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企業(yè)教父柳傳志投資艦隊(duì)再起航：聯(lián)想控股IPO，完成企業(yè)愿景的第二個(gè)里程碑，這艘航母級(jí)編隊(duì)的實(shí)力又如何？

【IT時(shí)代網(wǎng)、IT時(shí)代周刊編者按】隨著一波波股市行情的水漲船高，6月下旬，又一家最具特色和代表性的中國(guó)企業(yè)——聯(lián)想集團(tuán)母公司聯(lián)想控股，即將招股上市。聯(lián)想艦隊(duì)的掌舵者、企業(yè)教父級(jí)人物柳傳志這一次實(shí)現(xiàn)了他的諾言，完成了企業(yè)愿景的第二個(gè)里程碑。本文作者詳解了聯(lián)想控股的業(yè)務(wù)、股權(quán)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)因素和看點(diǎn)等，未來這艘“企業(yè)教父”級(jí)艦隊(duì)的實(shí)力如何，又將駛向何處呢？

據(jù)報(bào)道，聯(lián)想控股已經(jīng)通過香港聯(lián)交所的上市聆訊，將于下周一(6月15日)在香港開啟投資者路演及國(guó)際配售，公司預(yù)計(jì)將于6月16日公開招股，29日掛牌，募集金額約20億美元(約156億港元)。

此次IPO，對(duì)多數(shù)資本市場(chǎng)投資人來說注定是不平凡的，不僅僅是因?yàn)槁?lián)想的品牌路人皆知，更重要的是聯(lián)想艦隊(duì)的掌舵者、企業(yè)教父級(jí)人物柳傳志正式帶領(lǐng)他的“教父”級(jí)艦隊(duì)出現(xiàn)在公眾視野。那么，這一次，這位中國(guó)改革開放以來最早的企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)精神領(lǐng)袖又將為我們帶來什么?他的航母級(jí)正式編隊(duì)實(shí)力又如何呢?今天借格隆匯平臺(tái)聊聊的我的看法，歡迎拍磚!

“企業(yè)教父”柳傳志

在分析聯(lián)想控股之前，不得不提一下其掌門人柳傳志在中國(guó)尤其是商界的強(qiáng)大影響力。

柳傳志，作為改革開放以來中國(guó)最早一批走出體制，將科技成功轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的創(chuàng)業(yè)者，他是一個(gè)傳奇。這個(gè)傳奇的意義，不僅僅在于他領(lǐng)導(dǎo)聯(lián)想由11個(gè)人20萬元資金的小公司成長(zhǎng)為中國(guó)最大的計(jì)算機(jī)公司，更重要的是，他的傳奇故事對(duì)許多立志創(chuàng)業(yè)的青年人來說，是一種激勵(lì)。當(dāng)然，柳傳志最為成功的，還包括他總結(jié)出來的企業(yè)管理規(guī)律，以及帶出的一系列的“領(lǐng)軍人物”。

百度一下“企業(yè)教父”這個(gè)關(guān)鍵詞，可以搜到54萬個(gè)結(jié)果，一部分是一種企業(yè)教練方法，另一部分就和“柳傳志”的名字緊密相連了。有人撰文說：“柳傳志的傳奇，不僅在于他是一個(gè)偉大企業(yè)的締造者，更重要的他是中國(guó)知識(shí)型創(chuàng)業(yè)者的典范、先進(jìn)管理理念的傳播者，他是激勵(lì)許多立志創(chuàng)業(yè)的青年人的‘精神領(lǐng)袖’。他和聯(lián)想為中國(guó)企業(yè)確立了一種高度、一個(gè)標(biāo)桿。”

的確，在當(dāng)今中國(guó)企業(yè)家的圈子里，能夠被公認(rèn)尊稱為“教父”的，非柳傳志莫屬。這是為什么呢?“教父”的成功，首先源自于他能夠成就別人，幫助別人成功。在現(xiàn)代中國(guó)企業(yè)30余年的發(fā)展歷程中，柳傳志就是一位不斷探索、善于總結(jié)而又不吝分享自己成功經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家，“柳氏特色”的聯(lián)想管理影響、成就了一大批創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)管理者，楊元慶、孫宏斌等都是其中范例。因此，在中國(guó)商界，提起柳傳志，沒有人不懷有一絲敬意和感激的，這就是“企業(yè)教父”的強(qiáng)大影響力。

