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  • 三年9個(gè)月累虧98億!“生鮮電商第一股”每日優(yōu)鮮困于前置倉(cāng)模式?

    近期,“生鮮電商第一股”每日優(yōu)鮮(MF.O)消息面不斷。

    6月6日,該公司公告稱,因美國(guó)存托股票收盤(pán)價(jià)連續(xù)30天每股低于1美元,公司已收到納斯達(dá)克退市警示。而自4月20日至6月21日,每日優(yōu)鮮美國(guó)存托股票已連續(xù)43天每股收盤(pán)價(jià)低于1美元。且截至6月21日,公司登陸納斯達(dá)克交易已接近一年。

    在收到退市警示之前,該公司還因未能及時(shí)提交2021年度財(cái)報(bào),被納斯達(dá)克出具通知函。同時(shí)今年5月底,每日優(yōu)鮮APP還被工信部通報(bào)限期整改等信息。

    不是沒(méi)有好消息,今年6·18期間,每日優(yōu)鮮平臺(tái)上應(yīng)季瓜果、冰淇淋和酒飲等消暑類商品銷量增長(zhǎng)迅猛,且其與京東超市的合作訂單量比平日增長(zhǎng)超2倍。

    梳理公司業(yè)績(jī)《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到,2018年至2020年及2021年前三季度,該公司凈虧損分別為22.32億元(人民幣,下同)、29.09億元、16.49億元、30.17億元,三年9個(gè)月時(shí)間內(nèi),該公司已合計(jì)凈虧98.08億元。而每日優(yōu)鮮長(zhǎng)期陷于虧損泥潭,與未能跑通前置倉(cāng)模式有關(guān)。

    由于長(zhǎng)期虧損,每日優(yōu)鮮資金面也不樂(lè)觀,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金始終處于流出狀態(tài),經(jīng)營(yíng)基本需要依賴融資完成。截至2019年末、2020年末,該公司資產(chǎn)負(fù)債率均超100%,處于“資不抵債”狀況;截至2021年9月末,該公司資產(chǎn)負(fù)債率雖有所改善,但仍處于高位。而遲遲未提交的年報(bào),或更加重了投資者對(duì)公司業(yè)績(jī)的猜測(cè)。

    消息面連連

    事實(shí)上,自今年4月7日以來(lái),每日優(yōu)鮮股價(jià)便呈下行趨勢(shì)。4月18日、19日,公司股價(jià)收盤(pán)于0.98美元/股(不復(fù)權(quán),下同)、1.0美元/股,短暫橫盤(pán)后,便自20日起一路下行,每股股價(jià)再未回到1美元以上。

    也就是說(shuō),截至6月1日(包括當(dāng)天,下同),公司收盤(pán)價(jià)低于1美元/股,已30個(gè)交易日;而至6月21日,已43個(gè)交易日,當(dāng)天每日優(yōu)鮮美國(guó)存托股票收盤(pán)于0.28美元/股,總市值不足0.6億美元,與上市當(dāng)天收盤(pán)價(jià)9.66美元/股相比,股價(jià)已暴挫97.1%。

    按照納斯達(dá)克上市規(guī)則的相關(guān)規(guī)定,上市公司收盤(pán)價(jià)若連續(xù)30天每股低于1美元,便會(huì)收到退市警示。而據(jù)公司公告,納斯達(dá)克下發(fā)收盤(pán)價(jià)低于相關(guān)規(guī)則要求的通知函日期,正是6月2日。

    且據(jù)納斯達(dá)克上市規(guī)則,該公司尚有180天或至2022年11月29日的合規(guī)期。在180天合規(guī)期內(nèi),若公司ADS(美國(guó)存托股票)收盤(pán)價(jià)至少連續(xù)10個(gè)交易日為每股1美元或更高,才能重新獲得上市合規(guī)確認(rèn);但若在今年11月29日前,仍未恢復(fù)合規(guī),公司有可能獲得額外的180天合規(guī)期。

    值得注意的是,就在此前的5月24日,每日優(yōu)鮮還公告稱,因未能及時(shí)提交2021年度財(cái)報(bào),公司被納斯達(dá)克出具通知函。在此公告中,每日優(yōu)鮮解釋,未能及時(shí)提交原因是,由于董事會(huì)獨(dú)立審計(jì)委員會(huì)進(jìn)行內(nèi)部審查,無(wú)法完成年報(bào)的審計(jì)及相關(guān)表格準(zhǔn)備。

    如若再加上5月底,“每日優(yōu)鮮”APP被工信部通報(bào)整改、北京每日優(yōu)鮮電子商務(wù)有限公司(下稱北京每日優(yōu)鮮)被北京市朝陽(yáng)區(qū)人民法院強(qiáng)制執(zhí)行532.85萬(wàn)元,不到半月時(shí)間,“生鮮第一股”已消息面四起。

    《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到,每日優(yōu)鮮APP 被通報(bào)整改,所涉問(wèn)題是超范圍收集個(gè)人信息。據(jù)天眼查信息顯示,截至6月16日,北京每日優(yōu)鮮涉及法律訴訟達(dá)兩百多起,其中2020年最多為100多起,2021年、2022年則有60起、12起。

