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A股、港股全線殺跌！這一政策引恐慌？白酒驚現(xiàn)黑天鵝

券商中國　2021年07月27日 08:31

問：為什么國家出臺政策整治課外輔導行業(yè)，跟課外輔導毫不相關的也跌了?答：樹上有10只鳥，你開槍打死1只，請問樹上還剩幾只?

今天，A股、港股突然全線殺跌，其中此前人氣十足的白酒和醫(yī)美指數(shù)更是雙雙大跌超7%，茅臺跌超5%，片仔癀)一度跌停，愛美客狂跌近15%。這些原本被市場追捧的高毛利率板塊全面遭殃，究竟發(fā)生了什么?分析人士認為，可能是周末發(fā)布的《關于進一步減輕義務教育階段學生作業(yè)負擔和校外培訓負擔的意見》這一文件引發(fā)了市場的焦慮。

在此文件發(fā)布之后，市場認為，政策方面可能會出現(xiàn)一些變化。知名經(jīng)濟學家劉煜輝在其微博發(fā)文：“下一個解決的將會是……游戲? 白酒?房地產(chǎn)? 勿謂言之不預，休怪不教而誅。”這可能代表了一種邏輯傾向。事實上，上周末，整個投資圈也在談論這一邏輯。

此外，也就在這個時候，白酒突然爆了一個雷，水井坊二季度出現(xiàn)虧損。而中信證券更是發(fā)布研報稱，8月份市場流動性將存在問題。那么，市場流動性是否真的存在問題?

跌懵了

今天A股遭遇慘烈殺跌，指數(shù)全天單邊下行，午后市場持續(xù)走弱，創(chuàng)業(yè)板指一度探底跌超5%。下午兩點左右，市場迎來抵抗力量，MiniLED、MCU芯片活躍，國防軍工板塊漲幅居前。兩市近3300家個股下跌，多數(shù)題材股大跌，虧錢效應明顯。截至收盤，上證指數(shù)收跌2.34%，深成指收跌2.65%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.84%。港股市場的走勢亦相當慘烈。主要指數(shù)全線殺跌在3%以上。

從結構來看，醫(yī)美、教育、云游戲板塊走弱，醫(yī)美指數(shù)狂跌超7%。

白酒板塊亦遭遇重挫，白酒指數(shù)跌幅超7%。酒鬼酒跌停，山西汾酒、五糧液等也一度接近跌停。

從資金面來看，兩市再度放出大量，全天成交金額超過1.4萬億。北上資金繼續(xù)充當殺跌主力，Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天單邊凈賣出128.02億元，單日凈賣出額創(chuàng)近1年新高。

嘉盛集團表示，涵蓋了眾多中國核心資產(chǎn)的“茅指數(shù)”過去兩年一直是外資的“心頭好”，估值也因外資的加碼而不斷抬升，但是如今風向似乎悄然生變。受經(jīng)濟下行影響，傳統(tǒng)白馬股的業(yè)績預期下調，“茅指數(shù)”不斷下跌。目前看，“茅指數(shù)”的下行趨勢仍沒有結束。資金仍在從白馬股向半導體和新能源為代表的成長股遷移。

為何大跌?

那么，究竟是何原因導致了大跌?分析人士認為，原因大概有三個：

首先是周末發(fā)布的《關于進一步減輕義務教育階段學生作業(yè)負擔和校外培訓負擔的意見》引發(fā)市場焦慮。不少市場人士認為，這一政策的除了對于針對整個教培行情之外，對于其他行情的警示意義也十分重大。上周末，投資圈都在談論一個邏輯，那就是教培行情被遭遇壓力之后，其他影響生育大計，影響社會公平，影響制造業(yè)發(fā)展的行情可能都會遭遇壓力。而這些行業(yè)的特征就是“高毛率”，因為高毛率往往能夠吸引資本追逐，對制造業(yè)等形成資本的擠出效應。知名經(jīng)濟學家劉煜輝也在其微博發(fā)文，這可能就代表了一種邏輯傾向。

