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美圖公司“變現(xiàn)”進程加速但用戶量下降讓投資者不買賬

張一諾　2018年03月28日 07:40

美圖公司的變化似乎并沒有得到投資者的認可。

3月26日盤后，美圖公司(01357.HK)發(fā)布了2017年財報，也是這家公司上市后的第一份完整年報。

面對之前的種種詬病和質疑，美圖公司顯然在上一個年度做出了較大的改變。

商業(yè)化方面提速，2017年美圖公司獲得了更多的收入，并大幅減虧;為了撕掉“賣手機公司”的標簽，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務在整體收入中的占比有所提升。

美圖公司發(fā)布的2017年財報顯示，截至2017年12月31日，美圖總收入同比增長186.8%至人民幣45.27億元，其中智能硬件業(yè)務收入37.40億元，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入7.87億元。

利潤方面，美圖公司截止到2017年底經(jīng)調(diào)整的凈虧損為4600萬元人民幣，較上年度年底的虧損額下降91.5%;2016年年底，這一指標約為5.4億元人民幣。

在總收入增長的背景下，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入的占比，從2016年的6.6%，提升至17.4%;相比之下，智能硬件業(yè)務收入占比從93.4%，下降至82.6%。

具體來看，美圖的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務主要分為在線廣告、互聯(lián)網(wǎng)增值服務及其他。其中，2017年美圖在線廣告收入同比增長4倍至3.07億元，互聯(lián)網(wǎng)增值服務及其他所得收入同比增長近10倍至人民幣4.80億元。

智能硬件板塊收入同比增長153.8%至37.40億元，全年銷量達157.47萬臺，2016年銷量為74.83萬臺。

然而，美圖公司的變化似乎并沒有得到投資者的認可。

3月27日，美圖公司股價在高開后沒有得以保持，收盤下跌4.27%.

一位業(yè)內(nèi)分析師表示：“投資者不買賬是因為在看到美圖公司加速變現(xiàn)的過程中出現(xiàn)了用戶流失和后期業(yè)績可能不及預期的風險。”

從2017年中期和全年的財報可以看到，美圖公司為了兌現(xiàn)在IPO過程中的承諾，正在加速商業(yè)化。

在之前相當長的時間里，美圖的智能手機業(yè)務盡管規(guī)模不大，但一直是賺錢的業(yè)務，而互聯(lián)網(wǎng)服務部分則持續(xù)地在燒錢做用戶。

直到2017年的半年報，美圖公司實現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)服務的正毛利。

美圖公司2017年半年報顯示，互聯(lián)網(wǎng)服務及其他分部業(yè)務的收入同比增長762.0%至人民幣2.468億元，是IPO后首次實現(xiàn)正毛利，達3891.8萬元，毛利率為15.8%。2016年全年，這個數(shù)據(jù)是-55.1%。

3月26日發(fā)布的2017年全年財報顯示，美圖公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的毛利為1.8億元，比2016年同比增長了420%。

也就是說美圖公司已經(jīng)開始全力通過用戶量來變現(xiàn)。

這種現(xiàn)象在互聯(lián)網(wǎng)公司身上比較常見，在累積一定的用戶量之后開始的商業(yè)化過程中，收入的增加一般不會伴隨成本的增加。隨著商業(yè)化程度不斷加深，營收大幅提高但成本不變或者小幅提高，公司的利潤就會隨之不斷加速提高。

但通過2017年的財報，可以看到美圖公司在這個過程中也出現(xiàn)了不小的問題。

針對美圖公司的業(yè)績表現(xiàn)，中信證券的分析師認為，受到智能手機市場競爭激烈的影響，美圖公司存在硬件銷售收入下滑的風險;視頻和直播平臺存在用戶流失風險。

而美圖公司的最新財報顯示其用戶量確實在下降。2017年月活躍用戶總數(shù)為4.16億人，較2016年下降7.6%。

按應用來計，短視頻應用美拍月活躍用戶總數(shù)9813.9萬戶，同比減少13.8%;美顏相機月活躍用戶總數(shù)9672.4萬戶，同比減少23%。好在美圖秀秀月活躍用戶總數(shù)攀升至1.17億戶，同比增長14.8%。

按地域看，海外上升29.5%。主要是由于公司繼續(xù)在多個海外國家推行本地化策略，并推出相關功能和活動活動，得到了海外用戶，使得BeautyPlus及BeautyPlusMe實現(xiàn)持續(xù)增長。

招銀國際的分析師提到，美圖公司的出海策略可能因文化差異、競爭激烈等因素而受阻。雖然美圖的海外擴張首戰(zhàn)告捷，但被指出被質疑數(shù)據(jù)隱私，存在“水土不服”的不確定性。

與此同時海外用戶的變現(xiàn)情況未必順暢，海外市場存在如Snapchat、Instagram、Prima等現(xiàn)有競爭者，公司可能面臨無法依賴低拓客成本吸引自然流量的局勢。此外還可能面臨用戶價值偏低、貨幣化受阻等不確定性。

美圖公司在財報中表示，預期2018年廣告將會是一項主要盈利因素，且在視頻直播之外，將擴充互聯(lián)網(wǎng)增值服務組合。

上述中信證券分析師認為：“由于用戶量下降等不確定性因素，美圖公司2018年的廣告、電商、增值服務等存在經(jīng)營計劃不及預期的風險。”【責任編輯/衛(wèi)安】

（原標題：美圖公司“變現(xiàn)”進程加速但用戶量下降讓投資者不買賬）

來源：界面新聞

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