2021年金斧獎重磅揭曉，十年期私募綜合實力獎花落誰家？

私募大會簡介?

金斧子私募大會于2017年正式誕生,是金斧子常年規律的品牌活動,旨在為私募證券投資者打造專業與前沿的行業頂級盛會。迄今為止,私募大會已成功舉辦六屆,共聚集主觀多頭、量化對沖、宏觀策略等多種類型私募機構超1000家,輸出涵蓋宏觀、市場、策略、資產配置等各層面研究成果和精彩話題分享60余。依托歷屆的私募大會,金斧子還推出了一年一度的公平、公正、公開的“金斧獎”評選,6年來累計覆蓋了全市場超10000只私募產品數據,嚴格篩選出300余家優質私募證券機構,大會影響力方面累計覆蓋的高凈值投資者超60萬人,全網大會相關報道共吸引數千萬閱讀流量。

編者按

2022年3月,金斧子第六屆私募大會隆重召開。會上,金斧子評選出各類私募獎項,為眾多獲獎機構頒發不同獎項。歷時三個月,遵循客觀、公正、科學的態度和標準,金斧子在長期覆蓋市場上4000多家私募機構旗下10000多只產品的基礎上,根據產品參與的市場、采用的策略、風險收益特征,將其分成十大策略,并根據實際有效樣本的情況,主要針對其中五大策略的數百家機構進行深入的定性、定量評判,最后評選出爐并頒發綜合實力獎(10年期、5年期、3年期)、成長潛力獎、年度收益獎、價值投資之星獎四大年度金斧獎。

2021年是A股極致分化之年,年初抱團股雄起,核心資產演繹到巔峰,春節過后,價值藍籌泡沫被刺破,股價土崩瓦解。于是,價值藍籌便跌了一整年,與此同時,周期股與科技成長股完成接棒,瘋漲了一年。

回顧2021年,A股前高后低,呈現典型的震蕩市特征,全年成交額創新高,價值股估值受到壓制,小盤成長股得利。從行業來看,2021年三分之二的行業取得正收益,電力設備、有色金屬、煤炭、基礎化工、鋼鐵漲幅位居前五。

截至2021年底,私募證券基金管理人存續備案數量為9069家,共76839只私募證券投資基金正在運作。2021年,私募證券基金平均收益9.91%。

分策略來看,2021年管理期貨平均收益表現最好(平均收益11.58%),其次是多市場策略(平均收益10.64%),第三是相對價值策略(平均收益9.86%),最后是股市相關(平均收益:8.94%,股票多頭9.68%,股票多空8.49%,事件驅動8.64%)和債券策略(平均收益:7.32%)。

01

第六屆金斧獎榜單揭曉,

十年期綜合實力獎花落誰家?

2020年以大盤股為主的核心資產瘋狂暴漲,致使價值投資策略蔚然成風,成為當時頗為靚麗的光景。然而,2021年,隨著抱團股瓦解,A股持續進入震蕩和分化的過程中,結構性行情不斷切換,大盤行情逐步過度到小盤行情,各個行業板塊風格輪動較快,價值投資者備受折磨,在震蕩分化市場中不斷回撤,價值多頭策略表現較為低迷。

然而,在近日揭曉的2021年年度金斧獎中,十年期綜合實力獎榜單中,獲獎機構多為堅持價值投資策略的長期主義者。

在各類金斧獎中,本次備受矚目的獎項是“金斧子-綜合實力獎(10年期)”,主要獲獎機構如下(排名不分先后):1.淡水泉投資;2.東方港灣;3.景林資產;4.名禹資產;5.明河投資;6.世誠投資;7.星石投資;8.源樂晟資產;9.中歐瑞博;10.重陽投資。

02

金斧獎是長期主義代名詞,

我們為什么要堅持長期主義?

