投資人自述：為了募資，我差點(diǎn)被集中隔離

劉俊承差一點(diǎn)就被送去集中隔離。

作為國(guó)內(nèi)的一家基金合伙人，2020年一開工，他就一直在海外忙募資。受疫情影響，劉俊承趕在集中隔離政策前，及時(shí)回到了國(guó)內(nèi)。

“飛來飛去出差是肯定的，另一方面還需要不停地準(zhǔn)備各種材料給到美元LP。比如疫情新進(jìn)展、基金投資業(yè)績(jī)、國(guó)內(nèi)利好信號(hào)等等。”在募資期間，劉俊承一刻都未曾停歇。

劉俊承的忙碌狀態(tài)幾乎是近期所有GP于募資時(shí)刻的縮影。為了及時(shí)儲(chǔ)備糧庫(kù)，在線下募資活動(dòng)難以展開的情況下，一些機(jī)構(gòu)甚至馬不停蹄地開始了線上募資。

然而，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)上“難言樂觀”的募資語(yǔ)境，于任何機(jī)構(gòu)而言，“讓LP比平時(shí)更加爽快地掏出鈔票”都不是一件容易的事情。但這也并不意味著不能實(shí)現(xiàn)，畢竟，在馬太效應(yīng)占主導(dǎo)的募資市場(chǎng)，總有GP能多收三五斗金。

青島科創(chuàng)母基金對(duì)投中網(wǎng)表示，當(dāng)前的募資市場(chǎng)正在改變過去劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象。而在這個(gè)趨于良性的募資生態(tài)里，后者的春天正在大踏步走來。

晚上準(zhǔn)備材料白天忙募資，線上空中步履不停

最近一段時(shí)間，王亦喬每天上班都覺得痛苦。

作為一家投資機(jī)構(gòu)的PR經(jīng)理，她基本推掉了基金合伙人近期所有的采訪合作與報(bào)告活動(dòng)，停止了一切日常的對(duì)外工作。每當(dāng)有媒體的采訪訴求發(fā)來時(shí)，她都不得不略帶歉意并小心翼翼地回復(fù)對(duì)方“實(shí)在沒時(shí)間”。

“近半年來，我們基金一直在募資，老板們都快忙瘋了。尤其是在新基金即將收尾的這段時(shí)間，合伙人根本沒有時(shí)間理會(huì)那些對(duì)外事宜。這反而加大了我的工作難度。”王亦喬感慨道。

這并不夸張。實(shí)際上，王亦喬所在機(jī)構(gòu)的忙碌狀態(tài)幾乎是所有GP于募資階段的真實(shí)寫照。

從2019年底基金正式開始募資到如今即將首輪關(guān)賬，方廣資本募資團(tuán)隊(duì)始終保持著連軸轉(zhuǎn)的高強(qiáng)度工作狀態(tài)。疫情未爆發(fā)時(shí)，為了能與LP面對(duì)面深度溝通并建立信任感，募資團(tuán)隊(duì)與基金合伙人經(jīng)常在不同的城市間“飛來飛去”，生活往往以周計(jì)算;疫情爆發(fā)后，因無法見面拜訪，團(tuán)隊(duì)每天都要集中安排幾場(chǎng)與LP溝通的電話或視頻會(huì)議，以盡量確保在既定的時(shí)間內(nèi)完成募資。

“因?yàn)槟假Y周期相對(duì)較短，我們的工作節(jié)奏可概括為‘白天做募資，晚上準(zhǔn)備各種材料’。從過完年到復(fù)工這段時(shí)間，基金募資整體的工作強(qiáng)度有增無減。”方廣資本IR徐棋羽告訴投中網(wǎng)。不過，與基金最終能夠首輪關(guān)賬相比，這段辛勤不值一提。

據(jù)悉，本期方廣人民幣基金總募資規(guī)模十?dāng)?shù)億，目前整體募集過程較為順利，即將進(jìn)行首輪關(guān)閉。

如果以當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)“難言樂觀”的募資主基調(diào)為參照，無論是方廣資本還是王亦喬所在的機(jī)構(gòu)，能夠順利完成原有募資計(jì)劃都并非易事。眾所周知，從2018年開始，創(chuàng)投行業(yè)被“募資難”的陰翳籠罩，LP出資收緊，GP募資無望。而在疫情影響下，2020年開年募資市場(chǎng)的哀嚎也已不是秘密。

不過，雖然疫情下整體募資環(huán)境嚴(yán)峻，但為了儲(chǔ)備彈藥糧庫(kù)，多家機(jī)構(gòu)仍在熱火朝天地積極募資。投中研究院報(bào)告提到，在受疫情影響線下募資活動(dòng)幾近停滯的背景下，一些機(jī)構(gòu)紛紛尋求線上募資模式，比如云簽約、云路演等。即使是那些已經(jīng)募資成功的GP，也在毫無放松地維護(hù)LP關(guān)系。

