堅(jiān)硬的泡沫：滴滴巨虧百億的困獸之斗

2月13日，滴滴出行內(nèi)部流出去年全年持續(xù)巨額虧損高達(dá)109億元，其中在司機(jī)補(bǔ)貼方面支出共計(jì)113億元。

隔天，程維又在月度會(huì)議上宣布，滴滴將準(zhǔn)備好過(guò)冬，將會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)重組帶來(lái)的崗位重疊和績(jī)效不達(dá)標(biāo)的員工進(jìn)行減員，整體裁員比例占到全員的15%，涉及2000人左右，并對(duì)非主業(yè)進(jìn)行“關(guān)停并轉(zhuǎn)”。此前，程維在去年9月的內(nèi)部信中也曾表示，滴滴成立6年從未實(shí)現(xiàn)盈利。

“滴滴受到巨大的安全壓力和政策合規(guī)壓力，不得不調(diào)整轉(zhuǎn)型并調(diào)整人員架構(gòu)”，對(duì)于裁員滴滴內(nèi)部人士回應(yīng)。

令人困惑的是，滴滴一方面哭慘“過(guò)冬”、“巨虧”、“從未盈利”，另一方面卻表現(xiàn)的像是個(gè)富家子弟，大額投資并購(gòu)充斥著滴滴的整個(gè)2018年。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)不完整估算，滴滴全年對(duì)外投資超過(guò)200億人民幣，遠(yuǎn)超一年里車(chē)主補(bǔ)貼。

巨額虧損，源于百億補(bǔ)貼?

滴滴的補(bǔ)貼一直沒(méi)有停止，并有所增加。

至少滴滴是這么說(shuō)的。根據(jù)滴滴內(nèi)部信，滴滴2018上半年對(duì)于司機(jī)和乘客的補(bǔ)貼已經(jīng)超過(guò)了117億人民幣。補(bǔ)貼的對(duì)象在2018年逐漸由“乘客+車(chē)主”轉(zhuǎn)變?yōu)檐?chē)主。

程維曾在2018年Q3的內(nèi)部信中說(shuō)，“2018年上半年公司整體凈虧損超過(guò)40億人民幣。我們出行業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)GMV的平均Take Rate約為16%，絕大部分返還給了司機(jī)和乘客，公司整體對(duì)應(yīng)GMV的毛利率只有1.6%。上半年，包括司機(jī)高峰期補(bǔ)貼、接單和服務(wù)獎(jiǎng)勵(lì)、乘客優(yōu)惠等在內(nèi)的總補(bǔ)貼返還金額超過(guò)117億人民幣?！?/p>

另外，一份滴滴出行內(nèi)部流傳出來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該公司2018年持續(xù)巨額虧損，全年虧損高達(dá)109億元人民幣。同時(shí)，2018年全年滴滴在司機(jī)補(bǔ)貼方面投入共計(jì)113億元。基于程維說(shuō)過(guò)上半年虧損40億，也就是說(shuō)，滴滴在2018年下半年的虧損達(dá)到68.6億元。對(duì)此，中國(guó)新聞周刊第一時(shí)間向滴滴求證，滴滴回復(fù)“不予置評(píng)”。

在鄭州空姐事件之后，滴滴宣布不再把營(yíng)收作為主要目標(biāo)，而是“all in 安全”。成立地方事務(wù)部設(shè)置應(yīng)急處置部和地方公安及應(yīng)急管理聯(lián)絡(luò)部，并任命王欣為首席出行安全官，直接向程維匯報(bào)。

盡管如此，交通部等多部委還是遭到聯(lián)合入駐調(diào)查。安全風(fēng)波后，監(jiān)管部門(mén)對(duì)網(wǎng)約車(chē)司機(jī)的審核也變得更加嚴(yán)格。同時(shí)，滴滴對(duì)司機(jī)的審核也更加嚴(yán)格，順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)也被下線。

