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重新發(fā)現(xiàn)戈壁創(chuàng)投，復(fù)盤15年“利弊得失”

偌大的波音747上就三位乘客，徐晨根本不必費(fèi)心去找自己的座位，一路帶著驚訝和疑惑落地，徐晨發(fā)現(xiàn)整個世界都彌漫在一種恐慌中——非典來襲。

下了飛機(jī)，打車去亞洲大酒店，徐晨要去參加他進(jìn)入投資界的第一場行業(yè)峰會，所謂的行業(yè)峰會現(xiàn)在看來規(guī)模很小，多數(shù)都是國企和院校體制下的投資機(jī)構(gòu)，稀稀拉拉坐了大概一百人。這是清科主辦的行業(yè)峰會，已經(jīng)算是行業(yè)內(nèi)最大的活動了。

“從那個時間點(diǎn)看，就會覺得投資是個長期都會很小的行業(yè)。”徐晨瞇起雙眼，用這樣一句話形容自己初入投資行業(yè)時的心境。那是2003年，從英國約克大學(xué)的金融與經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)畢業(yè)不久的徐晨剛剛加入戈壁創(chuàng)投。當(dāng)時，戈壁剛剛創(chuàng)立1年，劉偉杰和曹嘉泰這對美國中經(jīng)合的前同事共同創(chuàng)立了戈壁創(chuàng)投，和徐晨同一年加入的還有如今的另一位管理合伙人朱璘。

“當(dāng)時不知道誰說的，吸煙可以防治非典，整個會場也沒有禁煙，進(jìn)會場就像進(jìn)了蓬萊仙境。”而那時的創(chuàng)投市場也正如煙霧繚繞的會場，迷霧重重，來路莫辨。

瘋長的“小行業(yè)”

當(dāng)時的創(chuàng)業(yè)者，主要是兩種人——帶著理想的“海歸”和一臉稚氣的大學(xué)生。

海歸們的創(chuàng)業(yè)熱情并不高，2003年的時候，新浪、網(wǎng)易股價一直在低位徘徊。“這對后面那一波回來的海歸打擊很大。”徐晨說，因為第一波公司上市以后，他們發(fā)現(xiàn)這條路即使走到所謂的制高點(diǎn)——赴美IPO以后，后面的發(fā)展也是很艱難的，股價低迷，賺錢無望。當(dāng)時大家都拿不準(zhǔn)，接下來到底美國市場對中國的接受程度會變成什么樣子。

“市面上普遍沒有好項目，與其滿世界海淘項目，還不如做好校內(nèi)的研究成果轉(zhuǎn)化。”這是一位投資人在當(dāng)時分享給徐晨的秘訣。

戈壁創(chuàng)投三位管理合伙人(左：朱璘 中：徐晨 右：蔣濤)

2004年，行業(yè)峰會的參會人數(shù)就多一些了，當(dāng)時鄺子平(啟明創(chuàng)投合伙人)還在英特爾投資，張穎(經(jīng)緯中國創(chuàng)始合伙人)還在美國中經(jīng)合，并且剛剛從美國回到中國。徐晨回憶說，分眾傳媒創(chuàng)始人江南春通過行業(yè)峰會接觸了張穎等一些投資人，很快，分眾傳媒宣布獲得了CDH鼎暉國際投資、TDF華盈投資、DFJ德豐杰投資、美國中經(jīng)合、麥頓國際投資等投資機(jī)構(gòu)的1250萬美元投資。實際上，在獲得這些鼎鼎大名的VC/PE投資之前，最早投資分眾傳媒的基金是上海漕河涇創(chuàng)業(yè)投資有限公司。現(xiàn)在，除了最知名的一些機(jī)構(gòu)，很多當(dāng)時活躍的投資機(jī)構(gòu)，已經(jīng)不在了。

因為投資機(jī)構(gòu)不多，當(dāng)時的市場供需比例是融資需求大于資金供給。每個基金的體量不一樣，能夠參與的項目規(guī)模不一樣，基金之間搶項目的情況不多。壓力主要來自于內(nèi)部，因為團(tuán)隊經(jīng)過1999年、2000年那波互聯(lián)網(wǎng)熱潮，投資節(jié)奏一時慢不下來。