接下來，進(jìn)入正題——分析聯(lián)想控股。想要發(fā)現(xiàn)聯(lián)想控股的價(jià)值，首先，我們必須對(duì)其股權(quán)、歷史、業(yè)務(wù)、盈利狀況有一個(gè)基本了解：

聯(lián)想控股的股權(quán)

可以看到，此次聯(lián)想控股IPO將發(fā)行15%的H股，擴(kuò)大股本后，中科院國(guó)科控股將占股29.10%，泛海控股占股17%，而柳傳志等管理團(tuán)隊(duì)占股其實(shí)并不多(格隆匯曾經(jīng)分析的跟著大佬布局系列，其中就提到聯(lián)想控股上市給0715中泛控股帶來的可能影響)。

聯(lián)想控股的歷史

聯(lián)想控股的歷史其實(shí)就是一部中國(guó)改革開放以來的經(jīng)濟(jì)變遷史。可以發(fā)現(xiàn)，聯(lián)想控股每一次投資都是緊跟時(shí)代、政策、風(fēng)口，從最早的IT到地產(chǎn)、風(fēng)投、私募，到現(xiàn)在的個(gè)人消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)。目前在IT領(lǐng)域，聯(lián)想集團(tuán)(HK，00992)已經(jīng)成為全球最大的PC品牌廠商和全球排名第三的手機(jī)品牌廠商。而在其他領(lǐng)域，聯(lián)想控股有著一樣的雄心，其投資控股的神州租車、拉卡拉、正奇金融、拜博口腔、佳沃集團(tuán)等企業(yè)均已經(jīng)取得了不俗的戰(zhàn)績(jī)，有些已經(jīng)在國(guó)內(nèi)占據(jù)了領(lǐng)先地位。正所謂“冰凍三尺非一日之寒，水滴石穿非一日之功”，這么一個(gè)龐大航母群的建立，經(jīng)歷了一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，也得益于聯(lián)想創(chuàng)始人柳傳志的戰(zhàn)略眼光。

從1984年成立開始，經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整之后，聯(lián)想將幾乎所有的資源都聚焦在IT領(lǐng)域，依靠專業(yè)化的經(jīng)營(yíng)，成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的IT巨頭。2001年，聯(lián)想分拆成聯(lián)想集團(tuán)和神州數(shù)碼，兄弟登山，各自努力。此時(shí)，飽經(jīng)IT行業(yè)風(fēng)云變幻的柳傳志已經(jīng)意識(shí)到，僅僅聚焦在IT領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)太大。他開始組建聯(lián)想投資(后來的君聯(lián)資本)、弘毅投資等投資管理公司，開始進(jìn)軍戰(zhàn)略投資、財(cái)務(wù)投資領(lǐng)域。自此，聯(lián)想控股走上了多元化發(fā)展的道路。如今，聯(lián)想控股旗下的聯(lián)想之星、君聯(lián)資本、弘毅投資已經(jīng)分別成為天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募投資領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，并且為聯(lián)想控股打造了一條完整的投資鏈。

值得注意的是，也正是由于聯(lián)想控股在財(cái)務(wù)投資上獲得了豐厚的回報(bào)，才使得聯(lián)想集團(tuán)在2005年“蛇吞象”收購(gòu)IBMPC并遇到空前困難的時(shí)候，陣腳并沒有亂，最后得以涉險(xiǎn)過關(guān)。不過，在“產(chǎn)業(yè)報(bào)國(guó)”情結(jié)濃厚的柳傳志看來，聯(lián)想控股不僅僅需要在投資領(lǐng)域嶄露頭角，還要在實(shí)業(yè)領(lǐng)域一展身手。他曾經(jīng)說過，聯(lián)想控股不僅僅只有一個(gè)搞IT的聯(lián)想集團(tuán)，還要再造很多個(gè)聯(lián)想集團(tuán)。

