盈利指標不是“緊箍咒”，蔚來繼續“燒錢”模式

“燒錢”模式下，蔚來在下一盤怎樣的棋?

文|和訊財經 吳雨其

今年四處蔓延的寒意，并沒有影響到新能源汽車行業。

11月10日，蔚來發布的2022年三季度財報顯示，三季度蔚來實現營收130.02億元，同比增長32.6%，高于市場預期。

值得注意的是，蔚來在三季報中對四季度業績給出了高預期指引，其中，交付指引為4.3萬至4.8萬臺，創單季最高交付指引;營收指引為173.7億元至192.3億元,同比增長75.4%至94.2%，并明確NIO品牌將在2023年第四季度達到盈虧平衡。

這些利好消息很快傳遞到資本市場。財報發布后，蔚來港股、美股均實現連續兩日飆漲，港股次日漲幅突破20%，領漲汽車股，且隔周周一開盤后一度突破10%，當日收漲8.97%，報收92.3港元;美股則于11日周五收盤時收漲11.80%，報收11.56美元。此外，全球最大對沖基金橋水基金今年三個季度均加倉蔚來。

蔚來交出的2022年第三季度成績，在一些人看來喜憂參半。

喜的是，今年三季度，蔚來營收達到130.02億元，同比增長32.6%，環比增長26.3%，超過市場預期129.91億元，連續十個季度正增長;交付整車31.607輛，同比增長29.3%，創季度交付新高。憂的是，蔚來第三季度虧損仍在擴大，經調整后凈虧損約為35億元。

作為備受市場關注的企業，多方人士從不同角度對蔚來的三季報進行了解讀，其核心問題就是兩個，第一如何看待蔚來在三季報的虧損，第二就是蔚來的未來究竟怎么樣?

從技術視角看投入

有市場人士分析，我們不能從單一的虧損數據去判斷企業發展，而是更要去關注企業為何沒盈利?投入邏輯是否合理?

今年第三季度，蔚來研發支出29.4億元，創單季新高。對比今年前兩個季度(一季度研發投入15.1億元，二季度研發投入21.5億元)來看，蔚來今年的投入的確在節節攀升。在發展得如火如荼的新能源汽車行業，高研發投入不是新鮮事，但是，相比之下，蔚來的研發投入規模和增速在其中仍很突出。那么，蔚來究竟在下一盤怎樣的棋?

站在研發布局的視角，從蔚來創始人、董事長兼CEO李斌透露的信息來看，今年三季度研發投入的增加，主要由于公司在電池、芯片、手機等新業務領域加大了投入。

電池方面，有媒體報道稱蔚來正在自研磷酸錳鐵鋰和4680電池，將分別用于兩個品牌和第三代平臺車型上。芯片方面，據李斌介紹，蔚來從去年開始就在積極研發AD(自動駕駛)芯片，目前團隊已經有500人。“AD芯片與算法強相關，結合我們的算法來定制芯片效率會更高，并且將提高我們的毛利率。”李斌表示。

其實，李斌此前就曾公開表示過造車很燒錢的觀點，“沒有200億就別想造好車”。此后，越來越多的科技巨頭進場，加之政策方面的推進，整個市場競爭格局發生變化，新能源造車對資金規模的需求更大。對于蔚來而言，在當下的時間節點，正是高投入和增高技術壁壘的時候。此時與蔚來討論盈利指標，為時尚早。

正如古人說：“兵馬未動，糧草先行”，便是此理。

盈利指標不應成為“緊箍咒”

最近，乘聯會秘書長崔東樹向媒體表示，對于創業公司主要任務是發展，因高投入導致無法盈利，屬于正常現象。對于目前的智能化電動汽車領域，用當前盈利來衡量企業發展尚早，需要持續加大投入，才能加速發展。

“國際上一款新車從概念到產品，一般是60個月的周期，這兩年國內汽車研發進步很大，如果能做到30個月已經算很快了。”廣汽研究院副院長張帆表示，產品從下線到最終盈利，也有很長的路要走。

事實上，今年蔚來開啟交付的三款全新車型ET7、ET5、ES7一直處于熱銷狀態，另外，蔚來破紀錄的四季度交付指引即將證明，過去和現在的投入，即將產生回報。

基于長期的戰略定力和研發投入，蔚來已建立完備的智能電動汽車研發體系，具備多款車型項目并行開發的能力。此外，蔚來的科技創新成績也不勝枚舉，例如蔚來全棧自研的智能底盤域控制器ICC，成為了中國首個全棧自研智能底盤域控制器，而蔚來智能系統，則涵蓋整車計算平臺、整車操作系統、車載智能硬件、智能算法及智能應用五大部分，實現持續迭代。當前，Banyan已成為蔚來最新一代智能系統。

由此可見，單純的盈利指標，不應成為蔚來等新勢力發展的“緊箍咒”，而在來勢洶洶的電動化、智能化技術變革浪潮之下，蔚來似乎并不會停下研發的步伐。

有業內人士認為，相比于同行，蔚來或會在一定時間內承受虧損的壓力之下，仍繼續保持一定規模的研發投入，但不會再猛增投入。

“汽車是一個資金、技術、人才密集型產業，尤以品牌和規模效益著稱。”清華大學汽車產業與技術戰略研究院院長趙福全表示，對于汽車企業而言，需要加大研發投入，以提升研發能力及核心技術掌控度，這樣才能提升產品的競爭力。

據李斌透露，在接下來的一段時間之內，蔚來規劃每個季度研發費用會保持在30億元左右，并持續提升研發的體系化效率。在兩個新品牌、電池、芯片、手機等相關業務方面，預計明年蔚來將會投入30億至40億元的研發費用。

今年二季度發布財報時李斌曾表示，蔚來正在加大對動力電池相關領域的投入。到了第三季度，有媒體報道稱蔚來電池科技(安徽)有限公司已經順利成立，集制造、銷售、研發一體。

市場放量，NIO品牌將盈虧平衡

面對市場對蔚來目前高研發狀態的擔憂，李斌在三季度財報電話會議中再次明確：蔚來NIO品牌的盈虧平衡的時間節點為2023年的第四季度。換句話說，蔚來計劃在9年時間內實現NIO品牌盈虧平衡。相比之下，特斯拉花了16年時間才實現盈利。李斌坦言道：“肯定比特斯拉實現盈利時間要短。”

回看今年第三季度蔚來的市場銷量，較去年有了可觀增長，共交付整車31.607臺，與2021年第三季度相比增長29.3%，與2022年第二季度相比增長26.1%，創下了季度交付新高。

在國內高端市場穩固發展同時，蔚來今年全球化發展亦取得突破。今年10月，蔚來宣布向德國、荷蘭、丹麥、瑞典市場提供全體系服務，ET7、EL7(中國市場命名為ES7)、ET5三款車型登陸歐洲市場。有業內人士分析，歐洲市場很有可能成為蔚來新的業績增長點。

此外，蔚來目前財務情況健康，賬面有514億的現金儲備，這是蔚來在未來激烈競爭中廝殺的底氣。

新車研發方面，蔚來計劃推出更多新車型。“明年上半年蔚來會有5款車型推出，其中會有一款成為蔚來的‘Model Y’。至明年6月，蔚來會有8款車在售。”李斌表示。

根據蔚來的規劃，到2023年上半年，蔚來全系車型將全部切換至NT2.0平臺，產品力得到進一步提升。新品上市疊加產品力提升，蔚來2023年的成績，更值得期待。

來源：和訊網

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