樂視網(wǎng)屠戮還是重生 已準備在近期復牌

2018年1月15日，騰訊《棱鏡》從多個獨立信源處獲悉，樂視網(wǎng)目前已經(jīng)做好了復牌的準備工作，復牌公告發(fā)出的時間將在近期。但不排除受突發(fā)因素影響，復牌時間再度延后。

其中一位信源表示，復牌公告發(fā)出的次日可能不會立即復牌，而是在此后數(shù)日，且在正式復牌之前做一個線上說明會。

另一位信源稱按原計劃上周(1月8日至1月12日)復牌，但是因一些其他因素暫緩。

“具體何時復牌，要等監(jiān)管層面的通知。”一位樂視網(wǎng)內(nèi)部人士稱，復牌的準備工作已經(jīng)有一段時間，目前基本準備就緒。

樂視網(wǎng)官方回復騰訊《棱鏡》就此事的問詢時稱“請以公司公告為準”。

樂視網(wǎng)處于停牌狀態(tài)已有八個月之久。2017年4月16日晚間，樂視網(wǎng)發(fā)布公告稱，擬調(diào)整收購樂視影業(yè)方案，股票自4月17日上市開始起停牌。樂視網(wǎng)前一個交易日(2017年4月14日)的收盤價為30.68元/股。

根據(jù)深圳證券交易所2016年5月27日發(fā)布《中小企業(yè)板信息披露業(yè)務備忘錄第 14 號：上市公司停復牌業(yè)務》中指出，公司籌劃各類事項連續(xù)停牌時間自停牌之日起不得超過6個月。

在樂視網(wǎng)停牌接近6個月時，2017年10月10日，樂視網(wǎng)以“本次重大資產(chǎn)重組涉及重大無先例事項”為由繼續(xù)停牌。此前的9月27日晚間，樂視網(wǎng)發(fā)布公告稱，將擬更名為“新樂視”。

2017年12月25日，樂視網(wǎng)發(fā)布公告稱，樂視影業(yè)方面擬進行股權調(diào)整。融創(chuàng)中國(1918.HK)實際控制公司天津嘉睿匯鑫企業(yè)管理有限公司擬對樂視影業(yè)進行增資。

增資完成后，天津嘉睿持有樂視影業(yè)40.75%股權，為第一大股東;樂視控股(北京)有限公司持有樂視影業(yè)16.3592%股權，為第二大股東。

早在2017年12月14日，落款為深圳某券商經(jīng)紀事業(yè)部的一則通知顯示，要做好樂視網(wǎng)復牌前后的各項準備工作。

多家公募基金下調(diào)樂視估值

已經(jīng)更名為新樂視的樂視網(wǎng)復牌在即，二級市場的投資者將如何選擇去留?持有樂視網(wǎng)的個人投資者焦慮不安，期盼早日復牌，而機構投資者早已通過下調(diào)估值表明了立場與態(tài)度。

自樂視網(wǎng)停牌以來，諸多持有樂視網(wǎng)的公募基金下調(diào)樂視網(wǎng)估值。僅2017年11月15日至18日，有至少26家機構宣布調(diào)降樂視網(wǎng)的估值，隨之而來的是，重倉持有樂視網(wǎng)的基金產(chǎn)品凈值大跌。

2017年7月8日，中郵基金、嘉實基金下調(diào)樂視網(wǎng)估值價格為22.37元/股;易方達基金對樂視網(wǎng)的股票價格下調(diào)至22.05元。緊接著，7月10日，國泰基金、工銀瑞信基金也宣布對樂視網(wǎng)按照22.37元/股進行估值。

2017年8月25日，樂視網(wǎng)向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.28元并轉贈10股。轉增完成后，樂視網(wǎng)除權價變?yōu)?5.33元/股，總股本由19.95億股增加一倍，至39.89億股。

這一輪轉增股本后，10月28日至31日，中郵基金、嘉實基金、天弘基金等超過20家基金公司集體下調(diào)樂視網(wǎng)股票估值。其中，大部分基金將樂視網(wǎng)的估值下調(diào)為7.82元/股。

2017年11月15日，財通基金、嘉實基金、易方達基金宣布，將自11月14日起對樂視網(wǎng)按照3.91元/股進行估值;多只產(chǎn)品重倉樂視網(wǎng)的中郵基金宣布，將樂視網(wǎng)按照3.92元/股進行估值。

相較于10月份的估值，這一輪下調(diào)價接近腰斬，這意味著按照上述機構的估值體系，樂視網(wǎng)的估值僅為160億元。而停牌前其總市值為612億元。

一位大型公募基金投資總監(jiān)表示，公募對于樂視網(wǎng)的估值下調(diào)，是為了應對樂視網(wǎng)復牌后的補跌。

一般而言，如果重倉股復牌后補跌，基金在停牌期間一直未進行估值調(diào)整，那么按照復牌后的最近交易價格計算，基金凈值會出現(xiàn)大幅下跌，給流動性帶來極大沖擊。

