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比特幣第三次減半在即這次礦工無所畏懼

碳鏈價(jià)值　2020年05月12日 07:02

我們即將迎來備受期待的比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半。與此同時(shí)，礦工在過去七天內(nèi)出售的比特幣數(shù)量也有所減少，這意味著他們相信“減半”后比特幣價(jià)格會(huì)隨著時(shí)間的推移大幅上漲，所以都想在“減半”前HOLD住更多比特幣。

如果一切順利的話，每四年一次的比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半會(huì)在5月12日發(fā)生，礦工們從每個(gè)區(qū)塊中獲得BTC數(shù)量會(huì)減少50%。由于市場(chǎng)上新的比特幣大多來自于礦工，因此當(dāng)區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半發(fā)生后，市場(chǎng)上流入新比特幣的速度也會(huì)降低。

考慮到比特幣本身的通貨緊縮性質(zhì)，任何供應(yīng)量變化都會(huì)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生重大影響。但從中長(zhǎng)期來看，礦工似乎對(duì)即將到來的第三次“減半”非常有信心。

礦工囤幣通常不是一個(gè)好信號(hào)，但這次不一樣!

根據(jù)ByteTree數(shù)據(jù)顯示，在過去一周中礦工持有約1，067枚比特幣——從表面上來看，礦工囤積比特幣似乎不是一種積極的現(xiàn)象，但這次情況有所不同。實(shí)際上，市場(chǎng)有許多專業(yè)交易者和分析師在分析比特幣礦工(尤其是大型挖礦中心)高度復(fù)雜的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式、評(píng)估市場(chǎng)流動(dòng)性和整體情緒——他們發(fā)現(xiàn)，如果礦工認(rèn)為加密貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性較低，就會(huì)拒絕出售手中持有的代幣。下圖展示了礦工在 “減半”之前囤積比特幣的趨勢(shì)：

一旦市場(chǎng)上沒有足夠購(gòu)買需求，拋售大量比特幣就會(huì)導(dǎo)致價(jià)格突然下跌，而且滑點(diǎn)很高。(碳鏈價(jià)值注：滑點(diǎn)是指下單的點(diǎn)位和最后成交的點(diǎn)位有差距，滑點(diǎn)通常由兩個(gè)原因造成，第一是硬件方面的因素，比如黃金價(jià)格行情波動(dòng)劇烈時(shí)，網(wǎng)絡(luò)延遲，軟件系統(tǒng)以及服務(wù)器響應(yīng)等方面造成成交價(jià)格與掛單價(jià)格不一致;第二是人為方面的因素，比如黃金交易商后臺(tái)人為操控，使得黃金交易平臺(tái)行情報(bào)價(jià)與實(shí)際報(bào)價(jià)存在差別，從而導(dǎo)致黃金白銀交易者在該買入的時(shí)候沒有及時(shí)買入，賣出的時(shí)候沒有及時(shí)賣出。一般來說投資者很難分辨滑點(diǎn)是由什么因素造成的，因此也就給一些不良交易商帶來了獲取不正當(dāng)利益的機(jī)會(huì)。)

另一方面，“減半”事件可能會(huì)對(duì)過度杠桿化的礦工產(chǎn)生影響，因?yàn)樗麄冎饕褂觅J款支付運(yùn)營(yíng)成本，并不是依靠出售挖出比特幣換取現(xiàn)金來支付。如果比特幣價(jià)格未能達(dá)到收支平衡成本價(jià)位，這些過度使用杠桿的礦工就極可能會(huì)被淘汰。不僅如此，假設(shè)“減半”之后比特幣價(jià)格沒有大幅增長(zhǎng)，這些使用杠桿的礦工也會(huì)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，即使是使用新一代礦機(jī)的礦工也會(huì)遇到同樣的麻煩，因?yàn)樗麄兌夹枰獙汛蟛糠滞诘V收益用于償還債務(wù)，同時(shí)也不得不出售數(shù)量更多的比特幣。

值得一提的是，據(jù)碳鏈價(jià)值了解，北美Luxor Mining Pool礦池運(yùn)營(yíng)商之一Ethan Vera透露，今年三月比特幣價(jià)格出現(xiàn)暴跌時(shí)，幾乎所有礦工都被要求追加保證金，比特大陸聯(lián)合創(chuàng)始人吳忌寒旗下加密金融服務(wù)公司MatrixPort也曾在今年三月加密貨幣市場(chǎng)暴跌時(shí)向許多大型礦商提供貸款，這些礦工也許可以使用世界上最便宜的電力，但他們的收入可能都要用于償還貸款，同時(shí)部分礦工可能正處于高度杠桿化狀態(tài)。

通常來說，礦工開采出比特幣之后就會(huì)選擇出售，并用所得的法定貨幣支付挖礦費(fèi)用，因此如果礦工選擇囤積他們所開采的比特幣而不出售，可能并不是一個(gè)樂觀的想法。但是ByteTree在其研究報(bào)告中指出，這次礦工囤幣的原因或許有所不同，因?yàn)樗麄兤谕磳⒌絹淼膮^(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半可以推動(dòng)比特幣價(jià)格大幅上漲。

