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自如"降租事件"爭議背后資本困局：高收低租現(xiàn)金流如走鋼絲

劉娜　2020年07月02日 08:55

長租公寓行業(yè)，一波未平一波又起。

6月27日，長租公寓頭部公司自如公寓，被業(yè)主曝出合約期內(nèi)違約提出降租要求，甚至在溝通過程中表示“不降租就解約”。

在僅僅兩個月前，長租公寓第一股——青客公寓暴雷，6月18日，長租公寓另一頭部公司蛋殼公寓的CEO高靖被調(diào)查，蛋殼公寓股價熔斷。自如“不降租就解約”時間距離蛋殼公寓熔斷僅過去不到10天。

長租公寓盤子攤得越大資金鏈越難以控制，“二房東”商業(yè)模式利潤微薄，長租公寓將租客租金迅速投入租賃新的房源，這種滾雪球的商業(yè)模式猶如走鋼絲。“業(yè)主端收房成本，一般收房、裝修成本共占長租公寓市場投資成本的8-9成。”易觀分析師吉之瑩表示。

同策集團(tuán)首席分析師張宏偉認(rèn)為，在2019年還沒有出現(xiàn)疫情的時候，自如蛋殼等長租公寓的商業(yè)模式，種種問題已經(jīng)初現(xiàn)端倪，疫情進(jìn)一步顯現(xiàn)了商業(yè)上的問題。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，資本退潮后長租公寓底層的商業(yè)邏輯，應(yīng)該回歸到賺取微薄的租金差。“建議短期內(nèi)暫時降低租金，以追求長期、穩(wěn)定的收益和市場整體的健康穩(wěn)定發(fā)展。”北京房地產(chǎn)中介行業(yè)協(xié)會秘書長趙慶祥表示。

自如“壓價房東、漲價租客”惹爭議

6月27日，自如公寓被多名業(yè)主曝出，自如在合同期內(nèi)提出降租要求，甚至在溝通過程中表示“不降租就解約”。

對于自如提出的降價要求，多數(shù)業(yè)主表示不滿，“作為違約方的自如，不僅不承擔(dān)業(yè)主方的責(zé)任甚至要求賠償，這種行為是一種變相的強(qiáng)買強(qiáng)賣。”

對此，6月28日，自如對8號樓表示，個別房源由于“租賃價格倒掛”，正在與業(yè)主就房租價格進(jìn)行“友好協(xié)商”，“部分業(yè)主對于解約、要支付配置折舊費(fèi)用的擔(dān)憂，應(yīng)該是個別管家在溝通不當(dāng)，給業(yè)主造成誤解，我們非常抱歉。”

自如公關(guān)負(fù)責(zé)人在回應(yīng)中承認(rèn)存在“收出倒掛”的趨勢，她表示，目前所有業(yè)主都在按時打款;確有個別合約在和業(yè)主友好協(xié)商溝通優(yōu)化，也是受疫情空置、商區(qū)變更等因素，出現(xiàn)了收出倒掛的趨勢，但都會最大程度保障業(yè)主權(quán)益，按照合同約定友好協(xié)商。

但自如業(yè)主則表示不認(rèn)同，“據(jù)我所知，自如在合約期內(nèi)要求房東降租不是個案，我們現(xiàn)在已經(jīng)組織‘自如業(yè)主維權(quán)群’溝通此事。”某自如業(yè)主表示。

“我是精裝修的房子，自如基本沒做什么裝修，請問何來裝修賠款?而且不是我提出解約，是自如要解約，有什么理由讓業(yè)主去賠款?”自如業(yè)主林夕曾對8號樓說。

在自如以收益不佳要求房東降租的同時，部分租客卻收到自如漲價的通知。

多名自如租客對媒體表示，今年夏天續(xù)租自如房源時，房租有較大漲幅。“去年(自如)房租是3190元/月，這次續(xù)租是3490元/月。”另一位北京租客也聲稱，自如房租漲了，原來是1690元每月，現(xiàn)在漲到了1860元每月，漲幅約為10%。

值得注意的是，疫情期間“房東租客兩頭吃”的行為也引發(fā)一定爭議，自如公寓、蛋殼公寓要求業(yè)主免租金，另一邊卻要求租客在疫情期間如期交租，受到租客、房東和媒體的聲討。

自如之困：高收低租、現(xiàn)金流如走鋼絲

自如在回應(yīng)中提到的“收出倒掛”，是指收房的價格，高于長租公寓出租的價格出現(xiàn)租金倒掛。這也是整個行業(yè)面臨的問題。

2019年底，自如公布其管理的房源規(guī)模突破100萬間，有近50萬業(yè)主、300萬自如客。自如旗下的保潔、搬家、維修等生活服務(wù)產(chǎn)品，累計服務(wù)訂單超3000萬。

“過去，風(fēng)口之上的幾大長租公寓在背后資本的推波助瀾下瘋狂擴(kuò)張，不惜以更高的價格爭奪房源，拿房價格也就在那一時期猛增。2019年以來市場變得冷靜。資本退潮后，誰裸泳誰尷尬。”業(yè)內(nèi)人士林夕說。