    前置倉(cāng)模式盈利難

    公開(kāi)資料顯示,每日優(yōu)鮮是中國(guó)社區(qū)零售行業(yè)的創(chuàng)新者和領(lǐng)導(dǎo)者,2015年公司首創(chuàng)前置倉(cāng)模式(即DMW模式),經(jīng)營(yíng)線上線下(30.940,-0.75,-2.37%)一體化的即時(shí)社區(qū)零售業(yè)務(wù),能夠?qū)崿F(xiàn)用戶的快速配貨。目前,公司業(yè)務(wù)模式為基于前置倉(cāng)的即時(shí)零售業(yè)務(wù)、智慧生鮮市場(chǎng)業(yè)務(wù)和零售云服務(wù)業(yè)務(wù)。

    雖然前置倉(cāng)業(yè)態(tài)能滿足用戶的即時(shí)需求,但低毛利率、高履約費(fèi)用、以及需求規(guī)模有限、難以向全國(guó)滲透、重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)低規(guī)模效應(yīng)等“痛點(diǎn)”存在,前置倉(cāng)模式難以盈利。

    梳理公司招股書(shū)及季報(bào)可見(jiàn),2018年至2020年及2021年前三季度,每日優(yōu)鮮錄得凈收入35.47億元、60.01億元、61.30億元、55.47億元,錄得凈虧損分別為22.32億元、29.09億元、16.49億元、30.17億元。從數(shù)據(jù)來(lái)看,該公司營(yíng)收規(guī)模逐漸增長(zhǎng),但2021年前三季度虧損金額大幅拉大,若粗略計(jì)算,不到四年時(shí)間公司已合計(jì)凈虧98.08億元。

    盈利指標(biāo)方面,上述三年及一期,公司毛利率僅為8.6%、8.7%、19.4%和10.7%,多處于10%左右或以下的較低水平。履約費(fèi)用則由2018年的12.39億元,增至2019年、2020年的18.33億元、15.77億元,2021年前三季度為16.19億元;履約費(fèi)用率分別為34.9%、30.5%、25.7%和29.2%,未能穩(wěn)定在25%以下。

    有券商對(duì)比行業(yè)內(nèi)相關(guān)城市成熟倉(cāng)的經(jīng)驗(yàn),對(duì)履約層面盈利進(jìn)行敏感性測(cè)算,認(rèn)為客單價(jià)、單倉(cāng)訂單量和毛利率是實(shí)現(xiàn)履約層面盈利的主要影響因素。在毛利率25%假設(shè)下,客單價(jià)達(dá)到58元、單倉(cāng)日單量達(dá)到1000單時(shí),可實(shí)現(xiàn)履約層面盈利。

    對(duì)比每日優(yōu)鮮2021年季度情況,該年第二季度,公司完成訂單總數(shù)2380萬(wàn)份、每單均價(jià)為96.1元;第三季度為2870萬(wàn)份、88.4元。而截至2021年6月末、9月末,公司前置倉(cāng)數(shù)量為625個(gè)、631個(gè),粗略計(jì)算,這兩個(gè)季度公司單倉(cāng)日單量約為317單、379單,離千單規(guī)模還有較大一段距離。且上述兩季度,每日優(yōu)鮮的毛利率也僅為7.5%、12.3%,更是離毛利率25%的假設(shè)條件尚遠(yuǎn)。

    每日優(yōu)鮮2018年以來(lái)凈收入及凈虧損情況(億元)

     數(shù)據(jù)來(lái)源:招股書(shū)及季報(bào)

    數(shù)據(jù)來(lái)源:招股書(shū)及季報(bào)

    兩年“資不抵債”?

    此外,該公司資金情況也不樂(lè)觀。

    2018年至2020年末及2021年9月末,每日優(yōu)鮮融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為39.73億元、-0.82億元、22.75億元、35.21億元,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出-17.24億元、-19.67億元、-16.12億元、-19.57億元。可見(jiàn)近幾年,該公司經(jīng)營(yíng)基本依賴融資解決資金需求。

    且截至2021年9月末,公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為21.72億元、受限現(xiàn)金1.76億元,流動(dòng)負(fù)債為32.23億元。其中,短期借款及可轉(zhuǎn)換票據(jù)7.56億元、應(yīng)付賬款16.52億元。應(yīng)付賬款近幾年基本呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),由2018年的7.39億元,增至2019年、2020年的14.19億元、10.88億元,公司現(xiàn)金流動(dòng)緊張可見(jiàn)一斑。

    事實(shí)上,截至2018年末、2019年末、2020年末,每日優(yōu)鮮的總資產(chǎn)分別為37.54億元、21.02億元、21.63億元,總負(fù)債為18.61億元、27.42億元、30.69億元,公司資產(chǎn)負(fù)債率約為49.6%、130.5%、141.9%,兩年末均處在“資不抵債”的狀況。

    截至2021年9月末,該公司總資產(chǎn)、總負(fù)債分別為41.57億元、35.92億元,資產(chǎn)負(fù)債率雖降到86.4%,但負(fù)債指標(biāo)仍處高位。而遲遲未提交的2021年報(bào),難免不讓投資者對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生“猜測(cè)”。【責(zé)任編輯/古飛燕】

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