2009年，聯(lián)想控股的戰(zhàn)略投資業(yè)務(wù)開始加速，先后在金融服務(wù)、現(xiàn)代服務(wù)、農(nóng)業(yè)與食品、化工與能源材料等領(lǐng)域做大手筆的投資。在金融服務(wù)領(lǐng)域，聯(lián)想控股除了早期布局蘇州信托、漢口銀行、聯(lián)合保險(xiǎn)之外，2010年下半年還將投資重心轉(zhuǎn)向了新興金融業(yè)，先后將互聯(lián)網(wǎng)金融及社區(qū)電商拉卡拉、區(qū)域性類金融服務(wù)平臺(tái)正奇金融、農(nóng)資P2P平臺(tái)翼龍貸等公司納入核心資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，逐步壯大了金融版圖。在現(xiàn)代服務(wù)領(lǐng)域，2010年聯(lián)想控股便投入12億元注資神州租車，幫助其做大做強(qiáng)。如今，神州租車已經(jīng)成長(zhǎng)為中國(guó)最大的租車公司，其擁有的車輛數(shù)量要比第二名到第九點(diǎn)的總和還要多。今年，神州租車(HK，00699)成功在香港上市。同樣是在2010年，聯(lián)想控股通過旗下的佳沃集團(tuán)進(jìn)軍現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，先后收購(gòu)了國(guó)內(nèi)和南美的多家農(nóng)場(chǎng)和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)集團(tuán)，去年又戰(zhàn)略投資網(wǎng)上農(nóng)資銷售平臺(tái)“云農(nóng)場(chǎng)”，正在打造一個(gè)全新的“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈”。

聯(lián)想控股的業(yè)務(wù)

如今的聯(lián)想控股是一家高度多元化的投資控股企業(yè)，中國(guó)的伯克希爾哈撒韋的形態(tài)已經(jīng)呼之欲出。其業(yè)務(wù)范圍涵蓋IT(聯(lián)想集團(tuán))、金融服務(wù)(正奇、漢口銀行、聯(lián)保、拉卡拉、蘇州信托)、現(xiàn)代服務(wù)(拜博口腔、增益物流、安信頤和養(yǎng)老、神州租車)、農(nóng)業(yè)與食品(佳沃、豐聯(lián)白酒)、房地產(chǎn)(融科)、化工與能源材料(聯(lián)泓、星恒電源)、財(cái)務(wù)投資(聯(lián)想之星、君聯(lián)資本、弘毅投資)等。

各業(yè)務(wù)投資比例

收入結(jié)構(gòu)——仍然高度依賴IT產(chǎn)業(yè)

收入來源

從業(yè)務(wù)板塊上看，聯(lián)想控股當(dāng)前仍高度依賴IT產(chǎn)業(yè)。在2012年-2014年，每一年主營(yíng)IT業(yè)務(wù)的LENOVO聯(lián)想集團(tuán)貢獻(xiàn)的收入都占據(jù)聯(lián)想控股總收入的93%以上;相應(yīng)的，來自LENOVO的利潤(rùn)也是聯(lián)想控股主要利潤(rùn)來源。如果LENOVO業(yè)務(wù)或財(cái)務(wù)出現(xiàn)狀況，對(duì)聯(lián)想控股的影響將是重大的。2014年，IT業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)率為94.2%，金融服務(wù)0.3%，現(xiàn)代服務(wù)0.3%，農(nóng)業(yè)與食品0.5%，房地產(chǎn)4.0%，化工與能源材料0.7%。為了實(shí)現(xiàn)柳傳志提及的聯(lián)想控股上市后每年增長(zhǎng)30%以上的計(jì)劃，聯(lián)想近年加大了對(duì)現(xiàn)代服務(wù)、金融服務(wù)、化工板塊的投入。但從報(bào)表上看，來自聯(lián)想集團(tuán)的IT收入仍舊為聯(lián)想控股貢獻(xiàn)了絕大部分收入。金融服務(wù)、房地產(chǎn)也貢獻(xiàn)良多，但農(nóng)業(yè)、白酒、化工板塊尚在虧損。聯(lián)想控股旗下農(nóng)業(yè)與食品業(yè)務(wù)連續(xù)三年收入分別為9.74億元、16.85億元、15.31億元，凈虧損分別為7340萬元、2.01億元、9.48億元。其中2014年白酒業(yè)務(wù)產(chǎn)生6.21億元的減值虧損。聯(lián)想控股對(duì)白酒的投資，受到白酒行業(yè)發(fā)展周期影響，旗下豐聯(lián)酒業(yè)正使用各種方式促銷產(chǎn)品，以試圖提升銷售額和利潤(rùn)率。而化工與能源材料業(yè)務(wù)最近3年的凈虧損分別為7400萬元、2.28億元、7.69億元。

雖然各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展并不均衡，但總體來說，聯(lián)想控股保持了一個(gè)不錯(cuò)的盈利態(tài)勢(shì)，12年-14年，收入年均復(fù)合增長(zhǎng)13.1%，凈利潤(rùn)增速則為32.4%。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和看點(diǎn)

