愛(ài)回收欲赴美上市 to C業(yè)務(wù)較弱或成短板影響估值

國(guó)內(nèi)to B類二手3C電商，在經(jīng)歷了迅猛發(fā)展后，開始進(jìn)軍資本市場(chǎng)。5月29日，二手消費(fèi)電子產(chǎn)品交易和服務(wù)平臺(tái)萬(wàn)物新生集團(tuán)(愛(ài)回收)正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交IPO招股書，擬于紐交所上市，股票代碼RERE。從其招股書披露的信息可以看出，雖然自稱是二手消費(fèi)品第一平臺(tái)，但其實(shí)愛(ài)回收的業(yè)績(jī)?nèi)匀恢饕蓆o B業(yè)務(wù)來(lái)支撐。

愛(ài)回收是做C2B模式起家的。招股書顯示，愛(ài)回收回收過(guò)來(lái)的機(jī)器絕大部分通過(guò)B2B平臺(tái)拍機(jī)堂to B銷售。2020年to B收入的占比是88%，2021年Q1的占比為81%。

根據(jù)該公司對(duì)外發(fā)布的信息顯示，2020年愛(ài)回收的196億GMV中，國(guó)內(nèi)加海外to B業(yè)務(wù)的GMV達(dá)到113億;此外愛(ài)回收2020年的營(yíng)收中，自營(yíng)商品收入和平臺(tái)收入里to B銷售帶來(lái)的收入占比分別為88%和50%，to B銷售帶來(lái)的收入占比為83%。

從現(xiàn)有資料看，愛(ài)回收沒(méi)有披露to C和to B的各業(yè)務(wù)GMV，但是披露的收入中可以看到，B2B的收入超過(guò)了50%。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，愛(ài)回收其實(shí)本質(zhì)上是家to B公司，業(yè)績(jī)都是靠to B來(lái)支撐的。

從其他各類二手平臺(tái)的情況看，to C優(yōu)勢(shì)突出的，相對(duì)影響力更大。作為有望成為二手3C電商第一股的愛(ài)回收，其to C業(yè)務(wù)究竟如何?

從招股書中發(fā)現(xiàn)，愛(ài)回收沒(méi)有披露任何to C相關(guān)的核心用戶信息，比如MAU、支付用戶數(shù)等。但在風(fēng)險(xiǎn)部分提到，過(guò)于依賴京東，自身用戶資源方面存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

在招股書中不披露C端用戶數(shù)據(jù)，愛(ài)回收或許有難言之隱。比達(dá)咨詢發(fā)布的2021年3月二手電商App的Top10監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，在用戶規(guī)模方面，閑魚和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)優(yōu)勢(shì)明顯，月活用戶達(dá)到千萬(wàn)以上。而在二手3C電商排名中，愛(ài)回收、拍拍MAU以51萬(wàn)、32萬(wàn)僅排名第4、第5。

2019年6月，愛(ài)回收與京東拍拍合并，結(jié)合B端優(yōu)勢(shì)，開始在控貨端、處理端以及銷售端這三個(gè)端口“補(bǔ)課”。愛(ài)回收方面也在合并后表示，將以B2C作為火車頭，努力跟進(jìn)優(yōu)質(zhì)二手零售業(yè)務(wù)，加速各條業(yè)務(wù)線的融合，努力構(gòu)建一體化平臺(tái)。

愛(ài)回收創(chuàng)始人兼CEO陳雪峰也直言，未來(lái)仍聚焦三個(gè)方面：B2C業(yè)務(wù)的發(fā)展、一體化平臺(tái)的構(gòu)建以及海外戰(zhàn)略的持續(xù)投入。

不過(guò)，單從判斷C端業(yè)務(wù)的MAU數(shù)據(jù)來(lái)看，愛(ài)回收強(qiáng)化C端屬性的進(jìn)展并不明顯。

目前愛(ài)回收C端業(yè)務(wù)仍處于與拍拍加速融合階段，在C端存在感較低。

沙利文用研結(jié)果顯示，愛(ài)回收的無(wú)提示提及率僅5.4%;僅13%的人通過(guò)愛(ài)回收交易過(guò)，均遠(yuǎn)低于閑魚和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。

總體來(lái)看，資本市場(chǎng)對(duì)to B類企業(yè)的估值和to C企業(yè)會(huì)有比較明顯的差距。二手車類公司就是個(gè)明顯的例子。

比如在美國(guó)市場(chǎng)，to C的carvana市值為470多億美金，CarMax接近190億美金;而to B的KAR和ACV也已在美股上市，市值分別為23億美金和40億美金左右。資本市場(chǎng)給to C 和 to B平臺(tái)的估值存在較大差異。

去年，愛(ài)回收創(chuàng)始人兼CEO陳雪峰在接受媒體采訪時(shí)表示，公司不會(huì)“流血上市”，40億美元到50億美元的估值將是公司進(jìn)行IPO的基本線。

愛(ài)回收未來(lái)在資本市場(chǎng)有什么樣的表現(xiàn)，尚待觀察。【責(zé)任編輯/周末】

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