不管是淡水泉投資、重陽投資、景林資產等榜單常客,還是名禹資產、明河投資等新上榜機構,它們無不是堅持價值投資多年的長期主義者。這些獲獎機構私募化運作均在10年以上,長期業績優異,管理人投資策略穩定不漂移。盡管短期業績偶有承壓,2021年表現慘淡,但拉長時間維度來看,它們總體表現不俗。在過往十年中,這些機構亦打造出一定的行業影響力。

作為市場長期觀察者,金斧子一直以來秉持價值投資理念,倡導長期主義。為什么要堅持長期主義?在金斧子評選委員會看來,價值投資不同于投機博弈,價值的兌現需要時間,也就是巴菲特所說的“慢慢變富”,我們應當以終為始,關注長期復利作用下的最終投資結果。

價值投資不是一路平坦的,優秀的私募管理人避免不了會遇到短期業績不佳的時候,但最終總能收復失地,依靠強大的投研分析和投資能力繼續證明自己。對于私募投資者來說,長期主義有兩大核心,一是堅信復利的力量,二是對優秀管理人的甄別和信任。

景林資產:

短跑你只會盯著對手,長跑才能專注內在,守正制勝

成立于2006年的景林資產,剛成立初,主要以信托投資計劃的方式進行A股私募化投資,彼時,國內私募尚未陽光化。如今,這家老牌頂級私募,以優秀的業績和專業的資產管理能力,贏得來國內外大型機構投資者和高凈值個人客戶的信任,投資視野全球化。根據金斧子私募數據,截至2021年11月30日,旗下代表作“景林金色中國”成立以來年化收益率為22.38%。

作為景林資產掌門人,蔣錦志堅持以做實業的態度來做投資,堅持價值挖掘之道,摒棄價格博弈的浮躁風氣,如此,方能守正制勝。蔣錦志認為,首先你要少犯錯誤,不要老想著短跑,修煉好內功才能超越自己。短跑時你會盯著你周邊是誰,而長跑時你只有注意自己的呼吸和步伐,心不亂,則長勝。

2018年,為了調研某一電商新銳平臺,蔣錦志花費數百萬元,將數十位員工委派到西南、華北、華南等中國15個不同的城市進行實地調研,撰寫上百萬字的調研紀要,摸透吃透之后便重倉買入,并一路加倉至2021年,獲益匪淺后悄然退出。這就是蔣錦志所謂的“長跑”。

景林資產獨創360度調研體系,借鑒一級市場鑒別方法,對所投公司進行360度調研。在景林資產360度調研體系里面,景林圍繞目標公司展開的調研對象包括客戶、競爭對手、供貨商、金融機構、政府監管部門、研究機構、行業專家等,通過自上而下和自下而上結合的方式進行不同角度的思考,制定適當的行業策略。

只有摸清企業內部治理、行業上下游關系和競爭環境,才能更深入地把握企業基本面,最后確定是否投資,以及投資倉位的大小。

景林起家于二級市場,有著豐富的股票投資經驗。基于二級市場的豐富經驗和對經濟周期對深刻認識,景林于2010年發行第一支人民幣私募股權基金,正式跨入一級市場,建立起難以復制的一二級市場聯動體系。

景林的一二級市場聯動,并不是玩簡單的一二級市場估值套利和融資成本套利,而是通過二級市場深耕多年所積累的成功經驗和研究能力,為一級市場投資進行賦能。

通俗來講,就是景林基于嚴格執行一二級市場防火墻的前提下,在研究驅動投資、前段把控項目、后端退出決策三個方面充分整合利用市場資源,協同共進,以產業思維進行一二級價值投資,提高決策的勝率。

重陽投資:

平庸與精彩交替,鑄就驚人復合收益率

“重為復,陽為升”,重陽,意思是復合增長,就如它的名字一樣,如今重陽投資已經成為行業影響力不小的私募機構,業績扶搖直上。截至2022年3月30日,自2008年成立以來,重陽投資旗下代表產品十余年年化收益率15.78%,最大回撤26.27%。

隨著時間的推移,重陽產品回撤率逐步縮窄,從近五年的20.92%,到近三年的12.06%,最后到近一年的6.72%。在險相迭生的2021年,保持如此小的回撤率,說明重陽投資在風控方面下了方法大的功夫,收獲了非常不錯的效果。

也許有人認為15%左右的年化收益率并不高,這樣想可能誤解了價值投資,能夠持續十幾年獲得15%的年化回報,并非易事,這其中就涉及到如何對待投資風險的問題。在重陽投資創始人裘國根的眼里,“避免大虧,是投資成功的第一要義”。他認為,平庸和精彩交替的結果是驚人的復合收益率。