加入戈壁創(chuàng)投的第二年，徐晨去了深圳，走訪了達(dá)晨創(chuàng)投、深創(chuàng)投一批日后中國本土基金的翹楚。徐晨感嘆道：“在這些人民幣基金中有一批中國資本市場與中國創(chuàng)投市場堅定的看多者。要相信一個新興的板塊能夠被人接受，其實需要很大的勇氣。而他們對中國市場的理解，可能在某種程度上的確超過美元基金。”在美元基金“雄霸天下”的時候，有一些人已經(jīng)默默地提前布好了局。

2005年到2008年，是美元基金的黃金時代。但是，也是美元基金集體錯失機(jī)會的一個時代，“美元基金集體性的選擇失誤。”也許很多人到現(xiàn)在都認(rèn)為，是政策紅利帶動了人民幣基金后來的崛起，而徐晨則深知大家只看到了“表面現(xiàn)象”。

“我們可能忽略了一點(diǎn)，中國深圳是離退出渠道最近的一個市場，剛開始時，創(chuàng)業(yè)板高達(dá)幾百倍的市盈率很是嚇人，理性地看，沒有人能想到創(chuàng)業(yè)板會在很長一段時間保持這么高的市盈率。”

因為“看不懂”于是“不看好”，“特別是在深圳，你會發(fā)現(xiàn)美元基金很長一段時間是真空的，基本都是人民幣基金在做。”徐晨說。美元基金錯過了在國內(nèi)布局的機(jī)會，將巨大的市場拱手送給了人民幣基金。

2005年到2008年，GP們還面臨另外一個選擇，當(dāng)時大量國外頂級美元機(jī)構(gòu)在國內(nèi)找投資團(tuán)隊，于是形成了“美國品牌+本土團(tuán)隊”的構(gòu)成，那么做自主品牌還是合資品牌?現(xiàn)在回過頭來看，很難說哪個是對的，哪個是錯的。因為這兩種模式，有好多公司活下來，也有好多公司最終離場。合資品牌可以緩解募資壓力，快速做大，但是也會帶來自由度的局限。

不過，從現(xiàn)在這兩年的趨勢來看，最后走向獨(dú)立，還是多數(shù)基金最終選擇的方向。即使那些用了海外品牌的團(tuán)隊，現(xiàn)在也大部分開始走向獨(dú)立。

在投資行業(yè)，永遠(yuǎn)有離資本，離LP更近的，也有離項目比較近的，中間的平衡點(diǎn)很難長期維持，它一直是動態(tài)的，處于不斷被打破，再被重建的過程中。人民幣基金也是一樣。

近幾年，很多人民幣基金在采用傘狀結(jié)構(gòu)，以主基金配合單支的專項基金，團(tuán)隊用大品牌去做募資，自己做決策，但是主基金會擁有比較多的話語權(quán)和利益權(quán)利，現(xiàn)在，這種模式在人民幣基金中很普遍。

這件事“迫在眉睫”

2007、2008年，市場開始發(fā)生變化，當(dāng)時徐晨從上海搬到北京，對當(dāng)時的情景記憶深刻。一些新成立的，兇猛的投資機(jī)構(gòu)祭出“覆蓋性打法”，投資額度更小，幾十萬人民幣，投資項目多，投資決策快，甚至上午看項目，當(dāng)天下午就會打款。

同時，在創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)被“點(diǎn)燃”的背景下，大批天使投資人如雨后春筍般出現(xiàn)，很多手上有資金的人，包括房地產(chǎn)老板們發(fā)現(xiàn)這是一個肥大的市場，于是曾經(jīng)處于被動的項目方一下子“翻身做主人”。很多項目往往都有占股比例較大的投資人，即使不控股也能占到30-40%。而且當(dāng)時創(chuàng)業(yè)公司客戶獲取成本還比較低，資本消耗并不快，幾百萬夠用很久，作為VC，跟這些項目進(jìn)行談判，開始變得愈發(fā)艱難。

