私募大佬林鵬關(guān)鍵時刻發(fā)聲：對宏觀經(jīng)濟有信心 已經(jīng)加倉這個行業(yè)

“我們對于宏觀經(jīng)濟是有信心的，特別是地產(chǎn)的正常化。”

“開年以來的市場情緒是我從業(yè)20年以來，經(jīng)歷過最復(fù)雜的階段，當(dāng)下面對的是好幾個問題的交織。”

“疫情終究不會成為長期困擾經(jīng)濟的因素，社會終將恢復(fù)正常秩序。”

“我這一年來最大的體會就是我們要去做‘妥協(xié)’，更多接受市場，而不是執(zhí)著于自己的執(zhí)念。”

“我們比較看好港股互聯(lián)網(wǎng)平臺，體育用品龍頭，必須消費品，創(chuàng)新藥等投資方向。3月以來體育用品相關(guān)公司股價出現(xiàn)了大幅回調(diào)，我們增加了相關(guān)投資。”

......

3月31日下午，和諧匯一在線上舉辦投資者交流會，公司董事長林鵬就今年以來的市場行情、后續(xù)市場展望、行業(yè)機會等做了詳細(xì)解讀。

林鵬表示，對宏觀經(jīng)濟整體有信心，市場正在自身力量下慢慢走出沖擊，后續(xù)看好港股互聯(lián)網(wǎng)平臺、體育用品龍頭、必須消費品、創(chuàng)新藥等板塊機會。而新能源板塊目前市場對其基本面和營利表現(xiàn)依舊期待較高，后續(xù)需謹(jǐn)慎驗證細(xì)分行業(yè)中的企業(yè)是否能夠抵抗各種沖擊。

對于近一年的投資操作，林鵬反思稱：“我們過去確實對很多地方有自己的執(zhí)念，大量的逆向投資做得太早了，這種固執(zhí)在長期來說是正確的，比如巴菲特是非常堅持的，但是我們其實不具備巴菲特的資金屬性，也沒有形成他那樣足夠長的投資理念讓合作伙伴相信我們，所以我們要妥協(xié)，更多接受市場。”

“對宏觀經(jīng)濟有信心”

今年以來，市場劇烈調(diào)整，林鵬感慨稱：“開年以來的市場情緒是我從業(yè)20年以來，經(jīng)歷過最復(fù)雜最糟糕的階段。過去我們經(jīng)歷過1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，2005年股權(quán)分置改革，2008年次貸危機，2015年市場劇烈下跌，2016年熔斷，2018年去杠桿疊加貿(mào)易戰(zhàn)，此前歷次危機都是一個或者一兩個問題帶來的，我們當(dāng)下面對的是疫情、俄烏沖突、中概股和港股調(diào)整等好幾個問題的交織。”

不過，站在當(dāng)下，林鵬表示對宏觀經(jīng)濟和市場有信心。

他分析稱：“在穩(wěn)增長的政策基調(diào)下，貨幣政策有望進一步寬松，財政政策的力度還會加大，房地產(chǎn)行業(yè)將逐步正常化。盡管在疫情之下大家對于5.5%的GDP增速目標(biāo)比較悲觀，但是否實現(xiàn)5.5%可能沒有那么重要，只要經(jīng)濟體的運行能夠恢復(fù)正常化，比如消費和經(jīng)濟正常運行，那么市場的預(yù)期就會從危機狀態(tài)恢復(fù)到正常水平。”

另外，林鵬表示其對市場的根本信心來源于以下三方面。

一是技術(shù)進步，一直以來技術(shù)進步對于不同文明、不同信仰的發(fā)展，起著決定性作用。改革開放以來，中國普通民眾對于技術(shù)的接受程度，技術(shù)對于溝通、社會信息的交換、學(xué)習(xí)能力的提升，都處于世界領(lǐng)先位置。國內(nèi)技術(shù)進步則體現(xiàn)為生活質(zhì)量的提升和制造業(yè)能力的提升，在人口勞動力逐漸減少的過程中，可以把產(chǎn)業(yè)不斷穩(wěn)定在國內(nèi)，解決自動化對人力的替代，中國完全可能迎來智能手機以來的第二波技術(shù)浪潮。

