美債猛烈漲勢(shì)遭遇現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn) 美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定承諾會(huì)給通脹降溫

債券價(jià)格猛漲之后，美國(guó)國(guó)債交易員正在爭(zhēng)論美聯(lián)儲(chǔ)最近承諾給物價(jià)降溫的強(qiáng)硬言辭是否足以扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)。

本月早些時(shí)候，炙熱的通脹數(shù)據(jù)推動(dòng)美國(guó)國(guó)債收益率全線升至多年高點(diǎn)，但如今對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂已經(jīng)重新促使資金流入美債。面對(duì)消費(fèi)者支出問(wèn)題，標(biāo)普500指數(shù)從紀(jì)錄高位的回落上周達(dá)到20%，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)一年加息幅度的預(yù)期也有所減退。

事實(shí)上，10年期美債收益率觸及了2.77%，達(dá)到本月最低水平。然而，美債收益率上周的走勢(shì)——包括曾有一天10年期收益率大漲10個(gè)基點(diǎn)，5年期收益率大漲14個(gè)基點(diǎn)——增強(qiáng)了對(duì)債券市場(chǎng)仍將處于危險(xiǎn)狀態(tài)的預(yù)期。

未來(lái)市場(chǎng)還有可能出現(xiàn)震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾發(fā)表了迄今最鷹派的言論，承諾會(huì)繼續(xù)加息，直到有“明顯且令人信服”的證據(jù)表明通脹正在回落。他定于周二在一個(gè)經(jīng)濟(jì)會(huì)議上發(fā)表預(yù)先錄好的歡迎辭。

“美聯(lián)儲(chǔ)政策的預(yù)期路徑已經(jīng)下移，”Piper Sandler全球資產(chǎn)配置主管Benson Durham表示。“不過(guò)，市場(chǎng)(對(duì)于通脹和增長(zhǎng))仍然存在很大的不確定性，”他說(shuō)。“現(xiàn)在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)很艱難，他們真的需要砥礪前行。”

Piper Sandler的模型估計(jì)10年期收益率應(yīng)該在3%左右。Durham表示，未來(lái)幾個(gè)季度在2.5%至3.5%之間的預(yù)期是合理的。

雖然短期利率市場(chǎng)繼續(xù)定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在6月和7月的兩次會(huì)議上各加息50個(gè)基點(diǎn)，但對(duì)9月份再加息50個(gè)基點(diǎn)的確定程度已較本月早些時(shí)候有所減弱。對(duì)于1994年以來(lái)首次加息75個(gè)基點(diǎn)的押注幾乎已經(jīng)消失。

同樣，政策利率預(yù)計(jì)將于明年在3.10%左右見(jiàn)頂，低于5月初預(yù)期的近3.5%。

交易員調(diào)整預(yù)期，不僅是因?yàn)楣蓛r(jià)下跌導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)的金融環(huán)境收緊，而且也是因?yàn)楣善钡南碌l(fā)生在作為增長(zhǎng)放緩先兆的消費(fèi)部門。Target和沃爾瑪股價(jià)重挫，兩家公司無(wú)力將成本的上升轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，下調(diào)了利潤(rùn)預(yù)測(cè)。 達(dá)樂(lè)、梅西百貨和開(kāi)市客等零售商本周將公布業(yè)績(jī)。

“收緊金融環(huán)境是解決方案的一部分，而不是問(wèn)題所在，”Capital Group投資組合經(jīng)理Pramod Atluri表示。他補(bǔ)充說(shuō)，鮑威爾的鷹派言論表明，美聯(lián)儲(chǔ)尋求“降低股價(jià)，提高收益率和失業(yè)率”，以放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，給通脹降溫。

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)周三公布5月3-4日的會(huì)議紀(jì)要時(shí)，投資者可能能夠更好地把握美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)這一目標(biāo)的堅(jiān)持程度。在那次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)20多年來(lái)首次將政策利率提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)，并設(shè)定了縮減資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)間表。

從6月份開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)將停止投資組合內(nèi)所有到期證券的再投資。最終，這將需要舉借更多的美國(guó)國(guó)債，但就目前而言，聯(lián)邦赤字的改善可使得美國(guó)無(wú)需加大國(guó)債標(biāo)售規(guī)模。本周進(jìn)行的2年、5年和7年期國(guó)債標(biāo)售規(guī)模小于上個(gè)月，而且未來(lái)兩個(gè)月計(jì)劃的標(biāo)售規(guī)模還在進(jìn)一步減少。【責(zé)任編輯/李小可】

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