不過，雖然聯(lián)想控股盈利質(zhì)量不錯(cuò)，但想要保持并不容易，原因在于高度依賴IT收入的風(fēng)險(xiǎn)已越來越大。事實(shí)上，招股說明書對(duì)這一部分潛在風(fēng)險(xiǎn)予以披露：LENOVO聯(lián)想集團(tuán)處于激烈競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，無論是硬件、軟件，還是提供的服務(wù)，都是技術(shù)更迭迅速的行業(yè)，且價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈;同時(shí)也面臨著全球PC市場(chǎng)需求疲軟的壓力，另外其業(yè)務(wù)已經(jīng)遍布眾多國(guó)家，大部分收入已經(jīng)是來自于中國(guó)以外地區(qū)，在不同地區(qū)所面臨的競(jìng)爭(zhēng)亦不容忽視。因此，聯(lián)想控股想要繼續(xù)保持甚至超越現(xiàn)今的增長(zhǎng)速度，必須在其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)で蟾咚僭鲩L(zhǎng)。

但這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，換個(gè)角度看就是亮點(diǎn)：當(dāng)前的聯(lián)想控股，貌似還只是一個(gè)依賴聯(lián)想集團(tuán)業(yè)務(wù)和利潤(rùn)的準(zhǔn)IT企業(yè)，但如果我們稍微看看聯(lián)想控股在投資領(lǐng)域的布局，就知道它未來會(huì)有多少堪稱爆炸性的投資成果出爐——如果把聯(lián)想控股當(dāng)一家IT公司，而不是伯克希爾哈撒韋這樣的投資公司，對(duì)公司的價(jià)值判斷會(huì)出現(xiàn)天壤之別!

中國(guó)目前走這種投資公司之路的，只有兩家：一家是復(fù)星國(guó)際，另一家就是聯(lián)想控股。復(fù)星國(guó)際在這條路上已經(jīng)走得像模像樣，有聲有色，但論背景，論人脈，論實(shí)力，論底蘊(yùn)，論積累，論未來空間，復(fù)星國(guó)際(656HK)明顯都遜色聯(lián)想控股一籌!

在有了以上對(duì)聯(lián)想控股的基本情況的了解后，那么，接下來作為一個(gè)投資者，我們要做的就是分析：

1、聯(lián)想控股的優(yōu)勢(shì)在哪?

2、聯(lián)想控股的價(jià)值究竟在哪里?

3、為什么它做投資大概率能比別的公司出色?

聯(lián)想控股競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

在我看來，聯(lián)想控股的投資邏輯有以下幾點(diǎn)：

1、聯(lián)想品牌的背書

俗話說，有一個(gè)好的干爹辦起事來就容易多了，特別是當(dāng)這個(gè)干爹又是有文化、有素質(zhì)、有逼格的時(shí)候。

聯(lián)想控股就是這樣一個(gè)“干爹”。關(guān)于“干爹”的作用，我們從聯(lián)想控股投資后的神州租車、佳沃、拜博迅速成長(zhǎng)為細(xì)分市場(chǎng)龍頭地位可見一斑。

相比其他投資公司，聯(lián)想控股的的優(yōu)勢(shì)在于實(shí)業(yè)背景，這使其積累了豐富的在中國(guó)這樣的市場(chǎng)，企業(yè)在不同階段需要面對(duì)的不同問題及解決方案，以及聯(lián)想作為一個(gè)知名品牌在其所選擇的領(lǐng)域的價(jià)值。

比如在農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)等領(lǐng)域，行業(yè)相對(duì)分散，聯(lián)想的品牌背書有助于其提升市場(chǎng)份額。當(dāng)聯(lián)想控股作為一家投資公司去與其他公司競(jìng)爭(zhēng)項(xiàng)目時(shí)，由于它可以提供相應(yīng)的增值服務(wù)，以及相關(guān)企業(yè)所需要的資源，這些資源不僅包括股權(quán)投資，還包括貸款擔(dān)保，典當(dāng)融資，分銷渠道，政府關(guān)系，管理咨詢與培訓(xùn)等等，這就能讓它處于有利的競(jìng)爭(zhēng)地位，其旗下君聯(lián)資本和弘毅投資已經(jīng)成為本土最頂尖的機(jī)構(gòu)，就證明了這點(diǎn)。

通過這種模式，聯(lián)想控股就能獲得較低的投入成本，并能提高項(xiàng)目的成功率和價(jià)值，同時(shí)降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。而從整體和長(zhǎng)期來看，由于其資產(chǎn)覆蓋了各個(gè)階段的公司，以及不同的持有期限，又可以將通常投資公司盈利所具有的劇烈波動(dòng)性進(jìn)行平滑處理，這等于降低了整個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)。

