無底洞虧損，法人被限高，風雨飄搖優信二手車如何求生？

任何一家二手車電商，都在2020年疫情這根“稻草”重壓下過得相當艱難，加上資本捂住錢袋，沒有一家可以看到盈利希望——今年10月，被傳賣給58同城的人人車的前途已不再明朗。優信二手車，又還能堅持多久呢?

12月17日，“國內二手車電商第一股”優信二手車(以下簡稱優信)，發布了全面轉型為在線購車模式后的首個財報。不過，這仍是一份讓投資者極度失望的財報。

財報數據顯示，截至2020年9月30日2021財年第二季度未經審計的財務業績報告，其總營收為人民幣7640萬元(合1120萬美元)。去年同期收入為人民幣3.966億元，同比下降80%。毛利率為負22.4%，而去年同期的毛利率為56.9%。總運營費用為3.185億元人民幣(合4690萬美元)。來自持續經營的凈虧損為2.589億元人民幣(合3810萬美元)。

受此影響，優信美股開盤大跌超16%。股價為1.17美元，總市值4億美元，再次面臨退市風險。

成立多年，優信一直深陷無底洞虧損。2016年到2019年，其虧損額分別是13.9億、27.4億、15.3億、19.9億。今年Q1財報，在疫情影響下又凈虧20.344億元，從最新財報來看，雖然同比虧損有所收窄，但仍然難以看到扭轉頹勢的希望。

“禍不單行”。就在優信發布最新Q2財報前一天，企查查顯示，優信二手車CFO及公司法定代表人曾真，再次被限制高消費。今年5月，曾真也被北京市朝陽區人民法院發布限制消費令。此外，整整2020年，它都處于降薪裁員、“套路貸”、高管流失等各種內外交困的負面消息之中。

風雨飄搖的不僅是優信二手車。作為曾經資本市場的寵兒，瓜子、人人車、大搜車等二手車電商，都在2020年面臨種種生死危機，未來何去何從成了業內關注焦點。今年10月，人人車就被爆出被58同城收購的消息。

“留給二手車電商的時間已經不多了。”一位投資人士評論說。

01

唯一核心業務持續下滑，風險過高

2018年6月，在納斯達克CEO鮑勃·格雷菲爾德的祝福中，優信創始人、董事長兼CEO戴琨敲響鐘聲，優信成為國內首個登陸資本市場的二手車電商平臺，一時風光無限。

短暫風光后，優信股價一路下跌，長期在1美元左右徘徊，一度觸及納斯達克退市風險。截至發稿，其股價為1.17美元，總市值4億美元，與IPO時每股發行價9美元、市值27.61美元相比，市值已蒸發23.61億美元。

資本市場對優信如此不看好，與始終無法解決的盈利難題有直接關系——IPO至今9個季度，優信其中連續8個季度處于虧損狀態，總虧損超過37億元。

原本，優信有兩個部分的主要業務：面向消費者的優信二手車業務，即2C業務;還有面向企業銷售二手車的優信拍賣等，即2B業務。為扭轉巨虧頹勢，優信不得不從2019年開始斷臂求生，通過一系列動作放棄了2B業務。

去年7月，優信將二手車金融業務線Golden Pacer，賣給了58集團控股的汽車金融相關企業，獲得1億美元現金;今年1月，優信以3.3億元人民幣的價格，剝離旗下事故車拍賣業務“豐順路寶”，出售給博車網，并承諾未來五年內將不再從事事故車拍賣業;3月，又將B2B二手車拍賣業務賣給58同城獲得1.05億美元現金。

一系列“大甩賣”后，優信目前最主要甚至是唯一的核心業務，只剩下面向C端的2C業務。2C業務也就是指“全國購”業務，該業務于2018年10月中旬正式啟動。

2018年到2019年之間，2C業務增長迅猛，由2018年的3.69億元大幅增加到2019年的13.47億元，在C端交易量、GMV和C端業務采用率等多方面，對優信貢獻頗大。

從最新Q2財報來看，2C業務雖然在優信財報中已占據了絕對核心地位，但其收入卻在持續下滑，對優信的持續虧損沒有太多改善——總收入7640萬元中，2C收入為6130萬元，2C業務收入占比超過80%，但營收同比卻下滑了80%。

賴以生存的2C業務收入下降，與疫情后，二手車市場信心恢復緩慢有關。但同時，也與瓜子、大搜車等頭部其他行業玩家也開始轉戰全國購，競爭加劇有關。大搜車在今年7月正式推出全國購業務，瓜子則早在去年3月就推出。

更重要的，是和2C業務的商業模式，風險太高有直接關系。本季傭金收入為1320萬元，上年同期為1.76億元;增值服務收入為1200萬元，上年同期為1.58億元，同比均大幅下滑。

