上半年1109家公司完成1539起并購重組 3行業(yè)成重點領域

【編者按】2021年上半年，A股市場的并購重組保持較為活躍的狀態(tài)，共有1109家公司完成了1539起并購重組事項，涉及資金6201.57億元，覆蓋28類申萬一級行業(yè)。其中，汽車、通信、房地產等三行業(yè)的并購重組公司數量占比居前。業(yè)內分析人士普遍認為，并購重組往往是對各種資源進行優(yōu)勢整合，將對上市公司的核心競爭力和經營業(yè)績帶來重大影響，進而影響其股價走勢，值得市場參與各方重點關注。今日，本報特對上半年的并購重組情況進行解讀分析，供投資者參考。

67家汽車公司完成85起并購重組涉及資金216.16億元

上半年，汽車行業(yè)并購重組活躍，共有67家公司公告完成85起并購事件，完成并購的公司數量占上半年整個汽車行業(yè)A股上市公司總數的比例為32.37%，位列申萬一級行業(yè)首位。根據已經公布的數據，上半年汽車公司并購重組涉及的資金約216.16億元。

行業(yè)轉型持續(xù)推進

具體來看(按照申萬三級行業(yè)分類)，在上述67家汽車公司中，有50家屬于汽車零部件行業(yè)，7家屬于汽車服務行業(yè)，其他交運設備、乘用車、商用載客車、商用載貨車行業(yè)的企業(yè)數量較少，分別為4家、3家、2家、1家。此外，從企業(yè)性質來看，民營企業(yè)數量最多，為44家。

對于上半年汽車行業(yè)的并購重組情況，接受《證券日報》記者采訪的私募排排網研究員劉寸心表示，汽車行業(yè)正在從傳統(tǒng)燃油車向新能源車、智能駕駛汽車轉變，行業(yè)內出現(xiàn)較多并購事件主要是受到產業(yè)升級、國家政策及消費者需求改變的影響。

安爵資產董事長劉巖對記者表示表示，對于汽車行業(yè)來說，并購或將成為常態(tài)化現(xiàn)象。隨著新技術不斷涌現(xiàn)、更多跨界者入場，傳統(tǒng)造車企業(yè)遭到猛烈沖擊，能源路線與方案的選擇、自動駕駛技術的進展、產業(yè)鏈上下游資源等，成為所有汽車行業(yè)都必須面對的問題。在此過程中，投資并購是車企的重要武器，跨界者通過投資快速強化自身整車制造能力，新能源車企通過投資積累產業(yè)鏈上下游資源，傳統(tǒng)車企通過投資補足智能化、網聯(lián)化實力。

“目前汽車行業(yè)的高進入壁壘已經被打破，這主要得益于汽車行業(yè)正在進行的電動化與智能化變革。原本主機廠的核心競爭力——動力總成系統(tǒng)(如變速箱、發(fā)動機)在新能源汽車賽道由三電系統(tǒng)取代，汽車智能化不是傳統(tǒng)主機廠的擅長領域，因此這種變革注定是持續(xù)的、快速的。”止于至善私募基金何理告訴記者。

對于車企進行并購重組后的價值，劉寸心認為，投資者需要認真研究并購給公司帶來的具體影響，進行綜合判斷。并購后公司業(yè)務將往哪個方向延伸，并購是否能為公司帶來足夠的協(xié)同效應，并購后公司是否會出現(xiàn)現(xiàn)金流負擔等，都是需要考慮的重點。

“目前新能源車和自動駕駛成為汽車行業(yè)的兩大風口，面臨歷史性機遇。由于傳統(tǒng)大車企資金充裕，因此通過并購方式迅速跟上新需求和新技術的節(jié)奏是首選;上下游產業(yè)鏈中涉及新能源技術、智能化技術、自動駕駛技術等的中小型公司，有望獲得更高估值和更多并購機會，投資者可以通過對上述兩類企業(yè)的深度研究來發(fā)現(xiàn)機會，也可以通過投資汽車板塊基金，來贏得汽車行業(yè)歷史性轉型帶來的投資機會。”劉巖進一步補充說。

汽車行業(yè)指數漲8.88%

今年以來截至6月30日，汽車行業(yè)指數累計漲8.88%，跑贏同期上證指數(漲3.40%)。個股方面，上半年有90只個股期間實現(xiàn)上漲，占汽車行業(yè)股票總數的比例超四成。其中，*ST眾泰、小康股份、英利汽車、ST八菱、雙環(huán)傳動、大東方等6只個股期間累計漲幅均超100%，盡顯強勢。