“現(xiàn)在大家忙得四腳朝天募資，時(shí)間特別關(guān)鍵，必須要盡快拿到錢。”有機(jī)構(gòu)曾對(duì)投中網(wǎng)爆料稱。亦有基金合伙人對(duì)投中網(wǎng)透露，有些機(jī)構(gòu)為了增加募資成功的概率，最近開始向美元LP重點(diǎn)闡述國(guó)內(nèi)“新基建”的故事與所在機(jī)構(gòu)的未來潛力。

2020年一季度新成立基金數(shù)量腰斬，部分GP仍受LP追逐

一個(gè)不可否認(rèn)的事實(shí)是，盡管那些急于儲(chǔ)存子彈的基金都在爭(zhēng)分奪秒地拼命募資，但受限于LP端的出資節(jié)奏與出資意愿，市場(chǎng)上的整體募資結(jié)果并不理想，

根據(jù)投中研究院數(shù)據(jù)，2020年一季度，受疫情影響，資本寒冬背景下的VC/PE募資市場(chǎng)再受重創(chuàng)，新成立基金471支，同比下降26%，環(huán)比驟降56%。

青島科創(chuàng)母基金對(duì)投中網(wǎng)直言，對(duì)大部分基金管理人來說，募資環(huán)境更加嚴(yán)峻。疫情打亂了時(shí)間安排，影響了許多LP的預(yù)期，情況比去年預(yù)料嚴(yán)峻得多。

此前，一位母基金合伙人曾告訴投中網(wǎng)，在經(jīng)歷募集寒冬后，已認(rèn)繳LP出資的意愿更低了，某頭部文化類GP在2020年的后續(xù)繳款，也收到了個(gè)人投資人的質(zhì)疑和觀望。

縱觀國(guó)內(nèi)的LP群體，在近期潛在市場(chǎng)環(huán)境與相關(guān)政策的影響下，多數(shù)LP都各自調(diào)整了出資意向與投資進(jìn)程。對(duì)于國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)最大的出資方——國(guó)有企業(yè)與政府機(jī)構(gòu)，2020年2月21日財(cái)政部發(fā)布的7號(hào)文件更是直接約束了政府投資基金的注資預(yù)算與注資效益。

青島科創(chuàng)母基金進(jìn)一步對(duì)投中網(wǎng)分析道，財(cái)政部7號(hào)文件的出臺(tái)意味著政府引導(dǎo)基金被加強(qiáng)監(jiān)管，加上疫情影響，今年政府出資出現(xiàn)下降拐點(diǎn);另外，由于未來的不確定性在增加，高凈值人士和民營(yíng)企業(yè)不斷被現(xiàn)實(shí)告誡要保留足夠的現(xiàn)金來過冬，投資的意愿處于歷史低位;而金融機(jī)構(gòu)受資管新規(guī)的影響，出資一直沒有達(dá)到預(yù)期，但愿理財(cái)子公司的陸續(xù)設(shè)立可以改變局面。

不過，青島科創(chuàng)母基金同時(shí)提到，目前市場(chǎng)的資金在增多，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍在被資金追逐，流動(dòng)性無憂，這或許可以是個(gè)積極信號(hào)。

這個(gè)積極的信號(hào)似乎也體現(xiàn)在一些相對(duì)樂觀的市場(chǎng)聲音中。近期，不斷有機(jī)構(gòu)傳來首輪關(guān)閉或者募資成功的消息。比如鼎暉完成80億五期夾層基金的募資;啟明創(chuàng)投完成第七期11億美元基金募集;陸奇完成一期5500萬美元的基金首次交割;元禾重元完成超20億元PE基金募集等……

另外，根據(jù)投中研究院數(shù)據(jù)，在資本寒冬與疫情的雙重沖擊下，絕大部分VC/PE機(jī)構(gòu)募資延遲或停滯，但仍有少量頭部機(jī)構(gòu)逆勢(shì)而上，依舊順利完成募資計(jì)劃，其中較為矚目的有大鉦資本、CMC資本、元璟資本、高成資本、博將資本、奇安投資等。

“近期不少基金募資成功的情況可能是由于前期的準(zhǔn)備工作較為充分，在年前已完成了LP盡調(diào)簽字，當(dāng)前節(jié)點(diǎn)的基金關(guān)閉就是一個(gè)較為順理成章的流程了。”已經(jīng)完成首輪關(guān)閉的某基金合伙人方青燦對(duì)投中網(wǎng)表示，盡管目前的募資形勢(shì)面臨挑戰(zhàn)，但2020年創(chuàng)投市場(chǎng)的整體募資環(huán)境應(yīng)會(huì)逐步向好。

