歐菲光一字跌停117億營收告吹？復盤實錘利空前世今生

一則特定客戶終止采購關系的公告，讓已多次被傳“被踢出蘋果產業鏈”的歐菲光集團股份有限公司(下稱歐菲光，002957.SZ)，終究沒躲過去一字跌停。

3月16日，歐菲光發布公告稱，公司于近日收到境外特定客戶(下稱特定客戶)的通知，該特定客戶計劃終止與公司及其子公司的采購關系，后續公司將不再從特定客戶取得現有業務訂單。2019年經審計，特定客戶相關業務營業收入為116.98億元，占2019年經審計營業總收入的22.51%。

雖然歐菲光并未在這則公告中說明特定客戶的具體名稱，不過業界人士均認為，該特定客戶就是蘋果。

公告披露后，歐菲光迅速成為了市場熱議的焦點，同時也遭到深交所火速下發關注函。深交所要求歐菲光對境外特定客戶計劃終止采購關系的時間、目前與該特定客戶相關的訂單情況，以及對公司財務狀況的影響等事項進行補充披露。

“蘋果”光環可能真的被摘下的歐菲光，將如何應對因過度依賴大客戶帶來的結構性風險?

被踢出“果鏈”

3月16日晚間歐菲光公告稱，近日收到“境外特定客戶”的通知，特定客戶計劃終止與公司及其子公司的采購關系，后續公司將不再從特定客戶取得現有業務訂單。2019年經審計特定客戶相關業務營業收入為116.98億元，占2019年經審計營業總收入的22.51%。

《投資時報》研究員查閱歐菲光2019年報了解到，2019年歐菲光前五大客戶業務整體占公司年度銷售總額的83.61%，此次終止采購關系、營收占比22.51%的特定客戶為歐菲光2019年的第二大客戶。同時，公開信息顯示，2020年10月底，歐菲光曾在一場策略會會議上表示，2019年前三大客戶為華為32%、蘋果20%和小米19%。

雖然歐菲光并未在公告中說明特定客戶的具體名稱，不過業界人士均認為該特定客戶就是蘋果。

公告披露后，歐菲光迅速成為了市場熱議的焦點，同時也遭到了監管部門的關注。

3月16日晚間，在歐菲光公告后兩小時后，深交所即火速下發關注函，要求公司補充披露境外特定客戶計劃終止采購關系的時間、目前與該特定客戶相關的訂單情況，并要求公司自查核實關于訂單變化情況的信息披露是否及時。另外，深交所還要求歐菲光評估境外特定客戶終止采購關系事項對公司財務狀況的影響，詳細說明相關設備等資產減值測試的過程和方法。

資料顯示，歐菲光成立于2002年8月，目前主營業務為光學光電業務、微電子業務和智能汽車業務，其中光學光電業務板塊是其介入“蘋果產業鏈”的主要業務板塊。歐菲光之所以能進入蘋果手機的攝像頭模組供應鏈，系通過并購。2016年11月，歐菲光以2.34億美元(約合15.80億元)的價格收購索尼電子華南有限公司(現更名為廣州得爾塔影像技術有限公司，下稱廣州得爾塔)全部股權，當時索尼擁有蘋果50%前置攝像頭以及10%后置攝像頭的市場份額。

除了并購，為了拿下和留住蘋果的訂單，歐菲光在機器設備等與之相關的資產配置上也是大力投入。收購廣州得爾塔的交易于2017年4月完成交割，當年歐菲光固定資產同比大幅增加66.72%，在建工程亦增加12.49%。

之后，歐菲光繼續“加注”蘋果。2019年下半年，歐菲光以“看好光學業務的成長性”將觸控業務出表獨立發展。為此付出的代價則是，2020年上半年，觸控業務收入同比大幅下降44.30%，并由此，整體營收出現下降0.53%。

《投資時報》研究員注意到，2020年上半年，歐菲光實現營收234.65億元，同比下降0.53%，其中，光學光電產品實現營收181.97億元，同比下降2.30%。在光學光電產品中，歐菲光的非安卓影像模組產品(即公司向蘋果供貨的主力產品)銷售收入36.73億元，同比增長95.95%。

值得注意的是，2020年上半年，歐菲光非安卓影像模組產品綜合毛利率為10.94%，同比增長11.24個百分點，由此可見，此前此業務板塊為虧損(綜合毛利率為負值)，在2020年上半年轉為盈利。對這塊業務變化，歐菲光稱，主要是因為國際大客戶訂單增多帶動產能利用率提高以及雙攝模組份額提升。

如今這部分處于大幅增長的業務將全面終止，除此之外，歐菲光還將面對為給蘋果供貨近幾年不斷增加的機器設備廠房等設備投入如何處置的問題。

對于此次事件的影響，歐菲光公告稱，本次特定客戶訂單變化對公司經營和業績的影響尚在評估中，存在較大不確定性。根據上述突發情況，公司將盡快與審計和評估機構溝通，對相關設備等資產進行減值測試，測試結果和計提金額尚未確定。

