無視監(jiān)管利空快速反彈 比特幣已淪為“博傻游戲”

曾經(jīng)漲勢如虹的比特幣，今年大有卷土重來之勢。

截至北京時間12月21日15：00，一枚比特幣的價格已達(dá)23963美元，今年以來漲幅已近220%。此前，盡管美國財政部12月18日加強了對加密貨幣的監(jiān)管，要求部分加密貨幣交易商提供有關(guān)其身份的信息，以遏制犯罪分子利用加密貨幣進(jìn)行匿名資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，但比特幣在短暫下挫后快速反彈，一度突破24000美元整數(shù)關(guān)口。

接受第一財經(jīng)采訪的圈內(nèi)人士表示，比特幣已被作為儲值資產(chǎn)而非早前的法幣競爭者，性質(zhì)上類似黃金，但加密資產(chǎn)眾多，比特幣并不具備黃金的稀缺性。同時，比特幣波動性遠(yuǎn)超黃金，也易被操控。相比黃金過去一年來不足30%的漲幅，比特幣的泡沫巨大，已淪為一場“博傻游戲”。

不過，目前全球央行大開水閘、通脹預(yù)期持續(xù)反彈，似乎短期內(nèi)看不到盡頭，因此只要政策利率維持在足夠低的水平，市場對于黃金的需求就會一直存在，比特幣也將持續(xù)成為其替代品，高波動性還吸引了一批熱衷趨勢追逐交易的對沖基金。

比特幣絕非“新黃金”

分布科技(Onchain)創(chuàng)始人、CEO達(dá)鴻飛對第一財經(jīng)稱，在十多年的發(fā)展過程中，比特幣已逐漸退出與法幣的競爭，更偏向于在價值儲備功能上發(fā)展，未來比特幣更可能作為儲備資產(chǎn)的一種形式，類似黃金。

但比特幣與黃金的區(qū)別也非常明顯，黃金凝結(jié)了數(shù)千年人類對價值的共識，而比特幣基于密碼學(xué)和分布式網(wǎng)絡(luò)、抗審查并極易轉(zhuǎn)移，它在數(shù)字化浪潮下成為重要的新生資產(chǎn)同時，也存在巨大的泡沫。

達(dá)鴻飛表示，的確比特幣具有諸多類似黃金的特點。例如，比特幣是一種通縮資產(chǎn)，數(shù)量以每年約4%增長，并設(shè)計成至2140年增速緩慢下降到零增長。黃金的的生產(chǎn)率變動也很小且穩(wěn)定，平均每年的開采數(shù)量略多于3000噸，約占曾開采黃金總量的1.7%。但加密資產(chǎn)并非只有比特幣一種，加密資產(chǎn)軍團正持續(xù)擴大。

同時，比特幣極高的波動性也無法匹敵黃金的穩(wěn)定儲值功能。比特幣僅在2017年就漲了13倍，后因監(jiān)管趨嚴(yán)而從20000美元左右跳水至3000美元附近，近兩年來動輒幾千美元的波動非常常見。相比之下，今年黃金出現(xiàn)的最大閃崩也只有50~100美元的量級。據(jù)統(tǒng)計，比特幣的價格波動是黃金的10倍左右，是股市的4~5倍，因此比特幣的避險屬性遠(yuǎn)不如黃金。而且，比特幣交易價格多次出現(xiàn)過令人咋舌的溢價，比如買賣價差一度高達(dá)近9%、交易所價格比其內(nèi)在價值高40%等，這對于黃金ETF的投資者而言幾乎難以想象。

此外，比起比特幣，黃金的需求更為多元化，影響金價的關(guān)鍵因素包括ETF投資性需求、金飾需求、央行等大型機構(gòu)購金的趨勢等。世界黃金協(xié)會(WGC)中國董事總經(jīng)理王立新此前對第一財經(jīng)表示，過去幾年來央行購金趨勢持續(xù)攀升，負(fù)收益資產(chǎn)擴容的背景下，黃金價值愈發(fā)凸顯。盡管今年第三季度，全球央行黃金持倉出現(xiàn)了12噸的小幅凈賣出，這也是自2010年第四季度以來首次出現(xiàn)凈售金的季度，但主要由兩家央行的集中賣出導(dǎo)致——烏茲別克斯坦央行和土耳其央行，其他一些國家央行的購金量溫和增長。

