曠視科技還未跳出“死亡之谷”：上市之路坎坷 深陷盈利困境

2020年7月29日，在一場媒體交流會上，曠視科技聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO印奇在談及公司IPO進(jìn)展時“自信”回應(yīng)：“現(xiàn)在公司現(xiàn)金流很充裕，上市已經(jīng)不是曠視科技特別急需的事情?！?/p>

這句話的背景是，此前不久，有媒體傳出消息稱，早于2019年8月就向港交所提交IPO申請的曠視科技，中止了港股上市進(jìn)程。隨后曠視科技官方出面辟謠，稱中止港股上市消息不屬實。

蹊蹺的是，2個月后，即2020年9月，“不急上市”的曠視科技與中信證券(600030.SH)簽署了科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬采用公開發(fā)行中國存托憑證(CDR)的方式登陸資本市場。

公開資料顯示，曠視科技成立于2011年，以人臉識別起家，以物聯(lián)網(wǎng)作為人工智能技術(shù)落地的載體。在業(yè)內(nèi)，曠視與商湯科技(00020.HK)、依圖科技、云從科技(688327.HK)一起，被并稱為“AI四小龍”;而曠視作為四小龍中資歷最老，也是最先試水IPO的一位，曾被寄望最有可能摘得國內(nèi)“AI第一股”的桂冠。

然而，隨著2021年商湯科技搶灘登陸港交所、2022年云從科技在A股科創(chuàng)板敲鐘，“AI第一股”的稱號悄然易主。而曠視科技的資本征途似乎仍然撲朔迷離——2022年3月31日，公司在提交注冊半年后，因財務(wù)資料過期而中止注冊，不過5月16日上交所官網(wǎng)顯示其已被恢復(fù)發(fā)行注冊程序。這是否意味著曠視的上市即將來臨?

在上市之路上擱淺三年之后，既無融資“補(bǔ)血”，又未實現(xiàn)盈利的曠視科技，是否還有底氣喊出“不差錢”的口號?

從“拓荒牛”到“獨角獸”

1950年，英國科學(xué)家阿蘭·圖靈在發(fā)表的《計算機(jī)器與智能》中，首次提出計算機(jī)與智能的關(guān)系，并設(shè)計了著名的“圖靈測試”，這被視為開創(chuàng)了人工智能理論的先河。為了紀(jì)念這位“人工智能之父”，美國計算機(jī)協(xié)會(ACM)于1966年設(shè)立了“計算機(jī)界的諾貝爾獎”——圖靈獎。

2000年，基于在計算機(jī)科學(xué)領(lǐng)域的卓越貢獻(xiàn)，ACM將2000年度的圖靈獎授予計算機(jī)科學(xué)家姚期智，這是迄今為止唯一一位獲此殊榮的華人科學(xué)家。2004年，姚期智歸國加入清華大學(xué)擔(dān)任全職教授，并于次年創(chuàng)辦了清華學(xué)堂計算機(jī)科學(xué)實驗班，即“姚班”。

“半數(shù)英才在清華，清華半英在姚班”，被譽(yù)為中國計算機(jī)界“黃埔軍?！钡囊Π啵蘸鬄橹袊斔土藷o數(shù)計算機(jī)商業(yè)精英，也培養(yǎng)出一批新生代技術(shù)派人才，其中就包括曠視科技的三位創(chuàng)始人——印奇、唐文斌及楊沐。

2011年10月，在中國人工智能尚未覺醒的當(dāng)下，印奇等三人共同出資成立了曠視科技?！耙Π嗳齽汀钡臉?biāo)簽讓該公司從誕生之際就自帶光環(huán)——成立當(dāng)年，曠視就獲得來自聯(lián)想之星和聯(lián)想創(chuàng)投的數(shù)百萬元天使輪融資。

