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瘋狂投資人還是龐氏騙局主導(dǎo)者？馬斯克創(chuàng)造了他的生態(tài)系統(tǒng)？

IT桔子　2018年02月20日 08:52

自22年前創(chuàng)建Zip2以來，埃隆·馬斯克又創(chuàng)立了另外兩家企業(yè)，并投資了許多公司。圍繞著馬斯克，有大量的新聞報道，無數(shù)分析人士也在思考自動駕駛汽車或人類火星殖民的可能性，在這篇文章中，作者將把這些都放在一邊，純粹把注意力放在馬斯克作為投資人的一面。

當(dāng)他投資時，他所遵循的策略和計劃是什么?我們可以從他的投資業(yè)績和成功中學(xué)到什么?這篇文章為您揭曉。

首先，我們將從宏觀的角度出發(fā)，對埃隆·馬斯克的投資和創(chuàng)業(yè)事件進行分析，然后回顧他所遵循的趨勢和策略。

在研究中，我們發(fā)現(xiàn)馬斯克已經(jīng)能夠清楚地從自己的錯誤和經(jīng)驗中學(xué)習(xí)，在未來的行動中改進。

馬斯克投資歷程時間表

第一階段：作為早期創(chuàng)業(yè)者的馬斯克

1995年從斯坦福退學(xué)后，馬斯克和他的兄弟Kimbal從他們的父親那里借了28000美元后創(chuàng)建了Zip2。

Zip2是網(wǎng)絡(luò)版企業(yè)黃頁，上面有企業(yè)信息，以及企業(yè)地理位置，方便他人查找企業(yè)。

風(fēng)險投資人MohrDavidow投資了300萬美元后，馬斯克被降級為CTO，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向針對報業(yè)的B2B產(chǎn)品，幫助傳統(tǒng)媒體把內(nèi)容和信息發(fā)布到互聯(lián)網(wǎng)上的平臺。

此時，他的股權(quán)被稀釋到7%，對業(yè)務(wù)的影響力也被削弱。最終，1999年康柏以3.07億美元收購了Zip2。馬斯克從交易中獲得了2200萬美元。

同年11月，馬斯克投資了1000萬美元將創(chuàng)建了X.com，這是馬斯克在網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)的第一次嘗試。

2000年3月，X.com與當(dāng)時的主要競爭對手PeterThiel的Confinity平臺合并。

同年晚些時候，馬斯克又一次被迫辭去CEO職位(但他仍在董事會中)。

X.com在2001年更名為PayPal。到2002年2月，PayPal上市。但在八個月后它被eBay以15億美元收購，而馬斯克從這筆交易中賺了1.8億美元。

第二階段：身兼數(shù)職的馬斯克

和X.com一樣，在PayPal被收購之后，他并沒有浪費任何時間。就在PayPal被收購的同年，馬斯克創(chuàng)立了SpaceX。

2004年4月馬斯克在特斯拉的第一輪融資中，投資了635萬美元。此后，馬斯克對特斯拉的運營和投資不斷加大，對特斯拉的影響力也隨之上升。盡管沒有‘創(chuàng)立’特斯拉，但他的影響力不斷上升。

2006年，在馬斯克的建議和鼓勵下，他的堂兄弟Peter和LyndonRive成立了SolarCity。馬斯克提供了啟動資金，并擔(dān)任董事長。馬斯克持續(xù)跟進了SolarCity在2007年至2012年期間的后續(xù)三輪融資。

2008年是馬斯克的低谷，也是他職業(yè)生涯中最關(guān)鍵的一年。他同時在三條戰(zhàn)線上奮斗，欲圖打造三家具有巨大規(guī)模和雄心的公司。

但在此時，他的資金出現(xiàn)了問題，當(dāng)時出售PayPal獲得的資金差不多花完了，離婚還讓他損失了2000萬美金。

但宰相朋友借款之后，馬斯克堅持了下去，并天使投資方面獲得了意外的收益，他投資的Everdream和GameTrust相繼被收購。這讓馬斯克成功退出。

階段三：聯(lián)合企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人

繼特斯拉之后，SpaceX也走上正軌，成功的火箭試射為它帶來了生意，SpaceX逐漸得到市場認(rèn)可。

馬斯克的三家公司也開始慢慢地交織在一起，相互之間還有合同往來。

事實上，盡管SolarCity在2012年進行了IPO，但4年后，SolarCity與特斯拉成功合并，明顯的協(xié)同效應(yīng)和垂直整合機會獲得了85%股東的支持。

