【區塊鏈】LIBRA 2.0的變與不變
2020 年4 月16 日，Libra v2.0 版本白皮書發布，這是繼2019 年6 月18 日第一版Libra 白皮書發布后的首次正式更新。我們看到，Libra 白皮書2.0 最主要的變化在于新增錨定單一法幣的單幣種穩定幣方案，并調整原先的多幣種穩定幣LibraCoin(LBR)為這些單幣種穩定幣的固定權重組合。Libra 采取積極擁抱監管的態度，放棄長期向公有鏈過渡的計劃、導入分層監管和準備金機制，但又同時保持1)超主權貨幣設計理念，2)區塊鏈技術框架，以及3)普惠金融的宗旨不變。
中金觀點#1：單一貨幣穩定幣推出難度較小。這次新提出的LibraUSD 等單幣種穩定幣和目前已發行的USDT、USDC 非常類似，我們認為只要能滿足G20 金融穩定委員會(FSB)等機構的最新監管意見，推行可能遇到的法律障礙較小。
中金觀點#2：超主權穩定幣發行仍面臨諸多問題。新白皮書將LBR 重新定義為基于多種單幣種穩定幣的智能合約(例如1LBR 是0.5LibraUSD + 0.3LibraEUR +0.2LibraGBP 的智能合約)，并承諾當央行數字貨幣發行后，會將Libra 直接與該國央行數字貨幣掛鉤，避免直接競爭。但1)LBR 中貨幣權重的確定方法，2)基于非區塊鏈技術的CBDC 如何接入LBR 的智能合約，以及3)如何避免多幣種穩定幣LBR 在未被包含在一籃子貨幣中的國家(如中國)使用時，對當地主權貨幣(如人民幣)的沖擊等問題都依然存在，我們認為短期落地難度較大。
中金觀點#3：全球數字貨幣競爭格局初具雛形。Facebook 2019 年5 月發布Libra白皮書以來，全球數字貨幣出現加速發展趨勢。目前逐漸形成1)美國企業Facebook 主導的Libra，2)中國人民銀行牽頭的DC/EP，3)瑞典、法國等歐洲各國央行推動的數字貨幣等三強格局。在抗疫過程中，各國認識到數字貨幣在助力無接觸社會發展，以及精準貨幣投放等方面的優勢。我國DC/EP 也計劃在深圳、蘇州、雄安、成都及未來的冬奧場景進行內部封閉試點測試(鏈接)。我們認為，DC/EP 的落地和推廣，有望成為我國增加全球競爭力的重要手段，和5G、人工智能、云計算一樣將成為助推我國科技行業發展的重要動力。
理由
Libra 2.0 新增單幣種穩定幣，調整多幣種穩定幣的構成機制。正如我們在《區塊鏈與數字貨幣》中所述，2019 年提出的Libra 1.0 被質疑最多的問題，是其采取了一種掛鉤一籃子貨幣的機制。貨幣籃子的成分和比例，以及各國貨幣對一籃子貨幣出現貶值或升值時，是否會沖擊各國貨幣主權都是經常被提到的問題。Libra在2.0 白皮書中，新增錨定美元、歐元、英鎊、新加坡元等四種單一法幣的穩定幣(與2019/9 公布的貨幣籃子相比，缺少了日元)，同時調整多幣種穩定幣LBR的發行機制為基于以上四種單幣種穩定幣的固定權重組合。Libra 協會同時表明，當被掛鉤貨幣國家(如歐盟)發行自己的央行數字貨幣后，會注銷該單幣種穩定幣(如LibraEUR)，在一籃子貨幣中直接采用該國的央行數字貨幣。
積極擁抱監管，導入分層監管和準備金機制，放棄向公有鏈過渡。4 月14 日，G20 金融穩定委員會(FSB)就穩定幣全球監管問題提出了10 條建議，旨在加強對Libra、USDT 等全球穩定幣(global stablecoin，GSC)的審查和監管。在新版白皮書中，Libra 新增一種全面的合規框架，以滿足FSB 以及反洗錢金融行動特別工作組(FATF)提出的反洗錢(AML)、反恐融資(CFT)等要求。主要變化包括：
1)Libra 將放棄向非許可系統過渡;2)Libra 網絡參與者分為四類進行分層級的監管，其中Libra 協會本身正在向瑞士金融市場監管局(FINMA)申請支付牌照，虛擬資產服務提供商(VASP)如果想獲得更高的權限需要在FATF 成員管轄區內申請注冊許可(受監管的VASP)，乃至接受Libra協會的合規認證(已認證的VASP);3)Libra 導入準備金機制，以應對貨幣價格大幅波動、大幅贖回等極端情況，Libra儲備將持有超短期、低信用風險、高流動性的資產。
風險
穩定幣監管風險;DC/EP 落地不及預期。【責任編輯/鐘小河】
來源：中國國際金融股份有限公司
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