不愧于“學(xué)霸團(tuán)隊”的頭銜，成立不到一年時間，曠視科技就推出國內(nèi)首個人臉識別云平臺，命名為“Face++”。憑借這一產(chǎn)品，曠視團(tuán)隊不僅斬獲當(dāng)年創(chuàng)業(yè)黑馬大賽年度總決賽冠軍，也因此贏得了資本的青睞——2013年，聯(lián)想創(chuàng)投再次攜手創(chuàng)新工場，向曠視注資數(shù)百萬美元A輪融資。

對于曠視科技而言，真正的里程碑始于2014年。彼時，支付寶正在探索更加便捷的支付方式，而曠視也在尋找技術(shù)落地的方向。二者一拍即合，不久之后便合作開發(fā)出了基于人臉識別技術(shù)的“刷臉支付”功能。次年3月，阿里巴巴(09988.HK)創(chuàng)始人馬云在德國漢諾威通過刷臉支付在淘寶買下一張郵票，瞬間技驚四座。這是中國人臉識別技術(shù)應(yīng)用到商業(yè)領(lǐng)域的首個產(chǎn)品雛形，也是曠視實現(xiàn)商業(yè)化落地的開端。

跟支付寶的成功合作，讓曠視科技名聲大噪。疊加2016年人工智能風(fēng)口爆發(fā)、2017年姚期智加盟擔(dān)任公司首席顧問，使得曠視一時間成了AI界最受矚目的資本寵兒之一。根據(jù)天眼查信息顯示，2015-2019年，曠視吸引了啟明創(chuàng)投、富士康、阿里巴巴等多家知名投資機(jī)構(gòu)，先后完成4輪融資，累計融資金額超過13億美元。在完成最后一輪融資后，曠視的估值也被抬高到了40億美元。

根據(jù)曠視科技向港交所遞交的招股說明書，截至2019年，阿里巴巴通過淘寶中國間接持有曠視14.33%股份，螞蟻金服通過全資子公司API (Hong Kong) Inestment Limited間接持有曠視15.1%股份。這意味著阿里系成了曠視最大的股東，合計持股29.41%。

從聯(lián)想系走到阿里系的這8年，曠視科技實現(xiàn)了從“拓荒?！钡健蔼毥谦F”的快速蛻變，在人工智 能領(lǐng)域占據(jù)著不可替代的引領(lǐng)者地位。

坎坷上市路

或許是此前的道路過于順風(fēng)順?biāo)瑫缫暱萍荚谔ぷ鉏PO之后一直坎坷不斷。

2019年8月，曠視科技第一次向港交所遞交了招股說明書，然而僅僅2個月后，公司就在海外遇搓。此后，有關(guān)曠視“未能通過聆訊”、“中止港交所上市”等傳言不斷流出，但公司方面及管理層對于上市進(jìn)展始終三緘其口。

直到2021年3月，上交所官網(wǎng)披露，曠視科技首發(fā)申請科創(chuàng)板上市獲受理，人們才開始意識到，原來曠視已悄然將上市目的地從港股轉(zhuǎn)到A股。遺憾的是，這一騰挪并沒有給曠視帶來好運。

伴隨著最新招股書及后續(xù)多次關(guān)于證監(jiān)會問詢回復(fù)的披露，曠視科技內(nèi)部諸多隱患逐漸浮出水面。其中，與大股東的關(guān)聯(lián)交易、數(shù)據(jù)安全合規(guī)，以及兩版招股書財務(wù)數(shù)據(jù)存在差異等問題，成為外界關(guān)注的焦點。

關(guān)聯(lián)交易方面，財熵根據(jù)曠視科技披露的招股書統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2018-2021年上半年，公司向阿里巴巴、螞蟻集團(tuán)等“供應(yīng)商”購買云端服務(wù)和硬件，合計發(fā)生關(guān)聯(lián)交易金額約7675.38萬元(貨幣單位：人民幣，若無特別注明，下同);此外，公司也向阿里系提供消費物聯(lián)網(wǎng)、城市物聯(lián)網(wǎng)、供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案等服務(wù)，合計發(fā)生關(guān)聯(lián)交易金額約3649.97萬元。

