中石化摘得收入規(guī)模之王萬(wàn)科跌出前二十 平安新業(yè)務(wù)價(jià)值大幅下滑

在超過(guò)4800萬(wàn)家的微觀主體中，上市公司作為最活躍的微觀主體，無(wú)疑是這些主體中的優(yōu)秀“課代表”。隨著2021年年報(bào)季收官，除少數(shù)個(gè)別公司年報(bào)出具困難，大部分公司均公告了2021年財(cái)報(bào)。這1%的主體在2021年成績(jī)單如何?投資者又該如何去看待這份成績(jī)單?市場(chǎng)究竟呈現(xiàn)出何種趨勢(shì)特征?……這一系列疑問(wèn)背后折射出的趨勢(shì)和特征或?qū)?duì)我們未來(lái)投資決策具有一定參考價(jià)值。

制造業(yè)仍是基本盤(pán) 新能源車(chē)滲透率持續(xù)提升

根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年，A股4797家上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為66.15萬(wàn)億元，同比增速19%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.52萬(wàn)億元，同比增速為20%。2021年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速超過(guò)8%。一葉知秋，從上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效看，說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面健康，未來(lái)很有很大的增長(zhǎng)潛力。

從收入規(guī)模結(jié)構(gòu)看，制造業(yè)仍然是我們的基本盤(pán)。按照證監(jiān)會(huì)公布行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)，19個(gè)行業(yè)大類(lèi)中，制造業(yè)收入占比最大，為36%;其次為金融業(yè)，為15%;而后為建筑業(yè)、采礦業(yè)及批發(fā)零售業(yè)，分別為12%、12%、8%。

營(yíng)業(yè)收入是公司所有業(yè)績(jī)的起點(diǎn)，因此營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)或收縮或一定程度反映了這個(gè)行業(yè)的景氣度。我們發(fā)現(xiàn)，交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)郵政業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)、電力熱力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等行業(yè)增速靠前，增速分別為35%、31%、25%、23%;而增速墊后的甚至出現(xiàn)較大幅度的下滑的分別為居民服務(wù)修理和其他服務(wù)業(yè)、教育及地產(chǎn)行業(yè)，增速分別為-36%、-19%及6%。

我們從行業(yè)增速具體到頭部公司個(gè)體看，在交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)郵政業(yè)的中海遠(yuǎn)控，在疫情反復(fù)、需求增長(zhǎng)、供給有限等多重因素的影響下，全球物流供應(yīng)鏈持續(xù)受到港口擁堵、集裝箱短缺、內(nèi)陸運(yùn)輸遲滯等復(fù)雜局面的挑戰(zhàn)和沖擊，集裝箱運(yùn)輸供求關(guān)系持續(xù)緊張。集裝箱業(yè)務(wù)運(yùn)價(jià)飆漲，中海遠(yuǎn)控在2021年量?jī)r(jià)齊升的背景下實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)大爆發(fā)。2021年，中遠(yuǎn)海控實(shí)現(xiàn)收入3336.94億元，同比增加1624.35億元，增幅 94.85%。

采礦業(yè)的中國(guó)神華，由于受安全、 環(huán)保、 產(chǎn)能監(jiān)管政策收緊等因素影響， 煤炭產(chǎn)量釋放緩慢，但隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，全球能源需求大幅增加。2021年煤炭生產(chǎn)持續(xù)偏緊，全年產(chǎn)量達(dá)41.3億噸，需求缺口達(dá)1.4億噸。在供需不平衡下，煤炭?jī)r(jià)格一度飆升，動(dòng)力煤(5500大卡)市場(chǎng)價(jià)從460元/噸迅速上漲至790元/噸，從2021年5月到2021年底這8個(gè)月時(shí)間里，其漲幅超過(guò)70%。受益價(jià)格上漲，中國(guó)神華2021年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，其中營(yíng)業(yè)收入3352.16億元，同比增長(zhǎng)43.7%;歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)502.69億元，同比增長(zhǎng)28.3%。

