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渾水“金蟬脫殼”退出香港，但“狙殺”中概股從未停歇

因“獵殺”數(shù)家中國(guó)上市公司而在資本市場(chǎng)聲名大噪的渾水公司(Muddy Waters Research)，近日被曝出已經(jīng)撤離香港。據(jù)搜狐新聞消息，指出目前在香港注冊(cè)登記的渾水公司已經(jīng)不是卡森·布洛克(Carson Block)所創(chuàng)辦的那家做空機(jī)構(gòu)。

渾水已經(jīng)不是那個(gè)渾水

公開資料顯示，成立于2010年6月28日的渾水香港辦事處的注冊(cè)地址位于香港九龍尖沙咀柯士甸道。此刻在天眼查中搜索“MUDDY WATERS”字樣，將會(huì)出現(xiàn)兩家同樣注冊(cè)于香港的“渾水”公司。

其中，“MUDDY WATERS LIMITED”正是我們所熟知的那家做空機(jī)構(gòu)渾水公司，而據(jù)香港特區(qū)政府公司注冊(cè)處綜合信息系統(tǒng) (ICRIS) 的網(wǎng)上查冊(cè)中心數(shù)據(jù)，MUDDY WATERS LIMITED已于2016年5月13日注銷解散。

這就意味著我們現(xiàn)在能夠在香港看到的“渾水有限公司”并不一定是那家“正宗”的渾水公司，有可能只是一家在渾水撤離香港一年后以高仿名稱注冊(cè)的公司，其具體情況也并未在公開資料顯示，它是渾水想要偷偷轉(zhuǎn)移陣地而制造出掩人耳目的幌子?還是與其毫無(wú)干系只為蹭渾水熱度的江湖某某?疑問還有很多。

據(jù)相關(guān)媒體報(bào)料，渾水公司對(duì)外披露的法人主體，只有兩個(gè)在美國(guó)本土注冊(cè)登記的公司——渾水調(diào)查(Muddy Waters, LLC)以及渾水資本(Muddy Waters Capital LLC)。而香港也曾經(jīng)有一家以“Muddy Waters Capital Holdings Limited”、“渾水資本控股有限公司”為公司名稱注冊(cè)登記的公司，但它們與做空機(jī)構(gòu)渾水公司并無(wú)關(guān)聯(lián)。

為什么退出香港?

去年五月，在彭博電視采訪中信誓旦旦的稱要繼續(xù)做空香港的上市公司的卡森·布洛克，其早在兩年前就帶著他的團(tuán)隊(duì)離開了香港。

這位渾水公司創(chuàng)始人還表示，中國(guó)自全球金融危機(jī)以來(lái)的信貸問題將達(dá)到一個(gè)斷裂點(diǎn)，信貸收縮將給整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊波。他認(rèn)為，問題的根源就在于中國(guó)向銀行體系填塞流動(dòng)性，使得其他參與者可以提走自己的資金。

隨著內(nèi)地資本市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)，在權(quán)益類資產(chǎn)回報(bào)率較低的情況下，內(nèi)地投資者把目光紛紛轉(zhuǎn)向香港市場(chǎng)。相對(duì)于內(nèi)地市場(chǎng)，港股處在市場(chǎng)價(jià)值洼地，對(duì)其的做空機(jī)構(gòu)的報(bào)告也受到更多內(nèi)地投資者的關(guān)注，尤其在渾水做空輝山乳業(yè)后，內(nèi)地投資者對(duì)沽空?qǐng)?bào)告更為重視。資料顯示，去年5月以來(lái)做空機(jī)構(gòu)出具的報(bào)告對(duì)目標(biāo)公司股價(jià)的下跌幾乎達(dá)到了立竿見影的效果，可見做空的影響力正在逐步加深。

由于香港資本市場(chǎng)的限制相對(duì)自由，港股公司的前期造假成本低，更容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假等違規(guī)行為，這為做空機(jī)構(gòu)提供了許多機(jī)會(huì)。布洛克曾說(shuō)：“股票市場(chǎng)存在的目的是資源配置，而香港資本市場(chǎng)在這一點(diǎn)上是失職的。”在2016下半年以來(lái)，那些做空“狙擊手”在香港市場(chǎng)中屢屢得手，2017年的港股雖然走出了一波大牛市，但是仍有12家上市公司被做空。

自2010年成立之初就成功狙擊兩家中概股公司，到2018年已經(jīng)擁有做空14家中國(guó)企業(yè)的輝煌戰(zhàn)績(jī)。渾水如今已儼然成長(zhǎng)為做空界的老大，是眾多做空機(jī)構(gòu)的榜樣，也是令各大中概股公司聞“渾水”而喪膽的對(duì)象。那么疑問就來(lái)了，渾水公司到底是為何要離開香港這個(gè)“做空盛地”呢?