與此同時，上半年有部分汽車股獲得市場資金的搶籌，具體來看，有30只汽車股期間呈大單資金凈流入態(tài)勢，愛瑪科技(53.820,-4.13,-7.13%)、中國重汽、星宇股份、華達科技、菱電電控等5只個股期間大單資金凈買入額均超2億元。

隨著上市公司進入上半年業(yè)績披露期，截至7月2日，汽車行業(yè)共有35家公司對上半年業(yè)績進行了預告，24家業(yè)績預喜，占比68.57%，其中，雙環(huán)傳動、藍黛科技、ST八菱、廣東鴻圖等4家公司預計今年上半年凈利潤增幅上限均超30倍，業(yè)績增長潛力較大。

對于汽車行業(yè)的投資機會，云一資產董事長、首席投資官張子華在接受記者采訪時表示，從資本層面來看，汽車行業(yè)自2020年開始發(fā)生了巨大變化，新能源車企崛起，帶動蘋果、百度、小米、華為、阿里等科技企業(yè)跨行業(yè)進入汽車領域。隨著巨頭進入，提升了汽車行業(yè)的整體科技水平，2020年新能源汽車領域的突出變化在于電氣化，而2021年的變化則強調智能化，這無疑代表著行業(yè)更長遠的發(fā)展趨勢。因此，新能源汽車產業(yè)鏈上游的電池系統(tǒng)鈷鋰材料、中游電池廠、下游整車生產等，以及圍繞智能化路線的自動駕駛感知設備、計算平臺、自動駕駛系統(tǒng)等相關公司，都有一定投資機會。

劉寸心認為，未來隨著續(xù)航及安全問題的改善，新能源汽車性價比逐漸追平燃油車，滲透率將持續(xù)提升，建議關注整車領域龍頭公司，以及零部件產業(yè)鏈相關公司等。

何理表示，汽車行業(yè)的投資邏輯是對汽車行業(yè)公司的投資組合，主要配置汽車核心零部件、底層操作系統(tǒng)、上游礦產資源、電池產業(yè)鏈等領域的公司，次要配置主機廠、自動駕駛公司等。

36家通信公司完成46起并購重組14只概念股跑贏大盤

通信行業(yè)上半年也保持了較高的并購重組態(tài)勢。按照申萬一級分類，上半年已有36家通信行業(yè)公司完成46次并購重組，并購的公司數占A股通信行業(yè)公司總數的比例為32.14%，在申萬一級行業(yè)中位列第二。據已披露的數據，上半年通信企業(yè)并購重組涉及資金約185.47億元。

民營企業(yè)是并購重組主力

據已披露的信息，上半年通信行業(yè)公司進行并購重組的主要目的，大多與優(yōu)化原有業(yè)務、進行上下游產業(yè)鏈整合相關。從企業(yè)性質來看，民營通信企業(yè)仍然是并購重組的主力軍。同花順數據顯示，今年上半年，通信行業(yè)共有27家民營企業(yè)完成并購重組。

從并購重組公司的地域分布來看，2020年上半年，通信板塊企業(yè)并購活躍度最高的地域是廣東省，共有9家企業(yè)完成并購重組;排名第二的為浙江省，已有6家企業(yè)完成并購重組;此外，江蘇省和湖北省也分別有4家通信企業(yè)完成并購重組。

“通信板塊企業(yè)的并購重組一般分為兩類，一是同質化企業(yè)在競爭規(guī)則下進行市場化合并，二是上下游企業(yè)間的互補性整合。”南京蘇寧富寶投資管理有限公司投研負責人王錕告訴《證券日報》記者，“通信板塊企業(yè)的技術競爭非常激烈，是創(chuàng)新技術運用最迅速、技術價值實現(xiàn)最快的行業(yè)之一。新技術迅速替代的結果，就是技術創(chuàng)新者贏者通吃。在研發(fā)方面跟不上的市場主體，甚至連存量市場都難以維系，這直接導致了行業(yè)的并購重組案例較多。”

金輦投資董事長曹劍飛告訴《證券日報》記者：“現(xiàn)代通信經過幾十年的發(fā)展，產業(yè)分工已經非常成熟，是一個偏存量博弈的市場。一般而言，類似行業(yè)的并購重組案例較多。”