2C業務收入主要構成為傭金收入與增值服務收入。“對二手車電商來說，增值服務收入中，最重要的又是金融中介服務費，也就是消費者貸款融資時繳納的手續費、利息費，占比一直超過65%。”一位二手車從業人士表示，雖然優信剝離了金融業務，但目前仍可提供金融服務，方式是通過給Golden Pacer介紹貸款用戶來收取傭金。

相關數據顯示，自2016年以來，優信過去71%的金融成交量，都來自線下金融中介服務。這也是為何在外界看來，優信本質上是一家金融公司的重要原因。

不過，雖然金融業務利潤豐厚，但行業水太深，加上監管的加強，其前景實在難以預料。

從優信自身來看，也頻頻陷入“套路貸風波”。截至目前，聚投訴涉及優信的投訴量超過3000，黑貓投訴涉及優信的投訴量近2000。投訴內容大多數為優信誘導簽訂合同、貸款買車變成融資租賃、貸款結清車輛不給過戶、貸款收取高額金融服務費、服務費變成消費貸款以收取“砍頭息”等有關。

今年11月，抖音自媒體“虎小叔說車”(杭州西湖之聲電臺主持人)節目，就連續七天報道優信向客戶收取29930元技術咨詢服務費事件，百萬用戶點贊。根據報道，去年11月3日，査先生在優信購買了一輛野馬2016款2.3T性能版的二手車，貸款金額20萬元，其中29930元被優信直接扣走，顯示為“技術咨詢服務費”，對于該項收費查先生不認可，且與優信二手車多次協商無果。最終，優信將這筆高昂的服務費退還給用戶。

這也正是2019年4月，美奇金投資(JCapital Research)在做空優信報告中所指出的，“蓄意抬高汽車賬面價值以獲得更高貸款金額，有時高達兩倍。這意味著貸款抵押物價值遠低于償付違約所需的金額。”

智通財經也曾在文章中表示，優信的2C貸款服務為將近一半的2C交易車輛提供了融資。如果做空報告中所稱的汽車價值虛高情況真實存在，那么作為優信主力增長點的汽車金融業務中則會存在大量泡沫。

02

現金流告急，二手車電商寒冬早至

也許是意識到了金融服務的巨大風險，以及隨著國家對金融管控的加強，二手車交易金融屬性開始減弱，其盈利能力自然下滑困境。今年9月，優信創始人、董事長兼首席執行官戴琨講述了一個新故事，表示將在合肥自建二手車庫存，建立起“全國直購+自建物流”的體系。

彼時有優信內部人士稱，其目的主要有兩點考慮，一是對質量進行把控，以樹立口碑;其次則是為了確保更多的車源。

不過，二手車庫存，是一項諸多二手車電商都避免的重資產模式。因為它涉及到一個最重要的問題：采購車源、建立團隊、租售場地，都需要巨額啟動資金。

在Q2，優信汽車銷售收入為3610萬元，而上年同期為0，這大概都來源于自建的二手車庫存銷售。但優信并未披露其是否盈利，作為重資產模式的業務，優信的財務狀況，決定該業務能支撐多久。

根據最新財報，截至2020年9月30日，優信擁有現金及現金等價物2.19億元。有業內人士分析，營收下滑、持續巨虧的同時，優信的現金流，有可能在下一季度告急。

另外，該業務同樣要直面瓜子二手車強大競爭對手。其區別是，瓜子保賣業務是從個人消費者處拿車，而優信二手車庫存則要從B端車商處拿車，但車商是從個人收車后在轉賣，這意味著優信很難獲得比瓜子更低價的車源，利潤空間又會被壓縮。

此外，優信近來試水的“代理人”也存在一定風險——今年5月，一份優信《全國購員工轉代理人專屬權益》的文件曝光，允許優信員工作為個人代理人加盟優信。這意味著優信已經從二手車交易向流量售賣轉型，走上了人人車的老路。

不過，這個業務目前已經有58同城、汽車之家、易車網等競爭對手。由于過度線上化，優信此前極度依賴車商，缺乏對于檢測、過戶等線下能力的建設，因此除了售賣流量之外，幾乎無法對代理人提供其他支持，其面臨的壓力依舊不小。

過去十年，是中國汽車行業迅猛發展的十年。在這十年間，無論是新車市場還是二手車市場都呈現出很好的發展態勢，二手車電商也因此花了數百億資金燒錢競爭。

遺憾的是，由于行業信任體系、價格透明體系等遲遲未建立，不僅沒有像其他互聯網領域燒出一個巨頭，而且無論是優信、瓜子，還是人人車、大搜車，任何一家二手車電商，都在2020年疫情這根“稻草”重壓下過得相當艱難，加上資本捂住錢袋，裁員、裁撤業務、拆賣非主營業務、高管離職等風波成為主旋律，沒有一家可以看到盈利希望。

今年10月，被傳賣給58同城的人人車的前途已不再明朗。優信二手車，又還能堅持多久呢?【責任編輯/江小白】

來源：極點商業

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