了解重陽投資的人都知道,重陽投資有一套自己的投資方法論,其核心是“對于風險的防范貫穿投資的始終”,包括對風控的極度重視、逆向投資、價值投資以及價值接力等。

在投研體系方面,重陽投資強調深度研究、逆向投資。市場投資者并不是理性的,短期波動性很大,在A股作價值投資,要基于深度研究基礎上進行逆向價值投資。

重陽投資控制回撤的秘密,包括三點:一是目標要明確,以取得絕對收益為目標,把防范風險放在首位,不能永遠滿倉、不能跟風、不能賭風口、不能賭風格,必要時用對沖工具對沖風險,且均衡配置;二是注意輪動規律,市場風格切換的時候,管理人要提前預判提前布局;三是自下而上,所有行業都要布局。

在投資策略方面,重陽投資總裁王慶提出“四象投資”理論,根據宏觀經濟基本面和股市流動性的周期性變動,衍生出不同的投資風格輪動,分布在4個象限,重陽投資根據市場環境變化,進行適當策略投資。

星石投資:

多層面驅動因素研究,能力圈強連接

作為第一代公募基金經理和第一批“公奔私”基金經理,2007年江暉與合伙人一起成立了星石投資,投身私募行業。江暉從業年限已達29年,擁有豐富的大型基金管理經驗,歷經4輪牛熊周期,有長期穩定、持續的業績表現,從業以來多次獲得金牛獎。在多年的投資歷練中,獲得驕人成績。

十余年來,星石旗下代表產品獲得年化收益率13.80%的優秀長期業績,年化波動率為18.44%。不過,美中不足的是最大回撤達到38.96%,這一數據可以看出,星石投資允許忍受較大的凈值波動。另一方面,星石投資多只產品近三年來業績超過100%,凈值曲線斜率很陡峭,業績爆發力非常強。

一直以來,星石投資專注于股票多頭策略,執行“多基金經理負責制”。每只基金由多名基金經理進行投資決策,執行“復制投資決策”,即股票多頭策略基金采用同一投資策略進行投資。

每個基金經理擁有獨立決策權,所選個股來自于“共同股票池”。多基金經理負責制既能夠聚焦投研能力,讓投資更純碎,專注于策略的打磨和調整,又能夠最大程度發揮個人特長,優勢互補,同時也能避免基金經理“一言堂”的負面效應存在。

星石投資的投研除了分消費、科技、周期三個類別之外,還有宏觀研究部和信息研究部,主要做一些宏觀政策、產業景氣跟蹤等方面的研究支持。投研人員首先在細分行業做到深入的研究,深挖一口井,然后再慢慢拓展開來。

星石的能力圈由所有投研人員共同搭建,每個人都在研究過程中擴大自己的能力圈,然后彼此之間形成一種強連接關系。這就是星石投資所謂的“多層面驅動因素研究法”。

東方港灣:

價值投資的多種詮釋

你可能不知道“東方港灣”,但你不可能不知道“但斌”。如今,在各大投資論壇和財經媒體上,但斌已經是大V般存在,也是一位明星基金經理,市場曝光率非常高。但斌是東方港灣的董事長兼基金經理,其代表產品“馬拉松全球”成立6年多以來,年化收益率為31.56%,最大回撤25.82%,夏普比率和索提諾比率分別為1.22和2.61,業績表現不俗。

但斌是巴菲特的忠實追隨者,在他《時間的玫瑰》一書中,他不斷引用巴菲特的語錄——“巴菲特之所以偉大,不在于他在75歲時便擁有了459億美元的財富,而在于他年輕的時候就想明白了很多事情,并用一生的歲月來堅守”,來告誡東方港灣的投資者堅守價值投資之道。但斌使用“穿越時間的洪流”和“時間的玫瑰”作為隱喻,以此說明與偉大企業共成長的意義,押注中國國運,投資中國。

但斌最成功的投資是貴州茅臺。但斌最早從2003年便投資貴州茅臺,買入價23元,彼時貴州茅臺上市僅僅2年,顯示出但斌極強的選股和投資能力。如今,貴州茅臺成為A股之王,名副其實的百倍股。但斌在一路持有茅臺過程中,收益不菲,在2007年初版《時間的玫瑰》中,但斌認為優秀的企業永遠不賣。

