【周一早報(bào)】首家外資控股券商瑞銀證券入市 境內(nèi)券商壟斷短期難破

首家外資控股比例超過51%的券商來了!

11月30日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，近日依法核準(zhǔn)UBS AG(瑞銀集團(tuán))增持瑞銀證券有限責(zé)任公司的股比至51%，核準(zhǔn)瑞銀證券有限責(zé)任公司變更實(shí)際控制人。

這是《外商投資證券公司管理辦法》發(fā)布實(shí)施后，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的首家外資控股證券公司。

此前，瑞銀證券的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：北京國(guó)翔資產(chǎn)管理有限公司持股33%，外資方瑞士銀行有限公司持股24.99%，國(guó)電資本控股有限公司持股14%，廣東省交通集團(tuán)有限公司持股14.01%，中糧集團(tuán)有限公司持股14%。

瑞銀證券從證監(jiān)會(huì)受理其變更實(shí)控人申請(qǐng)，到正式核準(zhǔn)其變更實(shí)際控制人，前后歷時(shí)212天。

公開資料顯示，5月2日，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)受理瑞銀證券的《證券公司變更5%以上股權(quán)的實(shí)際控制人審批》;7月17日，證監(jiān)會(huì)第一次反饋意見。11月30日，證監(jiān)會(huì)正式核準(zhǔn)瑞銀證券有限責(zé)任公司變更實(shí)際控制人。

4月28日，證監(jiān)會(huì)公布了《外商投資證券公司管理辦法》，允許外資持股比例最高可達(dá)51%。同時(shí)宣布“即日起，符合條件的境外投資者可根據(jù)該辦法和服務(wù)指南的要求，向證監(jiān)會(huì)提交變更公司實(shí)際控制人或者設(shè)立合資證券公司的申請(qǐng)材料”。

《外商投資證券公司管理辦法》正式發(fā)布后，陸續(xù)有外資機(jī)構(gòu)向證監(jiān)會(huì)提交變更公司實(shí)際控制人或者設(shè)立合資證券公司的申請(qǐng)材料。

5月8日，野村控股株式會(huì)社等向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了設(shè)立外商投資證券公司的申請(qǐng)材料，野村控股株式會(huì)社擬持股51%。

5月10日，J.P. Morgan Broking (Hong Kong) Limited等向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了設(shè)立外商投資證券公司的申請(qǐng)材料，J.P. Morgan Broking (Hong Kong) Limited擬持股51%。

內(nèi)資券商頭部壟斷短時(shí)間難破

面對(duì)外資控股券商增加短期內(nèi)是否會(huì)改變行業(yè)格局，多名業(yè)內(nèi)人士表示有待進(jìn)一步觀望，一方面合資券商突破多牌照的政策進(jìn)度較緩;另一方面短時(shí)間內(nèi)想要打破目前境內(nèi)券商頭部的壟斷地位較難。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自1995年首家合資券商中金公司成立以來，截至目前，合資券商的隊(duì)伍包括：中金公司、瑞銀證券、中銀國(guó)際、高盛高華、東方花旗、瑞信方正、摩根華鑫證券、中德證券、申港證券、華菁證券、東亞前海證券和匯豐前海證券。

其中，中金、瑞銀、中銀國(guó)際是具有全牌照證券業(yè)務(wù)資質(zhì)的合資券商，5家是以投行業(yè)務(wù)為核心的證券子公司，包括高盛高華、東方花旗等;申港證券、華菁證券、東亞前海證券、匯豐前海證券4家 CEPA協(xié)議券商有資格擁有全牌照，業(yè)務(wù)資質(zhì)相對(duì)齊全，包含了證券經(jīng)紀(jì)、證券承銷與保薦、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理四大業(yè)務(wù)中的全部或者三項(xiàng)。

從2017年開始，外資股東的股比限制已開始松動(dòng)。證監(jiān)會(huì)公告顯示，2017年初，摩根士丹利和瑞銀集團(tuán)便已獲準(zhǔn)對(duì)其在華證券合資企業(yè)(摩根士丹利華鑫證券和瑞銀證券)增持股份至當(dāng)時(shí)的監(jiān)管上限49%，成為首批獲得此類批準(zhǔn)的外資金融機(jī)構(gòu)。而2017年6月獲準(zhǔn)成立的合資券商匯豐前海證券，外資股東匯豐銀行在成立之初的持股比例已達(dá)到51%。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，目前，中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展得比較成熟，外資進(jìn)入將更加有利于競(jìng)爭(zhēng)。未來國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)集中度會(huì)加大，一些大的證券公司市場(chǎng)份額或?qū)⒃絹碓礁撸恍┬〉淖C券公司則會(huì)出局。實(shí)際上，不管外資是否進(jìn)入，國(guó)內(nèi)的證券行業(yè)都會(huì)出現(xiàn)洗牌，外資進(jìn)入會(huì)令洗牌更加激烈。希望我國(guó)資本市場(chǎng)在加快對(duì)外開放的同時(shí)，也加快證券機(jī)構(gòu)發(fā)行上市的步伐。

川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂表示，目前合資券商僅10家左右，且規(guī)模大多偏小。考慮到外資機(jī)構(gòu)在渠道、客戶黏性等問題上的先天劣勢(shì)，本次開放短時(shí)間內(nèi)不會(huì)改變目前國(guó)內(nèi)金融業(yè)向行業(yè)龍頭集中的趨勢(shì)。但長(zhǎng)期看，外資機(jī)構(gòu)可能在某些具有成熟經(jīng)驗(yàn)的特定領(lǐng)域形成優(yōu)勢(shì)，從而改變國(guó)內(nèi)金融服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重的現(xiàn)狀。更為重要的是，放寬外資準(zhǔn)入將成為國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念、規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)重要契機(jī)，有利于金融行業(yè)整體優(yōu)化。

