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富士康“神速”過審：轉(zhuǎn)型焦慮下的重新估值

富士康股份36天“閃電”過會(huì)。但招股說明書的“不利因素”顯示，“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)缺乏統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)”、“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)尚處于初期發(fā)展階段”。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部在反饋意見書中同樣在表達(dá)疑慮，“請(qǐng)發(fā)行人(富士康股份)補(bǔ)充披露公司名稱含’’工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)’的原因，該等稱謂是否客觀準(zhǔn)確且有充分依據(jù)。”

結(jié)果沒有出人意料。3月8日的發(fā)審委第41次會(huì)議上，知情人士向騰訊《一線》透露，代工巨頭鴻海精密(2317.TW)旗下富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司(簡稱“富士康”)全票通過，其速度也創(chuàng)造了A股記錄。

按照程序，過會(huì)后，仍要等待核準(zhǔn)發(fā)行的批文下發(fā)，隨后是路演詢價(jià)與線下配售，上述步驟如無意外，富士康就能掛牌上市。

他透露，3月12號(hào)前后就能拿到批文。月底能夠掛牌登入交易所。在發(fā)審會(huì)環(huán)節(jié)，發(fā)審委委員主要圍繞同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易等核心問題進(jìn)行了問詢，中介機(jī)構(gòu)也給出了相應(yīng)的解釋，最終委員全部投出通過票。

2月1日，富士康招股書審報(bào)稿上報(bào)，2月9日招股書申報(bào)稿和反饋意見同時(shí)披露，2月22日預(yù)披露更新，從招股書到預(yù)披露更新，一般需要7至8個(gè)月時(shí)間，但富士康兩周就已完成。

速度更快的是，從2月1日招股書的申報(bào)，到3月8日成功過會(huì)，僅僅用了20個(gè)工作日。而目前IPO從排隊(duì)到過會(huì)的周期接近700天。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的反饋意見，規(guī)范性問題有39個(gè)，信息披露問題19個(gè)，會(huì)計(jì)相關(guān)問題3個(gè)，其他問題8個(gè)。

據(jù)知情人士透露，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部近日對(duì)相關(guān)券商作出指導(dǎo)，包括生物科技、云計(jì)算在內(nèi)的4個(gè)行業(yè)中，如果有”獨(dú)角獸“的企業(yè)客戶，立即向發(fā)行部報(bào)告，符合相關(guān)規(guī)定者可以實(shí)行即報(bào)即審，不用排隊(duì)。

富士康得益于此。2月28日，騰訊《一線》曾獨(dú)家披露，富士康將在兩周內(nèi)上會(huì)，并在3月拿到IPO批文。

在轉(zhuǎn)焦慮下急于擺脫“代工廠”標(biāo)簽的富士康，拋出“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”概念，或成為A股市值最高的外商控股上市企業(yè)。

亟需重新估值

招股說明書顯示，富士康在2015年3月6日成立于深圳，注冊(cè)資本約為177億元，其中鴻海精密間接控制該公司85%的股份。截止2017年底，富士康總資產(chǎn)1486億元，總負(fù)債1204億元。過去三年，在歸屬于母公司凈利潤方面，富士康2015~2017年分別取得了143.5億元、143.7億元和158.7億元的成績。

在過去的2017年，鴻海精密主導(dǎo)著將諸多子公司的股權(quán)，輾轉(zhuǎn)騰挪注入富士康，后者目前直接或間接持有31家境內(nèi)子公司和29家境外子公司。

如若上市成功，富士康擬將募集資金主要用于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)構(gòu)建、云計(jì)算及高效能運(yùn)算平臺(tái)、高效運(yùn)算數(shù)據(jù)中心、通信網(wǎng)絡(luò)及云服務(wù)設(shè)備、5G及物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通解決方案、智能制造新技術(shù)研發(fā)應(yīng)用、智能制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)、智能制造。

這些業(yè)務(wù)均置于“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的概念之下。“富士康過去被貼著‘代工廠’的標(biāo)簽，并且一直想擺脫這個(gè)標(biāo)簽。通過一系列資產(chǎn)重組，并且將重組后的富士康股份打上‘工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)’的烙印，這首先就可以引起資本市場對(duì)富士康的價(jià)值重估。”一位長期追蹤富士康的臺(tái)灣分析人士表示。

鴻海精密董事長郭臺(tái)銘認(rèn)為自己的企業(yè)屬于科技股序列，他此前還公開表示，臺(tái)股本益比太低，臺(tái)股歷史本益比為10至15倍，低于大陸科技股的30至50倍。他對(duì)富士康的估值期待，正在得到樂觀呼應(yīng)。