除了央行，銀行、其他機構(gòu)和散戶都是黃金的持有者。金融屬性之外，實物需求也是關(guān)鍵。在過去的20年中，黃金珠寶首飾通常占年度需求的50%至60%。尤其是在印度和中國，婚慶、宗教等傳統(tǒng)文化因素使得黃金在這些地區(qū)長期保持穩(wěn)定的需求。高科技產(chǎn)品也占了黃金需求的10%。“相比起來，比特幣的持有結(jié)構(gòu)不夠分散，有時可能出現(xiàn)操縱。盡管比特幣也能用來支付，但僅是在有限場景。” 上述幣圈人士對記者表示。

因此，比特幣絕非“新黃金”，正淪為一種“博傻游戲”。

低利率下盛宴暫時延續(xù)

但就現(xiàn)實情況而言，基本面不是目前的主導(dǎo)因素，流動性成為驅(qū)動市場的首要因素。

12月21日，美國終于通過了最新的9000億美元財政刺激計劃。早在今年3月，美聯(lián)儲就開啟了無限量化寬松(QE)，并和美國財政部聯(lián)手支持經(jīng)濟，“債務(wù)貨幣化”已經(jīng)開啟。在截至9月底的2020財年，美國聯(lián)邦預(yù)算赤字達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的3.1萬億美元，是去年赤字9840億美元的三倍，也比新冠大流行之前2月政府的估計要高出2萬億美元。同時，美聯(lián)儲在12月議息會議上宣布維持每月至少1200億美元的購債量，機構(gòu)則預(yù)計明年美聯(lián)儲仍將擴表1萬億~1.5萬億美元，政策邊際收緊最早可能也要到2022年初。

在新的平均通脹政策框架下，美聯(lián)儲將對通脹有更高的容忍度，即使超出2%，也可能會在一段時間內(nèi)維持零利率，直到整個商業(yè)周期的平均通脹達(dá)2%。這種預(yù)期激發(fā)了市場對加密貨幣的投資熱情。

當(dāng)前，美國國債與可比國債通脹保值證券(TIPS)的收益率差持續(xù)擴大，美國10年期盈虧平衡通脹率觸及1.87%，創(chuàng)2019年以來新高。大部分期限的盈虧平衡通脹率都創(chuàng)下2010年以來最高值，高于美聯(lián)儲多年來一直未能實現(xiàn)的2%通脹目標(biāo)。有“新債王”之稱的岡德拉克近日大膽預(yù)言，美國通脹率可能在未來幾個月內(nèi)達(dá)到低谷，明年可能升至2.25%至2.4%。

對于通脹的擔(dān)憂也觸發(fā)美元大跌，并催生了大量黃金買盤的涌現(xiàn)。截至12月21日16：00，2021年3月到期的白銀期貨大漲3.5%，報在27美元/盎司附近，重回今年8月的高位。

與過去的牛市不同的是，此次有更多機構(gòu)將觸角伸向了比特幣等加密資產(chǎn)。大量CTA(商品交易顧問)策略基金的追逐目標(biāo)從標(biāo)普500指數(shù)轉(zhuǎn)向馬來西亞棕櫚油、中國塑料，如今到了比特幣。隨著比特幣逼近24000美元，大量CTA試圖在加密貨幣世界中利用動量、趨勢跟蹤和價格套利賺錢。根據(jù)摩根大通的研究，CTA和各種勢能追逐機器已成今年推動加密貨幣暴漲的巨大力量。

一些受限于合規(guī)要求而無法直接投資加密資產(chǎn)的華爾街機構(gòu)也開始通過加密資產(chǎn)信托進(jìn)行布局，這樣可避免處理數(shù)字錢包和托管私鑰問題。灰度基金旗下的比特幣信托(GBTC)總持倉量已近57萬枚，相較6月初的36萬枚持倉量，不到半年就增長了58.3%。【責(zé)任編輯/常華】

來源：第一財經(jīng)

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