經(jīng)銷商體系要瓦解？格力電器遭經(jīng)銷商股東減持套現(xiàn)25億元

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就在北上資金繼續(xù)大舉買入大白馬股格力電器(000651.SZ)之時(shí)，格力電器正被重要的經(jīng)銷商股東減持，且減持行為迅速。

近期有聲音稱“格力的經(jīng)銷商體系有可能瓦解”，對(duì)此家電行業(yè)觀察人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，“完全有可能”。也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，減持更多的是經(jīng)銷商持股平臺(tái)自身的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

7月9日晚間，格力電器公告顯示，公司持股5%以上股東河北京海擔(dān)保投資有限公司(下稱京海擔(dān)保)減持計(jì)劃已實(shí)施完畢。

京海擔(dān)保是格力電器的第二大股東，從7月1日至9日期間，分5次以大宗交易的方式合計(jì)減持格力電器4288.18萬(wàn)股，占總股本的0.71%。減持完成后，京海擔(dān)保持有格力電器總股本比例由此前的8.91%降至8.20%。

界面新聞以減持均價(jià)計(jì)算，京海擔(dān)保此次套現(xiàn)25億元。

京海擔(dān)保減持格力電器股份情況

京海擔(dān)保的這波減持操作十分迅速，才不到20天便已完成，且是照計(jì)劃頂格減持。格力電器6月20日披露的京海擔(dān)保減持計(jì)劃，后者擬半年內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)交易方式、大宗交易方式或兩種方式相結(jié)合減持不超過(guò)4288.18萬(wàn)股。

京海擔(dān)保7月9日減持格力電器的這一單，減持均價(jià)為58.92元/股。當(dāng)天格力電器盤中最低價(jià)為59.16元，收盤價(jià)為59.82元，折價(jià)率約1.50%。

7月9日，格力電器出現(xiàn)了4筆大宗交易，共成交6.06億元。其中，財(cái)達(dá)證券北京首體南路再賣出4.85億元，7月1日至6日的四個(gè)交易日期間，這一營(yíng)業(yè)部以大宗交易方式賣出格力電器3465萬(wàn)股，賣出金額20.15億元。

從交易方式及金額來(lái)看，財(cái)達(dá)證券北京首體南路營(yíng)業(yè)部對(duì)應(yīng)的便是股東京海擔(dān)保的賬號(hào)。

格力電器7月9日大宗交易情況

京海擔(dān)保是由全國(guó)各地格力電器經(jīng)銷商組成的合資公司，為格力電器的重要股東，雙方是共生關(guān)系，利益有著高度一致性。

京海擔(dān)保實(shí)際控制人為徐自發(fā)家族，京海擔(dān)保自2007年通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式從珠海格力集團(tuán)有限公司受讓股份，當(dāng)時(shí)持股比例為10%，并長(zhǎng)期處于第二大股東的地位。

自2010年7月8日至今的十年時(shí)間里，京海擔(dān)保累計(jì)減持格力電器也才2.08%，近20天便一口氣賣掉0.71%。

被重要的經(jīng)銷商股東減持，這是一個(gè)十分敏感的信號(hào)。

家電行業(yè)觀察人士梁振鵬對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆?jīng)銷商股東減持格力電器有兩大原因。

首先，今年整個(gè)中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)銷售大幅度萎縮，格力電器也同比大幅下降。此時(shí)，格力電器經(jīng)銷商生存現(xiàn)狀比往年嚴(yán)重很多。

“格力電器要求經(jīng)銷商現(xiàn)款現(xiàn)貨，不能賒賬。賣不出去的庫(kù)存積壓在經(jīng)銷商倉(cāng)庫(kù)，經(jīng)銷商出現(xiàn)大面積虧損是正常的，因此套現(xiàn)維持正常經(jīng)營(yíng)，是無(wú)奈之舉?！绷赫聩i表示。

其次，格力電器的銷售渠道正面臨巨大變革。

在其他企業(yè)銷售渠道扁平化的同時(shí)，格力電器是家電行業(yè)中唯一一家堅(jiān)持經(jīng)銷商模式的企業(yè)?！斑@是一種典型的落后的模式，”梁振鵬認(rèn)為，格力經(jīng)銷商被格力電器保護(hù)起來(lái)，消費(fèi)者購(gòu)買要經(jīng)過(guò)經(jīng)銷商層層加價(jià)，消費(fèi)者額外付出了購(gòu)買成本，性價(jià)比不高。