ByteTree公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)查理·莫里斯(Charlie Morris)表示：‘礦工囤積比特幣通常被認(rèn)為是一種看跌行為，因?yàn)檫@種行為可能在暗示市場(chǎng)價(jià)格會(huì)走向疲軟。但最近情況并非如此，比特幣價(jià)格一直在上漲，所以我們只能假設(shè)礦工認(rèn)為在區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半之后比特幣價(jià)格會(huì)變得更高。’由于“減半”之后挖礦成本會(huì)增加，礦工們因此預(yù)計(jì)比特幣價(jià)格會(huì)發(fā)生大規(guī)模的反彈。

2018年，在美國(guó)開采一個(gè)比特幣的平均成本估計(jì)為4758美元，而在電費(fèi)較低且氣候自然寒冷的國(guó)家(例如國(guó)內(nèi)一些偏遠(yuǎn)山區(qū))，比特幣挖礦收支平衡成本能夠維持在3200美元左右。2020年早些時(shí)候，根據(jù)研究公司TradeBlock調(diào)研發(fā)現(xiàn)，開采單個(gè)比特幣的成本已經(jīng)上漲到約6851美元，這意味著比特幣價(jià)格需要保持在7000美元以上，礦工才能獲利。

出于同樣的原因，在5月12日“減半”之前，比特幣價(jià)格保持在6，000至7，000美元以上也是至關(guān)重要的。如果比特幣未能恢復(fù)到8，000美元至9，000美元的區(qū)間，可能會(huì)給過度杠桿化的小礦工帶來巨大壓力，他們很可能會(huì)被迫暫時(shí)關(guān)閉挖礦業(yè)務(wù)。來自TradeBlock的分析指出，減半之后，比特幣挖礦收支平衡成本估計(jì)會(huì)在12000美元至15000美元之間。因此，如果開采比特幣成本將超過12000美元，礦工有可能希望中期比特幣價(jià)格能夠回到12000至15000美元范圍。

比特幣史上第三次減半前，礦工們已‘逃過一劫’

到目前為止，距離“減半”還剩下大約不到一天時(shí)間，圍繞比特幣和加密貨幣挖礦市場(chǎng)的總體情緒仍然比較積極。那么，為什么會(huì)這樣呢?事實(shí)上，由于新冠病毒疫情重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)，礦工在這次“減半”之前已經(jīng)受到了一次打擊。3月12日“黑色星期四”，也就是距離比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半之前不到兩個(gè)月，比特幣價(jià)格曾一度跌至3，600美元，當(dāng)時(shí)不少人擔(dān)心流動(dòng)性不足和股票市場(chǎng)整體謹(jǐn)慎情緒將觸發(fā)加密貨幣市場(chǎng)的急劇回調(diào)。但是很快，比特幣就以150%的漲幅完成了‘V型反彈’。

不僅如此，我們看到主要加密貨幣交易所(比如Coinbase)上的比特幣現(xiàn)貨交易表現(xiàn)強(qiáng)勁，尤其是散戶投資者數(shù)量大幅增長(zhǎng)，比特幣價(jià)格也隨著交易量的增加而上漲。此外，比特幣期權(quán)合約的未平倉(cāng)合約量歷史首次超過10億美元，其中占比最高的為Deribit，超過9億美元，占加密貨幣市場(chǎng)的近90%，之后是OKEx的7800萬美元和LedgerX的5100萬美元。

周四(5月7日)，芝商所比特幣期貨未平倉(cāng)合約達(dá)到4億美元，創(chuàng)歷史新高，這一數(shù)字也暗示市場(chǎng)上有更多資金在流動(dòng)，期貨交易員預(yù)計(jì)近期內(nèi)波動(dòng)性會(huì)上升。盡管未平倉(cāng)合約數(shù)量飆升，但與2月份相比，交易量明顯偏低。相比之下，芝加哥商品交易所比特幣期貨今年三月的日均交易量約為2.17億美元，而二月份的日均交易量約為4.93億美元。截至周四(5月7日)，比特幣價(jià)格徘徊在9500美元以上，比“減半”前的比特幣開采成本高出約40%，這意味著礦工依然是可以盈利的。但如果比特幣價(jià)格跌至6000美元或以下，然后再“減半”的話，礦工將不得不被迫進(jìn)行虧損挖礦，隨后也會(huì)處于財(cái)務(wù)不穩(wěn)定的狀況。

