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【周一早報】首家外資控股券商瑞銀證券入市境內(nèi)券商壟斷短期難破

中證　2018年12月03日 08:16

首家外資控股比例超過51%的券商來了!

11月30日晚間，中國證監(jiān)會發(fā)布消息稱，近日依法核準(zhǔn)UBS AG(瑞銀集團)增持瑞銀證券有限責(zé)任公司的股比至51%，核準(zhǔn)瑞銀證券有限責(zé)任公司變更實際控制人。

這是《外商投資證券公司管理辦法》發(fā)布實施后，證監(jiān)會核準(zhǔn)的首家外資控股證券公司。

此前，瑞銀證券的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：北京國翔資產(chǎn)管理有限公司持股33%，外資方瑞士銀行有限公司持股24.99%，國電資本控股有限公司持股14%，廣東省交通集團有限公司持股14.01%，中糧集團有限公司持股14%。

瑞銀證券從證監(jiān)會受理其變更實控人申請，到正式核準(zhǔn)其變更實際控制人，前后歷時212天。

公開資料顯示，5月2日，證監(jiān)會已經(jīng)受理瑞銀證券的《證券公司變更5%以上股權(quán)的實際控制人審批》;7月17日，證監(jiān)會第一次反饋意見。11月30日，證監(jiān)會正式核準(zhǔn)瑞銀證券有限責(zé)任公司變更實際控制人。

4月28日，證監(jiān)會公布了《外商投資證券公司管理辦法》，允許外資持股比例最高可達(dá)51%。同時宣布“即日起，符合條件的境外投資者可根據(jù)該辦法和服務(wù)指南的要求，向證監(jiān)會提交變更公司實際控制人或者設(shè)立合資證券公司的申請材料”。

《外商投資證券公司管理辦法》正式發(fā)布后，陸續(xù)有外資機構(gòu)向證監(jiān)會提交變更公司實際控制人或者設(shè)立合資證券公司的申請材料。

5月8日，野村控股株式會社等向中國證監(jiān)會提交了設(shè)立外商投資證券公司的申請材料，野村控股株式會社擬持股51%。

5月10日，J.P. Morgan Broking (Hong Kong) Limited等向中國證監(jiān)會提交了設(shè)立外商投資證券公司的申請材料，J.P. Morgan Broking (Hong Kong) Limited擬持股51%。

內(nèi)資券商頭部壟斷短時間難破

面對外資控股券商增加短期內(nèi)是否會改變行業(yè)格局，多名業(yè)內(nèi)人士表示有待進(jìn)一步觀望，一方面合資券商突破多牌照的政策進(jìn)度較緩;另一方面短時間內(nèi)想要打破目前境內(nèi)券商頭部的壟斷地位較難。

據(jù)不完全統(tǒng)計，自1995年首家合資券商中金公司成立以來，截至目前，合資券商的隊伍包括：中金公司、瑞銀證券、中銀國際、高盛高華、東方花旗、瑞信方正、摩根華鑫證券、中德證券、申港證券、華菁證券、東亞前海證券和匯豐前海證券。

其中，中金、瑞銀、中銀國際是具有全牌照證券業(yè)務(wù)資質(zhì)的合資券商，5家是以投行業(yè)務(wù)為核心的證券子公司，包括高盛高華、東方花旗等;申港證券、華菁證券、東亞前海證券、匯豐前海證券4家 CEPA協(xié)議券商有資格擁有全牌照，業(yè)務(wù)資質(zhì)相對齊全，包含了證券經(jīng)紀(jì)、證券承銷與保薦、證券自營、證券資產(chǎn)管理四大業(yè)務(wù)中的全部或者三項。

從2017年開始，外資股東的股比限制已開始松動。證監(jiān)會公告顯示，2017年初，摩根士丹利和瑞銀集團便已獲準(zhǔn)對其在華證券合資企業(yè)(摩根士丹利華鑫證券和瑞銀證券)增持股份至當(dāng)時的監(jiān)管上限49%，成為首批獲得此類批準(zhǔn)的外資金融機構(gòu)。而2017年6月獲準(zhǔn)成立的合資券商匯豐前海證券，外資股東匯豐銀行在成立之初的持股比例已達(dá)到51%。

中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認(rèn)為，目前，中國資本市場已經(jīng)發(fā)展得比較成熟，外資進(jìn)入將更加有利于競爭。未來國內(nèi)資本市場集中度會加大，一些大的證券公司市場份額或?qū)⒃絹碓礁撸恍┬〉淖C券公司則會出局。實際上，不管外資是否進(jìn)入，國內(nèi)的證券行業(yè)都會出現(xiàn)洗牌，外資進(jìn)入會令洗牌更加激烈。希望我國資本市場在加快對外開放的同時，也加快證券機構(gòu)發(fā)行上市的步伐。

川財證券研究所所長陳靂表示，目前合資券商僅10家左右，且規(guī)模大多偏小。考慮到外資機構(gòu)在渠道、客戶黏性等問題上的先天劣勢，本次開放短時間內(nèi)不會改變目前國內(nèi)金融業(yè)向行業(yè)龍頭集中的趨勢。但長期看，外資機構(gòu)可能在某些具有成熟經(jīng)驗的特定領(lǐng)域形成優(yōu)勢，從而改變國內(nèi)金融服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重的現(xiàn)狀。更為重要的是，放寬外資準(zhǔn)入將成為國內(nèi)金融機構(gòu)轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念、規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展的一個重要契機，有利于金融行業(yè)整體優(yōu)化。