根據歐菲光初步評估，截至2020年12月31日，相關設備資產賬面價值約為32.82億元(未經審計)，約占公司2020年12月31日歸屬于上市公司股東凈資產(未經審計)的31.78%。目前看，由于特定客戶終止合作，歐菲光勢必要對這部分資產計提減值，其對公司業績的巨大傷害將不可避免。

剝離蘋果產業鏈相關資產受影響

值得一提的是，深交所還要求歐菲光補充披露此前披露的一宗交易目前進展情況，并說明此次境外特定客戶終止采購關系事項對上述交易的影響。

2月7日晚間，聞泰科技股份有限公司(下稱聞泰科技，600745.SH)發布公告稱，已與歐菲光簽署《收購意向協議》，擬以現金方式購買歐菲光擁有的與向境外特定客戶供應攝像頭的相關業務資產。同時，其已向歐菲光支付3億元并購意向金，并在兩個月內擁有排他條款。

隨后，歐菲光公告證實這一交易，并表示此宗資產出售有助于公司更加聚焦消費電子、車載等多領域的光學及微電子等核心業務，持續優化內部資源配置和業務結構，提升高附加值產品占比，提高公司整體運營效率和盈利水平。

具體來看，目標資產包括歐菲光持有的廣州得爾塔的100%股權，以及歐菲光及其控股公司在中國及境外所擁有的(除廣州得爾塔外的)與向境外特定客戶供應攝像頭相關業務的經營性資產，包括固定資產、無形資產(專利、技術、存貨等)。

公告顯示，聞泰科技最終的收購價格定價原則為：收購價格=10*A+B。其中A為廣州得爾塔2020年度經審計后凈利潤，B為經營性資產的交易價格。

正是憑借收購廣州得爾塔，歐菲光才切入了蘋果光學鏡頭供應鏈體系，同時，廣州得爾塔是一家盈利狀況不錯的公司，歐菲光也因此備受市場關注。

財務數據顯示，廣州得爾塔成立于2004年，注冊資本11.84億元。2019年，資產負債率為61.55%，實現營業收入51.21億元，凈利潤為1.10億元，占歐菲光2019年凈利潤比例為21.57%。

2020年前三季度，資產負債率為31.37%，資產負債率大幅下降;實現營業收入33.62億元，占2019年全年的65.65%，而凈利潤升至2.70億元，已經是其2019年全年凈利潤的2.45倍，而且占歐菲光前三季度凈利潤比例大幅提高至36.54%，成為重要子公司。

值得注意的是，目前歐菲光與聞泰科技雙方只是簽訂了《收購意向協議》。而且協議明確表明，盡職調查的截止時間為3月25日，如果在盡職調查中，甲方發現目標資產存在甲乙雙方均認可的對本次交易有實質影響的任何事實，且交易雙方無法就該障礙性事項達成妥善解決方案，因此導致交易終止，那么乙方應向甲方返還意向金。

現在問題的關鍵是，如果確認歐菲光及其子公司被終止與蘋果的采購關系，廣州得爾塔等標的資產的經營是否還能正常;聞泰科技是否還會繼續這筆收購，如果繼續收購，收購價是否要重新評估;如果這宗交易終止，對歐菲光整體經營戰略、后續盈利能力將會產生多大影響。

這些，都有待時間給出答案。

《投資時報》研究員注意到，更早些時候，1月25日，歐菲光曾公告，公司擬籌劃出售4家子公司的全部或部分資產，分別為廣州得爾塔影像技術有限公司、江西慧光微電子有限公司、南昌歐菲顯示科技有限公司和江西晶潤光學有限公司。上述四家公司2019年合計營收113.62億元，占歐菲光當年總營收的21.86%，均是歐菲光陸續出售蘋果產業鏈相關資產的計劃。

在3月16日晚間公告中，歐菲光表示，籌劃出售與特定客戶業務相關的子公司全部或部分資產，該事項仍在進行中，因訂單終止帶來的影響，雙方正在評估中，仍存在較大不確定性。

事實上，自從貼上“蘋果供應鏈”的標簽后，歐菲光一直廣受關注。

2020年7月20日，美國商務部宣布將歐菲光列入實體清單。此后陸續有消息稱歐菲光被蘋果移出相機模塊供應鏈，只能為老款iPhone提供攝像頭模組，而無法參與新款iPhone組件供應。

2020年9月，有境外媒體報道稱，歐菲光已被踢出蘋果供應鏈，造成其股價大跌。隨之而來的傳言還有“藍思科技接手歐菲光的業務，進入蘋果供應鏈”等。

雖然歐菲光對上述消息多次及時發布澄清公告予以否認，但二級市場卻顯得“先知先覺”，自去年7月，歐菲光的股價不斷下跌。

WIND數據顯示，2020年7月14日，歐菲光的股價最高達23.62元，總市值636億元，為近兩年的高點。截止3月17日收盤，歐菲光收報于9.14元，總市值246億元，已較去年7月高點下降61.32%，市值蒸發390億元。

失去“蘋果產業鏈”光環的歐菲光，是否還能重現往日強勢?【責任編輯/安寧】

來源：投資時報

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