貝殼“求穩(wěn)”回港上市首日破發(fā)！7個月被曝裁員3次

繼知乎之后，又一中概股回港“雙重上市”。

5月5日，中國居住產業(yè)數字化服務平臺貝殼控股有限公司(簡稱：貝殼)宣布，擬以“介紹上市+雙重主要上市”的形式掛牌港交所主板，同時繼續(xù)在紐交所保持主要上市地位并交易。

回顧2021，貝殼經歷創(chuàng)始人離世、反壟斷風波、渾水做空等種種突發(fā)事件，一次次沖擊著美股股價。外加房地產周期調控和疫情影響，動搖著貝殼的基本盤，再次陷入虧損。

進入2022情況還沒有緩和，又迎中概股在美集體受壓遇冷。

焦慮有目共睹，貝殼回港上市似乎也成了最優(yōu)解。

5月11日，貝殼正式掛牌交易，股票代碼為“02423. HK”。首日開盤破發(fā)后拉漲，最終收于30.75港元/股，較發(fā)行價30.854港元微跌，總市值1128港元，仍處于破發(fā)狀態(tài)。

晦暗的2021

2020年8月，貝殼成功敲響大洋彼岸的上市鐘聲。同年11月貝殼股價便一路沖至79.4美元/股的歷史最高點，市值高達970億美元，超過萬科、保利、綠地等房企的總和。

可惜盛極而衰的故事屢見不鮮，多硬的“殼”也受不住連環(huán)暴擊。

貝殼CEO彭永東在2021年全年業(yè)績說明會上也直言，“2021年為貝殼‘空前艱難’的一年”。

2021年以來，隨著行業(yè)調控加碼及“三道紅線”等信貸政策收緊，房地產行業(yè)整體遇冷，過去持續(xù)可預期的高利潤和高增長不復存在。

正所謂“皮之不存，毛將焉附”，作為依附于房產行業(yè)過活的房產中介企業(yè)，已然成為一條擱淺的魚，在漸行漸遠的海水中等待窒息。

貝殼作為中國房產中介中的翹楚，則更有深切體會。

截至2021年年末，貝殼找房向房地產開發(fā)商支付的保證金結余為6億元，后者所欠的應收賬款為110億元。

2021年，貝殼全年凈虧損達5.25億元,同比下降118.9%;調整后凈利潤為正,為22.94億元,但也同比下降近60%。

2021年5月，貝殼創(chuàng)始人左暉常因病離世，隨后便是裁員關店、融創(chuàng)幾近清倉式拋售股票、遭渾水做空等一系列風波。

其中最引人關注的便是彼時與貝殼共同敲鐘的軟銀、融創(chuàng)、高瓴資本相繼出走。

公開信息顯示，2021年融創(chuàng)中國兩次減持貝殼，合計套現(xiàn)約為10.84億美元，目前仍持有逾300萬股貝殼股票;軟銀旗下機構減持貝殼約3200萬股;高瓴資本減持約8700萬股，持股比例降至3.3%。

時過境遷，曾經的明星投資人團隊，如今也只剩騰訊還在堅守。

招股書顯示IPO完成后，貝殼董事長兼CEO彭永東持股4.8%、貝殼聯(lián)合創(chuàng)始人兼執(zhí)行董事單一剛持股2.7%、騰訊持股10.8%、Propitious Global持股比例為23.3%、其他美國存托股份持有人和投資者持股56.7%。

其中，Propitious Global 由Z&Z Trust(Z&Z信托)最終控制，其受益人為貝殼創(chuàng)始人及永遠的榮譽董事長左暉的直系親屬。

綜上可見，目前貝殼正處在內外交困的尷尬時期。種種因素之下，截至美國時間5月11日,貝殼美股報11.83美元/股,較最高點跌去9成，美股總市值142.67億美元，較歷史高點蒸發(fā)超800億美元。

兩手準備就能高枕無憂?

早在2021年9月，就有消息稱貝殼考慮赴港上市，并計劃籌資約20億港元，但隨后貝殼方面否認了該傳聞。

不過短短半年，傳言便成為現(xiàn)實。

強壓之下，貝殼和眾多中概股一樣最終選擇回港上市，此次貝殼回港采用的是“雙重主要上市+介紹上市”方式。

與阿里巴巴、京東等采用的“二次上市”不同，“雙重主要上市”門檻相對較高，需同時滿足兩地上市要求。

未來若在其中一個上市地退市，并不影響另一個上市地的上市地位，從理論上來看可以有效地隔離風險。

同時，貝殼采用的“介紹上市”并不涉及新股融資，適用于無融資需求的“現(xiàn)金富翁”企業(yè)。這種方式可以快速掛牌，此后若需要也可以上市后再進行融資。

由此也可見其“迫切”上岸之心,開辟第二個融資市場，以降低依賴單一融資市場的風險，而這背后是目前中概股被集體打壓的困境。

5月5日，美國證券交易委員會(SEC)將88家中概股公司加入“預摘牌”名單。這是今年以來SEC發(fā)布的第六批中概股“預摘牌”名單。

截至目前，“預摘牌”名單上的中概股數量達128家。其中，23家公司為“確定摘牌”企業(yè)，105家公司為“預摘牌”企業(yè)。而本次回港的貝殼正是其中一員。