更讓美元機(jī)構(gòu)感覺艱難的是，正在到來的政策上的危機(jī)，國家外匯管理局在2005年發(fā)布了一系列文件：包括9號文、11號文以及75號文，換匯壓力陡增，一年后的2006年8月8日，商務(wù)部等六部委頒布了《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，使傳統(tǒng)意義上的返程投資和紅籌上市模式因?qū)徟绦蚍爆嵉仍螂y以實施，美元基金對中國企業(yè)的投資和退出深受影響。

一個項目從確定投資到最終投資完成，中間的流程就需要三四個月。“甚至有一次從報批商委到最后換匯完成，歷時一年七、八個月。”很多人民幣基金可以給項目提供過橋貸款，但是美元基金是不可以的，很多美元基金合伙人只能用自己的錢幫助企業(yè)過渡，但是畢竟個人資金有限，如果同時有四五個項目的話，錢轉(zhuǎn)眼就沒有了。

后來，很多美元機(jī)構(gòu)開始采用外保內(nèi)貸的方式，機(jī)構(gòu)在國外銀行幫項目做擔(dān)保，國內(nèi)銀行給項目發(fā)放貸款。但是這樣又遇到了新的技術(shù)問題，因為當(dāng)時美元狂跌，整個外保內(nèi)貸流程走完之后，會有至少7-8%的資金損失。企業(yè)希望機(jī)構(gòu)可以把這個差額補(bǔ)齊，“對我們來說就碰到一個歷史性的嚴(yán)峻問題，你沒法和美元LP說，要他們補(bǔ)錢，不是一個合適的理由。”

而這些還不是最關(guān)鍵的，更根本性的問題是，徐晨發(fā)現(xiàn)項目方開始更多的尋求人民幣基金，徐晨意識到成立人民幣基金已經(jīng)迫在眉睫，“我們必須要開始做人民幣了，不能只做美元了。只做美元這個情況繼續(xù)下去，我們投資會變得非常非常困難。”就在這樣的趨勢下，戈壁創(chuàng)投內(nèi)部希望主動求變。而合伙人只提了一個問題：最大的難度在于，上哪去找投你錢的人?

“這個問題真把我們問倒了，我們真的找不到投我們錢的人。那個時候做中晚期太容易賺錢了，Pre-IPO基本上一投進(jìn)去,很快就可以看到回報，誰會去投時間又長又看不清未來的VC呢?”

為了扭轉(zhuǎn)困局，戈壁創(chuàng)投在2006年開始嘗試——與天津的大型國企海泰集團(tuán)合作。整個籌備歷時3年，2009年，終于成立了一支海泰集團(tuán)作為單一LP的CO-GP基金，總規(guī)模1.5億元人民幣，“戈壁+集團(tuán)+集團(tuán)旗下投資團(tuán)隊”三方合作。而因此戈壁成為最早試水人民幣基金的美元基因的投資機(jī)構(gòu)。

最終的結(jié)果證明，與國企的合作在自由度和可投資標(biāo)的數(shù)量方面都多有拘束。徐晨漸漸明白這條路仍是走不通的，但是這次嘗試對戈壁來講無疑是有益的，用徐晨的話說是，這支基金很神奇，雖然在種種不利的情況下，整個基金的回報仍然達(dá)到了近10倍。后來被哈爾濱工大高科收購的漢柏科技就是這支戈壁海泰投資的重要項目。

2011年，戈壁終于等到了機(jī)會。當(dāng)時上海地區(qū)推行政府引導(dǎo)基金，從申請到拿到批文只用了不到一年，于是戈壁成立了第二支人民幣基金。這支基金由國家發(fā)展和改革委員會與國內(nèi)幾家機(jī)構(gòu)投資者共同出資，規(guī)模為3.5億。而問題也隨之而來：LP最關(guān)心的是，面對項目時，是拿美元基金還是人民幣基金去投?兩支基金之間的利益該如何平衡?