二是企業(yè)家精神。林鵬認(rèn)為，中國有一批非常優(yōu)秀的企業(yè)家，市場最脆弱的時候，不斷努力推動企業(yè)高速發(fā)展，幫助我們克服各種各樣的周期。“我們希望能找到最優(yōu)秀的企業(yè)家，共同陪伴共同成長，戰(zhàn)勝周期帶來的波動，不斷的戰(zhàn)勝市場。”

三是市場短期的極大沖擊，讓很多行業(yè)的估值已經(jīng)處于歷史最低水平。

“互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)明顯低估”

今年以來，港股調(diào)整劇烈，站在當(dāng)下，林鵬表示看好港股互聯(lián)網(wǎng)平臺的投資機會。

“互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)明顯低估。我們對于未來監(jiān)管的舉措和發(fā)展空間依然擔(dān)憂，但我不認(rèn)為這個行業(yè)已經(jīng)進入了發(fā)展的終端。中國的商業(yè)一半以上是線下的，線上依然有空間。技術(shù)進步使得創(chuàng)新的商業(yè)模式能夠出現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)賦能傳統(tǒng)企業(yè)也帶來了廣泛的機會。我們相信監(jiān)管是希望行業(yè)有序發(fā)展而不是徹底打壓，這些企業(yè)對于國家的重要性也非常高。”林鵬說。

另外，林鵬認(rèn)為體育用品行業(yè)對社會非常有益，對于自身健康的管理、醫(yī)療費用的減少存在巨大正面效應(yīng)。同時，體育運動也是非常好的娛樂項目。“3月以來相關(guān)公司股價出現(xiàn)了大幅回調(diào)，我們增加了相關(guān)投資。”

在具體的投資機會上，林鵬還看好必須消費品、創(chuàng)新藥等方向。

他表示，2022年的組合機會更多要看危機后哪些企業(yè)能夠走出來，計算機、電子、消費、制造業(yè)、機械、化工，這些都是回調(diào)后具有快速修復(fù)能力的行業(yè)。與此同時，創(chuàng)新藥公司估值體系和一般公司不一樣，需要非常大的前期投入，通過幾期臨床后才能產(chǎn)生明顯的投資回報，而投資回報一旦產(chǎn)生持續(xù)時間就很長。但目前多數(shù)投資人對幾年后才能實現(xiàn)的盈利沒有預(yù)期，行業(yè)又面臨集采、中概股退市等政策風(fēng)險，因此股價產(chǎn)生大幅度調(diào)整。等待市場回暖，創(chuàng)新藥優(yōu)質(zhì)公司相信會重新回到原來的合理估值體系內(nèi)。

“大量逆向投資做得太早”

此外，林鵬還對近一年的投資運作進行了反思和總結(jié)。他表示，近一年來最大的體會就是要去做“妥協(xié)”，這并非指要做短線交易，而是更多接受市場，而不是執(zhí)著于自己的執(zhí)念。

首先，林鵬坦言，過去過度執(zhí)著于逆向和均值回歸，大量逆向投資做得太早。“用我自己常用的一個模型來看，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營波動和情緒波動出現(xiàn)30%左右的偏差時就是很好的機會，我們就會去關(guān)注和研究。如果我們認(rèn)為未來這種波動會消除，就會在產(chǎn)生波動的時候進行投資。但是面臨市場極端波動的情況下，均值回歸可能偏離非常大。對于均值回歸過度的執(zhí)念，使我們在心理上、行為上沒有做好對組合的管理，未來還是要對市場大的趨勢和波動做出妥協(xié)，至少在心理上要能夠接受。”

其次，林鵬反思稱，并不能執(zhí)念于過往的成功投資，要不斷發(fā)掘新的領(lǐng)域，擴展能力圈。“比如周期品，過去我認(rèn)為我沒有這方面的能力，控制不了風(fēng)險，但是我們的研究員有非常好的經(jīng)驗，在研究團隊的支持下，是可以具備研究優(yōu)勢，關(guān)鍵在于我是否愿意往這個方向走一下，能夠放下自己的執(zhí)念。踏出自己不擅長的領(lǐng)域，用團隊的力量彌補自身的缺陷，這是一個戰(zhàn)略性的問題，需要接受自己的投資弱點，過往的成功經(jīng)驗在變化的環(huán)境中會成為一個阻礙因素，去學(xué)習(xí)，利用團隊能力彌補短板。”【責(zé)任編輯/周末】

來源：上海證券報

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