在此期間，馬斯克的天使投資轉(zhuǎn)向?qū)Ｗ⑷斯ぶ悄芎蜕锛夹g(shù)的創(chuàng)業(yè)公司。

他從DeepMind(現(xiàn)已被谷歌收購)投資中獲得了9200萬美元的巨額回報，并于2010年至今投資了相關(guān)領(lǐng)域的HalcyonMolecular、Vicarious和NeuroVigil。

他的凈資產(chǎn)明顯增長，從2012年的20億美元增加到2017年的160億美元(數(shù)據(jù)來源：福布斯)。

在推出Model3之后，特斯拉的股價也暴漲，為大眾消費電動車市場鋪平了道路。

SpaceX雖然仍然是私營企業(yè)的，但在2017年7月以212億美元的估值進行了一輪融資。

在過去六年中，他的凈資產(chǎn)快速增長軌跡如下圖所示：

馬斯克目前唯一投資徹底失敗的一家公司是HalcyonMolecular，它花光了投資人的資金并在兩年內(nèi)關(guān)閉。

在他的退出案例中，有兩個給他帶來了巨大回報(Everdream和DeepMind)，有兩個回本(GameTrust和OneRiot)。

在他現(xiàn)在的投資組合中，Stripe的已經(jīng)為他帶來大量的賬面投資回報。

此外，馬斯克投資Mahalo(后更名為Inside.com)已經(jīng)超過10年時間了，公司雖然數(shù)次轉(zhuǎn)型，但似乎不太可能在短期內(nèi)為馬斯克帶來可觀的投資回報。

1、他總是all-in；不放棄控制權(quán)

我認(rèn)為在Zip2和PayPal的經(jīng)歷讓馬斯克學(xué)到了管理和控制企業(yè)的重要教訓(xùn)。

外部風(fēng)險資本的引入和他自己股份的稀釋讓馬斯克無力抵抗被剝奪Zip2CEO的位置。

盡管成功出售公司讓他成為富翁，但結(jié)果令馬斯克感到失望，因為他無法讓公司符合自己的愿景，在PayPal，他也被罷免。

他曾經(jīng)說：‘他們應(yīng)該讓我負(fù)責(zé)整個公司。VC或者職業(yè)經(jīng)理人永遠(yuǎn)不會帶來偉大的事物，他們很有能力，但他們沒有創(chuàng)造力或洞察力，至少大多數(shù)VC或者職業(yè)經(jīng)理人是這樣。’

在他此后的職業(yè)生涯當(dāng)中，馬斯克對自己投資企業(yè)進行了嚴(yán)格控制。

他只投資特斯拉，以維持他的股權(quán)比例。

另外，在一次與特斯拉高層發(fā)生爭執(zhí)時，他甚至為了控制權(quán)而不惜犧牲經(jīng)濟利益，盡管嚴(yán)格講特斯拉并不是他創(chuàng)立的，但馬斯克的方法和影響力使他最終在2008年成為特斯拉CEO。

輕現(xiàn)金，重資產(chǎn)：

馬斯克不斷將自己的資產(chǎn)重新投入到創(chuàng)業(yè)投資中。

在正常的投資組合中，分析師一般推薦將2%資產(chǎn)用于風(fēng)險投資資金，但馬斯克卻不以為然。他認(rèn)為創(chuàng)業(yè)退出中所賺取錢都應(yīng)該重新投入到新一個創(chuàng)業(yè)和投資中。

下圖表是馬斯克‘投資業(yè)績’的變化情況，顯示了他的投資和收益情況(只包括退出收益)。出售PayPal之后，我們可以看到這十年里他將大部分的收入都花在了什么地方。

另外值得注意的是，他還沒從SpaceX，SolarCity或特斯拉獲得大量退出回報。

SpaceX仍然是一家私營公司;SolarCityIPO后，馬斯克沒有出售任何股票，而特斯拉IPO時，他的收益達(dá)到了1500萬美元。直到今天，他也從來沒有減少在特斯拉的股份。

2010年馬斯克時的離婚法律文件被泄露，我們發(fā)現(xiàn)，在2010年他已經(jīng)用光了現(xiàn)金，因為那時他不斷同時投資了幾家公司。所以盡管他有大量賬目財富，但是缺少流動資產(chǎn)。

在2008年特斯拉最困難的時期，他甚至拋售了他投資的Everdream的股份，將資金投入特斯拉的下一輪融資中。

馬斯克認(rèn)為‘如果我希望投資人投資，那么我覺得我應(yīng)該首先自己投錢。’