最終通過討論，確定了兩個“防火墻式原則”：首先，人民幣基金和美元基金分別投資不同的階段。人民幣基金本身體量小，所以專心投資早期，否則，首先覆蓋率達(dá)不到，其次人民幣的優(yōu)勢也體現(xiàn)不出來。當(dāng)時，戈壁的人民幣基金規(guī)模就3.5億，跟美元基金規(guī)模相比差很多。“當(dāng)時我們已經(jīng)盡了洪荒之力，已經(jīng)把能想的辦法全想了，能夠募的錢全募了，也就三個多億。”徐晨說。其實很多中晚期人民幣基金的規(guī)模也就這么大，大家都是采用“快募快投”的模式。第二個防火墻，美元基金、人民幣基金不投直接競爭的項目。

此后，戈壁創(chuàng)投多年來一直同時管理人民幣基金和美元基金，其中，人民幣基金主要投資天使和Pre-A階段，主要投資規(guī)模在2000萬元人民幣以下;美元基金主要投資A輪和B輪，投資規(guī)模主要在500萬美元-1000萬美元之間。

因為防火墻設(shè)得比較明確，人民幣和美元基金雙方LP都可以接受，這也是為什么戈壁到目前為止人民幣基金和美元基金還能夠同時共存的原因。要知道，很多機(jī)構(gòu)都曾嘗試雙幣基金，但是最終有的此消彼漲，有的分道揚(yáng)鑣。

不空降、不求同、不干擾

經(jīng)過多年的積累、沉淀，徐晨認(rèn)為，在風(fēng)險投資行業(yè)中，存在著一個永恒的矛盾。簡單來說，就是LP求穩(wěn)，GP更渴求“爆款”，“爆款”的投資伴隨著巨大風(fēng)險，如果“慫”了，可能機(jī)會就會瞬間就溜走。

2008年，徐晨正式成為了戈壁創(chuàng)投的管理合伙人，作為中國VC行業(yè)最年輕的合伙人，徐晨立刻深刻感受到這種介于LP和GP之間訴求的矛盾，“對于你的投資團(tuán)隊來說，他們不接觸LP，對他們來說，LP是另外一個世界的人，他們不關(guān)心;投資團(tuán)隊只要關(guān)心把錢投出去就行了。你怎么把這個思想傳達(dá)給他們，其實是一個難點(diǎn)。”

同一年，蔣濤加入戈壁創(chuàng)投。3年后，蔣濤和朱璘也相繼晉升為管理合伙人。

2013年開始，投資行業(yè)中大量的中流砥柱型投資人開始自立門戶，2014年，創(chuàng)始合伙人劉偉杰宣布退休，而曹嘉泰則早已把工作重心放在戈壁東南亞市場的投資，實際上，2010年東南亞基金就已經(jīng)設(shè)立。無論是成長起來的這代投資人，還是老的創(chuàng)始合伙人似乎不必費(fèi)心抉擇，機(jī)構(gòu)的年輕化和本土化已經(jīng)勢成必然。

當(dāng)時的媒體報道，“我們不想只是賺錢，我們希望搭建一個中國最健康的VC體系，成為百年老店。”經(jīng)過深入討論，三位新一代合伙人和基金的兩位創(chuàng)始合伙人——劉偉杰、曹嘉泰達(dá)成一致。

戈壁創(chuàng)投新一代三位管理合伙人(左：朱璘 中：蔣濤 右：徐晨)

徐晨、蔣濤和朱璘成為戈壁的新一代合伙人和管理者，這一點(diǎn)在2015年8月募集完成的戈壁智盈基金——戈壁的第三只人民幣基金上實現(xiàn)完美交接。至此，戈壁創(chuàng)投從2007、2008年之前的非本地人管理到2012、2013過渡階段，到最終的新老交替完成了“本土化”。

劉偉杰和曹嘉泰對于戈壁創(chuàng)投一直默默秉持著一個原則：自己培養(yǎng)，自我成長。在2005、2006、2008、2009年時，圈內(nèi)經(jīng)常會出現(xiàn)“空降”合伙人的情況。但是對于戈壁來說，從未發(fā)生過這樣的事。因為他們深知，彼此知根知底、互相了解風(fēng)格對于一個團(tuán)隊來說才是最重要的。一直以來，對于團(tuán)隊的成長也是寬松的，用徐晨的話說，“我們是野蠻成長起來的一代。”

