孩子王IPO：電商平臺收入僅5.20% 遞表前股權交易頻

7月13日，孩子王兒童用品股份有限公司向深交所提交招股書，擬在創業板上市。

本次擬公開發行股票不超過1.09億股，不低于發行后總股本的10%;公司與主承銷商可行使超額配售選擇權，超額配售選擇權不得超過 A 股發行規模的15%。

擬定的募集資金投資額為24.5億元，其中計劃建設300家數字化門店的全渠道零售終端建設項目擬投入金額為15.3億元。目前孩子王的銷售收入主要來自于線下門店的直接銷售和掃碼購，合計占比達94.8%。

本次上市是孩子王于2018年4月從新三板摘牌的第二次上市，從摘牌到遞表的2年多時間里，孩子王進行了十多筆股權交易，其中騰訊和福建優車分別在2018年11月和2019年7月入股。此外，孩子王近三年來關聯交易頻發，值得投資者關注。

消費升級是行業增長主因 線下收入占比高

孩子王主要從事主要從事母嬰童商品零售及增值服務。2017年到2019年，孩子王的業績持續增長，分別實現營業收入52.35億元、66.71億元、82.43億元;實現凈利潤0.94億元、2.76億元、3.77億元。

基于良好的業績，孩子王本次首發選擇的上市標準為第一套模板，即“最近兩年凈利潤均為正， 且累計凈利潤不低于 5000萬元”。

從業務結構來看，母嬰商品業務為第一大收入來源，占總收入的9成。供應商服務、母嬰服務、廣告等業務合計占總收入1成左右。在2019年度母嬰商品業務中，奶粉、紙尿褲、洗護用品的業務收入占比最高，分別為53.99%、14.53%、8.70%，合計業務收入占比為77.22%。

宏觀方面，根據Mob Data的數據顯示，在2018年，中國的母嬰市場規模達到約3.02萬億元，較2010年的1.00萬億元增長了202%，年均復合增長率為14.82%。

恒大研究院

不過在我國新生人口不斷下滑的背景下，母嬰行業市場規模的增長主要依靠于消費升級。恒大研究院表示，繼2018年中國出生人口下降200萬后，2019年出生人口再下降58萬至1465萬，中國出生人口持續下滑，2030年將降至不到1100萬。

相對來看，人均收入水平和城市化率的不斷提高，母嬰消費觀念升級和互聯網的帶動使得消費升級成為母嬰市場增長的主要推動力，并在今后強化突出地位。

孩子王也表示，如我國人口出生率仍維持下滑趨勢，將對所從事的母嬰零售行業產生一定的影響。

微觀層面，孩子王采用直營門店線下銷售、掃碼購銷售和電商平臺銷售三類模式，銷售占比分別為55.79%、39.01%和5.20%。其中掃碼購是指，顧客可在店內通過掃描商品條形碼直接下單自助結賬或通過在家中掃描商品條形碼下單，再由客戶自提或門店直接配送到家。屬于利用互聯網技術，依托直營門店的銷售方式。

可見孩子王的銷售主要依賴線下，包括天貓旗艦店、APP等在內的電商平臺銷售占比較小。

招股書

截至2019 年末，公司在全國 19 個省(市)、 120 個城市擁有 352 家大型數字化實體門店。如果本次首發成功，將繼續建設300 家數字化門店，擬募集投資金額15.3億元。

孩子王表示，新開門店從開業到實現盈利需要一定的市場培育期。此外，2020 年一季度， 受疫情影響，公司門店的到店業務出現了暫停營業的情況， 但線上業務仍正常開展， 在短期內對公司的經營造成一定影響，目前所有門店已恢復營業，但孩子王尚未透露業務影響的具體金額。

遞表前股權交易頻 騰訊、福建優車摘牌后入股

孩子王的股東名單中有許多知名的投資機構，包括高瓴資本，華平投資等，并且高領和華平均為創始股東。

從2018年4月摘牌到遞表的2年多時間里，孩子王進行了十多筆股權交易。交易類型既包括同一自然人控制的不同主體之間轉讓，也包括老股東出讓股份給新股東。其中最近一年新增的股東便有6位。

招股書顯示，2018 年 11 月 22 日，三明泓仁將其持有的孩子王 29372800 股股份以 6億元的等值美元轉讓給 Tencent Mobility，每股轉讓價格為 20.43 元。2019 年 7 月， Rich Sparkle將其持有的孩子王 23492997 股股份以 4.8億元的價格轉讓給福建優車，每股轉讓價格為 20.43 元。

福建優車為私募基金，GP是日照大鉦股權投資管理中心(有限合伙)，LP有工銀瑞信、神州優車、北京中關村并購母基金、日照優智股權投資。神州優車認繳額為10億元，占比30.75%。

目前Tencent Mobility和福建優車分別位列第9和第10大股東，持股分別為3.00%和2.24%。

另外值得關注的是，孩子王近三年來關聯交易頻發，種類包括平臺服務費、軟件銷售、資金拆借、保理業務、代收代付等，雖然金額占比較小，影響有限，但仍值得關注。【責任編輯/周末】

來源：新浪財經

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