2、聯(lián)想在過去31年積累和沉淀下來的經(jīng)營(yíng)理念、企業(yè)文化和價(jià)值觀

聯(lián)想品牌的強(qiáng)大決定了其所投資的公司擁有更多更好的資源，但聯(lián)想授予人的不只是“魚”，還有更重要的“漁”——捕魚的技巧和方法，這一點(diǎn)依靠的是聯(lián)想31年來積累下來的經(jīng)營(yíng)管理理念、企業(yè)文化和價(jià)值觀，它們不僅已經(jīng)成為聯(lián)想控股旗下所有企業(yè)共同的紐帶，也成為旗下企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利器，這是其他投資公司不可比擬的優(yōu)勢(shì)。

關(guān)于柳傳志的管理方法論，比如他的“管理三要素”以及“復(fù)盤方法論”，流傳甚廣，應(yīng)用普遍，這里無需贅述。記得網(wǎng)上對(duì)復(fù)盤曾經(jīng)有過一段論述，筆者深表認(rèn)同：“為什么其他的管理方法都失效了而復(fù)盤還有用呢?因?yàn)榘。渌姆椒ǘ际窍胗脵C(jī)械學(xué)的方法憑空搭建一個(gè)穩(wěn)定的系統(tǒng)，而復(fù)盤是用生物學(xué)的方法逐步長(zhǎng)出一個(gè)有機(jī)體，任何穩(wěn)定的系統(tǒng)都很難面對(duì)一個(gè)日益膨大的復(fù)雜的環(huán)境了……”。公共知識(shí)分子劉勝軍說：“老柳之道，值得所有中國(guó)企業(yè)家學(xué)習(xí)和借鑒。與任正非的神秘主義、張瑞敏的“道法自然”、王石的登山修行相比，老柳之道似乎更為可復(fù)制、可轉(zhuǎn)移。”是的，企業(yè)教父柳傳志的“三招兩式”，說起來很簡(jiǎn)單，真正用好了，那才是不簡(jiǎn)單，這也是聯(lián)想控股想要做百年老店的法寶利器。

3、聯(lián)想控股上市后的戰(zhàn)略

柳傳志曾經(jīng)表示，聯(lián)想控股上市后的業(yè)務(wù)發(fā)展方向是三個(gè)方面：

第一就是“投資+實(shí)業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)。

第二是集中，在某些行業(yè)里邊，要通過投資形成領(lǐng)先的核心企業(yè)。

第三要密切注視未來引領(lǐng)的行業(yè)，免得錯(cuò)過機(jī)會(huì)。

這個(gè)戰(zhàn)略其實(shí)非常符合聯(lián)想控股的發(fā)展步驟，沒有“互聯(lián)網(wǎng)+”的泡沫與浮躁，聯(lián)想控股投資+實(shí)業(yè)并舉，從細(xì)分市場(chǎng)做起，步步為營(yíng)、穩(wěn)扎穩(wěn)打，也許業(yè)績(jī)不會(huì)有爆發(fā)式增長(zhǎng)，但這樣的模式經(jīng)得起經(jīng)濟(jì)起伏、牛熊更替，是真正的價(jià)值投資所在。值得一提的是，柳傳志說過：上市后和上市前不同，上市后我們的資金會(huì)更加充分，另外我們的經(jīng)驗(yàn)會(huì)更加豐富，所以就不要再錯(cuò)過合適的機(jī)會(huì)。比如像金融行業(yè)中的保險(xiǎn)業(yè)，我們是一定要做的。

柳傳志這個(gè)說法，是在中國(guó)本土完全復(fù)制伯克希爾哈撒韋的節(jié)奏：但聯(lián)想控股面對(duì)的中國(guó)這個(gè)日新月異的市場(chǎng)，投資機(jī)會(huì)遠(yuǎn)比伯克希爾哈撒韋要多!