曹劍飛進一步解釋稱：“以通信芯片行業(yè)為例，涉及的技術面較廣，對生產廠家的數字芯片和邏輯芯片技術儲備均提出了較高要求。需要企業(yè)擁有完整的開發(fā)工具、擁有長時間的技術沉淀，一般新進入者在短時間內很難具備完善的產品體系，只能通過外采或者并購重組，這也就不難理解通信板塊企業(yè)并購重組為何發(fā)生率較高。”

多只個股上半年股價上漲

回顧A股通信板塊的市場行情，私募排排網研究主管劉有華對《證券日報》記者表示，“通信板塊在2018年曾有一波上漲行情，此后經歷了2年的調整期，目前企業(yè)景氣度高漲，迎來了非常好的發(fā)展機遇。當一個行業(yè)發(fā)展迅速的時候，并購重組可以幫助企業(yè)做大做強，實現(xiàn)資源的合理化配置。”

今年上半年，通信板塊指數累計下跌5.85%，但在上述36家完成并購重組的公司中，不少公司股價上漲，14只個股跑贏大盤。截至6月30日，楚天龍股價上漲幅度最大，累計上漲357.14%，大幅跑贏上證指數(期間漲幅3.40%);此外，*ST實達(125.62%)、億通科技(68.84%)、ST新海(23.16%)、光庫科技(19.33%)、天喻信息(18.94%)等13只個股也跑贏上證指數。

根據同花順數據統(tǒng)計，在上述36家公司中，共有25家一季度凈利潤同比實現(xiàn)正增長，占比近七成。其中，盛路通信的凈利潤同比增幅最大，達到1381.76%;博創(chuàng)科技(1191.52%)、盛洋科技(421.30%)、波導股份(276.76%)、匯源通信(243.81%)、永鼎股份(215.47%)等14只個股也實現(xiàn)了一季度凈利潤同比增長超100%。

劉有華認為，“后續(xù)投資機會方面，可以重點關注最近并購重組比較多的優(yōu)質公司，研究其未來的發(fā)展?jié)摿Γ@類個股經過并購重組之后，股價上漲的可能性較大。同時，也要加強對行業(yè)龍頭企業(yè)的研究，此類企業(yè)并購意愿較為強烈。”

方信財富投資基金經理郝心明告訴《證券日報》記者：“通信板塊近一年持續(xù)調整，這與5G建設進展低于預期有關，但存在后續(xù)政策支持力度加強的可能性。”

“根據行業(yè)特點，要從‘最先進+最確定’兩個維度進行選擇：一是注重通信技術對傳統(tǒng)行業(yè)的降本增效賦能作用;二是注重本身技術過硬的先行者，關注能成為新技術標準制定者的相關情況。”王錕說。

40家房地產公司完成61起并購重組

機構稱板塊估值處歷史最低水平

上半年，房地產行業(yè)上市公司并購重組頻發(fā)。同花順統(tǒng)計顯示，上半年，剔除并購重組失敗和正在進行的項目，按最新公告日提取數據，房地產行業(yè)共有40家公司完成61起并購重組，完成并購重組的公司家數占上半年整個房地產行業(yè)A股上市公司總數的比例為31.25%，位居申萬一級行業(yè)第三位，上半年房地產公司并購重組涉及的金額約432.68億元。

對此，接受《證券日報》記者采訪的私募排排網研究員孫恩祥表示，“這些年來，房地產行業(yè)整體利潤呈現(xiàn)出明顯的下滑態(tài)勢，很多中小房地產企業(yè)更是遭遇到同業(yè)競爭和行業(yè)政策的雙重壓力，生存極為困難，因此并購重組成為房地產公司減少同業(yè)競爭、提升行業(yè)競爭力最直接有效的方式，優(yōu)質的并購重組對房地產公司業(yè)績和基本面提升作用非常明顯。因此在行業(yè)整體利潤下滑的背景下，看好房地產企業(yè)通過并購重組做大做強，尤其是行業(yè)中的優(yōu)質龍頭企業(yè)進行強強聯(lián)合，值得重點關注。”

多家房企銷售額增長明顯

從并購重組交易標的總價值來看，今年上半年并購重組交易標的總價值達到或超過1億元的房地產公司有27家。其中，城投控股并購重組交易標的總價值最高，達176億元。此外，藍光發(fā)展、招商蛇口、美好置業(yè)等3家公司并購重組交易標的總價值也均超過20億元。