元禾重元執(zhí)行合伙人孟愛民也對(duì)投中網(wǎng)分析稱，如今部分主流基金紛紛募資成功其實(shí)是基金長(zhǎng)期以來厚積薄發(fā)的結(jié)果，同時(shí)也是一個(gè)水到渠成的過程。頭部基金不必多說，另外一類相對(duì)聚焦的專業(yè)基金之所以順利募資，主要是基于其長(zhǎng)期深耕的獨(dú)到資源與產(chǎn)業(yè)人脈積累。

換言之，不管是募資還是投資，幾乎都是認(rèn)知變現(xiàn)的過程。

毋庸置疑，在這個(gè)存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代，每一個(gè)募資成功的基金管理人都有成功的理由。正如青島科創(chuàng)母基金所描述的那樣，成功的募資者一定是在某個(gè)方面做對(duì)了事情，形成了超越市場(chǎng)平均水平的優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力。

LP專業(yè)度越來越高，業(yè)績(jī)優(yōu)良的GP正迎來春天

“我覺得我們基金能拿到錢倒不算困難，但相比前幾年募資進(jìn)度確實(shí)放緩不少。”王亦喬所在機(jī)構(gòu)的基金合伙人對(duì)投中網(wǎng)坦言。

這種感受并非個(gè)例。數(shù)位募資成功的基金合伙人均對(duì)投中網(wǎng)表示，與預(yù)期計(jì)劃相比，基金募集期有所延長(zhǎng)。這其中，也包括了一些較為活躍的頭部機(jī)構(gòu)。

在LP端，某地政府引導(dǎo)基金人士也對(duì)投中網(wǎng)透露，雖然目前的市場(chǎng)情況尚未影響其出資計(jì)劃，但部分出資會(huì)相應(yīng)放緩。

除了募資速度相比減緩?fù)猓切┠假Y成功的GP還有另一個(gè)共同感觸——LP的專業(yè)度越來越高。換句話說，LP的出資正變得謹(jǐn)慎與理性。

“說白了，現(xiàn)在的LP不像以前好‘忽悠’了。他們幾乎每天都在接受教育，知道的東西不比GP少。”有機(jī)構(gòu)IR告訴投中網(wǎng)。而徐棋羽在近段時(shí)間的募資過程中也深刻感知，相比之前，LP的投資意識(shí)也在愈發(fā)成熟。

徐棋羽舉例稱，相比前幾年投資人對(duì)硬科技產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知度，目前其對(duì)產(chǎn)業(yè)的關(guān)注程度及認(rèn)知能力顯著提升，許多投資人對(duì)于方廣投資項(xiàng)目如數(shù)家珍，甚至能對(duì)數(shù)個(gè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的最新數(shù)據(jù)隨手拈來。

國(guó)內(nèi)某頭部PE也向投中網(wǎng)提及，當(dāng)前，LP的專業(yè)度越來越高，會(huì)從多方面來考察基金和團(tuán)隊(duì)，看重基金和團(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。而且，LP考察GP的時(shí)間更長(zhǎng)，也看重基金的投后管理。不過，LP一旦投資后就會(huì)變成一種長(zhǎng)時(shí)間的合作關(guān)系。

事實(shí)上，無論是哪些條件的考量，在對(duì)GP的選擇上，LP似乎都有一條簡(jiǎn)單粗暴的通用標(biāo)準(zhǔn)，即基金業(yè)績(jī)。而這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，也是目前GP打動(dòng)LP最有力的武器。

“業(yè)績(jī)是硬道理，做好機(jī)構(gòu)本源投資為投資人創(chuàng)造更高的回報(bào)始終是LP最為看重的指標(biāo)。”方廣資本表示。

在這個(gè)邏輯下，方青燦認(rèn)為，從基金過往成績(jī)角度，給予投資人良好回報(bào)的基金往往能夠獲得投資人的持續(xù)青睞，在有一定信任度的基礎(chǔ)上獲得投資人的持續(xù)出資;從基金準(zhǔn)備度上來說，在行業(yè)內(nèi)有知名度及前期已完成對(duì)市場(chǎng)投資人梳理對(duì)接的基金更容易在當(dāng)前情況下獲得成功。

與此同時(shí)，孟愛民建議，那些目前正在募資的機(jī)構(gòu)首先要在心理上做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備，其次可以采取“小步快跑”的策略，即在資金無法募滿的情況下適當(dāng)下調(diào)募資規(guī)模，確保基金先跑起來。

“市場(chǎng)正在改變過去劣幣驅(qū)逐良幣的情況，并且已經(jīng)開始在獎(jiǎng)勵(lì)勤奮、智慧、堅(jiān)守、規(guī)矩和業(yè)績(jī)優(yōu)良者。而對(duì)于后者而言，春天正在大踏步走來。”青島科創(chuàng)母基金對(duì)投中網(wǎng)感概稱。【責(zé)任編輯/古飛燕】

(經(jīng)受訪者要求，文中劉俊承、王亦喬、徐棋羽、方青燦為化名)

來源：投中網(wǎng)

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