而作為曠視科技的重要投資方兼背后股東，螞蟻集團(tuán)于2017年、2018年位居曠視前五大客戶行列，每年為公司貢獻(xiàn)超2000萬元的銷售數(shù)據(jù)?；蛞蛉绱?，證監(jiān)會曾對“大股東是或否參與公司經(jīng)營”提出質(zhì)疑，對此，曠視方面表示“API及Taobao China兩家股東未實際參與公司生產(chǎn)經(jīng)營，未實際控制公司”。近幾年曠視似乎也有意減少對大股東的依賴，2019年起，公司的前五大客戶中已經(jīng)看不見螞蟻集團(tuán)的身影。

除了股權(quán)與合作關(guān)系，曠視科技與螞蟻集團(tuán)之間產(chǎn)生的數(shù)據(jù)安全合規(guī)問題也頗受證監(jiān)會重視。

事實上，從2019年被曝使用AI技術(shù)監(jiān)控課堂，到2020年創(chuàng)新工場董事長李開復(fù)“口誤發(fā)言”——“早期幫助曠視，尋找合作伙伴，包括美圖、螞蟻金服，讓他們拿到了大量人臉數(shù)據(jù)”，圍繞曠視科技的數(shù)據(jù)安全爭議始終未曾停歇。在首次發(fā)行及注冊環(huán)節(jié)中，證監(jiān)會就重點圍繞曠視獲取、處理及使用數(shù)據(jù)的合法性等問題進(jìn)行了問詢。

對此，曠視科技回應(yīng)稱“對于技術(shù)、業(yè)務(wù)及產(chǎn)品(或服務(wù))中涉及發(fā)行人獲取、處理、使用數(shù)據(jù)的環(huán)節(jié)，已制定一系列合規(guī)控制措施，符合《數(shù)據(jù)安全法》等相關(guān)法規(guī)對于數(shù)據(jù)獲取、數(shù)據(jù)安全管理、數(shù)據(jù)使用的相關(guān)規(guī)定”。其亦強(qiáng)調(diào)“不存在數(shù)據(jù)(信息)泄露、遺失等數(shù)據(jù)安全問題，以及因此受到投訴、處罰或訴訟等數(shù)據(jù)安全糾紛”。

在數(shù)據(jù)安全問題飽受爭議的同時，曠視科技的財務(wù)數(shù)據(jù)也存在一定的疑點。

對比曠視科技最新遞交的A股科創(chuàng)板招股書與此前的港股招股書會發(fā)現(xiàn)，公司在營收、毛利、存貨等財務(wù)數(shù)據(jù)方面存在不同程度上的變動，尤其是2018年的營收數(shù)據(jù)出現(xiàn)了較大調(diào)整。港交所招股書顯示，曠視2018年的營業(yè)收入為14.27億元，而這一數(shù)字在科創(chuàng)板招股書中顯示為8.54億元，減少超過5.7億元。

曠視科技港股IPO申報與A股申報的部分財務(wù)數(shù)據(jù)差異 圖源《曠視科技發(fā)行注冊環(huán)節(jié)反饋意見落實函之回復(fù)》

為何會出現(xiàn)如此大的差異?

曠視科技在回復(fù)證監(jiān)會問詢時解釋稱，主要是因為“新收入準(zhǔn)則實施時間不同導(dǎo)致的差異”、“項目制合同業(yè)務(wù)兩地實務(wù)處理上的差異”、“收入確認(rèn)具體適用政策的調(diào)整”。

上述緣由看似客觀合理，但實質(zhì)上暴露了曠視科技更大的風(fēng)險隱患。財熵注意到，曠視在《發(fā)行注冊環(huán)節(jié)反饋意見落實函之回復(fù)》(下稱“《回復(fù)函》”)中提到，收入確認(rèn)調(diào)整與“公司面臨的市場環(huán)境和業(yè)務(wù)風(fēng)險的變化”有關(guān)：譬如受人工智能領(lǐng)域競爭激烈、新冠疫情等因素影響，部分最終用戶的需求發(fā)生變化，進(jìn)一步導(dǎo)致集成商降低對公司的付款意愿和能力。

