里昂商學(xué)院王華：ESG席卷全球 全球供應(yīng)鏈企業(yè)轉(zhuǎn)型更加迫切

“從全球市場來看，至少有來自于政府和企業(yè)的雙重力量大幅地推高了ESG相關(guān)的投資。”王華表示，ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一并不可行，也沒必要。對(duì)于投資方而言，多元化的ESG評(píng)級(jí)能滿足差異化的ESG投資需求。

在ESG概念席卷全球的浪潮下，企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型，哪些企業(yè)轉(zhuǎn)型更加迫切?王華認(rèn)為，首當(dāng)其沖是融入到全球產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的企業(yè)，“以跨國公司為龍頭的綠色供應(yīng)鏈將倒逼所有的上中下游的供應(yīng)鏈加入到雙碳行列。”

中國市場ESG投資策略表現(xiàn)是良好，但是有一些投資者希望得到超額投資回報(bào)，王華認(rèn)為這應(yīng)該持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

ESG席卷全球市場 雙重力量推動(dòng)ESG市場的大幅增長

過去幾年，ESG迅速席卷了全球市場。根據(jù)全球可持續(xù)投資聯(lián)盟去年所發(fā)的報(bào)告，2020年全球可持續(xù)投資總額是35.3萬億美元，已占到世界五大市場所有資產(chǎn)的1/3以上。“投資者開始越來越多地關(guān)注ESG領(lǐng)域。”王華表示，這個(gè)報(bào)告當(dāng)中第一次提到了中國市場，雖然沒有具體的呈現(xiàn)中國的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但可以看到中國的責(zé)任投資也在快速地發(fā)展。

貝恩在去年發(fā)布的2021中國私募股權(quán)市場報(bào)告表示，以ESG為核心的主題投資獲得了越來越多的資金青睞。王華介紹到，“從中國私募股權(quán)市場在ESG領(lǐng)域投資增加的角度來講，GP也把ESG越來越多地納入到投資策略當(dāng)中，并且和風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避做了關(guān)聯(lián)。現(xiàn)在大概接近70%的盡職調(diào)查當(dāng)中都包含了ESG的因素。”

王華認(rèn)為，從全球市場來看，至少有來自于政府和企業(yè)的雙重力量大幅地推高了ESG相關(guān)的投資。

一方面，2021年全國兩會(huì)上，“碳達(dá)峰”和“碳中和”被首次寫入政府工作報(bào)告。不僅是中國，初受疫情沖擊之后，西方各國政府尤其是歐洲政府迅速地啟動(dòng)了刺激投資計(jì)劃，在這一系列的刺激投資計(jì)劃當(dāng)中，綠色投資主題的投資達(dá)到了2.6萬億美元。

另一方面，西方越來越多的公司持續(xù)在對(duì)標(biāo)聯(lián)合國的SDG的17個(gè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。在“雙碳”目標(biāo)的背景下，中國企業(yè)的轉(zhuǎn)型也進(jìn)入了加速部署的階段。

多元化的ESG評(píng)級(jí)可以滿足不同需求 標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一并不可行也沒必要

在ESG投資生態(tài)體系中，ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)承擔(dān)著重要功能。首家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)EIRIS(Ethical Investment Research Services)于1983年成立于英國倫敦，最初的目標(biāo)是替教會(huì)和慈善組織提供企業(yè)ESG信息，來引導(dǎo)負(fù)責(zé)任的投資。

在王華看來，ESG評(píng)級(jí)的發(fā)展有多種因素的推進(jìn)，評(píng)級(jí)多樣性將長期存在，甚至無法改變。

首先，各類ESG評(píng)級(jí)的法源不一樣，有大陸法系，有是英美法系。大陸法系更向利益的相關(guān)者傾斜，英美法系更關(guān)注的是投資者利益，比如明晟MSCI更關(guān)注的是投資者，利益相關(guān)者則放在相對(duì)次要的位置。

其次，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)本身也分為非營利型和營利型，由于機(jī)構(gòu)法律身份的區(qū)別，評(píng)級(jí)公正性多少也會(huì)產(chǎn)生偏差。

另外，評(píng)級(jí)產(chǎn)品和服務(wù)也有區(qū)別，有的機(jī)構(gòu)主營股東議合，有的機(jī)構(gòu)專營數(shù)據(jù)和研究，另一些則提供更寬廣的服務(wù)范圍。