當(dāng)然，現(xiàn)在比特幣價(jià)格還是能維持在9000美元區(qū)間(碳鏈價(jià)值注：5月10日上午比特幣出現(xiàn)短時(shí)暴跌，本文撰寫時(shí)，根據(jù)CMC數(shù)據(jù)顯示，比特幣價(jià)格為8，708.93美元，24小時(shí)跌幅為11.90%)，這意味著一些國(guó)內(nèi)礦工可以在較低電價(jià)條件下以收支平衡價(jià)格開采比特幣，甚至在“減半”之后也不會(huì)受到影響。不僅如此，四川省很快又將進(jìn)入雨季，當(dāng)?shù)卦S多發(fā)電廠都使用水力發(fā)電，經(jīng)常有不少剩余電力，因此那里建設(shè)了許多大型挖礦中心。更便宜的電力、更高的比特幣價(jià)格、以及更強(qiáng)的散戶投資者購(gòu)買需求，這三個(gè)因素使比特幣礦工處于強(qiáng)勢(shì)地位，也能較好地解決“減半”后收入減少的問題。

歷史告訴我們，‘減半’確會(huì)促使比特幣價(jià)格上漲

2012年11月28日，比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)第一次減半，之后價(jià)格上漲了6940%。在接下來的四年時(shí)間里，比特幣價(jià)格從10美元飆升至704美元，接著迎來了第二次“減半;2016年7月10日，比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)第二次減半，價(jià)格也創(chuàng)下近2萬美元的歷史高點(diǎn)，漲幅達(dá)到1，249%。下圖展示了前兩次“減半”后的比特幣價(jià)格周期走勢(shì)：

根據(jù)比特幣歷史表現(xiàn)、以及PlanB創(chuàng)建的“stock-to-flow”分析模型，Pantera Capital首席執(zhí)行官Dan Morehead相信比特幣價(jià)格到2021年中期可能會(huì)達(dá)到115，000美元。加密貨幣交易員Satoshi Flipper解釋說，比特幣價(jià)格在技術(shù)上已接近1萬美元主要阻力位，盡管交易者對(duì)于比特幣是否能在短期內(nèi)突破該阻力位仍然存在分歧，但大多數(shù)投資者都預(yù)計(jì)比特幣能夠維持中期上升趨勢(shì)。

的確，只要比特幣進(jìn)入?yún)^(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半周期，總會(huì)持續(xù)上升/牛市趨勢(shì)，雖然“減半”周期過程中可能會(huì)出現(xiàn)多次調(diào)整——對(duì)于經(jīng)歷過前兩次“減半”的交易者和礦工來說，他們可能已經(jīng)習(xí)慣了“減半”前的市場(chǎng)回調(diào)，并控制好自己的現(xiàn)金頭寸。隨著比特幣投資者和礦工心理越來越成熟，也會(huì)在需求方面產(chǎn)生積極影響，繼而進(jìn)一步提升市場(chǎng)參與者的心理預(yù)期，他們可能會(huì)部署更多現(xiàn)金頭寸，持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)走高。

減半后另一個(gè)“誘使”比特幣價(jià)格大幅上漲的原因是市場(chǎng)上賣壓減少，這是因?yàn)榈V工生產(chǎn)的比特幣數(shù)量會(huì)減少50%，因此他們向市場(chǎng)出售的供應(yīng)量也會(huì)減少一半。從歷史上看，比特幣價(jià)格通常會(huì)在“減半”后10到11個(gè)月才開始出現(xiàn)大幅上漲，這一趨勢(shì)也抑制了礦工過早拋售比特幣的動(dòng)機(jī)。正如Poolin礦池副總裁Alejandro De La Torre所說的那樣，目前加密行業(yè)里研究人員和專家并不認(rèn)為比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半會(huì)導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)算力大幅下降。

此外，Blockware Solutions在最近發(fā)布的一份報(bào)告中指出，只要比特幣價(jià)格維持在收支平衡點(diǎn)之上，大多數(shù)礦工都能存活下來，因?yàn)椋?/p>

對(duì)于那些高效礦工來說，無論是在減半前、還是在減半后，其實(shí)都非常歡迎減半——減半后用于抵消礦工拋售壓力所需的法定貨幣量會(huì)變得更少，在這種情況下，只要向比特幣系統(tǒng)中注入足夠的法定貨幣就能足以實(shí)現(xiàn)比特幣價(jià)格長(zhǎng)期升值。

對(duì)于那些低效礦工來說，只要市場(chǎng)大環(huán)境不但向好(比如價(jià)格持續(xù)上漲)，同樣也能享受利潤(rùn)福祉。

相比于前兩次比特幣“減半”，如今托管解決方案更加友好，市場(chǎng)上挖礦服務(wù)提供商數(shù)量越來越多，比特幣現(xiàn)貨市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)流動(dòng)性也在不斷增加，這些因素都會(huì)讓礦工處于更好的位置。總體而言，預(yù)計(jì)即將到來的第三次“減半”將為未來四年比特幣價(jià)格走勢(shì)定下一個(gè)不錯(cuò)的基調(diào)，尤其是在比特幣市場(chǎng)供應(yīng)量越來越接近2100萬上限的時(shí)候…【責(zé)任編輯/額華】

（原文鏈接：https：//cointelegraph.com/news/btc-miners-expect-bitcoin-price-to-surpass-12k-after-reward-halving）

來源：碳鏈價(jià)值

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