其次是行業(yè)自身的問題。白酒行業(yè)突然出了一個業(yè)績雷。據(jù)水井坊公布了2021年半年報，上半年營業(yè)收入18.37億元，同比增長128.44%，實現(xiàn)凈利潤3.77億元，同比增長266.01%。從季度表現(xiàn)來看，水井坊第一季度凈利潤4.19億，二季度單季度虧損0.42億元。這對于白酒行情是一個巨大沖擊。原本市場預期，白酒的業(yè)績會相當好。此外，這可能也在一定程度上印證了一個判斷，那就是消費并沒有想象的那么好。

第三是中信證券發(fā)布了一份研報認為，8月份流動性將存在問題。中信證券認為，8月資金面缺口預計達到9000億元(包含7000億元MLF到期)，向市場流動性提示了一定的風險。MLF到期將帶來7000億元資金缺口;政府債供給增長，凈融資壓力凸顯;預計財政整體“支多收少”，但考慮政府債凈融資，財政存款可能增加2000億元;其他因素帶來的資金缺口料不足500億元。綜上，8月資金面缺口預計達到9000億元。如果后續(xù)MLF繼續(xù)維持到期縮量續(xù)作或停止續(xù)作，則降準所釋放的資金難以對市場有明顯提振，流動性層面可能還將受到進一步?jīng)_擊。

四大信號透露后市走勢

首先，流動性出現(xiàn)大問題的概率應該非常小。據(jù)一些機構人士向券商中國記者透露，當前市場上的資金依然十分充沛。與往年不同，現(xiàn)在二級市場的錢要比一級市場和一級半市場的錢多很多。這一點也可以從每天市場的成交量看出來。

其次，從國債市場的表現(xiàn)來看，最近國債收益率持續(xù)下行，目前已經(jīng)來到了2.91%左右的水平。這對于二級市場的估值，特別是成長股的估值來說，是一大助力。

第三，從市場結構來看，后續(xù)高毛利率板塊可能還會有沖擊。但制造業(yè)的結構性牛市仍有望持續(xù)。從最近的情況來看，涉及到制造業(yè)的鼓勵政策不斷出現(xiàn)，就是一個信號。接下來，稀土和種業(yè)還有兩個政策應該要出臺。強周期方面涉及到國內定價的板塊現(xiàn)階段可能要回避，但國際定價的板塊，比如銅等可能仍有機會。

天風證券認為，政策的割裂，導致市場各類板塊的盈利預期也可能持續(xù)割裂，資金將少部分高景氣板塊追捧到極致的現(xiàn)象可能成為常態(tài)。高端制造可能成為新一輪周期的主線，中期看好新能源(尤其上游)、半導體、軍工。

第四，據(jù)新浪7月26日消息，張憶東表示，7月中旬以來持續(xù)體現(xiàn)行情將面臨月度級別調整，但是對于科創(chuàng)長牛，只是擾動而已。此前，張憶東發(fā)布《科創(chuàng)長牛起步階段的顛簸》報告稱，7月初科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板公司靚麗的業(yè)績預告密集披露，進一步助推了7月上旬科技創(chuàng)新板塊的行情;但是，當下科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)進入相對擁擠交易的階段。截至7月14日，創(chuàng)業(yè)板指5日成交額相對全A占比為23.7%，處于2013年以來的97%分位數(shù);科創(chuàng)50指數(shù)5日成交額相對全A占比為4.9%，處于指數(shù)成立以來的99%分位數(shù)。7月15日中報預告密集期之后，特別是8月進入業(yè)績期，這個階段對于科創(chuàng)行情而言，往往容易出現(xiàn)長遠理想與短期業(yè)績現(xiàn)實交匯時的震蕩調整。【責任編輯/古飛燕】

來源：券商中國

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創(chuàng)客100創(chuàng)投基金成立于2015年，直通硅谷，專注于TMT領域早期項目投資。LP均來自政府、互聯(lián)網(wǎng)IT、傳媒知名企業(yè)和個人。創(chuàng)客100創(chuàng)投基金對IT、通信、互聯(lián)網(wǎng)、IP等有著自己獨特眼光和豐富的資源。決策快、投資快是創(chuàng)客100基金最顯著的特點。