曠視科技在上述《回復(fù)函》中坦承：“自2019年開始至2020年，部分合同仍未回款，賬齡持續(xù)延長，逾期款項逐漸增加，已超出同行業(yè)企業(yè)回款周期?！?/p>

不過曠視科技的回復(fù)并未完全打消監(jiān)管層的疑慮。2021年12月29日，證監(jiān)會對曠視下發(fā)了注冊階段的第二輪問詢，首要地便要求公司說明兩次申報收入差異涉及的合同數(shù)量，以及對營業(yè)收入的調(diào)整是否符合企業(yè)會計準(zhǔn)則規(guī)定等。但截至目前，證監(jiān)會官網(wǎng)尚未披露曠視對第二輪問詢的相關(guān)回復(fù)。

深陷盈利困境

2021年12月30日，商湯科技登陸港交所，上市后市值最高一度突破3200億港元，但不到一年時間最低跌至約520億港元，蒸發(fā)近2700億港元;無獨有偶，云從科技上市后市值從最高230億元跌至最低123億元，近乎腰斬。

股價暴跌的背后，體現(xiàn)了資本市場對AI公司連年虧損及商業(yè)化前景的擔(dān)憂。作為同臺競技的對手，曠視科技也避免不了類似的焦慮。

根據(jù)A股招股說明書顯示，2018-2021年上半年，曠視科技的營業(yè)收入分別為8.54億元、12.6億元、13.91億元和6.7億元。營收雖呈增長趨勢，但曠視并不賺錢，報告期內(nèi)公司的凈虧損分別為28.00億元、66.39億元、33.27億元和18.65億元;扣非后的凈虧損分別達(dá)5.65億元、12.49億元、15.47億元和9.39億元。

對于虧損的原因，曠視科技表示，主要是因為優(yōu)先股以公允價值計量導(dǎo)致的賬面虧損，以及公司正處于發(fā)展期，投入大量資源用于研究創(chuàng)新及市場開拓。

根據(jù)招股書顯示，若扣除優(yōu)先股公允價值變動(不含優(yōu)先股相關(guān)的衍生金融工具)損失，2018-2021年上半年，曠視科技的凈虧損分別為5.32億元、12.62億元、14.05億元和9.39億元，尚未實現(xiàn)盈利。

從公司財務(wù)數(shù)據(jù)看，持續(xù)的高研發(fā)投入，是曠視科技虧損的重要原因。數(shù)據(jù)顯示，2018-2021年上半年，曠視的研發(fā)投入分別達(dá)6.06億元、10.35億元、9.99億元和5.93億元，占總收入的比例為70.94%、82.15%、71.87%和88.49%;若再加上“三費”費用(銷售、管理、財務(wù))，公司基本費用支出合計分別達(dá)12.18億元、17.54億元、19.94億元和11.46億元，占各期營業(yè)收入的比例為142.62%、139.21%、143.35%和171.04%，明顯入不敷出。

當(dāng)然，持續(xù)巨額虧損，本質(zhì)上也反映了曠視科技商業(yè)化能力的不足。從業(yè)務(wù)角度看，消費物聯(lián)網(wǎng)、城市物聯(lián)網(wǎng)、供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)是曠視的三大商業(yè)化落地場景。

消費物聯(lián)網(wǎng)是曠視科技最早進(jìn)行商業(yè)化的領(lǐng)域，其可分為云端SaaS類服務(wù)與移動終端類的軟件授權(quán)服務(wù)，應(yīng)用場景主要包括網(wǎng)絡(luò)身份認(rèn)證、手機(jī)解鎖等。該業(yè)務(wù)的成本主要是公司自主研發(fā)的軟件產(chǎn)品，毛利率相對較高，2018年以來毛利率均維持在81%以上。但由于收入增速不及其他業(yè)務(wù)，近年來消費物聯(lián)網(wǎng)解決方案的業(yè)務(wù)收入占比總體呈下降趨勢，從2018年度的31.03%下降至2020年度的18.47%。