在富士康擬登陸A股的招股說明書發(fā)布不久，長江證券即對(duì)外表示，富士康股份2017年每股收益約0.90元，按照發(fā)行A股占發(fā)行后總股本的10%，即17.726億股，發(fā)行后總股本約195億股，富士康股份每股收益約0.81元。按照目前A股市場電子設(shè)備及服務(wù)行業(yè)加權(quán)平均市盈率約40.9倍，富士康股上市后較合理的股價(jià)約33元。

如是計(jì)算，富士康股份總市值有望達(dá)到6435億元，成為A股市值最高的外商控股上市企業(yè)。

轉(zhuǎn)型焦慮癥

重新估值只是其一，鴻海精密的轉(zhuǎn)型焦慮同樣是推動(dòng)富士康股份上市的重要原因。

2016財(cái)年，鴻海精密的銷售額同比減少3%，減至4萬3587億臺(tái)幣，自1991年上市以來首次出現(xiàn)減少。2017財(cái)年，銷售額達(dá)到4.7074萬億新臺(tái)幣，比上年增加8%，不過前三個(gè)季度的僅為670億新臺(tái)幣，比2016年同期下滑16%。

中國人工費(fèi)用上漲、代工這一傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的天花板，都在掣肘著鴻海精密的增長空間。從“百萬工業(yè)機(jī)器人計(jì)劃”到收購生產(chǎn)液晶面板的夏普，鴻海精密一直在嘗試轉(zhuǎn)型突破。2018年1月的鴻海精密臨時(shí)股東大會(huì)上，郭臺(tái)銘親自上臺(tái)，拿著激光筆向股東們展示著寫滿業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型計(jì)劃的PPT。

“鴻海精密已經(jīng)不再是代工廠，它已經(jīng)從硬件公司轉(zhuǎn)型成一家全球創(chuàng)新型的人工智能平臺(tái)，”郭臺(tái)銘當(dāng)時(shí)宣布，將拿出數(shù)十億元投向AI人才培育、IOT工業(yè)場域應(yīng)用、大數(shù)據(jù)分析等領(lǐng)域，全力推動(dòng)鴻海精密轉(zhuǎn)型成為AI驅(qū)動(dòng)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。比如，2017年12月，鴻海精密旗下投資公司跟投了曠視科技的4.6億美金的C輪融資。

鴻海精密還在嘗試涉獵不同的新技術(shù)，比如金融科技領(lǐng)域。2017年10月，該集團(tuán)旗下公司投資Abra，后者是技術(shù)為基礎(chǔ)提供P2P移動(dòng)支付服務(wù)的硅谷初創(chuàng)公司。2018年2月，該集團(tuán)確認(rèn)將以1800萬美元投資虛擬貨幣商業(yè)銀行“Bradmer Pharmaceuticals Inc”。

富士康前往A股申請(qǐng)上市，是鴻海精密轉(zhuǎn)型的一部分。不過，富士康依舊是一家制造企業(yè)，其主要產(chǎn)品還是通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備、精密工具及工業(yè)機(jī)器人等。在其467頁招股說明書中，談及互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)布局，大多尚未落地。

招股說明書的“不利因素”還顯示，“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)缺乏統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)”、“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)尚處于初期發(fā)展階段”。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部在反饋意見書中同樣在表達(dá)疑慮，“請(qǐng)發(fā)行人(富士康股份)補(bǔ)充披露公司名稱含’’工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)’的原因，該等稱謂是否客觀準(zhǔn)確且有充分依據(jù)。”

一位富士康前高管對(duì)記者表示，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)重塑零售、文化、社交等服務(wù)產(chǎn)業(yè)，但才進(jìn)入工業(yè)領(lǐng)域不久，“不管是工業(yè)4.0還是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，抑或是其他的概念，都是工業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合的一種探索，包括富士康，同樣也在探索之中。畢竟，工業(yè)的生產(chǎn)鏈管理、產(chǎn)品與技術(shù)門檻、人才儲(chǔ)備與數(shù)據(jù)處理能力等等，都在復(fù)雜程度上遠(yuǎn)勝服務(wù)業(yè)。因此，工業(yè)擁抱互聯(lián)網(wǎng)的難度可想而知。”【責(zé)任編輯/衛(wèi)安】

（原標(biāo)題：富士康“神速”過審：轉(zhuǎn)型焦慮下的重新估值）

來源：一線

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