中概股表現不佳，選擇回歸，多數是因為業績表現并不盡如人意，摻雜了不少投機色彩

【IT時代網、IT時代周刊編者按】今年以來，在海外上市的很多中國科技公司都紛紛走上了私有化的路，其目的不外是通過私有化退市，然后拆除VIE架構，回歸中國A股上市。可是，他們的集體出逃，會對美股和港股市場造成多大的影響嗎?也未必。

近期中國大陸A股市場行情火爆，一些業績不佳但卻是互聯網概念的股票被爆炒上天，如暴風科技，連續30幾個漲停，股價短短時間翻了好幾番，這引發了在海外上市中概股的側目，私有化計劃紛至沓來，先有分眾和盛大，接著人人，世紀佳緣、世紀互聯等公司提出回歸計劃，甚至連搜狐和百度這樣的公司，也禁不住躍躍欲試。

中概股自1999年中華網上市后，走過了一條曲折的路，先是受追捧，接著被質疑，隨后被做空，近幾年估值一直呈現疲軟不振的局面。其實，這也要從自身去找原因，美股中概股中除百度等少數幾只績優股上市多年持續為投資者創造價值外，多數中概股的業績表現并不盡如人意，虧損者眾，甚至還有嘉漢林業這種因業績造假而被退市的企業，也不在少數。

市場對中概股的看法也并不完全是偏見，較低的估值仍在于中概股本身的質地不盡如人意。在納斯達克之后排名全球第二的香港創業板，也吸納了相當多中國公司的上市，像聯眾游戲、飛魚科技和天鴿互動等這些在國內做得還算不錯的企業，到了香港也就是三塊兩塊的股價，難以讓投資者對其遠景有多大期待。

當前美國和香港兩地的中概股已有回歸潮，未來會落實到行動上，但要冷靜審視一下這股回歸潮的話，你會發現這中間也還是摻雜了不少投機色彩，A股的高估值到底是一時的還是長期的，這首先要考慮好。上一次牛市從高點到低點是跌去70%的。用A股的估值高點去和納斯達克的平均估值對比顯然不科學，香港恒生和創業板不太喜歡給大陸公司以高估值，但其估值水平相對理性，穩定，能夠反映公司的真實價值。

這些，也正是一些公司在A股這么大好的形勢下卻不愿意回歸A股的主要原因。此外，拆解VIE結構復雜的程序，法律問題，稅務問題，漫長的等待時間等，也是讓很多中概股知難而退的原因，在股市高漲的時候開始動手回歸，至少也需要一兩年的時間把這一切程序走完，而國內的A股大家也知道，一兩年之后還不一定會是什么樣子呢。

事實上，中國股市的國際化，包括投資的國際化，在未來幾年將取得長足進步，長遠看在哪里上市其實并不能對一家公司的價值有所提升或減損。國內證券市場，不管是從規則上還是服務上，都與國際先進水平有不小的差距，國內資本走向國外投資國際證券市場仍是大勢所趨，并不會因中概股的回歸而受到影響。

在美國市場上風光無限的特斯拉并非中概股，但從幾十元到三百元的上漲過程中，不難看到中國資本的影子，有許多國內散戶也參與了特斯拉的炒作。相同的例子還有solarcity，蘋果和facebook等，這一批專注海外市場的國內投資者目前絕對數量并不大，但人數和投資金額是呈快速上升趨勢的，用不了幾年就會形成一個龐大的海外證券市場投資群體。

為了順應這一趨勢，一些專為這些海外投資者服務的機構也應運而生，如專注美股和港股的老虎證券等。這類可被稱為互聯網券商的新型券商，采用了與傳統券商截然不同的操作手法，如超低傭金等。在服務上，這類券商會主動迎合用戶需求，而非讓用戶來將就自己。國內券商更多是利用信息不對稱來賺錢，而這類券商恰恰推崇信息透明，致力于給用戶分享信息，開發信息的深度價值以提供給用戶。

國內的銀行卡目前已實現雙幣交易了，但證券這一塊還遲遲未見動靜。如果有一款產品能將美股、港股和A股合為一體，用戶想買哪個買哪個，這對于投資效率的提升是有很大幫助的。現在看來，靠傳統券商是沒指望了，像老虎證券這類的新興券商，未來還是能在這一領域有所作為的。

老虎證券目前已能將美股和港股的買賣集中到一個平臺上，未來隨著滬港通和深港通的推出，政策的松動，將A股也納入這個平臺進行交易看來并不是很遙遠的事情。這樣一來，國內的投資者有福了，一筆資金能在幾個主要市場之間輾轉盤旋，省去了繁瑣的轉換程序，盡可能將資金利用效率最大化。

事實上，美股和港股市場還是有很多誘人之處的，其中主要的一個特點就是，藍籌股是藍籌股如福特、和記黃埔，績優股是績優股，如蘋果和谷歌，成長股也完全是成長股的樣子，如特斯拉和諾亞財富。市場相對規范卻又不失活躍，價值投資者不會對其感到失望，投機者也完全能從中找到用武之地。中概股只是美股和港股中一個較為小眾的群體，如今掀起回歸潮，對美股和港股本身并無太大影響，美股和港股的投資吸引力仍舊不會有根本變化。

對投資者而言，未來擁有一個快捷進入全球資本市場的通道相當重要，只要能把握住全球經濟景氣周期的規律，在各個市場間來回轉換，必然可以獲得不菲收益。因為單一市場的景氣度也是有曲線的，在景氣度回落的過程中獲得投資需求的多個出口，能最大可能獲得最大投資收益。

具體到A股市場來看，根據老虎證券的分析，90%在牛市見頂后被套牢的投資者，并非套在了股指的頂端，而是套在了股指一路下滑的過程中，投資者因資金閑置而不斷抄底，最終被穩穩套牢。此時如果有另外的快捷投資出口，或許情況就不會那么糟糕，對其他市場的投資等于是暫避風頭。多渠道開辟投資通道，意義并不僅在于投資的快捷高效，對于投資者個人的風險控制能力，也是至關重要的。

【IT時代網、IT時代周刊編后】中概股現在選擇回歸A股，多半還是因為目前A股行情火爆，他們也想來到這片資本的樂土，分一杯羹。不過，對于港股和美股市場來說，走幾家中概股，影響也真的不大，我們也看到，回來的都是體量不大的公司，而那些大公司還是會選擇留在更規范，交易更方便的美股或港股的。【責任編輯/王起】

來源：葛甲

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