他愿意承擔(dān)極端的個人金融風(fēng)險：

截至2017年3月，馬斯克的個人借款總額為6.24億美元，主要用于投資特斯拉。他的借款以自己在特斯拉的股票作抵押。

高盛和摩根士丹利是主要借貸方，這兩家機構(gòu)都承接了特斯拉在資本市場上的許多交易。下圖是馬斯克個人借款的變化情況：

馬斯克從高盛獲得了1.5億美元的個人貸款，用于在特斯拉融資中購買新股票。馬斯克用這種方式將特斯拉的一部分貸款轉(zhuǎn)到了他的個人資產(chǎn)負(fù)債表上。

除了把大部分的資產(chǎn)投入到他企業(yè)之外，馬斯克還借了許多錢。因為他拿的薪資非常少，他的目標(biāo)和股東的價值是完全一致的。

作為企業(yè)關(guān)鍵人物，投資人看到馬斯克不斷注入資金也會感到安心。而如果特斯拉的股價表現(xiàn)不佳，馬斯克將面臨的風(fēng)險非常高。

2、馬斯克創(chuàng)造了一個圍繞著他的生態(tài)系統(tǒng)

馬斯克的投資的公司非常有意思，從階段來看，從天使到D輪都有，但A輪似乎是他最喜歡的進入的輪次。

他的早期投資主要是投資熟人：

2003年——Everdream——創(chuàng)始人LyndonRive是馬斯克的表兄弟，Rive后來還聯(lián)合創(chuàng)辦了SolarCity。

2005年——GameTrust——創(chuàng)始人AdeoRessi是馬斯克賓夕法尼亞大學(xué)的室友。

2007年——Mahalo——創(chuàng)始人JasonCalacanis和馬斯克都是GameTrust創(chuàng)始人AdeoRessi和PayPalCOODavidSacks的朋友。

2007年——OneRiot——創(chuàng)始人KimbalMusk是馬斯克的弟弟。

2010——HalcyonMolecular——馬斯克是與PeterThiel共同投資。

2014——Deepmind和Vicarious——馬斯克與這兩家公司的創(chuàng)始人有許多人際關(guān)系。

馬斯克投資于他所了解的領(lǐng)域以及他了解和信任的人。通過這種自然的融洽關(guān)系，他對投資的項目可以有更多的影響力。這些建立起來的人際網(wǎng)絡(luò)也會在馬斯克需要的時候提供幫助。

整體大于部分之和：

SpaceX，特斯拉和SolarCity有重疊的部分，馬斯克是這個重疊的核心。三家公司之間擁有一些共同的人員、投資人、發(fā)展目標(biāo)或商業(yè)交易：

馬斯克通過促成特斯拉和SolarCity的合并進一步加強了這種聯(lián)系。合并后的協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效益使倆家公司合并之后的第一年節(jié)省了1.5億美元成本。

而合并是為了一個更宏大的目標(biāo)，即垂直整合這幾家公司的所有流程，共享資源、交叉銷售給客戶。

特斯拉的董事會總結(jié)如下：‘我們將是世界上唯一的垂直整合能源公司，為客戶提供端對端的清潔能源產(chǎn)品。從你駕駛的汽車和充電的能源開始，延伸到家庭或企業(yè)的其他領(lǐng)域的能源。’

2000年以來，馬斯克都在直接或間接地運作三家不同的公司，將其中兩家企業(yè)合并已經(jīng)是馬斯克的標(biāo)準(zhǔn)操作程序。

考慮到兩家公司都屬于新興市場，合并使得馬斯克面臨的風(fēng)險和潛在回報都加倍。

在某些方面，馬斯克的公司很像日本的企業(yè)集團，相互之間有著各種業(yè)務(wù)關(guān)系的聯(lián)合公司。

SpaceX已經(jīng)購買了超過2.55億美元的SolarCity債券。SolarCity的商業(yè)模式需要現(xiàn)金來為其活動提供資金，而SpaceX的大部分資金資金來自于融資或或預(yù)付合同金，通常賬目上有大量現(xiàn)金。

通過購買SolarCity的債券SpaceX也能獲得具有吸引力的匯報，而SolarCity獲得了現(xiàn)金流。馬斯克本人也購買了一筆6500萬美元的債券。SolarCity的這個融資計劃本身就是一個創(chuàng)新的融資解決方案。SolarCity于2014年1月收購了金融科技公司CommonAssets，以建立一個在線平臺，允許散戶投資者購買企業(yè)債券。