在今年疫情之下，格力電器銷售重心轉(zhuǎn)線上，掌門人董明珠親自直播帶貨。格力電器的銷售渠道正發(fā)生變革。

梁振鵬稱，格力電器無(wú)奈之下依重電子商務(wù)渠道，開(kāi)“董明珠的店”，開(kāi)始做直播，把消費(fèi)者引流到線上平臺(tái)?！斑@種渠道快速互聯(lián)網(wǎng)化的方式持續(xù)下去，格力電器可以完全甩開(kāi)省級(jí)經(jīng)銷商?！?/p>

“經(jīng)銷商體系邊緣化后，經(jīng)銷商也沒(méi)有必要一直留著格力電器的股份。他們也覺(jué)得自己和格力的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)已經(jīng)不相匹配?！绷赫聩i表示。

對(duì)格力經(jīng)銷商體系可能會(huì)瓦解這一觀點(diǎn)，梁振鵬表示，完全可能。他認(rèn)為，在當(dāng)下，專注批發(fā)代理業(yè)務(wù)的經(jīng)銷商渠道已毫無(wú)價(jià)值，只會(huì)讓消費(fèi)者額外付出更多的購(gòu)買成本，格力的所有經(jīng)銷商應(yīng)該全都轉(zhuǎn)型為零售商。

也有機(jī)構(gòu)持不同態(tài)度。

“京海擔(dān)保減持應(yīng)并非出于與上市公司的利益博弈?！蔽鞑孔C券分析師孫謙認(rèn)為，目前來(lái)看渠道變革的大方向是精簡(jiǎn)銷售層級(jí)，提升流通環(huán)節(jié)效率。渠道變革后涉及廣泛線下渠道的資金流、貨品流及利益分配調(diào)整，預(yù)計(jì)目前仍處于摸索階段，銷售公司在利益分配尚未明確。

“在變革大概率將增厚格力可分配利潤(rùn)的情況下，通過(guò)減持與上市公司進(jìn)行利益博弈，對(duì)于銷售公司并不明智和理性。”

孫謙表示，格力電器近期積極不斷的新零售模式嘗試，一定程度上可以說(shuō)明經(jīng)銷商對(duì)于改革大方向較為認(rèn)可，同時(shí)銷售公司仍與格力在經(jīng)營(yíng)上保持一致。因此，他認(rèn)為，京海減持更多可能是持股平臺(tái)自身的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

行業(yè)人士意見(jiàn)相左，各路資金也觀點(diǎn)不一。在重要股東減持格力電器時(shí)，7月9日，北上資金凈買入格力電器9.43億元，兩市居首。

北上資金偏愛(ài)家電類大白馬股，不久前美的集團(tuán)(000333.SZ)再次被外資買爆。截至7月6日，QFII/RQFII/深股通投資者持有美的集團(tuán)A股總數(shù)為19.64億股，占公司總股本比例為28.01%。

照證監(jiān)會(huì)要求，境外持股比例合計(jì)達(dá)到28%，陸股通將暫停接受買盤，只接受賣盤，直至該股的境外持股比例低于26%。

美的集團(tuán)不能買了，7月9日，北上資金便轉(zhuǎn)向?qū)傩韵嗨频母窳﹄娖鳌?/p>

此外，格力電器還在新一輪的回購(gòu)窗口期，但回購(gòu)期快過(guò)半，還一股未買。

格力電器在今年4月提出擬回購(gòu)不低于30億元(含)且不超過(guò)60億元(含)公司股份，回購(gòu)股份價(jià)格不超過(guò)70元/股，經(jīng)分紅調(diào)整后，回購(gòu)股價(jià)不超過(guò)68.8元/股。

當(dāng)下股價(jià)與格力電器設(shè)立的回購(gòu)價(jià)格上限還有15%左右的距離。不過(guò)截至上半年，格力電器回購(gòu)專用證券賬戶尚未買入公司股票。

近期大盤強(qiáng)勢(shì)拉升，格力電器表現(xiàn)明顯弱于大勢(shì)。

深成指連收八根陽(yáng)線，累積漲幅17.04%，格力電器卻有漲有跌，同期漲幅僅5.95%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤?！矩?zé)任編輯/常華】

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