市值縮水、虧損擴(kuò)大、出海不順，荔枝不“甜”了？

賴奕龍的樂觀，資本市場(chǎng)并未買賬

搶先登陸資本市場(chǎng)，荔枝卻并沒能再上一個(gè)臺(tái)階。

日前，" 中國(guó)在線音頻第一股 " 的荔枝發(fā)布了 2021 年第二季度財(cái)報(bào)，在隨后的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，荔枝集團(tuán)創(chuàng)始人兼 CEO 賴奕龍表示，" 這一季度各項(xiàng)核心指標(biāo)的良好表現(xiàn)，進(jìn)一步證明了我們有效的戰(zhàn)略布局和持續(xù)提升的執(zhí)行效率，也突出了我們?cè)谠诰€音頻市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。"

然而，賴奕龍的樂觀，資本市場(chǎng)并未買賬。

財(cái)報(bào)之后的第一個(gè)交易日，荔枝股價(jià)不漲反跌，重挫 16.77%，成為當(dāng)日跌幅最大的中概股，比排名第二的多了約一倍。

事實(shí)上，2021 年以來，荔枝的市值不斷縮水，跌幅高達(dá) 76.71%，之所以如此與業(yè)績(jī)乏力、競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)態(tài)加劇有莫大的關(guān)系。

那么，荔枝該如何挽回資本市場(chǎng)的信心?

業(yè)績(jī)喜憂參半，商業(yè)模式存爭(zhēng)議

從核心指標(biāo)來看，荔枝向好與向壞并存。

2021 年第二季度，荔枝實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 5.59 億元，同比增長(zhǎng) 59%，創(chuàng)下上市以來最大增幅;毛利率為 28.39%，去年同期為 24.43%，處于上市以來較高的水平。

此外，截至 2021 年 6 月 30 日，荔枝 App 上累計(jì)音頻內(nèi)容數(shù)達(dá) 2.93 億，第二季度用戶月均總互動(dòng)次數(shù)達(dá) 34 億次，UGC 社區(qū)生態(tài)依然穩(wěn)健。

這么來看，賴奕龍的樂觀并非沒有道理。

不過，荔枝遠(yuǎn)沒表面那么光鮮亮麗，凈虧損為 2900 萬元人民幣，同比擴(kuò)大了 31.82%;凈資產(chǎn)收益率為 -15.48%，去年同期為 -12.32%。

這意味著，荔枝的實(shí)際盈利能力并未得到改善。

某公募基金公司執(zhí)行董事劉旭凌告訴鋅刻度：" 一邊營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，另外一邊凈虧損大幅擴(kuò)大，最大的可能就是燒錢換流量，陷入‘增長(zhǎng)陷阱’之中。"

這點(diǎn)從營(yíng)銷費(fèi)用上也可以得到佐證，2021 年第二季度營(yíng)銷費(fèi)用為 1.06 億元，而去年同期為 3118 萬元，同比增長(zhǎng)超 300%。

一名華泰證券的分析師告訴鋅刻度：" 過去互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都是這種做法，最終靠流量規(guī)模優(yōu)勢(shì)賺錢，但是現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境變了，這個(gè)辦法風(fēng)險(xiǎn)變大了。"

而劉旭凌進(jìn)一步表示：" 對(duì)資本市場(chǎng)而言，虧損不是那么重要，重要的是商業(yè)模式對(duì)不對(duì)，如果這點(diǎn)遭到質(zhì)疑，資本就會(huì)用腳投票。"

眼下，荔枝的走的是 UGC 路線，與對(duì)手們進(jìn)行錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，大方向沒有問題，問題在于付費(fèi)會(huì)員轉(zhuǎn)換率偏低。

實(shí)際上，荔枝的付費(fèi)率長(zhǎng)期低于 1%。

以 2021 年第二季度為例，移動(dòng)端月均活躍用戶數(shù)為 6090 萬，同比增長(zhǎng) 9%;平均月付費(fèi)用戶總數(shù)為 49.44 萬，同比增長(zhǎng) 7%，這意味著付費(fèi)用戶增速低于月活用戶增速，更為關(guān)鍵的是付費(fèi)率約為 0.81%，而同樣主打 UGC 的 B 站、虎牙等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)付費(fèi)率均在 3%~10%。

