末日博士魯比尼：美股2008年崩盤或?qū)⒅匮?/h2>

新財(cái) 　2021年03月07日 08:09

當(dāng)下，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步依然蹣跚，收入和財(cái)富不均問題日益嚴(yán)重的同時(shí)，美股市場卻處在歷史最高點(diǎn)附近。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、末日博士魯比尼(Nouriel Roubini)撰文指出，這樣的所謂牛市顯然不會(huì)有好下場。現(xiàn)在美國不但存在金融市場泡沫，甚至連經(jīng)濟(jì)也在泡沫化，最終大概率會(huì)上演類似2008年那樣的慘劇。以下即魯比尼的文章全文。

美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在所經(jīng)歷的，其實(shí)是一場“K形復(fù)蘇”。那些擁有穩(wěn)定的全職工作和福利，擁有一定金融資產(chǎn)的人，在股市不斷攀升的情況下，日子過得相當(dāng)舒心。與此同時(shí)，那些沒有工作，或者是只能在低附加值的藍(lán)領(lǐng)和服務(wù)領(lǐng)域打散工的人，則不但沒有什么金融財(cái)富，甚至還背負(fù)著債務(wù)，前景一片暗淡。

不必說，這些趨勢是昭示著美國日益陷入分裂，華爾街和主街日益脫節(jié)。美股市場不管怎樣風(fēng)生水起，對(duì)于大多數(shù)人而言都毫無意義。美國財(cái)富金字塔下部的50%人口，加起來也只擁有全部美股資產(chǎn)的0.7%，而頂層的10%掌握著87.2%，最頂層的1%掌握著51.8%。最富有的50個(gè)美國人，掌握的財(cái)富相當(dāng)于下部的1.65億美國人。

貧富不均的日益嚴(yán)重與大科技公司的興起關(guān)系密切。亞馬遜(3000.46,22.89,0.77%)每創(chuàng)造一個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，零售行業(yè)就要損失三個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，在其他被科技巨頭們統(tǒng)治的領(lǐng)域當(dāng)中，也都存在著類似的現(xiàn)象。不過，話雖如此，今日的這些社會(huì)和經(jīng)濟(jì)壓力卻絕不是什么新鮮事。在長達(dá)幾十年的時(shí)間當(dāng)中，由于生活成本和支出預(yù)期持續(xù)增長，而根據(jù)通貨膨脹調(diào)整后的真實(shí)收入中位數(shù)卻止步不前，普通勞動(dòng)者的日子正變得越來越捉襟見肘。

長期以來，這一問題的“解決方案”都是訴諸“金融民主化”，即讓這些貧窮的家庭獲得借款的渠道，去購買他們其實(shí)根本負(fù)擔(dān)不起的住宅，然后再將住宅的凈值當(dāng)作提款機(jī)。包括抵押貸款和其他債務(wù)在內(nèi)的消費(fèi)信貸大擴(kuò)張，最終造就了一個(gè)超級(jí)泡沫，終結(jié)于2008年全球金融危機(jī)，當(dāng)時(shí)，成百上千萬的美國人失去了自己的工作、住宅和積蓄。

現(xiàn)在，這些十年前慘遭洗劫的千禧世代再度墜入了陷阱。那些打著散工、零工，或者是所謂自由職業(yè)者身份的勞動(dòng)者看到了一根新的“金融民主化”繩索，他們以為自己可以沿著后者爬到更高的位置，但實(shí)際上，那卻是一條要命的絞索。總而言之，在這新一輪騙局當(dāng)中，成百上千萬人在Robinhood或者其他交易app上開了賬戶，大量舉債，將相當(dāng)于自己收入若干倍的賭注押在那些實(shí)際上一文不值的股票身上。

對(duì)于近期的游戲驛站(137.74,5.39,4.07%)逼空風(fēng)潮，許多人都將其描述為一場英雄史詩——日間交易的小散戶們結(jié)成統(tǒng)一戰(zhàn)線，與對(duì)沖基金惡魔對(duì)抗，大獲全勝。然而，無論怎樣的修飾都不能抹殺事情真正的本來面目——這群沒有工作、沒有技能、債務(wù)纏身、看不到希望的人再次上了騙子的當(dāng)。他們當(dāng)中許多人已經(jīng)開始相信一種荒唐的邏輯——哪怕沒有好的工作，不耐心地去儲(chǔ)蓄和投資，單單靠著各種快速賺錢竅門，或者是對(duì)虛擬貨幣等天然沒有價(jià)值的資產(chǎn)投下重注，也一樣可以獲得財(cái)務(wù)成功。