近年來(lái)，香港股市成為做空者的天堂，越來(lái)越多的做空機(jī)構(gòu)將目標(biāo)轉(zhuǎn)向香港，在加大港股做空力度的同時(shí)，也加大了港股做空的難度。眾多“禿鷲”聚集一地，比得就是“快、狠、準(zhǔn)”了。而渾水作為著名做空機(jī)構(gòu)，更加是上市公司戒備的對(duì)象，也許察覺到在港股市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，選擇將其暫時(shí)放緩，將目標(biāo)瞄準(zhǔn)更多的中概股。

資料顯示，在2016、2017年分別做空了輝山乳業(yè)(HK6863)、敏華控股(HK1999)兩只港股后，渾水又將槍口對(duì)準(zhǔn)了中概股。今年6月被渾水做空的中概股好未來(lái)(TAL)，不僅使其跌幅一度超過15%，好未來(lái)的市值也在一天內(nèi)就縮水22.7億美元(折合人民幣約145億元)。雖然渾水方面沒有透露退出香港的原因，或許是內(nèi)部機(jī)制的變動(dòng)，亦或是其它內(nèi)部原因，但可以確定的是，做空還在繼續(xù)，無(wú)論是港股還是美股都不是安全了，中國(guó)上市公司還將面臨新一輪的做空風(fēng)險(xiǎn)。

那些年被渾水“看上”的中國(guó)公司

談起渾水，就不得不提一提它多年來(lái)在中國(guó)股市中的輝煌戰(zhàn)績(jī)了。

眾所周知，做空機(jī)構(gòu)渾水公司對(duì)外發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告均來(lái)源于其官方網(wǎng)站，2010年后的一系列做空事件讓其聲名大噪，東方紙業(yè)(ONP)、綠諾科技(RINO)、多元環(huán)球水務(wù)(DGW) 和中國(guó)高速傳媒(CCME)等在美國(guó)上市公司因渾水公司做空?qǐng)?bào)告揭露財(cái)務(wù)報(bào)表造假以及欺詐行為而紛紛遭遇股價(jià)暴跌甚至被退市摘牌。

創(chuàng)始人卡森·布洛克還是一個(gè)操著一口流利漢語(yǔ)的“中國(guó)通”，作為金牌投行分析師兼律師，他深諳中國(guó)事務(wù)，長(zhǎng)期潛行在中國(guó)資本市場(chǎng)中。對(duì)于做空上市公司，渾水已經(jīng)形成一套完整的做空產(chǎn)業(yè)鏈：包括找到“問題公司”，賣出該上市公司股票，建立倉(cāng)位，然后發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，最后在該公司的股價(jià)下跌中獲得盈利。

近九年來(lái)，多家上市公司慘遭渾水“獵殺”，除了2018年最新被狙擊的在線教育企業(yè)——好未來(lái)(TAL)之外，還有數(shù)家企業(yè)為渾水業(yè)績(jī)榜單上的“中堅(jiān)力量”。

2010年11月10日，渾水發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告，指控綠諾科技(RINO)偽造客戶關(guān)系、夸大收入以及管理層挪用上市融到的資金等行為，致使綠諾科技的股價(jià)大跌15.07%。短短一個(gè)月，綠諾科技已經(jīng)在美國(guó)納斯達(dá)克摘牌退市。

2011年11月末，發(fā)布針對(duì)分眾傳媒(FMCN)的研究報(bào)告，并認(rèn)為其股票應(yīng)該“強(qiáng)烈賣出”!在報(bào)告發(fā)布當(dāng)日，分眾傳媒股價(jià)收盤大跌39%，達(dá)到52周以來(lái)的新低。兩年后，分眾傳媒完成私有化后從美股退市。

2012年，渾水連續(xù)在4月10日、11日發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告，矛頭直指大連的一家在美上市公司傅氏科普威(FSIN)，不僅指責(zé)該公司涉嫌虛假增加業(yè)績(jī)，還曝出在香港的兩家涉嫌協(xié)助兩家民企上市的中介機(jī)構(gòu)。不同與分眾傳媒的是，遭遇做空后傅氏科普威股價(jià)還算堅(jiān)挺。不過，該公司于2012年年底完成私有化交易，隨后從納斯達(dá)克退市。

