【新經(jīng)濟(jì)】為什么還有人愿意投資影視公司？

好久沒有“冤大頭”了。

從煤老板到跨界并購影視公司的銅加工企業(yè)、煙花生產(chǎn)商，再到各種互聯(lián)網(wǎng)影業(yè)，在手持明星光環(huán)與注意力的影視公司眼前，這些“門外漢”的頭上都貼著“人傻 · 錢多 · 速來”。

然而躺賺的時(shí)間并不長。稅務(wù)風(fēng)波、政策風(fēng)向變化、互聯(lián)網(wǎng)公司恍然大悟并改變策略，影視公司成為棄子。無論是上市時(shí)范冰冰、趙薇兩大女神一起敲鐘的唐德影視，還是旗下?lián)碛袟钭稀⑷渭蝹惖犬?dāng)紅藝人的歡瑞世紀(jì)，明星還在，但資本市場的眼神早已轉(zhuǎn)移。

一位不愿透露姓名的機(jī)構(gòu)投資者告訴「資本偵探」：“誰還看影視股?最多就是波段炒爆款，像《戰(zhàn)狼2》的時(shí)候炒北京文化，爆款一上就撤退，現(xiàn)在連散戶都明白影視股沒有長期投資價(jià)值。”

“影視公司，商業(yè)模式巨爛無比。業(yè)績太波動(dòng)、項(xiàng)目資金回收周期長、工業(yè)化水平極低、講圈子、類作坊、商業(yè)契約精神不完善。”另一位一級(jí)市場專注文娛領(lǐng)域的投資人則直言不看影視相關(guān)項(xiàng)目：“你看看，工業(yè)化程度高如好萊塢，也沒有什么制作公司能單獨(dú)上市的。”

影視行業(yè)慘淡如此，資本總是追漲殺跌，無人問津再正常不過。

有意思的是，在影視公司的資本之路一片茫然的時(shí)候，本周B站宣布以5.13億港元戰(zhàn)略投資歡喜傳媒。

歡喜傳媒是由董平、寧浩、徐崢、項(xiàng)紹琨聯(lián)合創(chuàng)辦的影視公司，2015年在港股借殼上市。除了寧浩、徐崢兩位，在其股東里還有張藝謀、王家衛(wèi)、陳可辛、顧長衛(wèi)、張一白等重量級(jí)導(dǎo)演。同時(shí)，歡喜傳媒還與賈樟柯、王小帥等知名導(dǎo)演及制片人簽約，團(tuán)隊(duì)陣容相當(dāng)豪華。

目前，除B站之外，去年3月以3.9億港元入股的貓眼娛樂也持有歡喜傳媒7.5%股份;而在今年春節(jié)期間，字節(jié)跳動(dòng)又以6.3億元買下《囧媽》獨(dú)家版權(quán)，并與其達(dá)成了三年合作。

這不免讓人好奇，影視公司的商業(yè)模式并未受到認(rèn)可，單一影視公司的內(nèi)容也完全不足以給互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)們解渴，為什么還有人愿意投資影視公司?影視內(nèi)容公司還有什么價(jià)值?

優(yōu)先選擇權(quán)

我們先把時(shí)間拉回到互聯(lián)網(wǎng)在影視圈瘋狂撒錢的2014-2016年。

2014年6月，阿里巴巴收購文化中國60%股權(quán)，后更名為阿里影業(yè);10月，華策影視募資20億元，認(rèn)購對(duì)象中有兩家公司與百度和小米相關(guān)，不久后又宣布擬與愛奇藝共同出資成立公司，主營網(wǎng)劇網(wǎng)綜;11月，華誼兄弟發(fā)布定增公告，騰訊和阿里巴巴同時(shí)位列公司股東。

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，當(dāng)年華誼兄弟、光線傳媒、長城影視、華策影視、樂視網(wǎng)相繼拋出了總計(jì)125.5億元的新一輪融資計(jì)劃，影視公司一時(shí)間成為了最炙手可熱的資本追逐對(duì)象。

那幾年間的影視投資熱，其背后直接原因是電影市場的增長和網(wǎng)生內(nèi)容的快速起勢。2014年，中國電影總票房達(dá)296.39億元，同比增長36%;2015年電影市場再次以49%的增速實(shí)現(xiàn)了高增長，業(yè)內(nèi)紛紛預(yù)測2017年中國將超越北美成為世界最大電影票房市場。與此同時(shí)，2014年網(wǎng)綜《奇葩說》拿下破億點(diǎn)擊量，2015年為網(wǎng)劇《盜墓筆記》付費(fèi)的用戶擠爆了愛奇藝的服務(wù)器。

當(dāng)時(shí)高速增長的影視行業(yè)勢必會(huì)對(duì)有資金資源、播放平臺(tái)、龐大流量的互聯(lián)網(wǎng)公司產(chǎn)生極強(qiáng)吸引力。與此同時(shí)，在互聯(lián)網(wǎng)公司設(shè)想的宏大布局里，傳統(tǒng)影視公司是爆款內(nèi)容、頭部內(nèi)容的生產(chǎn)者，而這些內(nèi)容則是拿下用戶的捷徑。