各地網(wǎng)約車(chē)政策的落地和執(zhí)行也越來(lái)越嚴(yán)格，很多司機(jī)選擇觀望或離開(kāi)，致滴滴車(chē)主數(shù)量大幅下降。為了維持一定接單率，滴滴不得不持續(xù)投入補(bǔ)貼以維持供給。春節(jié)期間打車(chē)難的問(wèn)題尤其明顯。

值得一提的是，這恰恰也是滴滴最大的BUG。不同于首汽約車(chē)、曹操專車(chē)等平臺(tái)提供車(chē)輛的網(wǎng)約車(chē)服務(wù)，滴滴司機(jī)絕大多數(shù)使用自己的車(chē)輛，對(duì)平臺(tái)忠誠(chéng)度低。因此滴滴很難約留住司機(jī)，保證接單率。導(dǎo)致滴滴在2018年下半年開(kāi)始，不得不對(duì)車(chē)主加大補(bǔ)貼力度，以吸引足夠車(chē)主維持平衡。

“滴滴最大的 bug 在于它的供給是不可控的。滴滴左手消費(fèi)者右手運(yùn)力，真正的護(hù)城河只能是運(yùn)力?！贝笏衍?chē)創(chuàng)始人姚軍紅在接受采訪時(shí)表示。

如圖所示，滴滴獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)貼已經(jīng)占車(chē)主超過(guò)2/3的收入?！∪鐖D所示，滴滴獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)貼已經(jīng)占車(chē)主超過(guò)2/3的收入。

根據(jù)滴滴內(nèi)部流出的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，109億元的巨額虧損中有113億來(lái)自司機(jī)補(bǔ)貼。

“如果滴滴真的正在籌備IPO，這個(gè)財(cái)務(wù)結(jié)果可能是滴滴想要呈現(xiàn)的?！敝跤脩敉蹒R宇表示，“對(duì)于滴滴這樣體量的公司來(lái)講，如何確認(rèn)收入和支出的類別是一門(mén)大學(xué)問(wèn)，尤其對(duì)于未來(lái)二級(jí)市場(chǎng)的潛在投資人來(lái)講。財(cái)務(wù)情況最終是要和業(yè)務(wù)故事掛鉤的，如果說(shuō)滴滴現(xiàn)階段的虧損僅僅是來(lái)自于對(duì)于司機(jī)端的補(bǔ)貼，故事反而好講了?！?/p>

投資頻頻，迅猛擴(kuò)張

盡管百億虧損，滴滴也從未停止對(duì)外野蠻擴(kuò)張。

2019年1月2日，滴滴“金融服務(wù)”頻道在滴滴產(chǎn)品端悄然上線，已上線產(chǎn)品包括重大疾病互助、大病籌款產(chǎn)品，以及健康險(xiǎn)、理財(cái)、車(chē)險(xiǎn)等。未來(lái)或?qū)⑻峁┤谫Y、保險(xiǎn)、支付、理財(cái)?shù)榷鄻踊?wù)。

可見(jiàn)，滴滴的觸角早已不僅僅是網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)本身，根據(jù)官網(wǎng)，滴滴的業(yè)務(wù)囊括小桔車(chē)服、智能駕駛、共享單車(chē)(青桔出行)、交通大數(shù)據(jù)等，而每一項(xiàng)業(yè)務(wù)都需要資本備書(shū)。

向外擴(kuò)張的觸角早已不僅限于內(nèi)部孵化，滴滴也會(huì)對(duì)外投資初創(chuàng)公司。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)粗略估算，滴滴2018年對(duì)外投資、并購(gòu)的支出保守估計(jì)約為208億人民幣，一些未知金額的投資未計(jì)算在內(nèi)。(數(shù)據(jù)來(lái)源天眼查以及企查查，以公開(kāi)報(bào)道數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。)