內(nèi)資券商提升實力才是王道

業(yè)內(nèi)人士指出，未來隨著外資比例的放開，更多的合資券商將會出現(xiàn)，同時加大證券行業(yè)的競爭程度，國內(nèi)的券商應(yīng)當(dāng)積極應(yīng)對，不斷提升自身的競爭力，加速國際化。

此前，民生證券董事長馮鶴年在接受中國證券報記者專訪時表示，資本市場想要再發(fā)展就必須加大開放，就意味著要“引進(jìn)來”和“走出去”。

馮鶴年認(rèn)為，金融市場開放逐漸擴大，會對國內(nèi)金融市場帶來或多或少的影響。不過從現(xiàn)階段看，不具有太大沖擊。“所謂‘狼’來了，我更看重積極影響。允許外資控股合資證券公司，在一定程度上有利于證券行業(yè)發(fā)展，加速行業(yè)創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型步伐。隨著金融行業(yè)外資準(zhǔn)入放寬，國內(nèi)券商競爭意識會進(jìn)一步提升。”馮鶴年說。

山西證券分析師劉麗認(rèn)為，外資動作很快，有些超乎預(yù)期。證券業(yè)對外開放有利于引入境外機構(gòu)先進(jìn)經(jīng)驗，引入專業(yè)能力，引入良性競爭，提升服務(wù)水平，從而推動證券行業(yè)穩(wěn)步健康發(fā)展。另一方面，我國證券行業(yè)已充分競爭，市場集中度不斷提高，外資比例很小，外商投資比例和經(jīng)營范圍的放開會吸引更多的外商進(jìn)入國內(nèi)市場，但主觀上合資券商的經(jīng)營風(fēng)格與國內(nèi)證券行業(yè)的適配性是制約外商投資的重要因素。

還有分析人士表示，從海外經(jīng)驗來看，行業(yè)對外開放勢必會經(jīng)歷一個競爭加劇、行業(yè)集中度提升的過程，小券商面臨的挑戰(zhàn)或?qū)⒏訃?yán)峻。雖然在監(jiān)管趨嚴(yán)、國際化加速的大背景下，有強大資本實力、業(yè)務(wù)規(guī)范、積極轉(zhuǎn)型的大券商具有比較優(yōu)勢。

金融業(yè)對外開放政策接連出爐

今年以來，我國金融業(yè)雙向開放的步伐頻頻提速，監(jiān)管層接連發(fā)布多個金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放的政策舉措，涉及外資銀行、保險、證券、信托等諸多領(lǐng)域，釋放出金融業(yè)加速開放的強烈信號。

11月以來，紅利一波接一波，外資公司業(yè)務(wù)密集取得新進(jìn)展。

9日，人民銀行發(fā)布公告稱，已會同銀保監(jiān)會審查通過“連通(杭州)技術(shù)服務(wù)有限公司”提交的銀行卡清算機構(gòu)籌備申請。連通公司將成為我國除銀聯(lián)外的第二家銀行卡清算機構(gòu)，也是首家外資清算機構(gòu)。

12日，摩根大通(中國)設(shè)立外商投資券商的申請獲得證監(jiān)會第一次反饋意見。

25日，中國銀保監(jiān)會發(fā)布批復(fù)，批準(zhǔn)德國安聯(lián)保險集團籌建安聯(lián)(中國)保險控股有限公司，這是首家獲批籌建的外資保險控股公司。

27日，中國最大外資財險公司的股權(quán)交易細(xì)節(jié)敲定，法國AXA安盛集團將全資控股安盛天平。這將是外資第一次實現(xiàn)對中國排名前20的財險公司實現(xiàn)百分百控股。

28日，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《外資銀行管理條例實施細(xì)則》(修訂征求意見稿)。修改后的《管理條例》降低了外資銀行準(zhǔn)入門檻，擴大了外資銀行業(yè)務(wù)范圍。

30日，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，近日依法核準(zhǔn)UBS AG增持瑞銀證券有限責(zé)任公司的股比至51%，核準(zhǔn)瑞銀證券有限責(zé)任公司變更實際控制人。這是證監(jiān)會核準(zhǔn)的首家外資控股證券公司。

中國證券報了解到，目前宣布的金融業(yè)開放舉措，一方面是圍繞金融機構(gòu)的外資股比限制展開，另一方面是圍繞外資金融機構(gòu)的在華業(yè)務(wù)范圍展開。

交通銀行金融研究中心高級研究員何飛認(rèn)為，展望未來，中國金融業(yè)擴大開放的速度會進(jìn)一步加快，在具體準(zhǔn)入條件上有望進(jìn)一步完善負(fù)面清單，通過盡可能減少負(fù)面清單目錄繼續(xù)放寬準(zhǔn)入。下一步，繼續(xù)放開外資金融機構(gòu)展業(yè)范圍更值得期待。只有在拓展外資金融機構(gòu)展業(yè)范圍上下功夫，才能真正實現(xiàn)內(nèi)外資公平競爭，最終實現(xiàn)高水平對外開放的目標(biāo)。【責(zé)任編輯/江小白】

(原標(biāo)題：首家外資控股券商來了:瑞銀證券拔頭籌壟斷短期難破)

來源：中國證券報

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