王華認(rèn)為，ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一并不可行，也沒必要。對(duì)于投資方而言，多元化的ESG評(píng)級(jí)能滿足差異化的ESG投資需求。

投資人一方面追求財(cái)務(wù)回報(bào);另一方面追求社會(huì)回報(bào)，但配比不一樣。有的投資方屬于financial first impact invest，財(cái)務(wù)回報(bào)優(yōu)先。有的投資方主要是追求社會(huì)回報(bào)，小部分地追求財(cái)務(wù)回報(bào)，影響力優(yōu)先。慈善的捐贈(zèng)者則是100%追求社會(huì)回報(bào)，不追求財(cái)務(wù)回報(bào)的。真正在做投資組合的時(shí)候，有可能是這三種投資人形成一個(gè)層級(jí)式的資本結(jié)構(gòu)，這樣的話既可以吸收到一部分的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又創(chuàng)造出財(cái)務(wù)的投資回報(bào)價(jià)值。

全球產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的企業(yè)轉(zhuǎn)型更加迫切

在ESG概念席卷全球的浪潮下，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)型。王華表示，除了政府ESG相關(guān)政策的約束和市場營商環(huán)境的營造這些外部因素，企業(yè)自身戰(zhàn)略的選擇也在推動(dòng)轉(zhuǎn)型。

王華具體介紹了大陸和香港上市公司在CSR和ESG報(bào)告發(fā)布的差異。2021年滬深兩市中，發(fā)布CSR和ESG報(bào)告的上市公司數(shù)量占到25%，如果再拆開來看，滬市的發(fā)布ESG報(bào)告上市公司占比是33.8%，深市僅占到了18.6%，而港股大概83%的上市公司發(fā)布了ESG報(bào)告。為什么ESG報(bào)告的覆蓋率差距這么大?

滬市以大盤藍(lán)籌股為主，深市主要是中小盤。王華分析，中小企業(yè)的營商環(huán)境還是需要得到進(jìn)一步的改善，尤其是在疫情沖擊下更多的中小企業(yè)只能被動(dòng)關(guān)注如何活下來。除了制定相關(guān)的ESG的政策之外，政府還需要實(shí)質(zhì)性地去降低中小企業(yè)隱性的運(yùn)營成本，營造公平良好的商業(yè)基礎(chǔ)，并給到中期穩(wěn)定的發(fā)展戰(zhàn)略。

哪些企業(yè)轉(zhuǎn)型更加迫切?王華認(rèn)為，首當(dāng)其沖是融入到全球產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的企業(yè)。中國作為制造大國，毫無疑問是全球綠色供應(yīng)鏈的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，當(dāng)傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈從ESG的角度對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行要求的時(shí)候，他們必須要跟上步伐。比如蘋果、微軟、飛利浦等等，超過百家跨國公司都已經(jīng)提出要在2050年達(dá)到凈零碳排的承諾。一旦它們的目標(biāo)出現(xiàn)之后，就是綠色供應(yīng)鏈計(jì)劃的倒推。

王華以ICT行業(yè)為例分析稱，蘋果的凈零碳排就會(huì)傳導(dǎo)給臺(tái)積電，臺(tái)積電又會(huì)進(jìn)一步來做自己的全球責(zé)任供應(yīng)鏈管理的平臺(tái)，把相關(guān)的目標(biāo)進(jìn)行分解，要求臺(tái)積電所管理的企業(yè)跟隨著去實(shí)現(xiàn)綠色供應(yīng)鏈的目標(biāo)。一樣的例子，當(dāng)蘋果做完之后給到富士康，富士康再給到中國相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈配套的企業(yè)。

以跨國公司為龍頭的綠色供應(yīng)鏈將倒逼所有的上中下游的供應(yīng)鏈加入到雙碳行列。王華分析稱，現(xiàn)在中國這些相關(guān)的中小企業(yè)已經(jīng)面臨綠色供應(yīng)鏈管理的壓力，這是當(dāng)下中國企業(yè)要去解決的問題。

ESG評(píng)級(jí)與上市公司規(guī)模呈現(xiàn)正相關(guān) 但并不會(huì)給帶來超額回報(bào)

ESG對(duì)上市公司和投資人在資本市場上的真正影響有多大?王華通過ESG綜合指數(shù)和學(xué)術(shù)兩個(gè)角度進(jìn)行了分析。

2009年到2021年12年的數(shù)據(jù)表明，中國市場ESG投資策略表現(xiàn)是良好的。引用MSCI指數(shù)來看，ESG板塊的綜合指數(shù)在過去12年累計(jì)漲幅達(dá)到524.9%，不僅遠(yuǎn)高于MSCI中國綜合指數(shù)296.6%的漲幅，也是高于新興市場ESG的綜合指數(shù)的漲幅。綠色能源等板塊的表現(xiàn)則更為強(qiáng)勁。