付費(fèi)率偏低的背后，是荔枝 " 賣聲音 " 的故事并不性感。

一名業(yè)內(nèi)人士表示：" 長(zhǎng)音頻企業(yè)普遍存在獲客難、變現(xiàn)難、盈利難的問題，在行業(yè)天花板較低、內(nèi)容同質(zhì)化的背景下，荔枝只不過表現(xiàn)得更為明顯。"

據(jù)艾媒咨詢《2019-2020 年中國(guó)在線音頻專題研究報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2015 年至今，在線音頻行的用戶增速就從近 40% 回落至 10.8%，增長(zhǎng)瓶頸肉眼可見。

數(shù)據(jù)來源：艾媒咨詢

高開低走的 TIYA，何以擔(dān)負(fù)出海重任

盡管如此，巨頭們?nèi)詫?duì)長(zhǎng)音頻興趣濃厚，紛紛跨界而來，令荔枝們壓力倍增。

據(jù)公開資料顯示，騰訊旗下的的酷我音樂推出了 " 酷我暢聽 "，涵蓋有聲小說、故事、情感電臺(tái)、綜藝等;字節(jié)跳動(dòng)上線了 " 番茄暢聽 "，主攻熱門網(wǎng)文以及大量熱劇原著和經(jīng)典出版物;網(wǎng)易云音樂內(nèi)置了 " 語(yǔ)音直播 "，涉及段子、翻唱等 ……

此背景下，荔枝將目光瞄向了海外，渴望從中尋求第二增長(zhǎng)曲線，于是 2019 年 7 月 6 日上線的語(yǔ)音社交 TIYA 成為其出海的重要抓手。

據(jù)七麥數(shù)據(jù)顯示，2020 年 11 月 TIYA 在 iOS 社交(免費(fèi))排行榜中從 841 名跳漲至第 5 名，加碼的效果頗為顯著。

然而，上述成績(jī)?cè)谫Y本市場(chǎng)并未激起波瀾。

直到 2021 年 2 月 1 日，特斯拉創(chuàng)始人馬斯克在 Twitter 上一語(yǔ)驚人：" 晚上十點(diǎn)，我在 Clubhouse 開房等你來。"

一夜之間，Clubhouse 紅得發(fā)紫，語(yǔ)音社交站上了 " 風(fēng)口 "。

外界也關(guān)注到了荔枝旗下早已布局的 TIYA，隨即荔枝股價(jià)一周之內(nèi)從最低 3.36 美元漲至最高 16.68 美元，漲幅高達(dá) 396.43%，一時(shí)風(fēng)光無兩。

趁熱打鐵，荔枝在 TIYA 身上不斷押注，僅 2021 年第一季度營(yíng)銷費(fèi)用 1.208 億元，就接近 2020 年全年的 1.427 億元，如此一來月活躍用戶數(shù)也獲得大幅提升，2021 年 3 月的月活躍用戶數(shù)超過 200 萬，而 6 月的月活躍用戶數(shù)超過 350 萬。

對(duì)此，官方在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示：" 今年 3 月份，我們?cè)?TIYA 上新推出了群功能，配合第二季度的運(yùn)營(yíng)策略，我們看到越來越多的用戶在 TIYA 上與相同興趣愛好的用戶群體聚集，結(jié)識(shí)好友，通過實(shí)時(shí)語(yǔ)音互動(dòng)交流，TIYA 上的活躍群數(shù)量也實(shí)現(xiàn)了顯著提升。"

可惜的是，Clubhouse 都曇花一現(xiàn)，更不遑論 TIYA。

據(jù)七麥數(shù)據(jù)顯示，截至 2021 年 9 月 1 日，TIYA 在 iOS 社交(免費(fèi))排行榜中排名為 110，而在總榜(免費(fèi))排行榜中已無排名，之前最好成績(jī)?yōu)榈?30 名。

