上市兩天股價(jià)跌去一半！零跑汽車(chē)能跑多遠(yuǎn)？

作為繼“蔚小理”后第四家登陸港交所的新勢(shì)力車(chē)企，零跑汽車(chē)(HK:09863)9月29日上市兩天以來(lái)的股價(jià)降幅讓人跌破眼鏡：

首日收盤(pán)報(bào)31.9港元每股，較48港元每股的發(fā)行價(jià)跌超33%，創(chuàng)2022年上市新股首日跌幅之最。截至9月30日收盤(pán)時(shí)，股價(jià)下探至24.8港元每股，市值停留在283.39億港元的低位，相當(dāng)于兩天內(nèi)蒸發(fā)了近一半市值。

零跑汽車(chē) 何方神圣？

2015年，一家名為“浙江零跑科技股份有限公司”(以下簡(jiǎn)稱零跑)的企業(yè)在杭州市成立，注冊(cè)資本10億元，為智能電動(dòng)汽車(chē)公司。在此前不到一年之內(nèi)，小鵬、蔚來(lái)、理想汽車(chē)曾相繼成立。

零跑的董事長(zhǎng)朱江明和另一位核心創(chuàng)始人傅利泉，之前曾聯(lián)合創(chuàng)辦了一家名為“浙江大華技術(shù)股份有限公司”(以下簡(jiǎn)稱大華股份)的公司。這家提供數(shù)字視頻監(jiān)控、AI安防解決方案的公司，在業(yè)內(nèi)頗有口碑，在全球排名僅次于海康威視，讓美國(guó)也不得不關(guān)注并將其列入“實(shí)體清單”。

朱江明本人是技術(shù)出身，畢業(yè)于杭州大學(xué)電子工程專業(yè)，創(chuàng)立零跑之前是大華股份的CTO，不少關(guān)鍵項(xiàng)目包括汽車(chē)安防產(chǎn)品都是其帶隊(duì)研發(fā)的。同樣的，零跑大部分技術(shù)和管理團(tuán)隊(duì)成員都有著IT從業(yè)背景。

然而，造汽車(chē)安防產(chǎn)品和造車(chē)畢竟是兩回事。早些年朱江明接受采訪時(shí)也承認(rèn)，“2015年我剛想做汽車(chē)的時(shí)候，真不知道汽車(chē)有哪些專業(yè)，我去招人，要招哪些人，都是一抹黑。”

布局好幾年，零跑第一款量產(chǎn)車(chē)型S1終于上市，打著“自產(chǎn)自研”“全球繼特斯拉之后第二家擁有智能電動(dòng)汽車(chē)完整自主研發(fā)能力以及掌握核心技術(shù)的廠家”的旗號(hào)，指導(dǎo)價(jià)從18.99萬(wàn)至22.99萬(wàn)元不等。朱江明公開(kāi)喊出的小目標(biāo)是：到2019年年底交付1萬(wàn)輛。

然而，后續(xù)出現(xiàn)的“試駕用假臨牌被罰”“測(cè)評(píng)翻車(chē)”“車(chē)主投訴故障重重、集體維權(quán)”等事件，卻讓它“黑紅”了一把。根據(jù)交強(qiáng)險(xiǎn)的繳納數(shù)據(jù)，零跑S01在2019年實(shí)際銷(xiāo)售量約為1000輛，距離“小目標(biāo)”甚遠(yuǎn)。

S01銷(xiāo)量不及預(yù)期，讓資金危機(jī)接踵而至。幸好，幾筆救命資金的到來(lái)，為零跑續(xù)上了血條。它推出的第二款車(chē)型T03，以神似Smartforfour的外觀和低至7萬(wàn)-8.5萬(wàn)的售價(jià)打出了市場(chǎng)。

2020年，零跑全年交付量8080輛;2021年，零跑開(kāi)始逆襲跑進(jìn)前五名，以全年43121輛的交付量擠下了威馬汽車(chē)，緊隨蔚小理之后。

三年虧損超48億

交付量好看，卻賣(mài)一輛虧一輛，是造車(chē)新勢(shì)力們集體面對(duì)的窘境。

財(cái)報(bào)顯示，2022年第二季度，蔚來(lái)凈虧損為27.57億元，同比增長(zhǎng)369.6%;小鵬汽車(chē)凈虧損27.09億元，同比增加126.1%;理想汽車(chē)凈虧損為6.41億元，同比增長(zhǎng)172.2%。交付量方面，蔚來(lái)汽車(chē)為2.51萬(wàn)輛，小鵬汽車(chē)為3.44萬(wàn)輛，而理想汽車(chē)為2.87萬(wàn)輛。