2013年10月24日，渾水公司對(duì)網(wǎng)秦公司(NQ，現(xiàn)今更改為L(zhǎng)KM)潛在的各種違規(guī)行為提出質(zhì)疑，稱其市場(chǎng)份額、產(chǎn)品安全、負(fù)債表、收購(gòu)業(yè)務(wù)等都存在造假行為，并將網(wǎng)秦評(píng)級(jí)為“強(qiáng)烈賣出”。該報(bào)告出具后，僅用一個(gè)小時(shí)就腰斬了網(wǎng)秦的市值，大跌超過50%。緊接著，網(wǎng)秦審計(jì)委員會(huì)主席韓英還退出了董事。

2014年11月19日，指出奇峰國(guó)際收入虛增、業(yè)務(wù)范圍失敗等多項(xiàng)問題，導(dǎo)致公司股價(jià)下跌5.81%，報(bào)1.46港元，次日奇峰國(guó)際緊急停牌。在遭遇狙擊停牌一年多后，公司在2015年12月被港證監(jiān)會(huì)停止交易。

2016年做空港股輝山乳業(yè)(HK6863)是渾水做空史上的經(jīng)典戰(zhàn)役，在12月發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告質(zhì)疑輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)造假后，該公司在次年3月暴跌至0.42港元/股，較前一日收盤價(jià)跌85%，創(chuàng)港交所史上最大跌幅，隨后宣布停牌。

2017年6月7日下午，兩點(diǎn)，渾水發(fā)布報(bào)告宣布做空敏華控股(HK1999)，隨后該公司股價(jià)直線跳水，盤中跌幅一度超過12%，而敏華控股也緊急停牌。

還有許多做空者對(duì)中國(guó)公司虎視眈眈

隨著資本市場(chǎng)的放開，未來(lái)上市公司或許也將會(huì)面臨更嚴(yán)重的做空風(fēng)險(xiǎn)，尤其是中國(guó)資本市場(chǎng)存在先天性心臟病的情況下，在未來(lái)幾年，資本市場(chǎng)恐將面臨一輪嚴(yán)重的洗牌。

渾水之外，盯著中國(guó)公司的做空機(jī)構(gòu)比比皆是。與渾水齊名的香椽(Citron Research)在2012年做空中國(guó)恒大(HK3333)被香港政府禁入市場(chǎng)之前，已經(jīng)有做空20家中國(guó)公司的“戰(zhàn)績(jī)”，而如今香櫞的限入已經(jīng)接觸，恐怕是不會(huì)就此放過中國(guó)股市這塊“肥肉”。

而成立于2011年的格勞克斯(Glaucus Research)也是專門針對(duì)中資公司做空，截至目前，不僅做空了16家中概股公司，其研究總監(jiān)Soren Aandahl還自立門戶，成立了新沽空基金B(yǎng)lue Orca Capital。這家機(jī)構(gòu)在今年的兩個(gè)月內(nèi)，分別狙擊了知名箱包品牌公司新秀麗(HK1910)以及國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)服務(wù)中心萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)(GDS)，其“狼子野心”可見。

來(lái)自美國(guó)的沽空機(jī)構(gòu)愛默生(Emerson Analytics)已經(jīng)對(duì)旭光高新材料(HK0067)、神冠控股(HK0829)、桑德國(guó)際(HK0967)等8家中國(guó)公司進(jìn)行了做空襲擊，其中四家上市公司從港交所摘牌。

GMT Research Limited今年還撒起了大網(wǎng)，在沽空?qǐng)?bào)告中同時(shí)狙擊包括安踏(HK2020)、特步(HK1368)、361度(HK1361)在內(nèi)的七家港股體育公司，這一舉的針對(duì)性可以說(shuō)是十分高調(diào)了。

此外，還有資料神秘匿名分析(Anonymous Analytics)、已經(jīng)2017成立的做空新手烽火研究(Blazing Research)以及以瑞聲科技(HK2018)為中國(guó)市場(chǎng)首個(gè)狙擊目標(biāo)的哥譚市(Gotham City)，都已經(jīng)把目光鎖定于中國(guó)企業(yè)。【責(zé)任編輯/江小白】

(原標(biāo)題：渾水“金蟬脫殼”退出香港，但“狙殺”中國(guó)公司從未停歇)

來(lái)源：反做空信息中心

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