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傳奇投資人警告通脹為頭號(hào)威脅，華爾街加倍押注通脹交易

一財(cái) 　2021年10月22日 07:13

保羅·都鐸·瓊斯只是今年以來(lái)發(fā)出通脹警告的華爾街大佬中的一個(gè)。

零售商超的物價(jià)水平正在接近臨界點(diǎn)。全球最大食品公司雀巢于周三表示，其今年商品銷售成本將增加大約 4%。無(wú)獨(dú)有偶，全球最大日用消費(fèi)品公司寶潔此前一日表示，成本上升速度超過(guò)該消費(fèi)品巨頭的預(yù)期。兩家公司均宣布，將提高一系列產(chǎn)品價(jià)格以抵消日益增加的人力、運(yùn)費(fèi)以及原材料成本。制造商將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者屬不得已而為之，問(wèn)題是這一情況將持續(xù)多久。

華爾街共識(shí)：通脹不是暫時(shí)的

美國(guó)億萬(wàn)富翁、對(duì)沖基金經(jīng)理保羅·都鐸·瓊斯(Paul Tudor Jones)相信，通脹高企將會(huì)持續(xù)，并對(duì)美國(guó)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)構(gòu)成重大威脅。他于周三接受美國(guó)媒體采訪時(shí)表示，“我認(rèn)為，普通投資者面臨的頭號(hào)問(wèn)題就是通脹，在我看來(lái)，通脹顯然不是暫時(shí)的，可能是金融市場(chǎng)的最大威脅，對(duì)整個(gè)社會(huì)來(lái)說(shuō)亦是如此。”

美國(guó)勞工部于上周公布最新通脹報(bào)告，9月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比升0.4%，年率為5.4%，創(chuàng)1991年1月以來(lái)，即近31年來(lái)的最大同比漲幅;9月生產(chǎn)者價(jià)格指(PPI )環(huán)比升0.5%，年率為8.6%，為2010年11月以來(lái)，即11年來(lái)的新高;撇除食品、能源、貿(mào)易服務(wù)的核心PPI年率為5.9%，為1982年3月以來(lái)，即近40年來(lái)的最大同比漲幅。上述報(bào)告顯示，更廣泛的產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格走高推升了通脹，疫情相關(guān)的勞動(dòng)力短缺和供應(yīng)鏈中斷引發(fā)的價(jià)格上漲正在波及整個(gè)經(jīng)濟(jì)。

瓊斯解釋稱，數(shù)萬(wàn)億美元的財(cái)政和貨幣刺激是推動(dòng)通脹持續(xù)升溫的動(dòng)力。為挽救遭受疫情重創(chuàng)的經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)祭出無(wú)限量寬措施，將資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大逾4萬(wàn)億美元，另一方面，美國(guó)政府則釋放了超過(guò)5萬(wàn)億美元的財(cái)政刺激。“通脹可能比我們所擔(dān)心的要糟糕得多。我們有需求方，且比通常情況下多出3.5萬(wàn)億美元，就存在于流動(dòng)性當(dāng)中，未來(lái)這些資金可能進(jìn)入股市、加密貨幣、房地產(chǎn)，或被消費(fèi)，大量資金正在等待某個(gè)時(shí)機(jī)被利用，這是為什么通脹難以消退的原因。”瓊斯預(yù)期，未來(lái)幾個(gè)月，價(jià)格壓力將繼續(xù)上升。

華爾街加倍押注通脹交易，仍然偏好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

保羅·都鐸·瓊斯曾因預(yù)測(cè)1987年股市崩盤并從中獲利而一戰(zhàn)成名，他只是今年以來(lái)發(fā)出通脹警告的華爾街大佬中的一個(gè)。

事實(shí)上，通脹持續(xù)時(shí)間遠(yuǎn)超美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，已經(jīng)成為華爾街共識(shí)。美國(guó)銀行10月月度調(diào)查顯示，48%的受訪基金經(jīng)理認(rèn)為，通脹是市場(chǎng)的最大尾部風(fēng)險(xiǎn)，該比例是9月時(shí)的兩倍，通脹連續(xù)五個(gè)月問(wèn)鼎頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)。38%的受訪者認(rèn)為通脹將居高不下，預(yù)測(cè)未來(lái)一年全球出現(xiàn)滯漲的比例高達(dá)34%，創(chuàng)近10年新高，反映了全球基金經(jīng)理對(duì)滯脹的擔(dān)憂大大加劇。報(bào)告稱，85%的受訪者預(yù)期短期利率將會(huì)走高，首次加息時(shí)間表由2023年2月提前至2022年。投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景信心不足，6%的受訪者預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將會(huì)走弱，這是自去年3月疫情暴發(fā)以來(lái)最為悲觀的預(yù)期。

基于上述判斷，投資者加大對(duì)通脹交易的押注。美銀調(diào)查顯示，10月，商品頭寸凈增28%;現(xiàn)金持倉(cāng)比例凈增27%，為去年7月以來(lái)的最高水平;投資者仍傾向于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，全球股票頭寸高居50%;對(duì)債券市場(chǎng)的配比則降至紀(jì)錄低點(diǎn)，上月，全球債券配置下降至負(fù)80%。報(bào)告還顯示，大量資金由健康醫(yī)療、消費(fèi)必需品輪換至銀行股和能源股，其中銀行板塊最受投資者親睞，持倉(cāng)比例升至2018年5月以來(lái)最高，能源板塊頭寸升至2012年新高。

“對(duì)長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)，在當(dāng)前的通脹環(huán)境下，60/40 投資組合策略(即投資組合中股票持倉(cāng)比例為60%，債券比例為40%)無(wú)疑是死路一條，真正的問(wèn)題在于如何抵御通脹。”瓊斯認(rèn)為，現(xiàn)在是時(shí)候加倍押注包括商品、通貨膨脹保值證券在內(nèi)的通脹對(duì)沖工具，在眼下通脹高企、利率低迷的情形下，投資者應(yīng)當(dāng)避免固定收益類資產(chǎn)。

和美銀訪問(wèn)的全球基金經(jīng)理一樣，這位傳奇投資人對(duì)美股的表態(tài)并不悲觀，他稱，全球普遍面臨通脹抬頭，股票是比固定收益更好的賭注，不過(guò)如果美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)遏制通脹，可能會(huì)擠壓股票的估值。【責(zé)任編輯/李小可】

來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)

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