社區(qū)團(tuán)購(gòu)“白骨”啟示錄：本以為他們會(huì)遵守基本商業(yè)邏輯

本以為他們會(huì)遵守基本的商業(yè)邏輯，但現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)我把他們想得太好了。

大學(xué)剛畢業(yè)那會(huì)兒，我覺(jué)得互聯(lián)網(wǎng)公司真牛，融資動(dòng)不動(dòng)幾億元起步，員工薪酬動(dòng)不動(dòng)就過(guò)萬(wàn)。現(xiàn)實(shí)刷新我的認(rèn)知，一些互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者/從業(yè)者的綜合素質(zhì)并沒(méi)有想象的那么好，很多人沒(méi)有財(cái)務(wù)思維和精益運(yùn)營(yíng)的理念，常用的三板斧是燒錢(qián)、畫(huà)餅和破產(chǎn)。

嗶哩嗶哩(NASDAQ：BILI)曾經(jīng)聯(lián)合極客公園，對(duì)經(jīng)緯中國(guó)的創(chuàng)始管理合伙人張穎做過(guò)一次訪談，主持人問(wèn)張穎：“當(dāng)年你們看中的創(chuàng)業(yè)者，如果把自己挺好的牌打飛了，一般都會(huì)有什么樣的原因呢?你有見(jiàn)過(guò)這樣的嗎?”

張穎這么說(shuō)的：

近期社區(qū)團(tuán)購(gòu)這個(gè)賽道很火，我一直在關(guān)注，發(fā)現(xiàn)一家叫呆蘿卜的創(chuàng)業(yè)公司，它在社區(qū)團(tuán)購(gòu)賽道探索了四年，2019年6月獲得高瓴資本和景興資本的6.3億元A輪融資。四個(gè)月后B輪融資失敗，馬上就撐不住了。

破產(chǎn)重整時(shí)，總資產(chǎn)只有1.27億元，負(fù)債卻高達(dá)5.19億元，不僅股東利益受損，供應(yīng)商的貨款和員工的工資也無(wú)法結(jié)算，消費(fèi)者的充值款也無(wú)法退回。

六億元燒了半年就完蛋了，看來(lái)這又是一個(gè)萬(wàn)骨枯賽道，一家公司沒(méi)有一兩百億的燒錢(qián)準(zhǔn)備根本沒(méi)法玩。等幾家公司合計(jì)燒完千億，大佬們才能驗(yàn)證PPT上前景遠(yuǎn)大的商業(yè)模型現(xiàn)實(shí)中能否跑通。

中國(guó)電子商務(wù)研究中心公布的數(shù)據(jù)顯示，生鮮電商4000多家入局者中，4%盈虧平衡，88%虧損，70%巨額虧損，最終只有1%實(shí)現(xiàn)了盈利。然而對(duì)賽道玩家來(lái)說(shuō)，最重要的不是凈利潤(rùn)，而是路演時(shí)吹自己是社區(qū)團(tuán)購(gòu)龍頭，讓大家一起為萬(wàn)億市值的夢(mèng)想窒息。

在我看來(lái)，大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司回饋股東的方式是上市割韭菜。

畢竟早期股東的的投資風(fēng)險(xiǎn)非常高，股市里賺不到幾十倍怎么彌補(bǔ)失敗案例的虧損?等公司掙利潤(rùn)分紅是不可能的，因?yàn)樗麄兺顿Y的公司，創(chuàng)立以來(lái)孜孜不倦地虧錢(qián)。若想靠股息回本，或許得等他們?cè)鴮O的曾孫出世了才有希望。

然而，幾百年后的錢(qián)貼現(xiàn)到現(xiàn)在值幾毛呢?幾十年后一家公司的墳頭草會(huì)不會(huì)有幾丈高，又有誰(shuí)知道呢?相比之下，炒泡沫來(lái)錢(qián)快多了：有盈利的公司只能按業(yè)績(jī)炒，沒(méi)盈利的公司卻能按市夢(mèng)率炒。

在一些人的認(rèn)知里，亞馬遜(NASDAQ：AMZN)虧了幾十年，現(xiàn)在市值照樣超過(guò)1.5萬(wàn)億美元。所以一個(gè)個(gè)虧錢(qián)的互聯(lián)網(wǎng)公司都自比亞馬遜給市場(chǎng)講故事。但事實(shí)上，亞馬遜與撒幣式毀滅的互聯(lián)網(wǎng)公司很大的區(qū)別。

亞馬遜有很強(qiáng)的自我造血能力，在它虧損的時(shí)候，現(xiàn)金流卻非常好，所以它可以在虧損的情況下不斷投資新業(yè)務(wù)和完善基礎(chǔ)設(shè)施，鞏固自己的護(hù)城河。作為亞馬遜的前員工，我發(fā)現(xiàn)亞馬遜的運(yùn)營(yíng)十分偏重后端，公司基本是禁止打廣告的，也不希望通過(guò)補(bǔ)貼用戶(hù)的方式來(lái)擴(kuò)張。

亞馬遜的虧損是因?yàn)樗€不想盈利，而不是無(wú)法盈利。此外，和很多投資者認(rèn)知不同的是，1995年7月成立的亞馬遜在2001年就實(shí)現(xiàn)了第一次年度盈利，2020年它的凈利潤(rùn)高達(dá)213.3億美元。