換算一下就是，蔚小理每賣(mài)出一輛車(chē)，要虧2.23萬(wàn)至10.18萬(wàn)元不等。

零跑的情況呢?根據(jù)招股書(shū)，在2019-2021年，零跑汽車(chē)三年虧損總金額達(dá)到48.47億元，預(yù)計(jì)2022年仍將持續(xù)虧損。而在研發(fā)投入上，過(guò)去三年零跑科技的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比分別為306.4%、45.8%、23.6%，是斷崖式下降的。

為了扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，新勢(shì)力們相繼推出了利潤(rùn)率更高的高端產(chǎn)品，比如小鵬G9、理想L9。而今年9月28日剛舉辦發(fā)布會(huì)的零跑C01，售價(jià)在18萬(wàn)-27萬(wàn)元之間，據(jù)說(shuō)預(yù)訂量已超過(guò)10萬(wàn)臺(tái)，但其能否改善公司資金狀況，仍未可知。

畢竟，在傳統(tǒng)車(chē)企紛紛下場(chǎng)的今日，造車(chē)新勢(shì)力面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈了。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年1-8月，在新能源廠商銷(xiāo)量榜上，蔚小理均排名下滑，能擠進(jìn)前十的只有小鵬，零跑位居第11。

與此同時(shí)，芯片卡脖子、產(chǎn)業(yè)鏈層層設(shè)阻礙、全球通脹、生產(chǎn)成本居高不下等大環(huán)境因素，都讓新勢(shì)力車(chē)企的日子更為難過(guò)。

作為國(guó)際資金出入的自由港，港股受外圍市場(chǎng)沖擊尤其明顯。零跑上市首日，隨著各國(guó)央行貨幣緊縮政策引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂的重燃，全球市場(chǎng)再度陷入了股債雙殺的動(dòng)蕩行情之中，標(biāo)普500指數(shù)再次收于今年新低，美債收益率則收于今年最高水平之一。

蔚來(lái)、理想、小鵬汽車(chē)當(dāng)年登陸港股時(shí)，首日均遭遇破發(fā)，零跑也不例外。

逆勢(shì)上市 資金吃緊？

對(duì)于“首發(fā)即破發(fā)”的現(xiàn)狀，零跑汽車(chē)的董事長(zhǎng)朱江明表示，“確實(shí)不是很好的時(shí)間段，因?yàn)槿蛐蝿?shì)動(dòng)蕩，處在下行通道。”

這句話很值得玩味。明知局勢(shì)不利，還要硬著頭皮沖上市，是否側(cè)面說(shuō)明，公司如今現(xiàn)金流極其緊張，需要盡快得到資金支持?

根據(jù)零跑汽車(chē)2022年一季度的財(cái)報(bào)，公司賬上現(xiàn)金及等價(jià)物為42.8億元。以2021年經(jīng)調(diào)整后的凈虧損額26.3億元為標(biāo)準(zhǔn)的話，這筆錢(qián)顯然難以為繼，尋找新的融資迫在眉睫。

可惜的是，零跑汽車(chē)的IPO計(jì)劃并沒(méi)有得到市場(chǎng)的熱情回應(yīng)。根據(jù)公司此前公告，擬向全球發(fā)售1.31億股的H股股票，每股發(fā)售價(jià)在48-62港元之間，至多能募集到88.11億港元。然而，它在公開(kāi)發(fā)售階段僅獲0.16倍認(rèn)購(gòu)，接獲3151份有效申請(qǐng)。

此前，理想汽車(chē)登陸港股時(shí)，公開(kāi)發(fā)售獲5.5倍認(rèn)購(gòu);小鵬汽車(chē)則獲得了14.73倍認(rèn)購(gòu)。

回看上市前的融資情況，零跑汽車(chē)?yán)塾?jì)募得約115億元，與此相對(duì)的是，“蔚小理”在上市前，融資總額分別為153億元、188億元、146億元。

在硝煙四起的國(guó)內(nèi)新能源車(chē)戰(zhàn)場(chǎng)上，零跑汽車(chē)面臨著一個(gè)現(xiàn)實(shí)的困境：拼資金，贏不了頭部三家;拼家底，又干不過(guò)傳統(tǒng)車(chē)企。這也是造車(chē)新勢(shì)力第二三梯隊(duì)的集體處境。

對(duì)于此次上市的股價(jià)表現(xiàn)，零跑汽車(chē)董事長(zhǎng)朱江明用“這是一個(gè)長(zhǎng)跑”來(lái)看待，“零跑科技更關(guān)鍵的是要做好自己，在快速發(fā)展的新能源汽車(chē)去替代燃油車(chē)的過(guò)程，以最快的速度拿到我們的份額。”

這就看它的“實(shí)際續(xù)航里程”，到底能跑多遠(yuǎn)了。【責(zé)任編輯/賈琪】

來(lái)源：灣財(cái)社

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