而制造業(yè)以寧德時(shí)代、比亞迪為代表2021年業(yè)績(jī)也大幅上升，其受益于新能源產(chǎn)業(yè)滲透率持續(xù)提升。2021年全年，新能源汽車(chē)滲透率達(dá)到14.8%，較2020年5.8%的滲透率提升明顯。值得一提的是，新能源車(chē)訂單需求持續(xù)火爆，今年4月新能源車(chē)國(guó)內(nèi)零售滲透率27.1%，較2021年4月9.8%的滲透率提升17.3個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，由于受疫情影響，住宿和餐飲業(yè)的收入水平盡管2021年有所恢復(fù)，但是并未完全恢復(fù)至疫情前水平。住宿和餐飲業(yè)2021年?duì)I收為228.43億元，較上一年增速為17%，但是較2019年大幅下降23%。

萬(wàn)科收入排名跌出前二十大綠地“死守” 平安太保新業(yè)務(wù)價(jià)值大幅下滑

我們發(fā)現(xiàn)，2021年?duì)I業(yè)收入前二十大的公司營(yíng)收占全部A股收入之和三成左右。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2021年?duì)I業(yè)收入從大道小排序，前二十大營(yíng)業(yè)收入累計(jì)之和為20.14萬(wàn)億元，占整體A股上市公司營(yíng)收之比為30%左右。其中，中石化持續(xù)摘得營(yíng)收規(guī)模之王，2021年為2.74萬(wàn)億元，其次分別為中石油、中國(guó)建筑、中國(guó)平安、中國(guó)中鐵等公司。

2021年收入前二十大排行榜如下圖：

來(lái)源：上市公司研究院整理，wind

值得一提的是，中國(guó)平安業(yè)績(jī)表現(xiàn)乏力，2021年錄得營(yíng)收凈利雙降，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11804.44億元，同比下降3.1%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利1016.18億元，同比下降29%。壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)2021年度新業(yè)務(wù)價(jià)值同比下降23.55%至378.98億元;新業(yè)務(wù)價(jià)值率同比下降5.5個(gè)百分點(diǎn)至27.8%。這已經(jīng)是公司連續(xù)2年新業(yè)務(wù)價(jià)值下降了。平安在年報(bào)中解釋稱，受儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品占比上升影響新業(yè)務(wù)價(jià)值率下滑，以及壽險(xiǎn)改革代理人數(shù)量下滑雙重作用下，公司壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值繼續(xù)承壓。中國(guó)平安業(yè)績(jī)似乎還未見(jiàn)好轉(zhuǎn)跡象，今年一季度持續(xù)“水逆”，今年一季度，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)206.58億元，同比下降24.1%。

2021年收入前二十大排名中，第一位至第十二位排名較2020年依然保持不變。我們注意到建發(fā)股份2021年收入大幅上升，增幅超過(guò)60%，因此建發(fā)股份的收入也由2020年的第17位提升至2021年的第13位。

在房住不炒的大背景下地產(chǎn)行業(yè)或已進(jìn)入下行通道，2021年地產(chǎn)行業(yè)收入增速僅為6%，相比以往高速增長(zhǎng)顯然相對(duì)較低。我們注意到，2020年綠地與萬(wàn)科均進(jìn)入營(yíng)收前二十大排行榜，而2021年則僅剩綠地一家。綠地營(yíng)收2021年排名為第18位，較2020下降2位。萬(wàn)科地產(chǎn)則跌出前二十大排行榜的背后是業(yè)績(jī)表現(xiàn)乏力。2021年萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4528億元，同比增長(zhǎng)8.0%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)225.2億元，同比下降45.7%。這是萬(wàn)科自上市以來(lái)第三次出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑情形。

2021年?duì)I業(yè)收入前二十大榜單中，新進(jìn)3家新面貌，分別為物產(chǎn)中大、中國(guó)中冶及廈門(mén)國(guó)貿(mào)。工業(yè)富聯(lián)、中國(guó)太保及萬(wàn)科曾在2020年進(jìn)入營(yíng)收前二十大榜單，但2021年卻跌出前二十大的名單。

對(duì)于中國(guó)太保，2021年集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入4406.43億元，同比增長(zhǎng)4.4%;集團(tuán)歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)353.46億元，同比增長(zhǎng)13.5%;凈利潤(rùn)268.34億元，同比增長(zhǎng)9.2%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，處于艱難轉(zhuǎn)型期的壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)未見(jiàn)起色，2019年、2020年、2021年新業(yè)務(wù)價(jià)值分別下降9.3%、27.5%、24.8%，連續(xù)三年負(fù)增長(zhǎng)。【責(zé)任編輯/周末】

來(lái)源：上市公司研究院

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