供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)則是曠視科技2017年進(jìn)入、2018年落地的新業(yè)務(wù)，目前應(yīng)用場景主要集中于智慧物流領(lǐng)域。近年來該業(yè)務(wù)收入增長較快，但總體規(guī)模較小，2020年收入占比為15.71%。

城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案是曠視科技的主要收入來源，2020年收入占比高達(dá)65.82%。但從某種程度來看，該業(yè)務(wù)算不上是一項好生意。

曠視科技的城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案通常以軟硬件結(jié)合的形式交付，其中底層算法、操作系統(tǒng)等核心軟件由公司自主研發(fā)提供;服務(wù)器、攝像頭等解決方案硬件載體通過采購第三方產(chǎn)品或由ODM/OEM廠商代工生產(chǎn)。

財熵查閱曠視科技招股說明書發(fā)現(xiàn)，2020年軟件占城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務(wù)收入比例為16.35%，硬件+服務(wù)合計占該業(yè)務(wù)收入比例約為50%?？梢园l(fā)現(xiàn)，曠視不斷強(qiáng)調(diào)的“AI定義硬件”，實質(zhì)上或還是以售賣攝像頭和服務(wù)器為主。

但由于曠視科技的服務(wù)器、攝像頭等硬件主要通過對外采購或代工生產(chǎn)，成本相對較高，因而毛利率明顯偏低，2020年公司的城市物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)毛利率僅有26.13%，2021年上半年進(jìn)一步下降至20.96%，拖累了公司整體的毛利率水平。截至2021年6月底，曠視整體毛利率為34.45%，明顯低于同行業(yè)平均64.6%的毛利率水平。

此外，曠視科技的城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案主要應(yīng)用于智慧城市及智慧建筑管理，包括公共安全、交通管理、城市管理、園區(qū)以及商業(yè)網(wǎng)點等多種城市場景。而在這些領(lǐng)域，商湯科技、依圖科技、云從科技、云天勵飛等技術(shù)型科技公司，以及?？低?002415.SZ)等智能化轉(zhuǎn)型的硬件廠商皆有所布局，曠視面臨的競爭壓力不小。

在“流血不止、造血不足”的背景下，曠視科技的現(xiàn)金流能力令人堪憂。根據(jù)招股說明書顯示，2020年及2021年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-10.33億元和-6.90億元;購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為2.05億元、0.79億元;而同期賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為17.85億元、9.87億元。

這意味著，公司賬上現(xiàn)金對于公司的經(jīng)營及投資支出可謂捉襟見肘。

財熵注意到，曠視科技在招股說明書中披露，此次發(fā)行公司預(yù)計募集60億資金，其中12.6億將用于“補(bǔ)充流動資金”。

此外，曠視科技因多輪優(yōu)先股融資造成應(yīng)付債券金額較大，使得資產(chǎn)負(fù)債率顯著高企。2018-2021年上半年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為208.54%、253.18%、318.37%和383.43%。曠視科技在招股書中指出，“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股將于公開發(fā)行后自動轉(zhuǎn)換為普通股，因此待公司上市后，其資產(chǎn)負(fù)債率將回落至正常水平”。但時至今日，公司的上市時間仍未敲定。

據(jù)天眼查信息顯示，目前距離曠視科技最后一輪融資已經(jīng)過去3年多，在AI商業(yè)化前景不明的情況下，資本已有明顯的退潮跡象。持續(xù)虧損，上市無期、融資艱難......曠視的前途似乎變得有些撲朔迷離。

在2020年7月的交流會上，印奇認(rèn)為，AI經(jīng)過2016-2017年的快速爆發(fā)，已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)“深水區(qū)”。根據(jù)技術(shù)Gartner成熟度曲線，AI正處在“死亡之谷”的泡沫期，即科技成果還無法有效地商品化、產(chǎn)業(yè)化。至于AI企業(yè)什么時候能走出“死亡之谷”，印奇推測需要18-24個月。

如今來看，這一時間周期已經(jīng)結(jié)束，但曠視科技似乎還未交出一份令人滿意的答卷?！矩?zé)任編輯/慶華】

來源：財熵

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