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上市兩天股價跌去一半！零跑汽車能跑多遠？

作為繼“蔚小理”后第四家登陸港交所的新勢力車企，零跑汽車(HK:09863)9月29日上市兩天以來的股價降幅讓人跌破眼鏡：

首日收盤報31.9港元每股，較48港元每股的發行價跌超33%，創2022年上市新股首日跌幅之最。截至9月30日收盤時，股價下探至24.8港元每股，市值停留在283.39億港元的低位，相當于兩天內蒸發了近一半市值。

零跑汽車 何方神圣？

2015年，一家名為“浙江零跑科技股份有限公司”(以下簡稱零跑)的企業在杭州市成立，注冊資本10億元，為智能電動汽車公司。在此前不到一年之內，小鵬、蔚來、理想汽車曾相繼成立。

零跑的董事長朱江明和另一位核心創始人傅利泉，之前曾聯合創辦了一家名為“浙江大華技術股份有限公司”(以下簡稱大華股份)的公司。這家提供數字視頻監控、AI安防解決方案的公司，在業內頗有口碑，在全球排名僅次于海康威視，讓美國也不得不關注并將其列入“實體清單”。

朱江明本人是技術出身，畢業于杭州大學電子工程專業，創立零跑之前是大華股份的CTO，不少關鍵項目包括汽車安防產品都是其帶隊研發的。同樣的，零跑大部分技術和管理團隊成員都有著IT從業背景。

然而，造汽車安防產品和造車畢竟是兩回事。早些年朱江明接受采訪時也承認，“2015年我剛想做汽車的時候，真不知道汽車有哪些專業，我去招人，要招哪些人，都是一抹黑。”

布局好幾年，零跑第一款量產車型S1終于上市，打著“自產自研”“全球繼特斯拉之后第二家擁有智能電動汽車完整自主研發能力以及掌握核心技術的廠家”的旗號，指導價從18.99萬至22.99萬元不等。朱江明公開喊出的小目標是：到2019年年底交付1萬輛。

然而，后續出現的“試駕用假臨牌被罰”“測評翻車”“車主投訴故障重重、集體維權”等事件，卻讓它“黑紅”了一把。根據交強險的繳納數據，零跑S01在2019年實際銷售量約為1000輛，距離“小目標”甚遠。

S01銷量不及預期，讓資金危機接踵而至。幸好，幾筆救命資金的到來，為零跑續上了血條。它推出的第二款車型T03，以神似Smartforfour的外觀和低至7萬-8.5萬的售價打出了市場。

2020年，零跑全年交付量8080輛;2021年，零跑開始逆襲跑進前五名，以全年43121輛的交付量擠下了威馬汽車，緊隨蔚小理之后。

三年虧損超48億

交付量好看，卻賣一輛虧一輛，是造車新勢力們集體面對的窘境。

財報顯示，2022年第二季度，蔚來凈虧損為27.57億元，同比增長369.6%;小鵬汽車凈虧損27.09億元，同比增加126.1%;理想汽車凈虧損為6.41億元，同比增長172.2%。交付量方面，蔚來汽車為2.51萬輛，小鵬汽車為3.44萬輛，而理想汽車為2.87萬輛。

換算一下就是，蔚小理每賣出一輛車，要虧2.23萬至10.18萬元不等。

零跑的情況呢?根據招股書，在2019-2021年，零跑汽車三年虧損總金額達到48.47億元，預計2022年仍將持續虧損。而在研發投入上，過去三年零跑科技的研發費用占營收比分別為306.4%、45.8%、23.6%，是斷崖式下降的。

為了扭轉局勢，新勢力們相繼推出了利潤率更高的高端產品，比如小鵬G9、理想L9。而今年9月28日剛舉辦發布會的零跑C01，售價在18萬-27萬元之間，據說預訂量已超過10萬臺，但其能否改善公司資金狀況，仍未可知。

畢竟，在傳統車企紛紛下場的今日，造車新勢力面對的競爭更加激烈了。根據乘聯會數據，2022年1-8月，在新能源廠商銷量榜上，蔚小理均排名下滑，能擠進前十的只有小鵬，零跑位居第11。

與此同時，芯片卡脖子、產業鏈層層設阻礙、全球通脹、生產成本居高不下等大環境因素，都讓新勢力車企的日子更為難過。

作為國際資金出入的自由港，港股受外圍市場沖擊尤其明顯。零跑上市首日，隨著各國央行貨幣緊縮政策引發經濟衰退擔憂的重燃，全球市場再度陷入了股債雙殺的動蕩行情之中，標普500指數再次收于今年新低，美債收益率則收于今年最高水平之一。

蔚來、理想、小鵬汽車當年登陸港股時，首日均遭遇破發，零跑也不例外。

逆勢上市 資金吃緊？

對于“首發即破發”的現狀，零跑汽車的董事長朱江明表示，“確實不是很好的時間段，因為全球形勢動蕩，處在下行通道。”

這句話很值得玩味。明知局勢不利，還要硬著頭皮沖上市，是否側面說明，公司如今現金流極其緊張，需要盡快得到資金支持?

根據零跑汽車2022年一季度的財報，公司賬上現金及等價物為42.8億元。以2021年經調整后的凈虧損額26.3億元為標準的話，這筆錢顯然難以為繼，尋找新的融資迫在眉睫。

可惜的是，零跑汽車的IPO計劃并沒有得到市場的熱情回應。根據公司此前公告，擬向全球發售1.31億股的H股股票，每股發售價在48-62港元之間，至多能募集到88.11億港元。然而，它在公開發售階段僅獲0.16倍認購，接獲3151份有效申請。

此前，理想汽車登陸港股時，公開發售獲5.5倍認購;小鵬汽車則獲得了14.73倍認購。

回看上市前的融資情況，零跑汽車累計募得約115億元，與此相對的是，“蔚小理”在上市前，融資總額分別為153億元、188億元、146億元。

在硝煙四起的國內新能源車戰場上，零跑汽車面臨著一個現實的困境：拼資金，贏不了頭部三家;拼家底，又干不過傳統車企。這也是造車新勢力第二三梯隊的集體處境。

對于此次上市的股價表現，零跑汽車董事長朱江明用“這是一個長跑”來看待，“零跑科技更關鍵的是要做好自己，在快速發展的新能源汽車去替代燃油車的過程，以最快的速度拿到我們的份額。”

這就看它的“實際續航里程”，到底能跑多遠了。【責任編輯/賈琪】

來源：灣財社

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