沉悶的投行，荒唐的投資

1

秦王嬴政最近一直睡眠不好，統(tǒng)一天下的大業(yè)讓他焦慮。這位君王幼年被送往趙國當(dāng)人質(zhì)，歷盡坎坷。少年被呂不韋搶回秦國立為太子，繼承王位后又讓呂不韋攝政九年。成年好不容易親政之后，卻日日瑣事纏身，長達(dá)五年的時(shí)間里，秦國遲遲不能出征六國，統(tǒng)一天下。這種碌碌無為，哪能配得上嬴政的雄心大略?!

然而丞相李斯卻送給嬴政四個(gè)字——“積微速成”。要成大事，卻要先做小事，這是什么道理?

李斯卻說，要成就千秋功業(yè)，平常人都以為需要靠辦成幾件大事，但千秋功業(yè)的根基，恰恰要靠辦好每一件小事，如果沒有應(yīng)對(duì)瑣碎的耐心，恐怕根基不牢。欲王天下，積微速成。不善小政而專欲大政者，至多成就小霸之業(yè)，不能一天下也!

嬴政心頭的盲點(diǎn)豁然明朗，就連焦慮的心也安逸了——這日復(fù)一日的瑣細(xì)政務(wù)，實(shí)際是一步步攀上大業(yè)峰巔的階梯!

2

我的同事最近去考察一家準(zhǔn)備申報(bào)上市的企業(yè)，回來說大開眼界。一家普通的企業(yè)，卻去了30幾家投資機(jī)構(gòu)，如過江之鯽，難怪企業(yè)把估值一次次地提高。現(xiàn)在的企業(yè)家也大部分懂點(diǎn)資本了，都是在企業(yè)行業(yè)幾乎頂峰的時(shí)候來融資，估值也都不低，想撿漏幾乎沒可能，撿雷的概率倒是在增加。沒有行業(yè)認(rèn)知和產(chǎn)業(yè)規(guī)律推演能力，大概率就是拼運(yùn)氣了。

2015年，股市沒法玩了。2016年，有人告訴我他為什么不做VC了，VC也沒法玩了。到了2017年，又有人說Pre-IPO是一個(gè)巨大的陷阱，連PE也沒法玩了。

然而就是在這樣的聲音中，仍然不乏共享單車的“資本局中局”，一年之內(nèi)，摩拜單車與ofo兩家公司被十幾家頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)推上了融資的頂峰。

與此遙相呼應(yīng)的，是共享充電寶成了又一顆冉冉升起的明星。

而與此鮮明對(duì)比的，則是滴滴風(fēng)光不再、美團(tuán)令人費(fèi)解，樂視負(fù)面纏身，連百度都已核彈無聲。

然而就是在這樣的聲音中，仍然不乏30多家投資機(jī)構(gòu)，搶奪一個(gè)Pre-IPO公司。

看起來很好的企業(yè)，早就搶破頭;不好也不壞的企業(yè)，卻又不敢投;看不上的企業(yè)，偏偏漲上天。

看不懂，真是看不懂。難怪有人說，中國PE之怪狀——

GP排名基本靠買榜，

基金募集基本靠PR，

判斷風(fēng)口基本靠媒體，

項(xiàng)目獲取基本靠抬價(jià)，

盡職調(diào)查基本靠審計(jì)，

判斷標(biāo)準(zhǔn)基本照發(fā)審

……

中國的投資行業(yè)，到底要向何處去?

3

潤之同志最近一直睡眠不好，紅軍的前途讓他焦慮，有的同志對(duì)紅軍的前途動(dòng)搖了，隊(duì)伍不好帶啊。廣州起義失敗了，南昌起義失敗了，最后連秋收起義也失敗了。好不容易把城市奪下來，卻又被敵人奪回去。紅軍不去打軍閥，卻轉(zhuǎn)移進(jìn)了山里打游擊，甚至還要搞根據(jù)地、紅色政權(quán)。難道待在山溝里也能鬧革命?

潤之卻說，要奪取全國革命的勝利，很多人一定以為要攻打大城市，但是城市的敵人太強(qiáng)大，城市的資產(chǎn)階級(jí)不堅(jiān)定，所以紅軍要在農(nóng)村建立根據(jù)地。紅色政權(quán)之所以能存在，是因?yàn)檫@里有最廣大的人民，受著最嚴(yán)酷的壓迫。有了根據(jù)地，紅軍的經(jīng)濟(jì)就有了保障，革命的勝利也必有希望。現(xiàn)在中國革命的主觀力量雖然弱，但是立足于中國落后的脆弱的社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織之上的反動(dòng)統(tǒng)治階級(jí)的一切組織(政權(quán)、武裝、黨派等)也是弱的。

只要搞好根據(jù)地，星星之火，可以燎原。

4

我的一位券商投行的朋友找我聊天，透露出對(duì)券商投行未來的擔(dān)憂。他覺得投行的工作越來越偏重于合規(guī)、越來越成為通道。IPO需要拼資源、拼關(guān)系，并購項(xiàng)目交易雙方早就談好了，券商主要是走個(gè)程序，所以最后只好打價(jià)格戰(zhàn)。這樣的投行哪有創(chuàng)造價(jià)值?

當(dāng)然，這樣的投行日子曾經(jīng)也很舒服，但在金融改革的大勢(shì)之下，在金融反腐的高壓之下，舒服的日子，還能有多久?

中國的投行，到底要向何處去?

當(dāng)十幾家券商爭奪一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，那感覺，就像30多個(gè)投資機(jī)構(gòu)去爭搶一個(gè)Pre-IPO，就像幾十家VC在爭搶一個(gè)小黃車，就像成千上萬的股民爭搶樂視。

搶不到，焦慮，怕失去了賺大錢的機(jī)會(huì)。搶到了，也焦慮，怕落入了別人的陷阱。VC在焦慮，PE也在焦慮，投行在焦慮，投資也在焦慮。

焦慮的根源，是看著行業(yè)創(chuàng)新日新月異，自己卻沒有判斷價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn);是看著產(chǎn)業(yè)變革風(fēng)起云涌，自己卻沒有把握趨勢(shì)的認(rèn)知。焦慮的根源，是在資本大佬縱橫捭闔、翻云覆雨面前，普通機(jī)構(gòu)、普通從業(yè)者的卑微;是在一個(gè)變革的大時(shí)代面前，自己只能作局外人的恐懼。

5

投行與投資的從業(yè)者們，要消除焦慮，必須回歸產(chǎn)業(yè)。大佬風(fēng)吹豬，我只研究產(chǎn)業(yè)。大佬局中局，我只服務(wù)產(chǎn)業(yè)。

這樣很慢，卻是成功的唯一途徑，因?yàn)閿橙撕軓?qiáng)大。這樣很慢，卻一定可以成功，因?yàn)椤坝跆煜拢e微速成”，因?yàn)椤靶切侵穑梢粤窃薄?/p>

因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)里，還有大批實(shí)干家，在苦心研發(fā)、專心生產(chǎn)、用心服務(wù)。

因?yàn)橥顿Y和投行里，還有很多年輕人，他們被稱作投行民工，但他們期待用智慧和勤奮創(chuàng)造美好的生活。

中國經(jīng)濟(jì)面臨一場(chǎng)突破，中國資本市場(chǎng)需要一次蛻變。而這些，就始于新一代的投資與投行從業(yè)者們，回歸“產(chǎn)業(yè)為本”。【責(zé)任編輯/李若純】

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