內(nèi)資券商提升實(shí)力才是王道

業(yè)內(nèi)人士指出，未來隨著外資比例的放開，更多的合資券商將會(huì)出現(xiàn)，同時(shí)加大證券行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度，國(guó)內(nèi)的券商應(yīng)當(dāng)積極應(yīng)對(duì)，不斷提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力，加速國(guó)際化。

此前，民生證券董事長(zhǎng)馮鶴年在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，資本市場(chǎng)想要再發(fā)展就必須加大開放，就意味著要“引進(jìn)來”和“走出去”。

馮鶴年認(rèn)為，金融市場(chǎng)開放逐漸擴(kuò)大，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)帶來或多或少的影響。不過從現(xiàn)階段看，不具有太大沖擊。“所謂‘狼’來了，我更看重積極影響。允許外資控股合資證券公司，在一定程度上有利于證券行業(yè)發(fā)展，加速行業(yè)創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型步伐。隨著金融行業(yè)外資準(zhǔn)入放寬，國(guó)內(nèi)券商競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)會(huì)進(jìn)一步提升。”馮鶴年說。

山西證券分析師劉麗認(rèn)為，外資動(dòng)作很快，有些超乎預(yù)期。證券業(yè)對(duì)外開放有利于引入境外機(jī)構(gòu)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，引入專業(yè)能力，引入良性競(jìng)爭(zhēng)，提升服務(wù)水平，從而推動(dòng)證券行業(yè)穩(wěn)步健康發(fā)展。另一方面，我國(guó)證券行業(yè)已充分競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)集中度不斷提高，外資比例很小，外商投資比例和經(jīng)營(yíng)范圍的放開會(huì)吸引更多的外商進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但主觀上合資券商的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格與國(guó)內(nèi)證券行業(yè)的適配性是制約外商投資的重要因素。

還有分析人士表示，從海外經(jīng)驗(yàn)來看，行業(yè)對(duì)外開放勢(shì)必會(huì)經(jīng)歷一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)集中度提升的過程，小券商面臨的挑戰(zhàn)或?qū)⒏訃?yán)峻。雖然在監(jiān)管趨嚴(yán)、國(guó)際化加速的大背景下，有強(qiáng)大資本實(shí)力、業(yè)務(wù)規(guī)范、積極轉(zhuǎn)型的大券商具有比較優(yōu)勢(shì)。

金融業(yè)對(duì)外開放政策接連出爐

今年以來，我國(guó)金融業(yè)雙向開放的步伐頻頻提速，監(jiān)管層接連發(fā)布多個(gè)金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放的政策舉措，涉及外資銀行、保險(xiǎn)、證券、信托等諸多領(lǐng)域，釋放出金融業(yè)加速開放的強(qiáng)烈信號(hào)。

11月以來，紅利一波接一波，外資公司業(yè)務(wù)密集取得新進(jìn)展。

9日，人民銀行發(fā)布公告稱，已會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)審查通過“連通(杭州)技術(shù)服務(wù)有限公司”提交的銀行卡清算機(jī)構(gòu)籌備申請(qǐng)。連通公司將成為我國(guó)除銀聯(lián)外的第二家銀行卡清算機(jī)構(gòu)，也是首家外資清算機(jī)構(gòu)。

12日，摩根大通(中國(guó))設(shè)立外商投資券商的申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)第一次反饋意見。

25日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布批復(fù)，批準(zhǔn)德國(guó)安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)籌建安聯(lián)(中國(guó))保險(xiǎn)控股有限公司，這是首家獲批籌建的外資保險(xiǎn)控股公司。

27日，中國(guó)最大外資財(cái)險(xiǎn)公司的股權(quán)交易細(xì)節(jié)敲定，法國(guó)AXA安盛集團(tuán)將全資控股安盛天平。這將是外資第一次實(shí)現(xiàn)對(duì)中國(guó)排名前20的財(cái)險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)百分百控股。

28日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《外資銀行管理?xiàng)l例實(shí)施細(xì)則》(修訂征求意見稿)。修改后的《管理?xiàng)l例》降低了外資銀行準(zhǔn)入門檻，擴(kuò)大了外資銀行業(yè)務(wù)范圍。

30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，近日依法核準(zhǔn)UBS AG增持瑞銀證券有限責(zé)任公司的股比至51%，核準(zhǔn)瑞銀證券有限責(zé)任公司變更實(shí)際控制人。這是證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的首家外資控股證券公司。

中國(guó)證券報(bào)了解到，目前宣布的金融業(yè)開放舉措，一方面是圍繞金融機(jī)構(gòu)的外資股比限制展開，另一方面是圍繞外資金融機(jī)構(gòu)的在華業(yè)務(wù)范圍展開。

交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員何飛認(rèn)為，展望未來，中國(guó)金融業(yè)擴(kuò)大開放的速度會(huì)進(jìn)一步加快，在具體準(zhǔn)入條件上有望進(jìn)一步完善負(fù)面清單，通過盡可能減少負(fù)面清單目錄繼續(xù)放寬準(zhǔn)入。下一步，繼續(xù)放開外資金融機(jī)構(gòu)展業(yè)范圍更值得期待。只有在拓展外資金融機(jī)構(gòu)展業(yè)范圍上下功夫，才能真正實(shí)現(xiàn)內(nèi)外資公平競(jìng)爭(zhēng)，最終實(shí)現(xiàn)高水平對(duì)外開放的目標(biāo)。【責(zé)任編輯/江小白】

(原標(biāo)題：首家外資控股券商來了:瑞銀證券拔頭籌 壟斷短期難破)

來源：中國(guó)證券報(bào)

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