具體來看，“有部分長租公寓企業(yè)會以高出市場很多的價格去收房源(低價的話，房源容易流失)，然后再以低于市場的價格出租出去。企業(yè)利用時間差來賺錢，比如說在簽合同的時候，租客一次性付半年、一年或者更久的房租，而業(yè)主收租卻是月付或者季度付。企業(yè)通過這個時間差，迅速獲得現(xiàn)金流，繼續(xù)收房，快速擴(kuò)大規(guī)模占領(lǐng)市場。”易觀分析師吉之瑩對8號樓表示。

自如等長租公寓在資本的推動下以上述方式瘋狂拿房，現(xiàn)金流則成為其生存的關(guān)鍵。

“長租公寓的財務(wù)狀況如同走鋼絲，繃得很緊，資金流都拿來擴(kuò)張了，所以一旦租客驟降或資產(chǎn)證券化受阻，就容易崩盤。”林夕對8號樓表示。

“高收低租——是長租公寓行業(yè)在資本推動下，迅速規(guī)模化擴(kuò)張過程中遇到的核心問題，也是要命的問題。”同策集團(tuán)首席分析師張宏偉說。

如何自救？調(diào)整商業(yè)模式，穩(wěn)健“賺取差價”

“當(dāng)下，長租公寓企業(yè)過度依賴資本運(yùn)作來獲取資金，看似資金大進(jìn)大出，實(shí)則處于高成本、低成長的兩難境地，資金鏈任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都將是難以彌補(bǔ)的漏洞。” 諸葛找房市場研究員姜國君對8號樓表示。

在吉之瑩看來，自如、蛋殼等長租公寓利潤微薄，盈利空間相當(dāng)有限。

“業(yè)主端收房成本，一般收房、裝修成本共占長租公寓市場投資成本的8-9成。”她表示，“二房東”的運(yùn)營模式使得它的增值收益占比較小，盈利空間相對狹窄，回本周期很長。因?yàn)橐咔橛绊懀L租公寓市場整體租賃需求下降，致使?fàn)I業(yè)收入減少，運(yùn)營壓力增大，回本周期延長。

盈利空間有限的主要原因還包括，“運(yùn)營模式和“二房東”相類似，主要收入依賴于租金收益。長租公寓先從業(yè)主端收房，會適當(dāng)進(jìn)行裝修、家具裝飾，然后轉(zhuǎn)租給租客群體，通過提供房屋租賃產(chǎn)品和增值服務(wù)(保潔、搬家、維修等等)，獲取租金溢價。這樣的商業(yè)模式在前期收房、裝修上投入了大量的資金。”

“在2019年還沒有出現(xiàn)疫情的時候，商業(yè)模式上問題已經(jīng)初現(xiàn)端倪，疫情會進(jìn)一步顯現(xiàn)長租公寓的這一問題。”張宏偉表示。

“一旦現(xiàn)金流癱瘓，也離停業(yè)不遠(yuǎn)了。一般集中式公寓的空置率應(yīng)盡量控制在5%以下，分散式公寓應(yīng)在10%以下。”吉之瑩說，“長租公寓屬于重資產(chǎn)行業(yè)，盈利能力弱，投資回報周期長，資金負(fù)債率偏高，面臨很高的資金鏈現(xiàn)金流壓力。空置率上升，會對資金回流造成影響。”

疫情激化了長租公寓的原有的資金鏈緊張等問題，2020年以來，長租公寓的三家頭部公司接連出現(xiàn)狀況。4月，長租公寓第一股——青客公寓暴雷;6月18日蛋殼公寓CEO高靖被調(diào)查，蛋殼公寓股價熔斷;6月27日，自如急于通過降低業(yè)主租金減少“高收低租”虧損，結(jié)果引發(fā)業(yè)主不滿和媒體爭議。

談及自如等長租公寓在前期投入過高、盈利周期較長的狀況下如何自救，吉之瑩表示，當(dāng)前長租公寓市場仍處于低迷狀態(tài)，雖然各地政府在租賃供應(yīng)、金融稅收等方面出臺了不少政策，來助力租賃市場回暖，但從租金變動形勢來看，仍在持續(xù)下跌，入住率情況也不容樂觀，長租公寓市場亟待進(jìn)一步復(fù)蘇。

在林夕看來，自如公寓作為頭部企業(yè)，應(yīng)當(dāng)放慢節(jié)奏放緩搶占市場，更多的回歸商業(yè)本質(zhì)，一百一千的賺取租金差。

“租金水平是市場自動調(diào)整的結(jié)果和供求變化的反映，相關(guān)企業(yè)及廣大業(yè)主應(yīng)及時主動做出調(diào)整，建議短期內(nèi)暫時降低租金，以追求長期、穩(wěn)定的收益和市場整體的健康穩(wěn)定發(fā)展。”北京房地產(chǎn)中介行業(yè)協(xié)會秘書長趙慶祥表示。

張宏偉也認(rèn)為，“浪潮退去后長租公寓底層的商業(yè)邏輯，應(yīng)該回歸到賺取微薄的租金差。簡而言之，就是拿房的時候要便宜，出租的時候不能低于拿房價，還要留出裝修、空置等基本運(yùn)營空間。”【責(zé)任編輯/額華】

來源：8號樓工作室

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