從學(xué)術(shù)的角度看，公司的績效是否會(huì)有顯著的差別?正反兩方的結(jié)論都有。有的公司為了做ESG而做ESG，增加了企業(yè)的成本投入，最終產(chǎn)出并不明顯。但是也有不少研究認(rèn)為踐行ESG的企業(yè)股市的價(jià)值、市盈率、營收等價(jià)值都會(huì)更高。

ESG評(píng)級(jí)與上市公司規(guī)模呈現(xiàn)正相關(guān)。但是也有一些投資者希望得到超額投資回報(bào)，王華認(rèn)為這應(yīng)該持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

ESG須聚焦可持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造 兩大維度匹配SDG重點(diǎn)目標(biāo)

聯(lián)合國制定SDG(Sustainable Development Goals)，即可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，旨在從2015年到2030年間以綜合方式徹底解決社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境三個(gè)維度的發(fā)展問題，轉(zhuǎn)向可持續(xù)發(fā)展道路。

王華認(rèn)為，ESG的終極目標(biāo)仍是可持續(xù)價(jià)值的創(chuàng)造，我們還是要站在公司的愿景、使命、價(jià)值觀的角度，以此作為起點(diǎn)來開展ESG相關(guān)工作。

首先，聯(lián)合國SDG多達(dá)17個(gè)目標(biāo)，而從來沒有要求企業(yè)要把所有的目標(biāo)全部達(dá)到。在這其中，我們應(yīng)該從公司愿景、使命、價(jià)值觀出發(fā)，做出適當(dāng)?shù)暮Y選和匹配。

其次，從實(shí)操層面而言，又延伸出兩個(gè)維度。一方面，利益相關(guān)者的期望、輕重緩急是什么。另一方面是可持續(xù)價(jià)值的創(chuàng)造。

王華表示，當(dāng)把這兩個(gè)維度和SDG的17個(gè)目標(biāo)中已匹配的一部分進(jìn)行映象，就可以看出，越是在圖標(biāo)的右上角越是需要重點(diǎn)開展的工作，因?yàn)樗确狭死嫦嚓P(guān)者的期待，又使公司價(jià)值的創(chuàng)造更高，越是這樣的項(xiàng)目越應(yīng)該被重點(diǎn)規(guī)劃和落實(shí)。

ESG人才短缺亟待改善 多主體發(fā)力突破瓶頸

目前，ESG已經(jīng)從一種新理念向軟實(shí)力、向硬標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行看齊。而這種硬標(biāo)準(zhǔn)、必答題的出現(xiàn)，直接導(dǎo)致各個(gè)市場主體、監(jiān)管主體和社會(huì)組織必須在相應(yīng)的業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)組織、人力資本等多個(gè)層次采取相應(yīng)的舉措。

王華介紹到，法國里昂商學(xué)院很早就開始著手美好商業(yè)的相關(guān)工作，而美好商業(yè)實(shí)際上涵蓋了先前的CSR以及現(xiàn)在的ESG。具體而言，法國里昂商學(xué)院曾多次開展相關(guān)活動(dòng)，助推ESG人員的綜合性培訓(xùn)，為中國的ESG人才培養(yǎng)提供理論和實(shí)操相結(jié)合的培訓(xùn)課程。同時(shí)，里昂商學(xué)院也幫助企業(yè)搭建ESG管理體系，搭建橋梁協(xié)助國內(nèi)公司加強(qiáng)與歐洲、美國ESG投資公司的合作，這種合作不僅是業(yè)務(wù)上的合作，更多的是人才交流和培養(yǎng)上的合作。

談及ESG投資這類更為專業(yè)的、金融領(lǐng)域的人才培養(yǎng)，王華表示：“中國相關(guān)的高校，尤其是金融專業(yè)的院系以及相關(guān)的社會(huì)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，可以從現(xiàn)有的狹義的，或者叫傳統(tǒng)的金融人才的培養(yǎng)中，去拓展專業(yè)的培訓(xùn)課程，加快落地ESG人才的培養(yǎng)。”【責(zé)任編輯/慶華】

來源：新浪財(cái)經(jīng)

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