作為一家成立時間夠長，經(jīng)驗夠足的投資機(jī)構(gòu)，當(dāng)前，戈壁的團(tuán)隊組合非常穩(wěn)定。幾個合伙人都有著自己的投資思路和風(fēng)格。也正是因為各不相同，大家能夠從不同的角度去思考。

在徐晨看來，從市場的角度出發(fā)，剖開經(jīng)濟(jì)底層的本質(zhì)，中國創(chuàng)投的前五年、十五年，投資的出發(fā)點(diǎn)基本都是人口紅利。而隨著時間的推移，人口紅利期已經(jīng)慢慢過去。

近年來國內(nèi)人力成本的增加，幾乎所有企業(yè)都面臨更加繁重的負(fù)擔(dān)。所以，他認(rèn)為未來物聯(lián)網(wǎng)、新興制造和企業(yè)服務(wù)可能會成為熱點(diǎn)。在提高人工效率的同時，甚至?xí)〈斯ぁＰ斐恐赋觯恍└吒郊觾r值的行業(yè)，例如金融、理財?shù)龋加腥肆Ρ还?jié)約的趨勢，也是戈壁未來一段時間內(nèi)關(guān)注的領(lǐng)域。

蔣濤一直在重點(diǎn)關(guān)注被互聯(lián)網(wǎng)改造的傳統(tǒng)行業(yè)，尤其是還未被完全改造的旅游、住宿、汽車等領(lǐng)域。一直以來遵循以改善人們體驗、提高生產(chǎn)效率為投資理念。和徐晨一樣，蔣濤相信，“前五年投資的是人口紅利，而近年來投資的則是人們對生活附加值的相關(guān)領(lǐng)域。”比如非標(biāo)化住宿行業(yè)，該領(lǐng)域的出現(xiàn)將是對酒店行業(yè)的補(bǔ)充，滿足了其他不同類群的消費(fèi)者需求。

而朱璘長期并重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)云服務(wù)和FinTech。“企業(yè)云服務(wù)領(lǐng)域擁有10~20年的增長期，發(fā)展空間巨大，中國企業(yè)的未來將有10年左右的發(fā)展期，仍需要一些耐性進(jìn)行培育。隨著中國共有云發(fā)展的逐漸穩(wěn)定，私有云將會迎來更強(qiáng)的發(fā)展階段。”朱璘判斷。

FinTech在中國的發(fā)展速度落后于其它國家，同時中國人口龐大、人群分層眾多，而每個層級人群擁有不同的消費(fèi)需求，其相對應(yīng)的市場也會有諸多不同的機(jī)會。在該行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域，朱璘更看好個人和企業(yè)出海、區(qū)塊鏈技術(shù)領(lǐng)域，前者可行的創(chuàng)業(yè)方向是開發(fā)新人群、提供定制化的服務(wù)，后者將可能改變當(dāng)前的信息流動的原理，利于交易建模、公開市場交易體系。

朱璘當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域是前沿科技類的傳感器技術(shù)，“這有希望成為大家一直在期待的移動互聯(lián)網(wǎng)的下一代，而在這個領(lǐng)域中有希望建立下一個iPhone級別的平臺。”朱璘說。

創(chuàng)與投的關(guān)系

堅持?jǐn)?shù)據(jù)化和量化，嚴(yán)格自律，只投資A輪，最多到B輪，200多個項目中，進(jìn)入后面融資的項目近4/9。徐晨曾在各種場合反復(fù)說過：我們只關(guān)注我們能搞明白的。能力范圍、投資重點(diǎn)，我們很明確。

“不能抱著看三五年的心態(tài)，投個一兩年的項目”，早期的投資眼光要放長遠(yuǎn)，要在風(fēng)起于微末時，便敏銳地感知到，提前投下去，不能等風(fēng)來了，去追風(fēng)，你永遠(yuǎn)追不上，很多人都有從眾心理，別人都投了，那我也投一點(diǎn)，生怕錯過，沒趕上這一波風(fēng)口。投資人最關(guān)鍵的是有獨(dú)立的思維模式和精準(zhǔn)的直覺，而不是遵循別人的判斷。