“提前下調(diào)樂視網(wǎng)估值，也就是下調(diào)基金凈值。”如果不下調(diào)凈值，那么基金投資者會擔心復牌后凈值下跌而提前擠兌贖回基金，引起流動性恐慌。

截至2017年9月30日，從基金三季報來看，持有樂視網(wǎng)的基金達64家，持股總數(shù)為1.9億股，持倉占流通股比為7.4%，總持股市值為21億元;其中共有34只基金重倉持有，持股總數(shù)為1.23億股，占樂視網(wǎng)流通股比例為4.84%，持股總市值為14.07億元。

由此可見，樂視網(wǎng)的基金持股集中度較高，復牌后，公募的羊群效應將更加明顯。

上述投資總監(jiān)稱，樂視網(wǎng)2017年大概率是虧損收尾，如果能在2018年扭虧為盈，那么4元錢的估值確實有點低。

“加上重組的成功，連續(xù)跌停后的股價確實存在企穩(wěn)回升的可能。”但他同時提醒，投資者需要做好爆倉踩踏的準備。

私募與大戶或進行抄底

根據(jù)騰訊《棱鏡》從多家私募處了解到，不乏一些私募與大戶摩拳擦掌，準備資金抄底新樂視，他們都想復制當年徐翔撬開重慶啤酒的連續(xù)跌停操作。"當負面情緒極端一致的時候，就是反轉的時機。”一位寧波的操盤手分析，大概6、7個跌停板就會有游資嘗試撬板。

“但是抄底盤面臨的，是嚴格止損的融資平倉盤，以及大股東的股權質(zhì)押平倉盤。”上述投資總監(jiān)分析，因此抄底樂視網(wǎng)無異于火中取栗，操作難度極大，如果是杠桿資金抄底，很有可能自己也得跟著平倉。

截至2017年10月30日，樂視網(wǎng)融資余額仍高達32.97億元。即便此后仍有融資投資者進行現(xiàn)金還款，按照先前的融資余額減少速度，估計樂視網(wǎng)當前的融資余額仍會超過30億元。

對于融資負債，融資投資者有兩種方式還債，一是賣券還款，二是現(xiàn)金還款。在停牌期間，由于無法賣出樂視網(wǎng)，只能采取現(xiàn)金還款，但一旦復牌，會有投資者不計成本賣出樂視網(wǎng)股票還款，但恐怕賣盤過大，承接盤太少，賣出者寥寥無幾，只能觸發(fā)券商自動平倉機制，連續(xù)掛跌停板價格，不計成本賣出。

“跌停價掛單平倉，買盤太少無法賣出，下一個交易日繼續(xù)跌停價掛單平倉。”成為惡性循環(huán)，這還沒有算上大股東賈躍亭的股權質(zhì)押平倉盤。

賈躍亭所持股票存在平倉風險

根據(jù)樂視網(wǎng)公布的第三季度財報，目前第一大股東賈躍亭所持股數(shù)量為10.24億股，占比25.67%。其中，質(zhì)押數(shù)量為10.20億股，占賈躍亭所持股份的99.54%。同時，賈躍亭所持樂視網(wǎng)股份全部被凍結。

以樂視網(wǎng)停牌前的收盤價15.33元/股計算，賈躍亭質(zhì)押的樂視網(wǎng)股份市值達到156億元。若以多家公募給出的最新估值3.91元/股計算，賈躍亭的質(zhì)押股權賬面價值僅為40.04億元。

一位券商經(jīng)紀業(yè)務負責人向騰訊《棱鏡》透露，券商會不會不計成本將賈躍亭的質(zhì)押股票平倉仍不確定，如果能通過其他途徑讓賈躍亭還清本金和利息，那么也就不用連續(xù)掛跌停價清倉所持股票。“不到萬不得已，券商不會去平倉賈躍亭的質(zhì)押股票。”

賈躍亭的股權質(zhì)押中，有4.67億股限售股，在2019年之前都不會解禁。對于以平倉線來管理風險的質(zhì)權方而言，限售股質(zhì)押的風控難點在于標的難以處置。因此，由于限售股在一定期限內(nèi)無法轉讓，一旦被質(zhì)押的樂視網(wǎng)在鎖定期內(nèi)暴跌并跌穿平倉線，質(zhì)權方無法立即在二級市場處置股票止損。

上述經(jīng)紀業(yè)務責任人表示，如果賈躍亭無法追加質(zhì)押物，那么質(zhì)權方會找一個三方擔保人增加賈躍亭的質(zhì)押擔保，很有可能是融創(chuàng)中國。如果融創(chuàng)中國不愿意擔保，那么會在市場上尋找一個協(xié)議成交的大買家，也有可能是融創(chuàng)中國關聯(lián)的資金方。【責任編輯/衛(wèi)安】

（原標題：樂視網(wǎng)已準備在近期復牌 屠戮還是重生將見分曉）

來源：棱鏡

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