此前貝殼回應稱，公司一直在積極尋求可能的解決方案, 以最大程度地保護股東的利益。公司將繼續(xù)確保遵守中美相關法律法規(guī)，并在條件允許情況下，保持公司在紐約證券交易所的上市公司地位。

如今來看，貝殼為了應對一切可能做了兩手準備，在赴港上市的同時，還會繼續(xù)堅持紐交所上市地位。

不過，也有投資者認為，目前正迎全球資本市場的大震蕩，貝殼回來的并不是時候。

例如，今年4月剛剛回港雙重上市的知乎(02390. HK，ZH. US)首日即破發(fā)，市值跌破80億港元。截至5月11日，知乎報收21.95港元/股，較發(fā)行價32.06港元下跌超4成。

是涅槃重生

還是石投大海?

急迫選擇雙重上市，也或是為了自救。

2021年11月起貝殼內部提出“一體兩翼”戰(zhàn)略，發(fā)展第二曲線。所謂“一體”指的是貝殼房產經紀業(yè)務基本盤;“兩翼”分別為整裝大家居事業(yè)群(家居裝修、家具產品)與普惠居住事業(yè)群。

2021年底，貝殼成立了惠居事業(yè)群，推出“貝殼租房 ”;2022年4月，貝殼宣布完成對圣都家裝的收購，擁有圣都100%已發(fā)行和流通的股權。

貝殼管理層也將2022年視為貝殼第二賽道發(fā)力的元年。

2021年，貝殼的營收大頭主要來自存量房和新房業(yè)務，收入模式主要是房產交易的抽傭以及平臺服務費。2020年起，貝殼的新房業(yè)務比重反超二手房業(yè)務，2021年占比升至57.5%。而貝殼新興業(yè)務及其他營收占比持續(xù)在3%以下，還不足以堪當大任。

圖片來源：貝殼招股書

收入模式主要依靠房屋交易，這就導致了貝殼營業(yè)成本中外部分傭、內部分傭及薪酬等營業(yè)成本占到了收入的70%以上，且持續(xù)升高。

報告期內，貝殼綜合毛利率由2019年的24.5%降至2021年的19.6%。

值得一提的是，盡管新房業(yè)務營收占比逐年增加，但其利潤率不僅在三大業(yè)務中最低，且呈逐年下滑走勢。報告期內，新房業(yè)務利潤率由2019年的24.3%降至2021年的19.3%。

反觀新興業(yè)務的利潤率，則能保持在80%左右，這或是貝殼不愿放棄探索家裝家居等新興業(yè)務的主要原因。

圖片來源：貝殼招股書

結合目前的情況，如何在房產經紀外，開拓第二增長曲線，優(yōu)化成本結構提升盈利能力，成為彭永東亟需解決的問題。

7個月裁員3次

場外鑼鼓喧天，場內哀聲連連。

就在上市的前一日，貝殼又被爆出啟動新一輪大規(guī)模裁員，裁員整體比例大概50%，被稱為貝殼“重生計劃”。

“此次新一輪裁員涉及產研、運營、中后臺等，幾乎涉及所有部門，其中多的達到60%-70%，少的也有30%-40%。”

此前，貝殼分別在2021年10月、2022年3月都傳出了人員優(yōu)化的消息。

不同的是，去年10月貝殼的大規(guī)模裁員對象主要是一線的房產經紀人、與核心業(yè)務無關的職能部門以及研發(fā)部門，優(yōu)化員工人數達到3萬名以上。但今年3月的裁員對象則牽連到中高層管理人員，包括集團副總裁在內。

而這一次更是爆出裁員名單中有孕婦在列，并且只給N+1和哺乳期保險錢。

2021年四季度，貝殼經紀人數量僅為45.5萬人，相比二季度54.9萬的經紀人數量減少了9.4萬人。

不由感嘆，時代的一粒塵落在人頭上就是一座山，行業(yè)風雨飄搖盡是無奈與心酸。【責任編輯/常琳】

來源：全球財說

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