市場還是做出了很大反應：1月25日周一，立訊精密收跌4%，次日續跌4.4%。
雖然，若美國公司勝訴，立訊精密的相關產品在對美國進出口時將受到限制。但由于337案調查一般持續時間較長，因此短期內難看到影響，并且在調查期間，涉案公司的生產經營不會受到任何影響。此前，移遠通信、京東方A、TCL科技等上市公司均遭到過337調查。
因此，本案最終對立訊精密影響到底有多大，還是要看最終的調查結果。
第二，是市場傳聞未來蘋果Airpods出貨量將減少。3月15日，知名蘋果分析師天風證券郭明錤發布研報預測稱2021年AirPods出貨量將同比下滑，下調2021年AirPods出貨預測30%–35%至7500萬部–8000萬部。
關于AirPods出貨量將衰退的原因，郭明錤認為在于該產品賣點難與競爭對手低價產品差異化，又欠缺強大的生態來保護出貨增長。
而立訊精密得益于2017年進入AirPods組裝供應鏈，且逐漸成為主要供應商，其業績連年實現高速增長。因此，一旦蘋果代工產品需求下降，無疑將對公司業績造成極大沖擊。
第三，則是立訊大股東的多次大額減持。2020年1月至2021年2月，立訊有限及王來勝共計減持股數為3.77億股。按照2020年7月22日53.2元/股的價格來計算，總計減持金額超過180億元。
立訊精密股東的多次減持，或與公司潛在的收購計劃有關。
2020年，立訊精密對外投資了緯創投資(江蘇)有限公司和緯新資通(昆山)有限公司兩家公司;2021年2月3日，立訊精密的投資標的日鎧電腦完成交割，立訊精密及全資子公司合計持有日鎧電腦50.013%股權。
此外，2020年12月17日，立訊精密旗下立景創新收購高偉電子合計3.74億股股份，約占后者已發行股份的44.87%;截至2021年2月4日，立景創新擁有高偉電子發行股份的比重已達到50.41%。
在目前橫向發展或許遭遇瓶頸的情況下，對外收購和投資，是立訊精密向產業鏈下游進行縱向布局的做法。
另外，近期歐菲光被踢出蘋果產業鏈的傳聞終于坐實，立訊精密同樣作為果鏈龍頭，不免令市場有“唇亡齒寒”的擔憂。
關于這一點，3月20日，在回答投資者關于公司是否跟蘋果公司還在繼續合作的提問，立訊精密在投資者互動平臺上表示，公司生產經營情況正常，與主要客戶均保持良好的合作關系。
2 基金持倉變化
總結而言，導致立訊精密大跌的以上原因，基本是消息面或情緒面上的影響。這一現象透露出的本質問題，是立訊精密前期大漲導致估值過高。
從2020年二季度開始，立訊精密就是典型的機構抱團股。WIND數據顯示，二季度，偏股主動型基金重倉持股中，貴州茅臺、立訊精密、五糧液位居持倉市值前三。其中，立訊精密共有774只基金重倉持有，重倉持有基金數僅次于貴州茅臺。
第三季度，基金繼續加倉立訊精密，持有市值超過600億元，僅次于貴州茅臺和五糧液兩只龍頭白酒股。
得益于此，立訊精密在去年二三季度，股價累計上漲超過130%，從最低26元漲至最高64元。受主力資金炒作影響，立訊精密估值一度達到近70倍的歷史高位水平，已經出現了明顯泡沫。
去年四季度，立訊精密被公募基金大幅減倉，減倉金額高達142億元，成為公募基金減持最大個股。此后，大盤風格調整、機構抱團瓦解，泡沫破滅，立訊精密股價便陰跌不止。
關于基金逃離蘋果產業鏈的原因，除了美國方面377調查的影響，還有業績確定性的原因。
雖然股價連跌，但實際上，立訊精密的基本面并沒有發生大幅變化。
2020年三季報顯示，前三季度，立訊精密實現歸母凈利潤46.8億元，預計2020全年的累計凈利潤為70.71億元至73.06億元。按此計算，2020全年的凈利潤增幅預計為50%至55%。
由此來看，立訊精密仍然保持較為穩定的的業績增速。這得益于消費電子市場的高景氣，并且機構預計，立訊精密TWS耳機行業今年整體保持在20%-30%的增長，同時占有40%份額的蘋果iwatch新手表組裝業務也有望實現一倍以上的出貨量增長。
但是，蘋果產業鏈企業過于依賴單一公司代工產品，勢必會在未來的業績確定性上存在一定風險。
蘋果一直在尋求增加供應鏈的地域多樣性，早在2019年，就開始將AirPods系列產品線生產轉移到越南;近期，據媒體透露，蘋果準備將最多10%的iPhone12轉移至印度生產。蘋果產業鏈的風險越來越大，基金當然更愿意把錢放在確定性更高的茅臺等公司上面。
立訊精密自然也明白自身的處境，因此一方面在配合蘋果進行代工廠轉移的同時，也在不斷進行產業投資，試圖向產業鏈下游進行布局。
3 結語
總之，立訊精密的大幅下跌并非消息面的刺激，根本上來說是前期資金炒作后的正常回調。
鑒于蘋果一時半會兒沒有撤出中國的可能，立訊精密未來一段時間耳機、手表、整機代工三大業務的業績仍然具有一定的確定性。因此，待立訊精密股價回歸價值之后，這段時間的調整，可能正是投資者入場的機會。【責任編輯/江小白】
來源：格隆匯
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