此處再重復(fù)一遍：千萬不要將千禧世代的大衛(wèi)們團(tuán)結(jié)起來，戰(zhàn)勝華爾街歌利亞的梗當(dāng)真，事情的真相是，這些愚蠢又業(yè)余的散戶們正在被割第二輪韭菜。和2008年的時(shí)候一樣，又一個(gè)資產(chǎn)泡沫已經(jīng)是不可避免的結(jié)果。差別就在于，這一回，國會(huì)當(dāng)中的民粹派政客還摻和了進(jìn)來，他們調(diào)查和指責(zé)那些金融中介機(jī)構(gòu)，因?yàn)楹笳呔尤徊辉试S散戶們給自己更瘋狂地加杠桿。

讓局面雪上加霜的是，市場現(xiàn)在終于開始擔(dān)心美國聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部的超級(jí)實(shí)驗(yàn)了，這個(gè)實(shí)驗(yàn)打著“量化寬松”的旗號(hào)(或者按照現(xiàn)代貨幣理論的說法，就是“直升機(jī)撒錢”)，本質(zhì)就是預(yù)算赤字貨幣化。越來越多的批評(píng)者指出，這種做法最終會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱，迫使聯(lián)儲(chǔ)在比大家預(yù)期早得多的時(shí)間節(jié)點(diǎn)開始加息。無論在名義還是真實(shí)層面，債券收益率都已經(jīng)開始上漲，股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)腳下的土地已經(jīng)開始震動(dòng)。當(dāng)市場參與者都滿懷著聯(lián)儲(chǔ)引發(fā)又一次“縮減狂怒”行情的擔(dān)心，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)不再被他們視為利好消息，相反卻成為了盤整的潛在導(dǎo)火索。

與此同時(shí)，國會(huì)當(dāng)中的民主黨人還在全力推進(jìn)1.9萬億美元的援救計(jì)劃。理論上說來，這當(dāng)中有很大一部分是直接支持家庭的撥款，問題在于，數(shù)以百萬計(jì)的家庭現(xiàn)在都債臺(tái)高筑，他們拖欠了房租、水電費(fèi)、抵押貸款、信用卡債務(wù)等等，這也就意味著這些直接交給家庭和個(gè)人的資金，大量都將被用來還債，或者是儲(chǔ)蓄起來，預(yù)計(jì)全部刺激資金只有大約三分之一會(huì)轉(zhuǎn)化為實(shí)際支出。

在這種情況下，刺激計(jì)劃對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹，以及債券收益率的影響，極可能將比預(yù)期小得多。此外，額外的儲(chǔ)蓄遲早將會(huì)流向政府債券，這也就意味著，到了最后，所謂救援處在困境當(dāng)中的美國家庭，實(shí)質(zhì)上是變成了救援銀行和其他放款機(jī)構(gòu)。

當(dāng)然，必須看到的是，在財(cái)政赤字貨幣化和需求面不利沖擊的聯(lián)合作用下，通貨膨脹依然可能成為現(xiàn)實(shí)，最終使得美國經(jīng)濟(jì)走向停滯膨脹。只是，這樣的可能性已經(jīng)是屬于中期預(yù)測的部分了，至少2021年暫時(shí)不必考慮。

在2021年當(dāng)中，美國經(jīng)濟(jì)的真實(shí)增長速度完全可能不及預(yù)期。新冠病毒的新變種不斷出現(xiàn)，讓人們不能不擔(dān)心既有的疫苗很可能已經(jīng)不足以終結(jié)疫情。經(jīng)濟(jì)不斷啟動(dòng)、封鎖，又啟動(dòng)、又封鎖的進(jìn)程會(huì)不斷侵蝕人們的信心，使得在疫情完全結(jié)束之前重啟經(jīng)濟(jì)的政治壓力不斷增大。許多中小型企業(yè)現(xiàn)在依然掙扎在破產(chǎn)的邊緣，太多人正面臨著長期失業(yè)的前景。經(jīng)濟(jì)的不利因素可以拉出很長很長的一份清單，比如貧富不均日益嚴(yán)重，企業(yè)和家庭被迫去杠桿化，以及各種政治和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。

然而，資產(chǎn)市場卻泡沫氣息濃烈，或者不如干脆說已經(jīng)處在泡沫當(dāng)中了，因?yàn)樗鼈兊玫搅顺?jí)寬松貨幣政策的“喂養(yǎng)”。現(xiàn)在的美股市盈率已經(jīng)接近1929年和2000年那種巨型泡沫破滅前夕的高位，而市場杠桿化程度還在不斷提升，特殊目的收購公司(SPAC)越來越炙手可熱，還有大科技股、虛擬貨幣等等，今天的市場上有太多東西都令人無法不神經(jīng)緊張。

在這樣的環(huán)境之下，聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)擔(dān)心，一旦他們撤走派對(duì)的“酒杯”，市場就將崩盤。伴隨公共和私營部門的債務(wù)持續(xù)猛增，美國經(jīng)濟(jì)中期滯脹的可能性，以及資產(chǎn)市場和經(jīng)濟(jì)本身最終硬著陸的可能性，也是在與日俱增。【責(zé)任編輯/周末】

來源：新浪財(cái)經(jīng)

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