【IPO】超低端市場起步，“非洲手機之王”傳音控股沖擊科創(chuàng)板

被稱為“非洲手機之王”的傳音再一次向資本市場發(fā)起了沖擊。

此前，中信證券發(fā)布公告稱，已完成對深圳傳音控股股份有限公司的上市輔導工作，公司擬在科創(chuàng)板上市。而在去年3月，傳音控股曾希望通過借殼新界泵業(yè)的方式登錄資本市場，但最終失敗。去年6月，新界泵業(yè)發(fā)布公告，稱“因交易各方未能就交易方案的重要條款達成一致意見，終止籌劃本次重組事項”。

公開信息顯示，傳音控股成立于2013年，總部設(shè)在深圳，注冊資本7.2億元，產(chǎn)品100%外銷至非洲、印度等全球新興市場的50多個國家和地區(qū)。根據(jù)機構(gòu)調(diào)研的數(shù)據(jù)顯示，傳音2017年銷售額達200億元人民幣，手機出口量1.29億部。照此計算，傳音每部手機的平均單價僅在155元左右。

這樣的價格策略在過去幾年將傳音托舉成為非洲、印度市場的主要玩家。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2017年傳音旗下各品牌手機在非洲的市場份額達到45%，并于2017年在印度獲得了9%的市場份額，在手機品類中排名第二。

但同樣，擺在傳音面前的挑戰(zhàn)并不小。按照此前傳音披露的凈利潤6.78億計算，傳音平均每部手機僅賺5元錢。Canalys分析師賈沫表示，功能機利潤非常薄，昔日的傳音以量大獲勝，然而，一旦華為、OV、小米等搶占埃及等比較發(fā)達非洲市場后，也對傳音未來會產(chǎn)生比較大的影響。

曾“曲線借殼”

被譽為“中國手機海外市場隱形冠軍”、“非洲之王”的手機品牌商傳音，2017年就在籌劃上市。

天眼查股東變更信息顯示，傳音控股從2017年6月起先后引進多個新投資者，其中包括具有國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、紫光集團參股背景的資本方，以及香港網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

從股東結(jié)構(gòu)來看，傳音投資有限公司持股56.73%為第一大股東，竺兆江參股的源科(平潭)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)、傳力股權(quán)投資管理有限公司、傳承創(chuàng)業(yè)合伙企業(yè)、傳音創(chuàng)業(yè)合伙企業(yè)、傳力創(chuàng)業(yè)合伙企業(yè)，分別持股占比為14.40%、8.43%、4.55%、4.54%、4.54%。

而在2017年6月新引入的股東中，香港網(wǎng)易互動娛樂有限公司持有傳音控股0.98%股份，紫光集團旗下公司與趙偉國持股占70%的健坤載物投資管理有限公司出資成立的寧波梅山保稅港區(qū)竺洲展飛投資中心持股占0.96%。國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金與深圳市引導基金投資有限公司參股的南山鴻泰股權(quán)投資基金持股占0.29%。

與此同時，傳音登陸A股的消息也開始陸續(xù)流出。據(jù)深圳證監(jiān)局披露的信息顯示，2017年，傳音控股擬首次公開發(fā)行股票并在境內(nèi)證券交易所上市，彼時傳音控股已經(jīng)接受國信證券的輔導，并在2017年11月8日在深圳證監(jiān)局進行了輔導備案，此后國信證券對傳音控股進行了三次輔導工作。

資本市場很快有了消息。在2018年3月1日，上市公司新界泵業(yè)發(fā)布停牌公告，表示正在籌劃與傳音控股的重組事宜。據(jù)新界泵業(yè)在2018年5月24日發(fā)布的公告顯示，此次重大資產(chǎn)重組擬置入資產(chǎn)為傳音控股不低于51%的股份。經(jīng)相關(guān)方初步協(xié)商，前述交易方案由資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)及股份轉(zhuǎn)讓三部分組成，這三個事項互為條件。此次重大資產(chǎn)重組可能導致新界泵業(yè)控制權(quán)發(fā)生變更，不過交易作價等，新界泵業(yè)并未透露。

然而時隔3個多月后，因交易各方未能就交易方案的重要條款達成一致意見，這筆交易宣布終止。

此次沖擊科創(chuàng)板，被業(yè)內(nèi)認為是傳音沖擊資本市場的最后機會。在頭部品牌企業(yè)競爭膠著的情況下，傳音需要資金加大力度筑造自己的護城河。