對潛在的趨勢判斷敏銳，并且不遺余力地幫助創(chuàng)業(yè)者，這是深入戈壁骨髓的原則。2015年9月，第五屆中國移動互聯(lián)網(wǎng)大會上，徐晨作為點(diǎn)評嘉賓參加了DEMO環(huán)節(jié)，“你必須要有好的現(xiàn)金流，如果只是靠燒錢做大規(guī)模，這個模式接下來會非常危險。”徐晨提醒當(dāng)時臺上的創(chuàng)業(yè)者。

當(dāng)時，正在融資的創(chuàng)業(yè)者們已經(jīng)可以隱隱地感到，投資人心態(tài)悄悄在變化。“2015年的資本市場非常不好，當(dāng)時正好趕上我們要融C輪”，Camera360創(chuàng)始人徐灝向《投資界》回憶了當(dāng)時的情境。“投資人都收緊了錢袋，當(dāng)時我們沒有收入，顯然不符合投資人新的要求。”資本的風(fēng)向變了，很多創(chuàng)業(yè)公司在“C輪死”了。Camera360很幸運(yùn)，“戈壁為我們提供了千萬人民幣的借款。依靠這筆借款，我們走過了那段最艱難的階段。”2016年，Camera360開始有了收入，并且當(dāng)年就已過億。

戈壁2011年底，2012年初投資了Camera360的A輪，2013年投資了B輪，加上2015年這次債轉(zhuǎn)股，“每當(dāng)我們?nèi)谫Y時，徐晨總都會很明確地表達(dá)，這輪會跟投，這份認(rèn)可讓我們尋找新的投資人以及談判時非常有信心。”

“戈壁的所有人我們都認(rèn)識。”徐灝說，戈壁對被投企業(yè)的支持是“抓住關(guān)鍵點(diǎn)”同時也是全方位的。2013年底，曹嘉泰、徐晨帶領(lǐng)Camera360的創(chuàng)始團(tuán)隊去了東南亞和日本，參觀索尼總部，與新加坡電信、泰國電信、越南電信、印尼電信建立聯(lián)系，“一個星期跑了4、5個國家，白天參觀談合作，夜里坐飛機(jī)到下一個國家，曹嘉泰、徐晨全程陪同，身兼翻譯。”戈壁的幫助直接促成了今日Camera360在東南亞絕對的領(lǐng)先地位。

2012年元旦回來剛上班，點(diǎn)我吧創(chuàng)始人趙劍鋒接到了一個電話，沒想到，這個cold call雙方聊了快2個小時，這個電話來自戈壁，第二天，在跟戈壁創(chuàng)投的MD胡唐駿又深入聊了3小時后，這筆投資很快敲定了——2012年1月獲得戈壁投資的200萬美元A輪融資。趙劍鋒日常接觸最多的是戈壁管理合伙人蔣濤，“蔣濤非常專業(yè)，性子有點(diǎn)冷，直率且尖銳。”戈壁是趙劍鋒接觸的VC中極具預(yù)見性的。2015年，點(diǎn)我吧推出即時物流平臺“點(diǎn)我達(dá)”，戈壁是第一個表態(tài)支持的，也是第一個提供幫助的投資方。

點(diǎn)我吧發(fā)展穩(wěn)健，2014年7月獲得賽富基金和中國遠(yuǎn)鏡連鎖成長基金的千萬美元B輪融資，2015年9月獲得螞蟻金服、口碑和創(chuàng)新工場C輪融資，2016年獲得阿里巴巴等10億人民幣D輪融資。戈壁的投資組合中，尤以這種穩(wěn)健風(fēng)格的企業(yè)居多。

在快時尚領(lǐng)域已與ZARA、H&M成犄角之勢的UR就是這樣。這個項目可謂“得之偶然”。在上海寸土寸金的商業(yè)街淮海路，UR的店面大氣時尚，一天，劉偉杰路過，發(fā)現(xiàn)這就是FA最近剛剛推薦過來的項目，于是邁步進(jìn)去，投資人的本能讓他更多留意顧客的人群特征，客流量，客單價……UR一個款從設(shè)計到生產(chǎn)到門店上架最快是10天，ZARA是兩周大概12天到14天的時間，HM是21天，是三周。在換貨率這一點(diǎn)上，UR和ZARA應(yīng)該是快時尚品牌里面最快的。傳統(tǒng)行業(yè)新模式、產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品更新速度、對顧客的吸引力都可以與國際同類品牌一決高下，于是，1000萬美金，占股25%，UR成為戈壁投資組合中的第一家TMT行業(yè)之外的投資。

