臺(tái)積電也開(kāi)始削減投入

市場(chǎng)習(xí)慣于臺(tái)積電一次次提高預(yù)期、打破常規(guī)。但這周四(10 月 13 日)，這些人失望了。在當(dāng)天舉行的營(yíng)收電話會(huì)議上，臺(tái)積電告訴全世界它們也將無(wú)法幸免于行業(yè)可預(yù)見(jiàn)的疲軟。

三季報(bào)里的臺(tái)積電依舊是全球產(chǎn)值最大、技術(shù)最先進(jìn)的晶圓廠，攫取行業(yè)最多的利潤(rùn)。它們季度毛利率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的 60.4%。先進(jìn)工藝(7 納米及 5 納米制程)占總收入的比重進(jìn)一步提高到 54%(前值 51%)，再加上新臺(tái)幣貶值有利于出口，臺(tái)積電三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近 80%、達(dá)到約 92.68 億美元。

這些成績(jī)對(duì)現(xiàn)在的臺(tái)積電來(lái)講沒(méi)什么太多好說(shuō)的。市場(chǎng)更關(guān)心的是收入結(jié)構(gòu)的變化，以及資本開(kāi)支指引 —— 讓市場(chǎng)失望的地方來(lái)了。

首先是臺(tái)積電 7 納米制程產(chǎn)能利用率正在下降。CEO 魏哲家歸咎于個(gè)人電腦和智能手機(jī)市場(chǎng)同時(shí)疲軟所致，疊加一些客戶產(chǎn)品生產(chǎn)進(jìn)度延期?！翱蛻裟瓿踹€給了很高的預(yù)期數(shù)字，現(xiàn)在市場(chǎng)低迷，客戶調(diào)整庫(kù)存。” 魏哲家對(duì)分析師說(shuō)。

趕上光刻機(jī)等重要設(shè)備延期交付，臺(tái)積電的資本開(kāi)支計(jì)劃應(yīng)聲收縮。魏哲家預(yù)計(jì)就今年投入大約 360 億美元，相較年初預(yù)測(cè)的 400 億到 440 億美元區(qū)間，降幅 10% 到 18%。

業(yè)內(nèi)同行皆如此。三星電子、英特爾公司和美光科技下調(diào)資本開(kāi)支，應(yīng)用材料公司下調(diào)四季度收入指引。衡量行業(yè)景氣度最重要指數(shù)之一的費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)今年下跌超過(guò) 40%，一舉抹掉 2020 年 9 月以來(lái)的所有漲幅。臺(tái)積電就像是行業(yè)最后的希望。

盡管臺(tái)積電也未能幸免與衰退，但它們今年的資本開(kāi)支相比去年還是實(shí)現(xiàn)了 19.84% 的增長(zhǎng)(300.4 億美元)，處在先前預(yù)計(jì)的 15% 到 20% 的長(zhǎng)期復(fù)合增長(zhǎng)區(qū)間內(nèi)。管理層也有信心實(shí)現(xiàn) 53% 甚至更高的長(zhǎng)期毛利率。

持續(xù)投入、保持技術(shù)領(lǐng)先是臺(tái)積電最看重的事。被分析師問(wèn)到 2023 年以后是否還會(huì)保持這樣的投資增速時(shí)，臺(tái)積電 CFO 黃仁洲用 “資本密集度” 來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)的預(yù)期(資本開(kāi)支占收入比重，去年和今年約為 50%)。

“當(dāng)我們?yōu)榱俗プ∥磥?lái)增長(zhǎng)而投入的時(shí)候，資本密集度將會(huì)像去年和今年一樣高。反之亦然。長(zhǎng)期來(lái)看，合理的資本密集度可能 35%-39%?！?黃仁洲說(shuō)。他還以此對(duì)回購(gòu)說(shuō)不，“手頭的現(xiàn)金將更好地用于資本支出，為股東帶來(lái)更好的回報(bào)。”

美國(guó)半導(dǎo)體出口新規(guī)如何影響臺(tái)積電是分析師們另一大關(guān)心話題。略出乎意料的是魏哲家說(shuō)初步評(píng)估下來(lái)對(duì)臺(tái)積電影響有限、可控，南京工廠獲得 1 年授權(quán)，28 納米和 16 納米制程工藝產(chǎn)能不受影響。會(huì)繼續(xù)密切監(jiān)察有關(guān)情況，以確保完全遵守規(guī)則和條例。

“每個(gè)地區(qū)對(duì)臺(tái)積電都很重要。非要說(shuō)的話，臺(tái)積電會(huì)在符合所有的規(guī)章制度的條件下，繼續(xù)服務(wù)世界各地所有客戶。” 魏哲家說(shuō)。它們開(kāi)始考察美國(guó)以外的海外工廠選址，不排除任何可能性，但落地建廠最終還是要看能實(shí)現(xiàn)多高的經(jīng)營(yíng)效率和效益。【責(zé)任編輯/周末】

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