估值

最后，談?wù)劰乐担P(guān)于這一點(diǎn)，已經(jīng)有很多分析，我就直接引用了價(jià)值線《聯(lián)想控股值多少錢?100~180億美元》作者尹生的觀點(diǎn)。

總體上，比照預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)水平，可以在類似匯豐控股這樣的純金融服務(wù)公司，和復(fù)星國(guó)際、和記黃埔這樣的多元化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)之間，對(duì)其進(jìn)行比較估值。

按市盈率：復(fù)星國(guó)際核心業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥，房地產(chǎn)，鋼鐵礦產(chǎn)，保險(xiǎn)，投資等，過去兩年的平均靜態(tài)市盈率為17.6;和記黃埔核心業(yè)務(wù)包括港口及相關(guān)服務(wù)、地產(chǎn)及酒店、零售、基建、能源和電訊，過去兩年的平均靜態(tài)市盈率為9.85倍;匯豐控股過去兩年的平均靜態(tài)市盈率為13.6倍。據(jù)此給予聯(lián)想控股15~18倍的市盈率，估值624~749億元。

按市凈率：匯豐控股的市凈率為0.97，和記黃埔的市凈率為1.05，復(fù)星國(guó)際為2.46，給予聯(lián)想控股1.5~2倍的市凈率，估值為793~1057億元。

按分部法，估值1125億元，具體如下：

聯(lián)想集團(tuán)持股市值為326億元，神州租車持股市值為83億元，聯(lián)保持股根據(jù)最近一次轉(zhuǎn)讓估值8.3億元，拉卡拉根據(jù)最近一筆轉(zhuǎn)讓估值為11億元;金融服務(wù)業(yè)務(wù)中的正奇金融給予20倍PE估值76億元，漢口銀行給予10倍PE對(duì)持股估值147億元，蘇州信托給予15倍PE對(duì)持股估值74億元;現(xiàn)代服務(wù)業(yè)務(wù)中的拜博口腔比照同類公司對(duì)持股估值55億元，增益物流估值20億元，安信頤和估值10億元;此外，對(duì)佳沃集團(tuán)給予100億元估值，白酒估值44億元，融科估值150億元，化工與能源材料估值40億元。比照KKR等同類上市公司的估值水平，給予聯(lián)想控股財(cái)務(wù)投資業(yè)務(wù)200億元的估值。合計(jì)1344億元，但同時(shí)，根據(jù)招股書，隸屬于總部的一般及總務(wù)開支，財(cái)務(wù)成本凈額等為14.8億元，占當(dāng)期經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的16.3%，因此需在合計(jì)估值中扣除這個(gè)比例，得出1125億元的最終估值。

綜上所述，聯(lián)想控股整體的估值應(yīng)介于624億元~1125億元，合100~180億美元，如果在上軌附近估值，相當(dāng)于再造了一個(gè)聯(lián)想集團(tuán)，目前聯(lián)想集團(tuán)的市值約為170億美元。只不過，其尚需要證明在投資核心業(yè)務(wù)上也能再造一個(gè)聯(lián)想集團(tuán)。

此外，網(wǎng)絡(luò)上的報(bào)道，聯(lián)想控股料將于6月15日接受認(rèn)購(gòu)，上市定價(jià)區(qū)間為39.80~43港元。而目前，公司20億股本，那么按此招股區(qū)間，對(duì)應(yīng)市值為636.8億元~688億元，如此看來，這樣的價(jià)格還是具有很大吸引力的。

“企業(yè)教父”級(jí)艦隊(duì)再起航

還記得2014年底備受矚目的“萬達(dá)商業(yè)”香港IPO嗎?截至6月12日收盤價(jià)，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)已從發(fā)行價(jià)48元上漲到74元左右，短短半年投資者的浮盈已達(dá)到54%。而今，又一重量級(jí)艦隊(duì)——聯(lián)想控股，已經(jīng)整裝完畢，并將再次起航，那么，未來它將駛向何處?

我們拭目以待。

【IT時(shí)代網(wǎng)、IT時(shí)代周刊編后】資料顯示，目前聯(lián)想控股已涉足IT、金融服務(wù)、房地產(chǎn)、現(xiàn)代服務(wù)、農(nóng)業(yè)與食品、化工與能源材料六大領(lǐng)域，旗下有十余家成員企業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)之間看似沒有多少聯(lián)系，但實(shí)際上，聯(lián)想通過“管理協(xié)同”保證了它們之間的價(jià)值最大化和協(xié)同發(fā)展，一方面，找本行業(yè)的專業(yè)人才，做專業(yè)的事情；另一方面，聯(lián)想在過去31年積累和沉淀下來的品牌、經(jīng)營(yíng)理念和企業(yè)、文化價(jià)值觀，成為了旗下所有企業(yè)共同的紐帶和經(jīng)營(yíng)利器。【責(zé)任編輯/鄭希】

來源：港股那點(diǎn)事

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