“我們的快模式在行業(yè)中是新的，但是服裝產(chǎn)業(yè)實際上還是屬于傳統(tǒng)行業(yè)，發(fā)展的核心是穩(wěn)，在這一點(diǎn)上戈壁給了我們很大的理解和包容，對我們的經(jīng)營很少干預(yù)。”UR創(chuàng)始人李明光說。

“提建議，不干預(yù)”，這是戈壁的核心投后管理風(fēng)格，“我們的投資速度不算快，規(guī)模也不算大，對創(chuàng)業(yè)者也不是撒手不管，該提意見提意見，但相對開放。”“細(xì)致、專業(yè)、謙遜，尊重創(chuàng)業(yè)者”雖然同是VC，各家風(fēng)格差異很大，Autobot創(chuàng)始人郝亞偉給出的這四個詞是被投企業(yè)對戈壁一致的評價。

“為”與“不為”

最近幾年，行業(yè)有一個非常明顯的變化，各大機(jī)構(gòu)募資量大幅增加，有機(jī)構(gòu)一年增加了五百億，管理資本量的曲線非常陡，同時，業(yè)務(wù)線也在迅速延展。VC機(jī)構(gòu)延展到PE甚至并購，那么，這個行業(yè)是否到了快速的拉開距離的時點(diǎn)?

對此，徐晨是這樣看的，其實，這兩年機(jī)構(gòu)募資量的增加，和機(jī)構(gòu)本身沒太大關(guān)系，是因為進(jìn)入這個領(lǐng)域的資本量增加了，LP數(shù)量變多了，導(dǎo)致募資規(guī)模大大增加。

但是，現(xiàn)在是“你必須要站出來說清楚，我到底是誰的時候。”資產(chǎn)多元化，是所有機(jī)構(gòu)都想要做的。但是你能否成為中國的Blackstone、KKR，關(guān)乎兩點(diǎn)：1、市場有多大?2、你的投資理念，投資方法論到底多長時間能夠有效?

在喧囂的投資行業(yè)，戈壁堅持只投早期A輪，最多到B輪。明確地知道自己“做什么”和“不做什么”。正如戈壁創(chuàng)投一直以來所信奉的那樣：始終堅持著自己的投資步伐，而不是隨波逐流地去被市場走勢所左右，或者盲目博弈于新近熱點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，我們忠于我們的核心價值——堅持投資我們所了解的行業(yè)，堅持投資我們所堅信的領(lǐng)域。

做投資最大的特點(diǎn)是，每一步都需要分析、判斷、決斷，這背后需要信仰，而戈壁堅信的是“風(fēng)險投資有改變世界的力量，他鼓勵每個人都去追求夢想，并用自己的努力改變世界。”

15年，8支基金，管理資金超40億，逾200個項目，戈壁創(chuàng)投踩著自己的節(jié)奏前行，事情就這樣自然的發(fā)生。資本市場的更迭就像流化在歲月中的細(xì)沙，人們的目光投向整個海岸，卻不知潮起潮落間，整個沙灘早已更新了一遍又一遍。這或許正印證了那句話：你應(yīng)該慶幸，自己正在經(jīng)歷的就是歷史。【責(zé)任編輯/楊雅倩】

(原標(biāo)題：「G」觀察：重新發(fā)現(xiàn)戈壁創(chuàng)投，復(fù)盤15年“利弊得失”)

來源：投資界

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創(chuàng)客100創(chuàng)投基金成立于2015年，直通硅谷，專注于TMT領(lǐng)域早期項目投資。LP均來自政府、互聯(lián)網(wǎng)IT、傳媒知名企業(yè)和個人。創(chuàng)客100創(chuàng)投基金對IT、通信、互聯(lián)網(wǎng)、IP等有著自己獨(dú)特眼光和豐富的資源。決策快、投資快是創(chuàng)客100基金最顯著的特點(diǎn)。

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