國(guó)內(nèi)一些互聯(lián)網(wǎng)公司的現(xiàn)金流情況雖不支持他們持續(xù)燒錢(qián)，但他們又停不下來(lái)。因?yàn)橐鲞\(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。他們用新人優(yōu)惠吸引注冊(cè)，促成首單轉(zhuǎn)化，再通過(guò)不斷發(fā)券吸引復(fù)購(gòu)。

如此一來(lái)，運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)看起來(lái)很好，但公司卻陷入了泥潭：不停補(bǔ)貼，他們賬上的錢(qián)就要燒光;停止補(bǔ)貼，月活數(shù)據(jù)大滑坡，它們就無(wú)法獲得下一輪融資。無(wú)法獲得下一輪融資，它們就直接死掉。由于紅海市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，商業(yè)模式能否盈利存在不確定性，所以創(chuàng)業(yè)公司能否獲得下一輪融資，也充滿了不確定性。

很多社區(qū)團(tuán)購(gòu)賽道的玩家都遇到了困難，除了前面提到的呆蘿卜，不完全統(tǒng)計(jì)，還有：

1、松鼠拼拼，獲得高瓴資本和IDG的融資，已倒閉。

2、你我您，獲得紀(jì)源資本和民銀國(guó)際的融資，后傳聞資金鏈緊張，與十薈團(tuán)合并。

3、鄰鄰壹，獲得紅杉資本、今日資本、高榕資本、源碼資本的融資，曾是社區(qū)團(tuán)購(gòu)賽道前三的玩家，后傳聞資金鏈緊張，業(yè)務(wù)停擺，現(xiàn)與同程生活合并。

4、小區(qū)樂(lè)，獲得紀(jì)源資本、順為資本、平安創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、真格基金等頂流資本的投資，入駐鄭州7個(gè)月后便抽身撤退。

5、鮮女果，傳聞融資10億元，已暫停業(yè)務(wù)。

在社區(qū)團(tuán)購(gòu)公司倒閉之前，“大發(fā)慈悲”的資本家持續(xù)補(bǔ)貼用戶(hù)，可謂羊毛出在豬身上。但羊毛黨一哄而上的背后，是一個(gè)行業(yè)的虛假繁榮。傳聞興盛優(yōu)選要大力拓展湖南的小鎮(zhèn)和農(nóng)村市場(chǎng)，我就很納悶，農(nóng)民自己種的農(nóng)產(chǎn)品難道不是更新鮮更便宜?

社區(qū)團(tuán)購(gòu)的燒錢(qián)大戰(zhàn)中，很多超市股的投資者會(huì)比較郁悶。社區(qū)團(tuán)購(gòu)公司的GMV高速增長(zhǎng)，一輪融資幾十億美元，估值增長(zhǎng)到千億，而超市的股票卻不斷下跌。實(shí)體超市馬上就要崩盤(pán)了嗎?實(shí)際上，它們的業(yè)績(jī)卻仍在增長(zhǎng)。

美團(tuán)(HK：03690)、拼多多(NASDAQ：PDD)、滴滴等巨頭入場(chǎng)社區(qū)團(tuán)購(gòu)，它們當(dāng)中可能不會(huì)有成功者，也可能會(huì)有成功者，在謎底揭曉之前，競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度不會(huì)亞于生活團(tuán)購(gòu)領(lǐng)域的的千團(tuán)大戰(zhàn)。千團(tuán)大戰(zhàn)是大量的創(chuàng)業(yè)公司菜雞互啄，現(xiàn)在的社區(qū)團(tuán)購(gòu)是幾大巨頭貼身肉搏。

新出爐的美團(tuán)2020年年報(bào)顯示，全年新業(yè)務(wù)及其他分部的年收入為273億元，同比增長(zhǎng)33.6%，但該部分業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)虧損由2019年的67億元擴(kuò)大至2020年的109億元。美團(tuán)的新業(yè)務(wù)很大一部分就是美團(tuán)優(yōu)選(社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù))，以及美團(tuán)買(mǎi)菜(前置倉(cāng)電商業(yè)務(wù))。

社區(qū)團(tuán)購(gòu)電商崛起，超市的份額無(wú)疑會(huì)變小。但是，零售是個(gè)非常大的市場(chǎng)，它的總規(guī)模還將隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷增長(zhǎng)，即使每個(gè)人分到的份額小了，每個(gè)人分到的絕對(duì)數(shù)量卻可能更多。

亞馬遜發(fā)展迅猛，但是不要忽略了沃爾瑪，它的股價(jià)也漲得不錯(cuò)。【責(zé)任編輯/慶華】

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創(chuàng)客100創(chuàng)投基金成立于2015年，直通硅谷，專(zhuān)注于TMT領(lǐng)域早期項(xiàng)目投資。LP均來(lái)自政府、互聯(lián)網(wǎng)IT、傳媒知名企業(yè)和個(gè)人。創(chuàng)客100創(chuàng)投基金對(duì)IT、通信、互聯(lián)網(wǎng)、IP等有著自己獨(dú)特眼光和豐富的資源。決策快、投資快是創(chuàng)客100基金最顯著的特點(diǎn)。

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