圖片來源：七麥數(shù)據(jù)

這意味著，TIYA 的月活躍用戶數(shù)能否持續(xù)高增長(zhǎng)，得打一個(gè)大大的問號(hào)。

某私募投資部經(jīng)理陳聽濤告訴鋅刻度：" 荔枝之前的暴漲，純粹由事件驅(qū)動(dòng)，缺乏足夠的成長(zhǎng)數(shù)據(jù)支撐，如今成長(zhǎng)數(shù)據(jù)得以釋放，可語(yǔ)音社交的熱度又下去了。其實(shí)語(yǔ)音社交無論在國(guó)內(nèi)還是在國(guó)外，都面臨出圈的問題，不出圈的話資本市場(chǎng)缺乏足夠的想象力，荔枝股價(jià)又跌回原點(diǎn)也說得通。"

陳聽濤進(jìn)一步指出，Twitter、Facebook 等紛紛切入語(yǔ)音社交這個(gè)細(xì)分賽道，TIYA 的壓力陡增，如何與海外互聯(lián)網(wǎng)巨頭共存，考驗(yàn)著荔枝的智慧。

車載播客，翻盤的最后底牌

出海不順，荔枝還有車載播客這張牌可打。

車載播客的底層邏輯為汽車進(jìn)入智能化時(shí)代，對(duì)車載音頻也提出新的需求，不僅僅滿足于聽電臺(tái)、聽歌，播主與車主也有及時(shí)互動(dòng)的需求，因而語(yǔ)音直播大有用戶之地。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，車載音頻的普及率從 2018 年的 18.8% 預(yù)計(jì)增長(zhǎng)至 2020 年的 31.4%，這是在線音頻一個(gè)新的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，堪稱一片藍(lán)海。

在此方面，荔枝走在了行業(yè)的前端。

先與小鵬汽車合作，車載播客率先落地，之后與威馬汽車、理想汽車等也達(dá)成合作，如今上線騰訊車載小場(chǎng)景，渴望借助騰訊生態(tài)體系進(jìn)一步搶占市場(chǎng)高地。

對(duì)此，賴奕龍抱以厚望：" 新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展為在線音頻行業(yè)提供了巨大的發(fā)展?jié)摿ΑＮ覀兿嘈?，播客直播將通過互動(dòng)性的提升為用戶提供了在車載場(chǎng)景下享受音頻娛樂的全新方式，進(jìn)一步提升車載音頻體驗(yàn)。"

不過，車載播客也面臨兩大挑戰(zhàn)。

一方面，當(dāng)下的自動(dòng)駕駛并不成熟，車主并不能完全依賴系統(tǒng)操控車輛，分神參與語(yǔ)音直播對(duì)行車安全性有何影響，現(xiàn)在難下結(jié)論，但存在安全隱患卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。

另外一方面，行駛途中難以頻繁切換直播頻道，這就要求內(nèi)容的水準(zhǔn)要高，那么版權(quán)問題就更為突出了。

畢竟，荔枝奉行的 UGC 打法，優(yōu)勢(shì)是成本壓力較小，挑戰(zhàn)在于存在侵權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)第三方企業(yè)信用查詢平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，荔枝涉及 " 侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)糾紛 " 的法律訴訟上百條。

譬如，2021 年 6 月 30 日，中國(guó)裁判文書網(wǎng)公示了《艾斯利貝克戴維斯有限公司、娛樂壹英國(guó)有限公司等與廣州荔支網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)糾紛》一審民事判決書，荔枝向公眾提供了《小豬佩奇》音頻而需賠償原告 78000 元。

從這個(gè)角度來看，荔枝的車載播客還有很長(zhǎng)的路要走。

財(cái)報(bào)發(fā)布后資本用腳投票

總而言之，荔枝的基本盤并未大礙，隱憂在于出海是否可持續(xù)、車載播客能否從小眾走向大眾，這關(guān)系到資本市場(chǎng)對(duì)其的想象力。

顯而易見，荔枝亟需拓寬聲音的邊界?！矩?zé)任編輯/古飛燕】

來源：鋅刻度

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