你會把錢投給誰？阿里PK京東，關鍵財務數據解析投資價值

【IT時代周刊編者按】阿里今天遞交IPO招股書，意味著中國兩家最具投資價值的電商公司阿里巴巴和京東商城有可能前后腳敲響上市鐘聲，這會是一個非常有意思的景象。這兩家公司誰更有投資潛力？如果你只能投一家公司，你選誰？本文作者比較分析兩家公司的幾個關鍵性指標，或許能給你一些參考。

阿里京東同為中國電商重量級玩家，二者之間的較勁從未停止過，尤其最近，不僅相隔數月提交招股書，更有可能前后腳上市。本文從投資人最關心的幾個指標，如增速、盈利、上升空間方面，來分析阿里及京東投資潛力。為何不是阿里和亞馬遜比較、京東和當當比較？最直接的回答是，比較阿里及京東的財務數據，其實更多的意義是比較電商平臺和B2C兩種電商模式在中國的投資價值。

一、營收增速    

京東：2010-2013年營收分別為85.83億元、211.29億元、413.81億元、693.4億元，增速分別為146%、96%、68%。   

阿里：2010-2013財年營收分別為66.7億元、119.03億元、200.35億元及345.17億元，同比增長78.5%、68.2%、72.4%。    

對比數據可以看到，京東前幾年保持高速增長，但是增速已經開始放緩，而阿里則一直保持平穩水平，雙方營收增速基本保持在同等水平上。這也意味著中國整個電商行業發展進入平穩期，很難有爆炸性增長。    

需要說明的是，看上去京東的營收規模要比阿里大很多，但實際上雙方收入模式不一樣，京東是B2C自采，交易流水都會算為營收(平臺收入還很小)，而阿里則是廣告、交易傭金以及技術服務費等模式，交易流水并不會計入營收。    

由于雙方模式不一樣，直接決定了成本、毛利率不一樣，盈利能力自然不同。    

二、盈利能力    

京東：京東自建物流及倉儲同時自己采貨，所以成本這部分非常高。2010-2013年分別為81.69億元、199.77億元、378.98億元、624.96億元。毛利率方面，2010-2013年數字分別是4.8%、5.5%、8.4%、9.9%。目前京東依然處于虧損狀態，2010-2013年虧損金額為4.12億元、12.84億元、17.29億元、5000萬元。這也是劉強東自己最不愛提的事。    

阿里：由于并不直接售賣商品，不存在庫存物流等成本，所以營收成本這部分相對于京東來說少很多。2013財年營收成本為97.19億元。自2009年以來阿里毛利率一直在70%左右浮動，最低66%，最高78%。阿里在2011年實現盈利，2010-2013財年凈利潤分別為虧損5.03億元、16.08億元、46.65億元及86.49億元。    

對于資本市場而言，盈利是一個特別重要的衡量指標，從優酷、唯品會宣布扭虧為盈的資本追捧度就可以看出這一點，對于阿里而言已經盈利無疑容易獲得更高估值，對于京東而言，只有很快就要實現的盈利，才有可能在上市后推動股價階段性上漲。   

不過對華爾街而言，不能僅僅是盈利，可持續的盈利能力才是關鍵。雖然阿里保持了客觀的盈利，但是盈利增速在放緩，2012-2013年凈利潤同比增速分別為190%、89%。對于京東來說，2010-2012年虧損有擴大化的趨勢，但2013年突然虧損大幅收窄，有很大部分來自非主營業務收入，雖然可以預計盈利，但是是否能夠高速增長還是未知數。

三、上市故事

京東：劉強東披露京東未來戰略是技術及移動數據、金融、O2O、渠道下沉以及國際化。京東在獲得騰訊投資后，獲得騰訊包括微信在內資源的一級流量入口。同時京東還分成幾家獨立公司及單獨事業部，涉及B2C、C2C、金融及海外業務，包括京東構建起的龐大物流業務，都有不少新業務的機會。   

阿里：馬云比劉強東更早提出三個方向，平臺、金融和數據。尤其是馬云最近強調云計算、阿里云的重要性，不斷強調阿里是一家技術公司，也是為了在故事上做區隔：阿里不是一家傳統意義上的電商公司。

在投資并購方面，阿里布下一個巨大的生態局，從UC、高德、微博到華數傳媒、文化中國、優酷土豆，從這個層面來說，京東并不是與阿里同一層面的玩家，阿里要面對的競爭對手是騰訊及百度。    

但是對于阿里來說，優勢有時候也可能轉化為劣勢，由于整個投資產業鏈異常龐大和復雜，讓業務的整合成為難題，尤其華爾街對中國互聯網在認識并不全面，阿里布局在國內都很少人能夠參透，就更別說海外投資者了。    

而在之前支付寶等事件上，華爾街對于阿里存在信任危機，如果想受到華爾街追捧，必須得先給出許多關于業務方面的解釋。

【IT時代周刊編后】京東和阿里，誰能早點上市，就意味著誰能早點拿到錢。京東本來占先發之優勢，如今因為騰訊參股等事宜需要更新上市材料，給了阿里巴巴后發制人的機會，但未來的結果，只能是等時間來驗證了。【責任編輯/賈茹】

來源：IT時代網

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