TheBoringCompany是馬斯克公司最新創(chuàng)辦的一家公司，主要通過地下隧道解決地面交通問題。同時，馬斯克已經(jīng)確認(rèn)BoringCompany將參與Hyperloop超級高鐵隧道挖掘建設(shè)。2013年，馬斯克在名為《超級高鐵緣起》的58頁白皮書中提出hyperloop的設(shè)想。

3、馬斯克使用創(chuàng)新的融資手段

政府資金支持

截至到2015年夏天，特斯拉、SpaceX和SolarCity共獲得49億美元的政府資金支持。

馬斯克獲得的這些政府資金都不是做慈善，內(nèi)華達(dá)州和紐約的工廠都與業(yè)績目標(biāo)和支出承諾掛鉤，而且其中也含有懲罰性的‘資金收回’規(guī)定。

下圖表是這些資金最終的分配情況。其中30%實際上是通過減稅和退稅的方式返還給了消費者，以鼓勵消費者使用可再生能源。

馬斯克的公司也會從中受益，因為這將能夠讓他的產(chǎn)品對更具成本優(yōu)勢。

SpaceX從政府獲得的資金要少得多，但SpaceX最大的客戶就是政府。2008年與NASA簽訂的16億美元的合同拯救了處于危機中的SpaceX。維持與政府機構(gòu)保持良好關(guān)系對SpaceX至關(guān)重要，因為來自政府機構(gòu)的巨額合同為SpaceX的運營提供了資金支持。

外包融資

近年來，馬斯克一直奉行開放性的研究思路。因為馬斯克備受矚目，所以我們認(rèn)為將想法公開是一個聰明的方式，他可以把把研發(fā)外包出去，更便宜，更快速。

2013年8月，特斯拉發(fā)布了一份名為HyperloopAlpha的白皮書，詳細(xì)介紹了特斯拉初步的研究和概念，以及其潛在的革命性運輸模式。

這是一個沒有任何附加條件邀請，所有企業(yè)都可以基于這個想法開發(fā)產(chǎn)品。這種善意的姿態(tài)激發(fā)了公眾的想象力，隨后出現(xiàn)了一批新興的Hyperloop超級高鐵創(chuàng)業(yè)公司。

這是一種非常聰明的做法。2017年1月，馬斯克投資了HyperloopTranspartationTechnologies，這家公司成立于2014年，正在以眾包的方式進行Hyperloop項目。

這樣馬斯克無需參與最初繁重的工作，而是等待這一領(lǐng)域的初創(chuàng)公司涌現(xiàn)，再選擇投資。

除了將Hyperloop的想法開源，2014年，特斯拉開源了所有的專利。這是間接邀請其他人參與研發(fā)的方式，最終通過對其生態(tài)系統(tǒng)的長期改進，來幫助特斯拉并節(jié)省資金。

特立獨行的半吊子，還是標(biāo)新立異創(chuàng)新者？

馬斯克的手段和態(tài)度一直受到批評。公司治理和利益沖突馬斯克面臨的兩個問題。2017年4月，特斯拉的公眾投資者寫信給馬斯克，表達(dá)了對特斯拉公司治理的擔(dān)憂。

特斯拉的董事每三年才選舉一次，而且與上市前基本沒有改變，并與馬斯克的其他公司有一定的聯(lián)系。

許多評論人士認(rèn)為馬斯克只是善于炒作，他的企業(yè)是一場旁氏騙局。馬斯克經(jīng)常被社交媒體評為最佳CEO，他公開和坦誠的人格也獲得了許多追隨者。他對特斯拉股價的評論‘準(zhǔn)確的奇怪’。這再次引發(fā)了人們對馬斯克‘不正當(dāng)影響’的疑慮。

在我們看來，馬斯克是經(jīng)營上市公司的受害者。特斯拉是一家汽車公司，并且被視為一家高增長的科技公司。

馬斯克的策略表明，和所有私營公司CEO一樣，他會做任何事情來確保企業(yè)的財務(wù)安全。他計劃在SpaceX有定期航班飛往火星的時候再進行IPO，在此之前他不會進行上市，而是專注于發(fā)展自己的業(yè)務(wù)。【責(zé)任編輯/孟亮】

(原標(biāo)題：瘋狂投資人還是龐氏騙局主導(dǎo)者?馬斯克投資版圖告訴你答案)

來源：創(chuàng)事記

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