然而,在2008年的金融風暴中,狠狠教訓了他,于是,在往后的十余年投資中,每當遇到系統性風險,東方港灣必先大幅減倉避險。由此但斌不斷被人詬病——謊稱“價值投資”,卻多次輕倉空倉,進行擇時交易,其價值投資成色,屢屢遭到投資者的譏諷和嘲笑。2022年2、3月股市持續暴跌,市場傳來東方港灣以大幅減倉、倉位僅剩10%的消息,令市場嘩然。

實際上,東方港灣和但斌近期引發投資者不滿的原因在于,過去一年是價值投資的滑鐵盧之年,市場并未站在但斌這一邊,隨著消費股和教培股的估值雙殺,東方港灣的持倉個股股價不斷下探,產品凈值逼近警戒線,逼迫基金經理進行倉位調整,但斌的言行不一,原因便在此。

不過,過去十幾年,東方港灣用長期優秀的業績證明了自己,但斌對茅臺、萬華化學、特斯拉、招商銀行、好未來(雙減政策以前)等個股的研判和投資,也證明了他是中國頂級優秀管理人之一。在但斌看來,規避系統性風險,也是價值投資。

淡水泉投資:

不做情緒的奴隸,擁抱淡水泉時刻

對于淡水泉來說,逆向投資和行業輪動策略,是它的標簽。根據金斧子的數據,運行14年來,淡水泉的代表作產品獲得13.29%的復合年化收益率。其運行時間在10年以上的諸多產品中,年化收益率在10%-22%區間之間,長期業績表現很不錯。

從凈值曲線來看,過去十年,創始人趙軍管理下的淡水泉成長一期,遇到過四次較大的危機,回撤巨大,分別是2012年熊市(回撤-26.27%)、2015年股災(回撤-29.73%)、2018中美貿易戰(回撤-32%)、和2022年初股災(回撤-41.53%)。從2021年3月到2022年3月底,回撤幅度高達-41.53%,過去一年,淡水泉的投資者應該比較難受,不過,隨著時間推移,前三次跌出來的坑逐步被修復,凈值屢創新高。最近這一次深度回調,是否能夠收復失地,我們拭目以待。

從過去十幾年的投資業績來看,淡水泉往往能夠在熊市和結構式牛市中抓住部分行業的成長機會,創造超額收益。從投資風格來看,淡水泉擅長提前埋伏、淡化擇時和行業輪動。

從過往歷史來看,淡水泉創始人趙軍是一個善于把握“市場情緒周期”的優秀基金經理。在嘉實基金早年任職期間,趙軍就養成逆向思考的投資習慣,不從眾,不扎堆,在市場情緒悲觀時,對看好的個股敢于逆向投資,越跌越興奮。

2007年金融地產火熱,淡水泉買造紙農藥;2008年大家還在金融危機的淫威下瑟瑟發抖不敢投資時,淡水泉已經滿倉干。2017年大藍籌成為香餑餑,但淡水泉鐘愛化工、醫藥。這些不尋常的舉動,均為淡水泉的投資人賺到豐厚的收益,很好地證明了淡水泉不做情緒的奴隸,擅長逆向思考的英雄本色。

對于管理規模已達1000億的大私募來說,2022年3月,市場風格驟變,淡水泉依然拒絕降低倉位,不設止損線,延續長期配置邏輯,主動承擔短期壓力。

坊間一直流傳著“淡水泉時刻”這一說法。所謂“淡水泉時刻”,是指當淡水泉的產品凈值大幅回撤時,往往是投資者值得大幅加倉買入的好時機。通過查看淡水泉產品的過往歷史,每當淡水泉產品回撤超過30%,A股往往處于一個階段性底部區域。

投資者底部買入,雖然不是幾周或幾個月就能馬上上漲,但是從三五年的時間維度來看,凈值往往進入長期上漲通道,它背后有一個基本的邏輯支撐:股票價格向內在價值回歸。這也是為什么最近媒體關于“淡水泉時刻”呼聲漸高的原因所在。

