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美圖公司“變現(xiàn)”進(jìn)程加速但用戶量下降讓投資者不買賬

張一諾　2018年03月28日 07:40

美圖公司的變化似乎并沒(méi)有得到投資者的認(rèn)可。

3月26日盤后，美圖公司(01357.HK)發(fā)布了2017年財(cái)報(bào)，也是這家公司上市后的第一份完整年報(bào)。

面對(duì)之前的種種詬病和質(zhì)疑，美圖公司顯然在上一個(gè)年度做出了較大的改變。

商業(yè)化方面提速，2017年美圖公司獲得了更多的收入，并大幅減虧;為了撕掉“賣手機(jī)公司”的標(biāo)簽，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)在整體收入中的占比有所提升。

美圖公司發(fā)布的2017年財(cái)報(bào)顯示，截至2017年12月31日，美圖總收入同比增長(zhǎng)186.8%至人民幣45.27億元，其中智能硬件業(yè)務(wù)收入37.40億元，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入7.87億元。

利潤(rùn)方面，美圖公司截止到2017年底經(jīng)調(diào)整的凈虧損為4600萬(wàn)元人民幣，較上年度年底的虧損額下降91.5%;2016年年底，這一指標(biāo)約為5.4億元人民幣。

在總收入增長(zhǎng)的背景下，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入的占比，從2016年的6.6%，提升至17.4%;相比之下，智能硬件業(yè)務(wù)收入占比從93.4%，下降至82.6%。

具體來(lái)看，美圖的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)主要分為在線廣告、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)及其他。其中，2017年美圖在線廣告收入同比增長(zhǎng)4倍至3.07億元，互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)及其他所得收入同比增長(zhǎng)近10倍至人民幣4.80億元。

智能硬件板塊收入同比增長(zhǎng)153.8%至37.40億元，全年銷量達(dá)157.47萬(wàn)臺(tái)，2016年銷量為74.83萬(wàn)臺(tái)。

然而，美圖公司的變化似乎并沒(méi)有得到投資者的認(rèn)可。

3月27日，美圖公司股價(jià)在高開(kāi)后沒(méi)有得以保持，收盤下跌4.27%.

一位業(yè)內(nèi)分析師表示：“投資者不買賬是因?yàn)樵诳吹矫缊D公司加速變現(xiàn)的過(guò)程中出現(xiàn)了用戶流失和后期業(yè)績(jī)可能不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。”

從2017年中期和全年的財(cái)報(bào)可以看到，美圖公司為了兌現(xiàn)在IPO過(guò)程中的承諾，正在加速商業(yè)化。

在之前相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，美圖的智能手機(jī)業(yè)務(wù)盡管規(guī)模不大，但一直是賺錢的業(yè)務(wù)，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)部分則持續(xù)地在燒錢做用戶。

直到2017年的半年報(bào)，美圖公司實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的正毛利。

美圖公司2017年半年報(bào)顯示，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他分部業(yè)務(wù)的收入同比增長(zhǎng)762.0%至人民幣2.468億元，是IPO后首次實(shí)現(xiàn)正毛利，達(dá)3891.8萬(wàn)元，毛利率為15.8%。2016年全年，這個(gè)數(shù)據(jù)是-55.1%。

3月26日發(fā)布的2017年全年財(cái)報(bào)顯示，美圖公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的毛利為1.8億元，比2016年同比增長(zhǎng)了420%。

也就是說(shuō)美圖公司已經(jīng)開(kāi)始全力通過(guò)用戶量來(lái)變現(xiàn)。

這種現(xiàn)象在互聯(lián)網(wǎng)公司身上比較常見(jiàn)，在累積一定的用戶量之后開(kāi)始的商業(yè)化過(guò)程中，收入的增加一般不會(huì)伴隨成本的增加。隨著商業(yè)化程度不斷加深，營(yíng)收大幅提高但成本不變或者小幅提高，公司的利潤(rùn)就會(huì)隨之不斷加速提高。

但通過(guò)2017年的財(cái)報(bào)，可以看到美圖公司在這個(gè)過(guò)程中也出現(xiàn)了不小的問(wèn)題。

針對(duì)美圖公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，中信證券的分析師認(rèn)為，受到智能手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的影響，美圖公司存在硬件銷售收入下滑的風(fēng)險(xiǎn);視頻和直播平臺(tái)存在用戶流失風(fēng)險(xiǎn)。

而美圖公司的最新財(cái)報(bào)顯示其用戶量確實(shí)在下降。2017年月活躍用戶總數(shù)為4.16億人，較2016年下降7.6%。

按應(yīng)用來(lái)計(jì)，短視頻應(yīng)用美拍月活躍用戶總數(shù)9813.9萬(wàn)戶，同比減少13.8%;美顏相機(jī)月活躍用戶總數(shù)9672.4萬(wàn)戶，同比減少23%。好在美圖秀秀月活躍用戶總數(shù)攀升至1.17億戶，同比增長(zhǎng)14.8%。

按地域看，海外上升29.5%。主要是由于公司繼續(xù)在多個(gè)海外國(guó)家推行本地化策略，并推出相關(guān)功能和活動(dòng)活動(dòng)，得到了海外用戶，使得BeautyPlus及BeautyPlusMe實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

招銀國(guó)際的分析師提到，美圖公司的出海策略可能因文化差異、競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素而受阻。雖然美圖的海外擴(kuò)張首戰(zhàn)告捷，但被指出被質(zhì)疑數(shù)據(jù)隱私，存在“水土不服”的不確定性。

與此同時(shí)海外用戶的變現(xiàn)情況未必順暢，海外市場(chǎng)存在如Snapchat、Instagram、Prima等現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者，公司可能面臨無(wú)法依賴低拓客成本吸引自然流量的局勢(shì)。此外還可能面臨用戶價(jià)值偏低、貨幣化受阻等不確定性。

美圖公司在財(cái)報(bào)中表示，預(yù)期2018年廣告將會(huì)是一項(xiàng)主要盈利因素，且在視頻直播之外，將擴(kuò)充互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)組合。

上述中信證券分析師認(rèn)為：“由于用戶量下降等不確定性因素，美圖公司2018年的廣告、電商、增值服務(wù)等存在經(jīng)營(yíng)計(jì)劃不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。”【責(zé)任編輯/衛(wèi)安】

（原標(biāo)題：美圖公司“變現(xiàn)”進(jìn)程加速但用戶量下降讓投資者不買賬）

來(lái)源：界面新聞

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