昨日 ，滴滴完成對(duì)印度經(jīng)濟(jì)連鎖酒店OYO的戰(zhàn)略投資，投資金額1億美元。

更早一些時(shí)候，2018年7月也就是拼多多上市的同一天，由滴滴投資的汽車(chē)金融科技服務(wù)平臺(tái)燦谷也在美國(guó)上市，市值19億美元。其中，滴滴出行持有14.8%股權(quán)成為第三大股東也是非創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)最大股東。其股權(quán)價(jià)值2.8億美元，約合16.8億人民幣，獲益不匪。

這只是局部，2018年一年滴滴的投資、并購(gòu)包括6000萬(wàn)投資車(chē)載無(wú)人貨架魔急便、3億美元投資人人車(chē)、10億美金注資小桔車(chē)和10億美元收購(gòu)巴西共享出行99Taxis等12筆。目前為止，滴滴的投資布局主要除了圍繞二手車(chē)、汽車(chē)保養(yǎng)、電動(dòng)車(chē)、共享單車(chē)等出行領(lǐng)域，還囊括了酒店、汽車(chē)金融。

曾經(jīng)有分析師根據(jù)滴滴公開(kāi)信中的數(shù)據(jù)估算，除去運(yùn)營(yíng)，滴滴在每單的平均獲利大約為2.5至3人民幣。很明顯，這樣的營(yíng)收不足以支撐滴滴在外動(dòng)輒10億美元的“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”。

“滴滴的某些營(yíng)收可能非?？植?。而且部分業(yè)務(wù)線可能是悶聲發(fā)大財(cái)。”王鏡宇表示，“滴滴在2018年初程維和柳青的內(nèi)部信中提到過(guò)，滴滴將繼續(xù)投資AI和智慧交通創(chuàng)新，其中明確提到兩點(diǎn)：汽車(chē)資產(chǎn)管理中心在2017年實(shí)現(xiàn)了盈利，成為全球同行的一個(gè)標(biāo)桿。這可是相當(dāng)重資產(chǎn)的投入，而且壁壘不低，如果已經(jīng)盈利，那么在很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)都能夠?yàn)槌掷m(xù)為滴滴貢獻(xiàn)收入和利潤(rùn);代駕事業(yè)部由毛利上浮走向盈利。其實(shí)和順風(fēng)車(chē)一樣，代駕也是一塊肥肉，滴滴早已經(jīng)盈虧平衡了。”

既然已經(jīng)有穩(wěn)定收入，在年報(bào)未公開(kāi)情況下哭窮哭慘，滴滴的意圖是什么呢?從滴滴對(duì)裁員原因的回答中不難發(fā)現(xiàn)，“因?yàn)榈蔚问艿骄薮蟮陌踩珘毫驼吆弦?guī)壓力，不得不調(diào)整轉(zhuǎn)型，全力投入安全和合規(guī)。人員結(jié)構(gòu)和人才能力上需要做相應(yīng)的轉(zhuǎn)身和調(diào)整。”

風(fēng)波不斷，困獸之斗

塵歸塵，土歸土，無(wú)論富家子弟哭窮為幾何，滴滴終究是中國(guó)共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里市值最高的公司之一。但滴滴也確實(shí)在過(guò)去的2018年跌跌撞撞，一路坎坷。

滴滴在曾三次流出上市傳言。

第一次是在2016年，新一輪25億美元(最后是55億美元)融資即將完成，內(nèi)部消息稱正籌劃IPO擬于2017年于納斯達(dá)克上市;第二次是在2018年4月，滴滴出行赴美上市一度成為最熱新聞，國(guó)內(nèi)外媒體均有報(bào)道，目標(biāo)估值區(qū)間為700億-800億美元;第三次傳言欲在2018下半年赴港上市。

風(fēng)波不斷或許是滴滴多次上市傳聞，都不了了之的原因。

安全風(fēng)其中安全風(fēng)波對(duì)滴滴打擊尤為嚴(yán)重，2018年5月5日，21歲的空姐在深夜踏上滴滴順風(fēng)車(chē)后被殺害，一時(shí)間滿城風(fēng)雨，時(shí)隔三個(gè)月滴滴順風(fēng)車(chē)再次出事。導(dǎo)致滴滴順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)被下線，滴滴也受到交通部等多部委聯(lián)合入駐調(diào)查。