從企業(yè)性質看，涉央企國資控股上市公司4家、涉省屬國資控股上市公司8家、涉地市國資控股上市公司12家、民營上市公司12家。

盡管受到疫情影響，但已完成并購重組的部分房地產行業(yè)上市公司，業(yè)績表現(xiàn)較好。統(tǒng)計數據顯示，在上述40家上半年完成并購重組的房地產行業(yè)上市公司中，有27家今年一季度凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比近七成。其中，有8家公司今年一季度凈利潤同比增超100%。截至目前，已有5家公司披露了2021年上半年業(yè)績預告，深深房A、合肥城建、招商蛇口等3家公司業(yè)績預喜。

事實上，上半年多家龍頭房企銷售額增長明顯。據克而瑞地產研究TOP100房企銷售數據顯示，1月份-6月份TOP100房企累計銷售額70335億元，同比增長92%。其中，6月份單月TOP100房企銷售額14607億元，同比增長33.59%。具體來看，綠地控股6月份的同比增速最快，達到118.87%，招商蛇口以96.13%的增速次之，融創(chuàng)中國、中海地產、華潤置地的同比增速也達到70%以上。另外，1月份-6月份TOP100房企累計實現(xiàn)銷售操盤金額61499.1億元，同比增長36.7%。

華輝創(chuàng)富投資總經理袁華明對記者表示，“房地產企業(yè)的盈利主要由購入土地價格、新房銷售價格和資金成本三方面影響。房地產企業(yè)從購入土地到交房和確認收入，通常需要2年-3年的周期，短期來看房地產行業(yè)還在消化2017年和2018年高價購入的土地，而全國很多地方新房的限價和限售措施，意味著土地成本高，但價格還不能漲，所以最近幾年房地產行業(yè)的毛利率呈現(xiàn)較為明顯的下行態(tài)勢。另外，當下對房地產行業(yè)融資整體趨嚴趨緊，一些房企資金成本的上漲對利潤形成侵蝕。綜合來看，如果房地產調控政策持續(xù)趨緊，短期房地產行業(yè)盈利能力提升難度較大。在房地產調控的大背景下，一些中小房企出現(xiàn)了流動性問題，但同時也意味著資金充裕的房企可以利用并購重組，以更好的價格獲取優(yōu)質土地資產，所以并購重組有望成為頭部房企布局未來、做大做強的重要方式。”

板塊估值處于底部區(qū)域

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2021年上半年，房地產行業(yè)指數累計下跌9.01%，跑輸同期上證指數。但在上述已完成并購重組的40只房地產股中，有16只個股期間股價跑贏上證指數，占比逾三成。

值得一提的是，房地產板塊估值仍處于底部區(qū)域，具備較高的估值優(yōu)勢。統(tǒng)計顯示，截至7月2日，板塊整體最新動態(tài)市盈率為9.71倍，市凈率為1.02倍。其中，上述40只個股中，有17只當前股價處于破凈狀態(tài)，藍光發(fā)展、中南建設、金科股份、廣宇發(fā)展、南山控股等5只個股的最新動態(tài)市盈率均不足10倍。

對于房地產板塊的投資機會，國信證券認為，當前房地產板塊估值仍處歷史最低水平。中短期來看，銷售端的高景氣可能繼續(xù)驅動土地端的高熱度，“高景氣+低庫存”的行業(yè)格局依舊，地產開發(fā)拿地利潤率短期難見拐點。同時，具有持續(xù)經營屬性的商業(yè)地產逐漸得到市場認可，物管高確定和高成長的雙重優(yōu)勢打開高估值空間。建議關注貨值充沛、拓展手段多樣的開發(fā)企業(yè)，商業(yè)地產開發(fā)商及運營商，具備品牌優(yōu)勢的優(yōu)質物管公司。【責任編輯/古飛燕】

來源：證券日報

IT時代網(關注微信公眾號ITtime2000，定時推送，互動有福利驚喜)所有原創(chuàng)文章版權所有，未經授權，轉載必究。
創(chuàng)客100創(chuàng)投基金成立于2015年，直通硅谷，專注于TMT領域早期項目投資。LP均來自政府、互聯(lián)網IT、傳媒知名企業(yè)和個人。創(chuàng)客100創(chuàng)投基金對IT、通信、互聯(lián)網、IP等有著自己獨特眼光和豐富的資源。決策快、投資快是創(chuàng)客100基金最顯著的特點。

相關文章

上半年1109家公司完成1539起并購重組 3行業(yè)成重點領域

中國10年并購浪潮：誰是下一個并購狂人？