淡水泉沒有“研究員”,淡水泉采用投資經理制,將研究員和投資經理的角色合為一體,所有的研究都是基于投資目的展開,確保這一過程中產生的投資火花有較高的成功率,奉行投研一體化。投研人士即是研究員,也是投資經理。

淡水泉還有一個被稱之為“FARM”的投研管理系統,F即機構投資人,A即賣方分析師,R為監管者和政策決策部門,M指上市公司管理層。FARM,農場,淡水泉內部認為資管行業和農場耕作同樣的道理,都離不開辛勤探索。

一個好的農夫不會因為天氣不好而放棄耕作,一個優秀的基金管理者也不會因為市場行情走弱而自暴自棄,放棄個股研究。FARM投研系統及時歸集觀點,幫助淡水泉投資經理獲得全面的視角,在規范化的平臺上去審視當下組合的優劣。

中歐瑞博:

新型牛市重置股市邏輯,新經濟是未來贏家

明星基金吳偉志領導下的中歐瑞博,十余年來穩扎穩打,業績頗為亮眼。在波蕩起伏的2021-2022年,當大多數私募機構錄得負收益的時候,其代表作近一年收益率30.58%,表現非常不錯。根據金斧子私募數據,13年來,中歐瑞博年化收益率為15.79%,近三年更是斬獲頗豐,獲得138.68%的收益率,完美攫取到后疫情時代A股結構性大行情的超額收益。

中歐瑞博有一個“股市四季模型”理論,即春播、夏長、秋收、冬藏,分別對應牛市初期、牛市中期、牛市后期和熊市中期。

吳偉志認為,根據股市四季模型,早已在2019年初,新型牛市已經來臨。相比以前普漲普跌的“周期性牛市”,新型牛市更加成熟,它不再齊漲齊跌,而是具有“分部牛市”+“分部熊市”和牛長熊短的特點,不同行業間貝塔出現嚴重分化。

其次,新型牛市是典型的新經濟牛市,資金更加青睞以新能源汽車產業鏈和光伏風電為代表的新能源,更青睞以半導體為代表的智能制造。新型牛市不可避免產生虹吸效應,新經濟股票加速上漲,舊經濟股票加速下跌。

在熱點輪動劇烈和板塊波動大的環境中,吳偉志告誡投資者一定要保持平常心,不同板塊的輪動,本身就是市場規律的一部分,擔憂和恐慌則大可不必。

作為遵循基本面出發的投資機構,中歐瑞博不是交易型選手,因此引入量化的策略和手段來應對市場輪動壓力,不是中歐瑞博的重點工作,中歐瑞博關心好公司勝于關心市場短期的喜惡。

不過,從近三個月的產品凈值來看,中歐瑞博代表作僅下跌-9.73%,同期滬深300漲跌幅-15.17%,在動蕩不安的2022年一季度,中歐瑞博仍然獲得超額收益6.42%。這說明中歐瑞博針對市場輪動的應對策略,還是獲得比較不錯的效果。

世誠投資:

風控為先,積小勝為大勝,優秀投資者不走尋常路

自2008年成立以來,世誠投資代表作獲得423.32%的收益率,位列同類排名113/17419,屬于私募界的“尖子生”。盡管2022年錄得-14.18%的收益率(同期滬深300收益率為-13.27%),差強人意,但從其產品運行近14年來,世誠投資獲得12.60%的長期復合年化收益率,足以躍升優秀私募行列。

世誠投資掌門人陳家琳,出身QFII基金經理,14年前單槍匹馬,一個人、一間辦公室便創業了,投身于當時政策還不明晰的私募行業。剛一出道,便碰到了2008年金融風暴,股市腰斬,從此,“投資不能犯大錯”成為世誠投資基金經理們共同遵守的準則。

陳家琳認為積小勝為大勝,長期投資中累計絕對收益和相對收益,不在于打了幾個大勝仗,而在于到底回避了幾次大的失誤。顯然,風控意識是世誠投資不斷強調的話題。

相比追求高收益,世誠投資更喜歡追求風險調整后的相對收益,投資并不是簡單地展示自己的才能,必須要深刻理解投資人的風險收益偏好,在自身能力范圍內盡力完成投資人的投資目標。

市場上關于價值投資的討論成千上萬,世誠投資更愿意“第二層次思維下的價值投資”。世誠投資認為,價值投資并不是簡單地買入一只價值股或成長股,根本上講,價值投資是一種方法論。