“滴滴目前的巨額虧損，很大程度上要從自身尋找問(wèn)題。畢竟在優(yōu)步退出之后，滴滴可以說(shuō)壟斷了大部分出行市場(chǎng)。但即使如此，滴滴依然交出這樣一份成績(jī)單，”出行領(lǐng)域行業(yè)分析師唐欣說(shuō)，“再加上一些不成熟做法，必然會(huì)影響資本市場(chǎng)的估值，進(jìn)而影響上市進(jìn)程?！?/p>

“不成熟的做法”或許指的是滴滴的三次燒錢(qián)補(bǔ)貼。2015年嘀嘀打車(chē)、快的合并之前，兩家公司為了占據(jù)更大市場(chǎng)份額，燒錢(qián)補(bǔ)貼用戶展開(kāi)紅包大戰(zhàn)，一度達(dá)到了癲狂的狀態(tài)，直到到2014年5月份才告一段落，雙方燒掉近20億元，堪稱慘烈。盡管其背后是阿里巴巴和騰訊注資，但最終燒出去的錢(qián)還是需要滴滴一點(diǎn)一滴賺回來(lái)。

緊接著，美團(tuán)發(fā)起“網(wǎng)約車(chē)大戰(zhàn)”，采取了大規(guī)模補(bǔ)貼的形式來(lái)刺激消費(fèi)者和司機(jī)的需求，滴滴再次加入“燒錢(qián)”補(bǔ)貼大戰(zhàn)。

前有安全風(fēng)波、一次次裁員風(fēng)波，一次次上市未果，一次次燒錢(qián)大戰(zhàn)，后有美團(tuán)、神州、易車(chē)、曹操租車(chē)虎視眈眈。ofo的CEO戴維曾說(shuō)，欠下的帳跪著也要還，滴滴又何嘗不是。

“共享經(jīng)濟(jì)如果以謀求市場(chǎng)壟斷地位作為原始初衷，就會(huì)帶來(lái)種種問(wèn)題，不斷為之前的問(wèn)題買(mǎi)單，”在匿名業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“存在并不是為了壟斷市場(chǎng)，而是為了更好的服務(wù)用戶，以及自身的盈利?！?/p>

滴滴一下，美好出行，2019年滴滴的日子可能不怎么美好，上市荊棘、前債待還，但愿滴滴不要成為共享經(jīng)濟(jì)有史以來(lái)最大的泡沫。【責(zé)任編輯/林羽】

(原標(biāo)題：堅(jiān)硬的泡沫：滴滴巨虧百億的困獸之斗)

來(lái)源：中國(guó)新聞周刊

IT時(shí)代網(wǎng)(關(guān)注微信公眾號(hào)ITtime2000，定時(shí)推送，互動(dòng)有福利驚喜)所有原創(chuàng)文章版權(quán)所有，未經(jīng)授權(quán)，轉(zhuǎn)載必究。
創(chuàng)客100創(chuàng)投基金成立于2015年，直通硅谷，專注于TMT領(lǐng)域早期項(xiàng)目投資。LP均來(lái)自政府、互聯(lián)網(wǎng)IT、傳媒知名企業(yè)和個(gè)人。創(chuàng)客100創(chuàng)投基金對(duì)IT、通信、互聯(lián)網(wǎng)、IP等有著自己獨(dú)特眼光和豐富的資源。決策快、投資快是創(chuàng)客100基金最顯著的特點(diǎn)。

相關(guān)文章

【路邊社】傳滴滴出行啟動(dòng)IPO 目標(biāo)估值800億美元

【反腐】滴滴出行：原高級(jí)總監(jiān)收受巨額賄賂被采取刑事強(qiáng)制措施

滴滴司機(jī)狀告滴滴封號(hào)造成損失 獲賠1萬(wàn)元

滴滴宣布在7個(gè)城市試推順風(fēng)車(chē) 限制女性夜間乘坐