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香櫞做空蔚來，三大新能源汽車股暴跌，造車新勢力還有未來嗎？

李逗　2020年11月16日 08:47

蔚來汽車股價扶搖直上之時，做空機(jī)構(gòu)香櫞發(fā)布的做空報告，讓它又一次卷入麻煩。

11月13日美股開盤時，知名做空機(jī)構(gòu)香櫞研究在社交媒體上發(fā)布多條推文表示，蔚來汽車目標(biāo)價應(yīng)為25美元，僅為當(dāng)時股價53美元的一半。

在香櫞的持續(xù)做空下，蔚來汽車股價漲幅在開盤一小時后開始不斷收窄，至午盤后加速下跌，最深跌16%。截至當(dāng)日收盤，蔚來汽車股價最終收跌7.35%，報收44.75美元。受此消息影響，理想汽車、小鵬汽車股價也被拖累。周五美股收盤后，理想汽車跌幅為1.82%，小鵬汽車則下跌6.13%。

香櫞認(rèn)為，蔚來汽車面臨的兩大困境，將致使其股價無法維持高位，特別是來自國產(chǎn)特斯拉的降價，將大幅沖擊蔚來汽車銷量。

香櫞援引德意志銀行的分析稱，特斯拉可能會大幅降低上海工廠Model Y的價格，可能從48.8萬元人民幣(7.3萬美元)降至36萬-39萬人民幣(5.6萬-5.8萬美元)。Model Y可能將成為蔚來EC6和ES6直接競爭對手，這可能會損害短期市場情緒，并打擊蔚來的訂單增長勢頭。

德意志銀行表示，現(xiàn)在中國本土分析師預(yù)測，特斯拉Model Y的定價將大大低于對蔚來構(gòu)成威脅的關(guān)鍵價位。天風(fēng)證券也在研報中指出，中國產(chǎn)Model Y起售價可能為27.5萬元，是非常誘人的價格。

而另一方面，香櫞認(rèn)為，蔚來汽車股價的相對估值是特斯拉兩倍，存在明顯的高估空間。香櫞在報告中指出，目前蔚來估值是未來12個月銷售額的17至18倍，而特斯拉為9倍，雙方差距創(chuàng)下歷史新高。由于面臨激烈競爭，蔚來在中國新能源汽車市場上的份額僅為3%，而10月特斯拉在華銷量是蔚來汽車的兩倍多，早前特斯拉在美市占率更是接近50%。

值得一提的是，兩年前，慣于做空中概股的香櫞資本，曾一反常態(tài)地開始唱多蔚來汽車，并發(fā)布長篇報告將蔚來汽車和特斯拉類比，認(rèn)為其具備行業(yè)顛覆力量，其表示，看好“蔚來”，遠(yuǎn)不止是中國版特斯拉，短期目標(biāo)價12美元。當(dāng)時蔚來汽車股價僅為7美元，但隨后一路飆漲突破50美元，僅年內(nèi)就大漲逾10倍。

兩年之間，香櫞資本的態(tài)度反轉(zhuǎn)，讓外界充滿疑惑。香櫞針對上次的做多做了如下解釋：兩年前，本機(jī)構(gòu)在蔚來汽車股價還在7美元水平的時候推薦買入該股，那時候我們?yōu)镃EO李斌獨(dú)特的個人魅力所吸引。經(jīng)過這兩年的坎坷之路，蔚來現(xiàn)在已在一個未知領(lǐng)域中，無論從目前在中國電動汽車市場的地位還是短期前景來看，這都無法證明目前股價的合理性。

事實上，今年以來，造車新勢力可謂馬力十足，蔚來今年以來股價暴漲十倍，理想汽車上市僅僅三個月，股價累計大漲171.3%，小鵬汽車8月底上市以來累計漲幅179.9%。

而不久之前，理想汽車、小鵬汽車分別發(fā)布了第三季度報告，并對未來公司業(yè)績作了樂觀展望。其中，小鵬汽車第三季度汽車銷售收入為人民幣18.98億元，同比增長376%，環(huán)比增長251%，當(dāng)季毛利率4.6%，首度實現(xiàn)毛利轉(zhuǎn)正。理想汽車2020年第三季度總營收25.11億元，同比增長28.9%。

業(yè)績增長的喜勢，致使中概電動汽車股在本周迎來飆漲，且一度讓蔚來汽車股價創(chuàng)盤中歷史新高，股價升至54美元。但這一系列的業(yè)績利好和股價喜勢并未被香櫞機(jī)構(gòu)認(rèn)可。

據(jù)報道稱，香櫞在報告中特意提到了“股神”巴菲特于12年前入股支持的比亞迪，稱其股價雖在今年飆升400%，看著很瘋狂，但公司實現(xiàn)了220億美元營收，估值僅為未來銷售額的3倍。相比之下，盡管蔚來汽車營收實現(xiàn)大幅增長，毛利率在二季度首次轉(zhuǎn)正，至今仍處于虧損狀態(tài)。

一個不容忽視的現(xiàn)象是，國產(chǎn)新能源車企交付量不斷加大下，新能源車企的業(yè)績有望得到進(jìn)一步改善。公開資料顯示，今年10月，蔚來月交付量首次突破5000輛，合共交付新車5055輛，同比實現(xiàn)翻番;小鵬汽車單月總交付量達(dá)3040臺，同比增長229%，連續(xù)兩個月達(dá)3000臺以上;理想交付汽車3692 輛，連續(xù)三個月刷新單月交付紀(jì)錄。【責(zé)任編輯/李小可】

來源：AI財經(jīng)社

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