由于A股市場博弈成分更濃,因此,在國內做價值投資需要建立兩個維度的投資護城河:一是透過表象,把握上市公司管理層的真實訴求,不能只看表面故事、題材、概念和包裝。二是確定預期差,挖掘市場預期差,不走尋常路,遵從橡樹資本霍華德·馬克思講的第二層思維去制定投資策略。

在2022年投資策略上,陳家琳強調四個字“守正出奇”。守正,就是以能源革命、能源體系的變革為代表的這一批先進制造業,同時還包括基礎裝備、半導體等板塊,這個方向的投資機會將持續非常長的時間。

出奇,一方面是指傳統核心資產里面的消費、醫藥,消費領域一些企業已經建立起核心競爭力,堅不可摧,地位很難被撼動;另一方面是受疫情影響會“困境反轉”的板塊,這個方向的投資機會需要等待一段時間。

“守正”與“出奇”之外,世誠投資還強調對“通脹”主題的關注,大宗商品價格的上漲和貨幣超發引發的貶值,需要時刻關注它帶來的波動風險。

名禹資產:

強化能力圈,把握大勢時機,圍獵“灰馬股”

從產品凈值曲線來看,近十年來,名禹資產不僅扛得住波動,耐得住平凡,而且也能創造出巨大業績漲幅,業績瞬間爆發。根據金斧子私募數據,王益聰管理下的名禹資產代表作11年來,獲得年化收益11.76%的長期復合收益,這還是在近一年回撤-17.00%的基礎之上取得的。

名禹資產近年來不斷強化自身能力圈,把握大勢時機,通過行業比較、深度研究,用合理的估值買入快速成長的優秀企業,獲得長期穩健收益。

名禹資產堅守“擇時+價值選股”投資理念,多次精準擇時,自上而下把握大勢,自下而上找到“灰馬”,以達到長期“小回撤、大回報”的目的。

名禹資產創始人王益聰這樣解釋“價值選股”:通過緊密跟蹤宏觀經濟指標和市場信號,進行倉位調整,以規避大的系統性風險,同時通過行業比較以及公司深度研究,去尋找有預期差的優質成長股,享受戴維斯雙擊。

在投資策略方面,名禹資產認為“新核心資產”具有更佳的投資價值,比如電子半導體、新能源、高端制造等帶有硬科技特征等高景氣賽道,將涌現出一批優秀的新核心資產公司。名禹資產希望能找到中長期具備阿爾法能力的股票,值得組合回撤小的同時,具備高爆發力。

那么,具備高阿爾法的股票具備哪些特質呢:

(1)阿爾法來源于好公司。這類公司所處行業高景氣,成長空間大,業績持續成長;

(2)阿爾法來源于高成長和拐點型高成長公司。這類公司一般新產品/業務放量、新模式突破、新政策催化,以及競爭結構顯出發生有利變化;

(3)阿爾法來源于確定性。這類公司對于管理人來說更熟悉、跟蹤更緊密,有著更高的確定性,同時和產業鏈上下游、行業專家進行意見交換,削減不確定性。

源樂晟資產:

順“周期”之勢,投資優秀公司

根據相關資料,截止到2021年5月,源樂晟公司歷史最長產品12年獲得費后14倍的累計收益,年化復合收益率超23%。在度過漫漫熊途之后,源樂晟有三次業績爆發期,分別是2015年大牛市、2017年藍籌牛市和2019-2020年結構性牛市。可以看出,源樂晟非常善于把握市場大周期,該吃到的收益,一個不落都吃到。

在源樂晟的投資方法論中,“周期”一詞常被提及。源樂晟認為,應順“周期”之勢,投資景氣周期的優秀公司。為什么源樂晟這么看重“周期”?因為上到一個國家,中到一個產業,下到一個上市公司本身,都有自己的景氣波動周期。

從國家的角度來看,有經濟周期,國家會在不同的階段出臺一些經濟政策去熨平宏觀波動;從產業角度來看,任何一個產業,受到需求供給變化,會帶來產業景氣波動;從公司角度來看,上市公司既會受到所屬行業的景氣周期波動,又會受到產能周期,新產品研發周期,精英團隊更迭帶來的盈利周期波動。