辰海資本合伙人陳悅天曾經(jīng)研判，渠道越管道化、越是只提供“傳遞”功能，在這個(gè)渠道上傳遞的“內(nèi)容”會(huì)越有價(jià)值。

這或許是視頻網(wǎng)站爭搶內(nèi)容的底層邏輯，從產(chǎn)品角度，視頻平臺(tái)的“傳遞”功能差別很小，能讓他們拉開差距的，就是載于其上的內(nèi)容。

投資頭部影視內(nèi)容公司，相當(dāng)于拿到了頭部內(nèi)容的優(yōu)先權(quán)。

交個(gè)朋友

但這種優(yōu)先權(quán)在今天看來意義正在削弱。

一是此前重金砸向影視公司的結(jié)局并不如人意。一個(gè)典型案例就是自2018年閱文以155億元收購新麗傳媒后，新麗傳媒連續(xù)兩年都未完成業(yè)績承諾。受此影響，閱文在今年上半年疊加錄得其商譽(yù)及商標(biāo)權(quán)減值撥備人民幣44.1億元，凈虧33.1億元，這也是閱文自2017年上市以來的首次虧損。

二是視頻網(wǎng)站自身的自制能力不斷加強(qiáng)，教完學(xué)費(fèi)之后，聰明的互聯(lián)網(wǎng)人很快就“入圈上手”了。從2016年開始，優(yōu)愛騰紛紛開始發(fā)力自制內(nèi)容，騰訊視頻的首個(gè)自制劇《鬼吹燈之精絕古城》在大結(jié)局播出后就拿到了破30億的播放量，愛奇藝有《河神》《破冰行動(dòng)》等爆款劇，優(yōu)酷的《長安十二時(shí)辰》在豆瓣一開分就拿到了8.8分。

三是頭部影視公司并非頭部影視內(nèi)容的絕對(duì)保險(xiǎn)，例如高喊做“超級(jí)IP劇”的華策影視在2017年拿出的開年大戲《孤芳不自賞》口碑撲街，《甜蜜暴擊》收視口碑雙慘淡，檸萌影業(yè)和騰訊影業(yè)共同出品的《擇天記》在湖南衛(wèi)視收視率也只徘徊在1%左右。

股權(quán)投資更像是投石問路，“交個(gè)朋友”。

B站在此時(shí)投資歡喜傳媒，必定不會(huì)是以往互聯(lián)網(wǎng)公司競逐影視行業(yè)，想要快速獲利的財(cái)務(wù)投資思路。僅靠歡喜傳媒一家公司也很難填充起B(yǎng)站整個(gè)影視內(nèi)容板塊。

交易完成后，B站將持有歡喜傳媒約9.90%的股份。與此同時(shí)，雙方還簽訂了一份五年的合作協(xié)議：B站不僅將獲得歡喜傳媒一眾作品的獨(dú)家外部播放權(quán)、優(yōu)先投資權(quán)，設(shè)立歡喜首映頻道，同時(shí)還將與歡喜傳媒一同圍繞影視劇播出、影視IP衍生開發(fā)等進(jìn)行深入合作。

從這一角度想，B站和年初字節(jié)跳動(dòng)的意圖似乎并無不同，不過都是想要一個(gè)“圈內(nèi)人”帶自己入圈，好在今后方便找資源、找合作。

再回到資本層面，今年較受關(guān)注的吳奇隆劉詩詩的稻草熊影業(yè)以及博納影業(yè)的IPO上市其實(shí)都是前路坎坷。

四年前暴風(fēng)科技收購稻草熊影業(yè)計(jì)劃失敗，明星股東阿里影業(yè)也在后來選擇退出，而現(xiàn)階段稻草熊能依賴的大客戶也很單一。據(jù)其招股書顯示，今年一季度稻草熊3.27億元的收入完全來自于愛奇藝。而博納影業(yè)也已在IPO路上排隊(duì)三年，未來能否順利，也只能看未來幾年主旋律題材電影能否延續(xù)熱度，以及電影市場能否盡快完全恢復(fù)。

影視圈情誼易得，但真金白銀的回報(bào)恐怕就不要太指望了。【責(zé)任編輯/鄒琳】

來源：資本偵探

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創(chuàng)客100創(chuàng)投基金成立于2015年，直通硅谷，專注于TMT領(lǐng)域早期項(xiàng)目投資。LP均來自政府、互聯(lián)網(wǎng)IT、傳媒知名企業(yè)和個(gè)人。創(chuàng)客100創(chuàng)投基金對(duì)IT、通信、互聯(lián)網(wǎng)、IP等有著自己獨(dú)特眼光和豐富的資源。決策快、投資快是創(chuàng)客100基金最顯著的特點(diǎn)。

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