從此次科創(chuàng)板在制度設(shè)計上，以市值為中心，結(jié)合凈利潤等財務(wù)指標，設(shè)置了多套上市標準?！渡鲜幸?guī)則》中規(guī)定了5項通用上市標準，包括預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元等情形。從數(shù)字指標看，傳音達到了科創(chuàng)板上市的相關(guān)標準。

功能機仍為出貨主力

對于國產(chǎn)手機廠商來說，非洲最吸引人的莫過于巨大的市場空間：約占世界總?cè)丝诘?5%。城市人口約占全洲人口的26%，重要的是手機用戶超過2個億，即使在經(jīng)濟危機的2009年，增長率也達到了14.8%，而在中國手機市場趨于飽和的時候，以非洲為代表的地區(qū)和國家成為了全球手機最強勁的驅(qū)動市場。

傳音的崛起正是因為在較早的時候進入了這些新興市場。

據(jù)公開資料，傳音的實際控制人為原波導手機海外營銷負責人竺兆江，他曾是波導手機的海外銷售總經(jīng)理。2000年前后，波導手機在國內(nèi)野蠻生長，一句“手機中的戰(zhàn)斗機”紅極一時。

在為波導開拓國際業(yè)務(wù)時，竺兆江走遍90多個國家和地區(qū)。后來由于波導業(yè)務(wù)調(diào)整，竺兆江決定離開波導，創(chuàng)立自己的公司，并且把在中國市場行之有效的“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略帶到了非洲，從貧窮的地方做起，建渠道，打廣告，從三星和諾基亞等強勁的先行者手中奪取市場。

“TECNO(傳音)在深圳和非洲都有設(shè)廠，現(xiàn)在非洲工廠的數(shù)量正在不斷增加?！眰饕艨毓傻囊晃皇袌鲐撠熑藙⒖〗艽饲霸诮邮苡浾卟稍L時表示，傳音幾年前就瞄準了非洲快速成長的市場，在西非和東非分別以尼日利亞和肯尼亞作為集散地，覆蓋了非洲大部分國家。

國信證券在一份報告中指出，多品牌戰(zhàn)略是傳音獲得高份額的一個獨特因素。針對發(fā)展中國家、尤其非洲市場的特點，傳音采用了差異化的多品牌戰(zhàn)略。三個主要的手機品牌TECNO、itel和Infinix，在細分人群、品牌定位、業(yè)務(wù)模式上，都存在明顯的差異化。

但從競爭角度來看，當越來越多的品牌商開始進入非洲市場，并且在智能手機市場發(fā)力，傳音的市場擴張遭遇到了瓶頸。

IDC高級研究分析師Taher Abdel-Hameed表示，“整個非洲大陸出現(xiàn)了一波新的區(qū)域品牌，比如華為及其子品牌Honor在非洲的智能手機領(lǐng)域所取得了顯著增長。這兩個品牌在2018年的出貨量同比增長了47.9%。他們在新興市場開展了雄心勃勃的擴張計劃。“同時，IDC預(yù)測，隨著向智能手機的轉(zhuǎn)變勢頭增強，功能手機出貨量預(yù)計將下降5.1%。

第一財經(jīng)記者根據(jù)IDC發(fā)布的出貨量計算，2018年傳音在非洲的總出貨量約為1.26億部，其中智能機和功能機的出貨比例在24：76左右，功能機仍為出貨主力。而百樂豐的一名負責人對記者表示，最多一年的時間，非洲不少市場的廣告牌都會被來自中國的品牌商拿下，競爭激烈程度不小于國內(nèi)。

面對競爭，傳音在一份機構(gòu)報告中回應(yīng)，中國大約2年左右時間完成了功能機到智能機的轉(zhuǎn)變。相比之下，非洲的轉(zhuǎn)變速度就比較穩(wěn)定，智能機市場每年均保持雙位數(shù)以上的增速。而在利潤上，傳音將不斷發(fā)展應(yīng)用軟件預(yù)裝、分發(fā)和廣告投放等移動互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，形成新的業(yè)績增長點，不斷提升持續(xù)盈利能力?！矩熑尉庉?鄒琳】

(原標題：超低端市場起步，“非洲手機之王”傳音控股沖擊科創(chuàng)板)

來源：第一財經(jīng)

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