源樂晟的投資策略便是:順勢而為,投資景氣周期的優秀公司。不拘泥于成長或藍籌,全行業覆蓋,挑選階段景氣度高的行業,進而挑選優秀公司,以獲取業績提升和估值上升的雙重收益。

2022年2月,源樂晟撰文發表自己的投資觀點:

(1)雙碳產業是未來“星辰大海”的產業,盡管某些環節已經出現供給過剩的情況,很難再發現顯著的投資機會,但是總有一些環節是受益的,如下游擴張最為受益。因此雙碳相關的新能源行業仍然值得重點挖掘;

(2)看好保持高增長的半導體和某些醫療細分行業。具體而言,半導體產業鏈整體較長,細分環節景氣度也有所差異,包括科學儀器、軍工新材料等行業,未來有很好的投資機會;

(3)中國從人口紅利向人口質量紅利/工程師紅利轉變,低端制造已然夕陽,高端智造有所受益,如汽車電動好智能化產業鏈、創新藥研發制造產業鏈、半導體以及新材料領域實現技術突破等。

明河投資:

少賺泡沫化浮盈,堅持自我

“明河”二字,取自于宋代詞人張孝祥《念奴嬌·過洞庭》:“素月分輝,明河共影,表里俱澄澈。悠然心會,妙處難于君說。”詞人表達了表里如一、內心澄明如鏡的心態。詞意恰好寄托了明河投資長期的價值觀,即表里一致,清楚明白長期為客戶實現復利增長的夙愿所在。

截至2021年12月底,業內公布了十年期私募基金經理年化收益榜(不含5億以下規模),統計了近十年年化收益超過10%的私募基金經理,全市場總共有33人入榜單,明河投資張翎赫赫在列。明河投資張翎位列13,其管理規模20-50億,共計11個產品,近十年獲得18.15%的年化收益率,很優秀。

明河投資基金經理張翎曾為《大錢細思》一書寫過一篇讀后感,談論估值與泡沫,以此表達自己的投資哲學。當年美國衍生出巨大泡沫,漂亮50被市場捧上了天,而溫莎基金約翰·聶夫對其公然藐視,嗤之以鼻,堅持自己的低市盈率投資策略,成為市場中最孤獨的人。

當藍籌倒臺,投機倒把者和短線投資客被屠殺后,那些被埋沒的、被錯殺的、應該得到獎賞的股票終于重見天日。在泡沫化的市場環境下,要么你跟風追漲,最終在泡沫的破滅中潰敗,要么你抵擋住泡沫的誘惑,在正常市場中穩健獲益,真正為客戶負責,明河投資選擇后者。

明河投資有別于一般急功近利的投資風格,不靠短期搏殺,尊重普世價值。明河投資致力于將客戶資產配置在最安全最優質的公司上,不會為了追求片面而激進操作,盲目放大風險,追求風險下的復利回報。

以優秀公司為準繩,在牛市中少賺一些泡沫的浮盈,在浮躁的市場中堅持自我,對所投資企業擁有獨立見解和理性認知,降低噪音的副作用,堅持與深度思考以長期超越市場,這是明河投資久經沙場后的投資哲學。

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寫在最后

“滾滾長江東逝水,浪花淘盡英雄。是非成敗轉頭空。”明代詞人楊慎用悲壯的筆調寫出英雄遲暮、悵然的歷史感概。時間是檢驗一切的真理,私募行業亦如此。十年不易,能夠用十年的時間去證明自己,為投資者賺取豐厚回報的私募機構,鳳毛麟角。

私募行業不缺熱點,也不缺明星,有些產品爆發力很強,但持續性不行,很快回吐盈利;有些機構曇花一現,成于牛市,卻敗于熊市,無法穿越周期。在這個充分競爭的行業,短跑者眾,長跑者寡。能夠穿越時間的河流,并且用優秀的業績來證明自己的,才是值得投資者擁護和獲得同行敬佩和推崇。

金斧子歷來倡導長期主義,在歲月的淘洗下,真正的英雄永不褪色,獲得金斧獎·綜合實力獎(十年期)的優秀私募機構彰顯英雄本色,名至實歸。

來源：IT時代網

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